La rareté donne de la valeur au Bitcoin , mais pas comme vous le pensez

L'un des principes fondamentaux du Bitcoin réside dans sa rareté intrinsèque, qui lui confère sa valeur. Son taux de croissance, déterminé par un algorithme, le rend certainement rare lorsque la demande pour la Cryptomonnaie Bitcoin augmente, mais moins lorsqu'elle diminue. De plus, le fait que l'algorithme prévoie que l'offre de Bitcoin cessera d'augmenter d'ici environ 120 ans signifie que cette offre est limitée. À moins que le code ne soit modifié (ce qui soulève des questions sur la signification même de « Bitcoin»), il ne pourra jamais y avoir plus de 21 millions de bitcoins.

Comme je vais le montrer, cependant,BitcoinLa rareté de l'énergie ne découle T de sa nature finie, mais d'une demande potentiellement infinie – quoique instable. Et sa volatilité légendaire est moins liée à sa rareté ou à sa nature finie qu'à son inflexibilité inhérente. Ces distinctions peuvent paraître ténues, mais je soutiens qu'elles constituent d'importantes révisions de notre compréhension de cette Technologies.

Frances Coppola, chroniqueuse CoinDesk , est rédactrice indépendante et conférencière spécialisée dans les domaines bancaire, Finance et économique. Son livre, «Plaidoyer pour l'assouplissement quantitatif populaire, explique comment fonctionnent la création monétaire moderne et l’assouplissement quantitatif, et préconise la « monnaie hélicoptère » pour aider les économies à sortir de la récession.

La rareté n'est pas propre au Bitcoin. Tous les actifs sont rares. En effet, tout ce qui a un prix est rare, par définition. Sans rareté, il n'y a pas de prix. Les choses si abondantes que chacun peut se les procurer à sa guise sont gratuites, même si elles ont objectivement une valeur pour l'homme. L'air, par exemple, est gratuit, bien qu'il soit si précieux pour l'homme que nous T pouvons exister sans lui.

Le prix est le mécanisme par lequel les Marchés équilibrent l'offre et la demande d'objets rares. Lorsque la demande pour un produit est supérieure à l'offre, le prix augmente jusqu'à ce que la demande baisse suffisamment pour que l'offre soit suffisante. Cela signifie que la demande de certains pour ce produit sera partiellement ou totalement insatisfaite. Dans un marché libre, il est normal, voire nécessaire, que des personnes soient exclues du marché.

À l'inverse, lorsque l'offre d'un produit est supérieure à la demande, son prix baisse jusqu'à ce que la demande augmente suffisamment pour absorber l'excédent. Sur les Marchés de détail, les baisses de prix peuvent prendre la forme de remises et d'offres spéciales.

Parfois, la demande pour un produit est inexistante, quel que soit son prix, même ONE. « On ne peut T payer pour le prendre », dit le dicton. L'offre de ces produits dont ONE ne veut est peut-être limitée, mais il est absurde de les qualifier de « rares ». Ils sont bien trop nombreux. Lorsqu'un produit est surabondant, il devient non seulement sans valeur, mais aussi coûteux pour son détenteur, car il engendre des frais de stockage et d'élimination.

Cela m'amène à ce que je considère comme le problème fondamental de la définition de la rareté utilisée par les partisans du Bitcoin. Ils confondent « rare » et « fini ». Il n'est pas nécessaire qu'une chose ait une offre fixe pour être rare ; et une chose dont l'offre augmente constamment n'est pas nécessairement abondante.

Le pigeon voyageur

Pour illustrer la différence entre abondant, rare et fini, considérons la triste histoire du pigeon voyageur, un oiseau autrefois originaire des États-Unis mais aujourd’hui éteint.

Au XIXe siècle, les pigeons voyageurs étaient si nombreux que les observateurs les décrivaient comme « obscurcissant le ciel » en vol. Ils constituaient une grave nuisance pour les cultures, mais une source gratuite de viande et d'œufs. On payait donc des gens pour les tuer.

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Alors que les humains tuaient des millions de tourtes voyageuses et détruisaient leurs zones de reproduction forestières, leur nombre s'effondra. Les législateurs ne croyaient pas qu'une espèce aussi abondante puisse un jour se raréfier, et les tentatives de protection législative de l'oiseau échouèrent. Le carnage se poursuivit et l'espèce entra dans un déclin irréversible.

