Un fondatore di Three Arrows Capital parla del suo nuovo exchange Cripto in bancarotta

Meno di un anno dopo l'implosione di Three Arrows Capital (3AC) insieme a 2,5 miliardi di dollari di denaro dei clienti, i fondatori dell'hedge fund, Su Zhu e Kyle Davies, sono tornati con un nuovo exchange Criptovaluta in cui le persone possono negoziare richieste di fallimento, un settore HOT data tutta la crisi del settore.

IL Open Exchange (OPNX) è stato annunciato il mese scorso, ottenendo sorrisi ironici e ghigni. La comunità Cripto T è sempre stata così scettica nei confronti del duo. Fino al crollo dell'ecosistema Terra da 60 miliardi di dollari lo scorso aprile, erano stati salutati come messia dai loro pari, elogiati per aver gestito il fondo speculativo più in voga e spesso sostenuti da società di trading e market maker.

Tutto ciò si è concluso amaramente quando il mercato è crollato l'anno scorso. La strategia di trading long-only dell'azienda si è rapidamente srotolata in un pool di crediti inesigibili e prestiti non garantiti prima di concludersi in un periodo di contagio che ha colpito una serie di importanti aziende Cripto . (Ciò include Genesis, che ha la stessa società madre, Digital Currency Group, di CoinDesk.)

Zhu e Davies hanno tentato di sfuggire al caldo recandosi a Singapore. Zhu ha venduto il suo immobile di Singapore, mentre un superyacht da 50 milioni di dollari e 500 TON soprannominato "Much Wow" è stato pignorato dopo che la coppia non è riuscita a KEEP il passo con le rate mensili.

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Dopo mesi di relativo silenzio, Daviesè apparso su CNBC a novembreDavies ha rivelato di vivere sull'isola di Bali in Indonesia, ONE dei sette paesi che T hanno un trattato di estradizione con gli Stati Uniti. Dopo quell'interrogatorio, Davies si è ritirato di nuovo, in attesa del momento giusto per riemergere nella speranza che la percezione pubblica fosse cambiata.

Quel momento è arrivato all'inizio di questo mese, quando Davies ha parlato con CoinDesk da un ufficio di Dubai, un altro posto con leggi poco rigide in materia di estradizione con gli Stati Uniti, del lancio di OPNX.

Copia delle funzionalità FTX

Nonostante tutti i problemi che hanno spinto al declino di FTX, l'exchange di Sam Bankman-Fried ha offerto una serie di funzionalità che lo hanno fatto distinguere dalla massa. Il margine di portafoglio ha rivitalizzato il trading di derivati ​​Cripto dopo l'esperienza utente poco stimolante che proveniva da società come BitMEX. Ha consentito ai trader di detenere un portafoglio diversificato utilizzando il valore nominale per negoziare contratti future.

Questo è stato adottato da OPNX con ONE differenza: gli utenti potranno usare le richieste di fallimento come garanzia. Dato l'enorme volume di fallimenti in Cripto nell'ultimo anno, la domanda per un prodotto del genere sembra destinata a essere elevata. Ma come funziona? Cosa succede quando un trade che usa una richiesta di fallimento come garanzia viene liquidato?

"Noi [OPNX] T ci assumiamo quel rischio di rivendicazione", ha detto Davies a CoinDesk. "Diciamo che hai una rivendicazione da 100.000 $. Sposti la tua rivendicazione in uno SPV [veicolo per scopi speciali]. OPNX quindi tokenizza tale SPV".

L'SPV verrà poi aggiunto a una tranche di crediti fallimentari correlati che creeranno liquidità nel portafoglio ordini.

"Se il claim viene scambiato a 25 centesimi, puoi vendere il tuo claim per $ 25.000 in stablecoin e prelevare. Avremo anche un backstop, che sarà un grande fondo che vuole acquistare al di sotto del mercato", ha aggiunto Davies. "Il fondo può fare un'offerta per l'intera tranche a, diciamo, 20 centesimi in questo caso, possono tenerlo lì per un mese, quindi ogni mese regolarlo entro un intervallo".

Le persone possono usare le richieste di fallimento, valutate contro il backstop, come garanzia per negoziare prodotti derivati ​​Bitcoin (BTC) o ether (ETH). Se un trader viene liquidato, la richiesta verrà quindi venduta nel libro degli ordini, che alla fine raggiungerà il prezzo del backstop. Un backstop è un punto di prezzo che fornisce una liquidità più profonda, destinato a impedire a un asset di scendere al di sotto di tale livello.

ONE dei problemi che alla fine ha afflitto FTX è stato il fatto che la sua società gemella, Alameda Research, fosse il market Maker per varie coppie di trading. Ciò non solo ha creato un conflitto di interessi, ma ha anche portato Alameda ad avere parametri di rischio illimitati, che alla fine hanno causato un deficit di attività liquide rispetto alle passività.

OPNX T avrà market maker interni. Invece, pagherà i market maker per garantire che tutti i libri degli ordini mantengano un livello di liquidità in grado di gestire la volatilità del trading di derivati ​​Cripto .

In superficie, OPNX è un'idea innovativa. Ha una domanda immediata da parte di coloro che cercano di recuperare le perdite dalle società Cripto in bancarotta e ha adottato diverse caratteristiche che hanno aiutato FTX a diventare un leader di mercato. Resta da vedere se gli investitori riporranno la loro fiducia in Davies e Zhu.

Una posizione "legittima" – anche se non rivelata

Avviare un exchange Cripto nell'attuale dinamica di mercato è sicuramente un rischio. I venti contrari macroeconomici e una crisi bancaria emergente hanno il potenziale per mettere a DENT la rotta Cripto di quest'anno, ma OPNX prevede di lanciare una serie di fasi che includeranno la tokenizzazione di altri asset come immobili e azioni.

Le restrizioni normative saranno un ostacolo naturale. Davies ha affermato che OPNX ha fatto domanda per una licenza di borsa regolamentata in una giurisdizione attualmente non divulgata. "È una giurisdizione legittima", ha affermato Davies.

Alla domanda se Davies e Zhu creeranno un altro hedge fund o una società di trading una volta che si sarà calmata la situazione dopo il crollo di Three Arrows Capital, Davies si è mostrato timido e sulla difensiva.

"Il mio pensiero in questo momento è che se vogliamo che le persone giudichino il nostro prodotto, non noi", ha detto. "Se pensi al motivo per cui le persone sono arrabbiate, in realtà non ha nulla a che fare con me. Le persone sono arrabbiate perché il mercato è sceso. Per quanto riguarda noi, non abbiamo alcuna azione regolamentare [contro di noi] da nessuna parte, nessuna causa legale. Non c'è proprio niente. Quindi chiaramente non sono arrabbiati per niente. Sono arrabbiati perché il superciclo T avvenuto, forse, T lo so. Qualcosa del genere, giusto?"

CORREZIONE (27 marzo 2023, 15:12 UTC): corregge il riferimento a Bali come paese, includendo l'Indonesia nella frase.