Le fondateur de Three Arrows Capital parle de sa nouvelle bourse de Crypto en faillite

Moins d'un an après l'implosion de Three Arrows Capital (3AC) avec 2,5 milliards de dollars d'argent de ses clients, les fondateurs du fonds spéculatif, Su Zhu et Kyle Davies, sont de retour avec une nouvelle bourse de Cryptomonnaie où les gens peuvent échanger des demandes de faillite - un domaine en HOT compte tenu de toute la détresse du secteur.

Le Open Exchange (OPNX) a été annoncé le mois dernier, suscitant des sourires ironiques et des sourires narquois. La communauté Crypto T toujours été aussi sceptique à l'égard du duo. Jusqu'à l'effondrement de l'écosystème Terra de 60 milliards de dollars en avril dernier, ils étaient salués comme des messies par leurs pairs, vantés pour avoir dirigé le fonds spéculatif le plus en vogue et souvent approuvés par les sociétés de trading et les teneurs de marché.

Cette situation s'est terminée de manière amère lorsque le marché s'est effondré l'année dernière. La stratégie de trading long-only de la société s'est rapidement dénouée dans un bassin de créances douteuses et de prêts non garantis avant de se terminer dans une période de contagion qui a touché une série d'entreprises de Crypto de premier plan.Cela inclut Genesis, qui a la même société mère – Digital Currency Group – que CoinDesk.)

Zhu et Davies ont tenté d'échapper à la chaleur en se rendant à Singapour. Zhu a vendu ses biens immobiliers à Singapour, tandis qu'un superyacht de 500 TON , d'une valeur de 50 millions de dollars, surnommé « Much Wow », a été saisi après que le couple n'ait pas réussi à KEEP ses mensualités.

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Après des mois de silence relatif, Daviesest apparu sur CNBC en novembre. Davies a révélé qu'il vivait sur l'île de Bali en Indonésie, l' un des sept pays qui T pas de traité d'extradition avec les États-Unis. Après cet interrogatoire, Davies s'est à nouveau retiré, attendant le moment de réapparaître dans l'espoir que la perception du public ait changé.

Ce moment s'est produit plus tôt ce mois-ci lorsque Davies a parlé à CoinDesk depuis un bureau de Dubaï - un autre endroit avec des lois d'extradition laxistes avec les États-Unis - au sujet du lancement d'OPNX.

Copie des fonctionnalités FTX

Malgré tous les problèmes qui ont conduit à la disparition de FTX, la plateforme d'échange de Sam Bankman-Fried a offert une série de fonctionnalités qui l'ont fait sortir du lot. La marge de portefeuille a revitalisé le trading de dérivés Crypto après l'expérience utilisateur peu inspirante de BitMEX. Elle a permis aux traders de détenir un portefeuille diversifié tout en utilisant la valeur nominale pour négocier des contrats à terme.

Cette solution a été adoptée par OPNX avec une différence : les utilisateurs pourront utiliser les demandes de faillite comme garantie. Compte tenu du volume considérable de faillites de Crypto au cours de l'année écoulée, la demande pour un tel produit semble susceptible d'être élevée. Mais comment cela fonctionne-t-il ? Que se passe-t-il lorsqu'une transaction utilisant une demande de faillite comme garantie est liquidée ?

« Nous [OPNX] ne prenons T ce risque de réclamation », a déclaré Davies à CoinDesk. « Disons que vous avez une réclamation de 100 000 $. Vous transférez votre réclamation dans un SPV [special purpose vehicle]. OPNX tokenise ensuite ce SPV. »

Le SPV sera ensuite ajouté à une tranche de créances de faillite connexes qui créeront de la liquidité sur un carnet d'ordres.

« Si la réclamation se négocie à 25 cents, vous pouvez vendre votre réclamation pour 25 000 $ en stablecoin et retirer votre argent. Nous aurons également un backstop, qui sera un grand fonds qui voudra acheter en dessous du marché », a ajouté Davies. « Le fonds peut faire une offre pour la tranche entière à, disons, 20 cents dans ce cas, il peut la maintenir à ce niveau pendant un mois, puis l'ajuster chaque mois dans une fourchette. »

Les gens peuvent utiliser les demandes de faillite, évaluées par rapport au backstop, comme garantie pour négocier des produits dérivés du Bitcoin (BTC) ou de l'éther (ETH). Si un trader est liquidé, la demande sera alors vendue dans le carnet d'ordres, ce qui finira par atteindre le prix du backstop. Un backstop est un niveau de prix qui offre une liquidité plus profonde, destiné à empêcher un actif de tomber en dessous de ce niveau.

ONEun des problèmes qui a finalement affecté FTX était le fait que sa société sœur, Alameda Research, soit le Maker de marché pour diverses paires de trading. Cela a non seulement créé un conflit d’intérêts, mais a également conduit Alameda à avoir des paramètres de risque illimités, ce qui a fini par entraîner un déficit d’actifs liquides par rapport au passif.

OPNX n'aura T de teneurs de marché internes. Au lieu de cela, il paiera des teneurs de marché pour s'assurer que tous les carnets d'ordres conservent un niveau de liquidité capable de faire face à la volatilité des échanges de dérivés Crypto .

En apparence, OPNX est une idée novatrice. Elle suscite une demande immédiate de la part de ceux qui cherchent à récupérer les pertes des sociétés de Crypto en faillite et elle a adopté plusieurs fonctionnalités qui ont aidé FTX à devenir un leader du marché. Il reste à voir si les investisseurs feront confiance à Davies et Zhu.

Un emplacement « légitime » – bien que non divulgué

Lancer une plateforme d'échange de Crypto dans la dynamique actuelle du marché est certainement un risque. Les vents contraires macroéconomiques et l'émergence d'une crise bancaire pourraient mettre un DENT à la déroute Crypto de cette année, mais OPNX prévoit de déployer une série de phases qui comprendront la tokenisation d'autres actifs comme l'immobilier et les actions.

Les restrictions réglementaires constitueront un obstacle naturel. Davies a déclaré qu'OPNX a demandé une licence de bourse réglementée dans une juridiction actuellement non divulguée. « C'est une juridiction légitime », a déclaré Davies.

Lorsqu'on lui a demandé si Davies et Zhu allaient créer un autre fonds spéculatif ou une autre société de trading une fois la poussière retombée après l'effondrement de Three Arrows Capital, Davies s'est montré timide et sur la défensive.

« Je pense que si nous voulons que les gens jugent notre produit, et non pas nous », a-t-il déclaré. « Si vous réfléchissez à la raison pour laquelle les gens sont en colère, cela n'a rien à voir avec moi en fait. Les gens sont en colère parce que le marché a chuté. En ce qui nous concerne, nous n'avons aucune mesure réglementaire [contre nous] où que ce soit, aucune poursuite judiciaire du tout. Il n'y a tout simplement rien. Donc ils ne sont clairement pas en colère contre quoi que ce soit. Ils sont en colère parce que le supercycle n'a T eu lieu, peut-être, je ne sais T . Quelque chose comme ça, n'est-ce pas ? »

CORRECTION (27 mars 2023, 15h12 UTC) : Corrige la référence à Bali en tant que pays, inclut l'Indonésie dans la phrase.