On pense que le dernier oiseau sauvage a été abattu en 1901. Les oiseaux ont survécu dans des zoos pendant quelques années encore, mais la reproduction s'est avérée impossible. Le dernier pigeon voyageur,Marthe, est décédée au zoo de Cincinnati le 1er septembre 1914. Elle était (et reste, puisqu'après sa mort elle a été empaillée) un oiseau d'une valeur infinie, le dernier de son espèce et l' ICON de son espèce.

Tant que les tourtes voyageuses existaient encore à l'état sauvage, leur nombre n'était pas limité. Elles nichaient, pondaient des œufs et élevaient des poussins. Mais leur rythme de reproduction ne pouvait KEEP celui des humains qui les détruisaient, et elles se sont donc raréfiées. Si les humains avaient cessé de les abattre et de voler leurs œufs, leur nombre aurait encore augmenté. En revanche, si les bitcoins sont perdus, ils ne peuvent jamais être remplacés. Le nombre diminue définitivement. Les bitcoins sont donc limités, mais pas la tourte voyageuse.

Le Bitcoin est donc intrinsèquement volatil, non pas en raison de sa rareté ou de sa nature finie, mais en raison de son manque de flexibilité.

Le pigeon migrateur est devenu rare non pas à cause d'une offre limitée, mais parce que la demande a largement dépassé le rythme d'augmentation de son approvisionnement. Et comme les humains refusaient de croire à sa raréfaction, son prix n'a pas augmenté au même rythme que l'offre et la demande. La rigidité de son prix nul a assuré sa disparition. Il s'agit d'une forme de défaillance du marché connue sous le nom de « tragédie des biens communs ». Comme le chantait Joni Mitchell : « On ne sait T ce qu'on a tant qu'on ne l'a pas perdu. »

Vers sa fin, le pigeon voyageur est devenu à la fois rare et limité, car il ne se reproduisait pas en captivité. C'est finalement la raison de son extinction. Mais si les zoos avaient pu mettre en place des programmes d'élevage efficaces, le pigeon voyageur n'aurait pas été limité. Il est peut-être encore parmi nous aujourd'hui. Et comme toutes les espèces menacées, il serait désormais protégé par la loi. Les espèces menacées ne sont T limitées, mais elles sont si rares et si précieuses que des personnes risquent leur vie pour les protéger.

Ce n'est donc pas une offre limitée qui crée la rareté. C'est un excès persistant de la demande par rapport à l'offre. Sur un marché performant, si la demande d'un produit augmente plus vite que l'offre, son prix augmentera, même si l'offre augmente.

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Pour certains biens, la demande est naturellement limitée : tout le monde a besoin d’eau, mais la quantité d’eau que chacun peut boire est limitée. Or, l’eau potable est rare et la population croît. Même si l’offre augmente, elle restera rare tant que le taux de croissance sera égal ou inférieur à celui de la population.

Mais pour d'autres types de biens, comme l'or et le Bitcoin, la demande est potentiellement insatiable. Leur prix devrait donc augmenter continuellement, même si l'offre est illimitée et en constante augmentation, à condition que le taux de croissance ne soit pas tel qu'il désintéresse les consommateurs. Il est donc possible de créer continuellement davantage de biens sans les rendre si abondants qu'ils perdent toute valeur.

Ce que cela signifie pour Bitcoin

Et cela me ramène au Bitcoin. Son offre plafonnée à 21 millions ne le rend pas rare. Après tout, 21 millions de choses dont ONE ne veut relève de l'abondance (ou de la « surabondance »), et non de la rareté. Comme tout actif, le Bitcoin est rare lorsque la demande excède l'offre disponible. Lorsque la demande s'effondre, comme ce fut le cas en 2014 et 2018, on ne peut T vraiment dire que le Bitcoin est rare, même si l'offre n'a T augmenté.

Cependant, l'algorithme d'offre du Bitcoin affecte le prix, car il l'empêche de répondre à la demande. De même que les pigeons voyageurs ne pouvaient T augmenter leur taux de reproduction pour compenser le rythme auquel les humains les tuaient, le Bitcoin ne peut T augmenter ni réduire son taux de production pour compenser les variations de la demande. Et sur un marché performant, lorsque l'offre T peut répondre à la demande, le prix doit s'ajuster.

Le Bitcoin est donc intrinsèquement volatil, non pas en raison de sa rareté ou de sa nature finie, mais en raison de son inflexibilité. À mesure que la taille de son marché augmente, ses fluctuations de prix pourraient devenir moins fréquentes, mais beaucoup plus importantes, à l'image d'un ruisseau bouillonnant qui se transforme en une rivière sinueuse qui déborde périodiquement. Tant que l'offre de Bitcoin restera inélastique, son prix restera sujet à des fluctuations inopinées.