Um Fundador da Three Arrows Capital Fala Sobre Sua Nova Troca de Cripto Falências

Menos de um ano após a Three Arrows Capital (3AC) implodir junto com US$ 2,5 bilhões do dinheiro de clientes, os fundadores do fundo de hedge, Su Zhu e Kyle Davies, estão de volta com uma nova bolsa de Criptomoeda onde as pessoas podem negociar pedidos de falência — uma área HOT devido a toda a crise no setor.

O O Open Exchange (OPNX) foi anunciado no mês passado, angariando sorrisos irônicos e sorrisos irônicos. A comunidade Cripto T sempre foi tão cética em relação à dupla. Até o ecossistema Terra de US$ 60 bilhões entrar em colapso em abril passado, eles eram aclamados como messias entre seus pares, elogiados por administrar o fundo de hedge mais quente e frequentemente endossados ​​por firmas de negociação e formadores de mercado.

Isso terminou amargamente quando o mercado caiu no ano passado. A estratégia de negociação long-only da empresa rapidamente se desfez em um conjunto de dívidas inadimplentes e empréstimos sem garantia antes de terminar em um período de contágio que atingiu uma série de negócios líderes de Cripto .Isso inclui Gênesis, que tem a mesma empresa-mãe – Digital Currency Group – que a CoinDesk.)

Zhu e Davies tentaram fugir do calor viajando para Cingapura. Zhu vendeu seu imóvel em Cingapura, enquanto um superiate de 500 TON e US$ 50 milhões, apelidado de "Much Wow", foi retomado após a dupla não conseguir KEEP os pagamentos mensais em dia.

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Após meses de relativo silêncio, Daviesapareceu na CNBC em novembro. Davies revelou que estava morando na ilha de Bali, na Indonésia, um dos sete países que T tem um tratado de extradição com os EUA. Depois daquele interrogatório, Davies recuou novamente, esperando o momento de ressurgir, na esperança de que a percepção pública tivesse mudado.

Esse momento aconteceu no início deste mês, quando Davies falou com a CoinDesk de um escritório em Dubai – outro lugar com leis de extradição frouxas com os EUA – sobre o lançamento do OPNX.

Copiando recursos do FTX

Apesar de todos os problemas que estimularam o fim da FTX, a exchange de Sam Bankman-Fried ofereceu uma série de recursos que a fizeram se destacar da multidão. A margem do portfólio revitalizou a negociação de derivativos Cripto após a experiência de usuário pouco inspiradora que veio de empresas como a BitMEX. Ela permitiu que os traders mantivessem um portfólio diversificado enquanto usavam o valor nominal para negociar contratos futuros.

Isso foi adotado pela OPNX com uma diferença: os usuários poderão usar reivindicações de falência como garantia. Dado o grande volume de falências de Cripto no ano passado, a demanda por tal produto parece provavelmente alta. Mas como isso funciona? O que acontece quando uma negociação usando uma reivindicação de falência como garantia é liquidada?

"Nós [OPNX] T assumimos esse risco de reivindicação", Davies disse à CoinDesk. "Digamos que você tenha uma reivindicação de $ 100.000. Você move sua reivindicação para um SPV [veículo de propósito especial]. A OPNX então tokeniza esse SPV."

O SPV será então adicionado a uma parcela de reivindicações de falência relacionadas que criarão liquidez em um livro de ordens.

"Se a reivindicação for negociada a 25 centavos, você pode vender sua reivindicação por $ 25.000 em stablecoin e sacar. Também teremos um backstop, que será um grande fundo que deseja comprar abaixo do mercado", acrescentou Davies. "O fundo pode dar lances para a tranche inteira a, digamos, 20 centavos neste caso, eles podem mantê-la lá por um mês, então a cada mês ajustá-la dentro de uma faixa."

As pessoas podem usar reivindicações de falência, precificadas contra o backstop, como garantia para negociar produtos derivativos de Bitcoin (BTC) ou ether (ETH). Se um trader for liquidado, a reivindicação será então vendida no livro de ordens, que eventualmente atingirá o preço do backstop. Um backstop é um ponto de preço que fornece liquidez mais profunda, com o objetivo de evitar que um ativo caia abaixo desse nível.

Um dos problemas que acabaram atormentando a FTX foi ter sua empresa irmã, a Alameda Research, como Maker de mercado para vários pares de negociação. Isso não só criou um conflito de interesses, mas também levou a Alameda a ter parâmetros de risco ilimitados, o que acabou causando um déficit em ativos líquidos contra passivos.

A OPNX T terá formadores de mercado internos. Em vez disso, ela pagará formadores de mercado para garantir que todos os livros de ordens mantenham um nível de liquidez que possa lidar com a volatilidade da negociação de derivativos de Cripto .

Na superfície, OPNX é uma ideia nova. Ela tem demanda imediata daqueles que buscam recuperar perdas de empresas de Cripto falidas e adotou vários recursos que ajudaram a FTX a se tornar líder de mercado. Se os investidores depositarão sua confiança em Davies e Zhu ainda não se sabe.

Um local “legítimo” – embora não divulgado

Começar uma exchange de Cripto na dinâmica atual do mercado é certamente um risco. Ventos contrários macro e uma crise bancária emergente têm o potencial de DENT a derrocada das Cripto deste ano, mas a OPNX planeja lançar uma série de fases que incluirão a tokenização de outros ativos, como imóveis e ações.

Restrições regulatórias serão um obstáculo natural. Davies disse que a OPNX solicitou uma licença de bolsa de valores regulamentada em uma jurisdição atualmente não divulgada. "É uma jurisdição legítima", disse Davies.

Quando perguntado se Davies e Zhu criariam outro fundo de hedge ou empresa de negociação quando a poeira baixasse após o colapso da Three Arrows Capital, Davies se mostrou tímido e na defensiva.

"Meu pensamento agora é que se queremos que as pessoas julguem nosso produto, não nós", ele disse. "Se você pensar sobre o motivo das pessoas estarem bravas, não tem nada a ver comigo, na verdade. As pessoas estão bravas porque o mercado caiu. Em termos de nós, não temos nenhuma ação regulatória [contra nós] em lugar nenhum, nenhum processo. Simplesmente não há nada. Então, eles claramente não estão bravos com nada. Eles estão bravos porque o superciclo T aconteceu, talvez, eu T sei. Algo assim, certo?"

CORREÇÃO (27 de março de 2023, 15:12 UTC): Corrige referência a Bali como país, inclui Indonésia na frase.