Le Crédit Suisse, un canari dans la mine de charbon du secteur financier ?

Credit Suisse a dévoilé jeudi un plan de restructuration pour tenter de faire face à un scénario récemment dominé par des pertes colossales et des scandales bizarres. Les investisseurs n'ont pas été impressionnés, ce qui a fait chuter l'action Suisseplus de 15%après un rapport sur les bénéfices qui comprenait également de lourdes pertes et un plan de levée de fonds qui diluerait massivement les actionnaires actuels.

Les éléments du plan semblent importants non seulement pour la banque en difficulté, mais pour l'ensemble du secteur financier. Suisse veut réduire considérablement ses effectifs d'environ un cinquième.plusieurs rapports, elle souhaite céder une partie de ses activités de banque d'investissement et de conseil pour former une société appelée Credit Suisse First Boston – ou plutôtréforme il.

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Les erreurs dramatiques du Crédit Suisse ces dernières années dominent les discussions sur la nouvelle stratégie, et c'est tout à fait normal : les pertes embarrassantes de la banque surdes fraudes limites comme Archegos et Greensill susciter des questions très pointues sur la question de savoir si la banque possède le talent et la discipline nécessaires pour gérer la haute Finance.

Mais les blessures auto-infligées à répétition par la Suisse peuvent aussi être le produit de facteurs structurels plus larges, incluant peut-être les limites du marché de la haute Finance dans son ensemble.

La Suisse fait partie des banques européennes qui ont décidé, principalement dans les années 1990, de tenter de concurrencer Wall Street dans le domaine des opérations de financement sur les grandes entreprises. Pour la Suisse comme pour la tout aussi célèbre Deutsche Bank, ce changement stratégique est sans doute une gabegie qui dure depuis des décennies.

Deutsche Bank a battu en retraite de manière proactive en 2019réduire ses activités bancaires d'investissementopérations après avoir tout simplement échoué à gagner de l'argent. UBS a fait quelque chose de similaire en 2012, mais dans des conditions très différentes. Notamment, UBS10 000 licenciements prévusdans le cadre du repli de son activité bancaire d'investissement, très proche des 9 000 suppressions d'emplois prévues par Credit Suisse.

Pour Credit Suisse, la scission de First Boston représenterait certainement un aveu poétique de défaite. La relation entre Suisse et First Boston a débuté en 1978, aboutissant à une fusion en 1988 et à la fusion de First Boston en 1990.retraite du « Credit Suisse First Boston »marque en 2005.

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Mais malgré cette audacieuse démarche symbolique, Credit Suisse n'a jamais réussi à prendre le contrôle des activités Finance des titans de Wall Street, dont Goldman Sachs et JPMorgan. La capitalisation boursière de la banque suisse a atteint son apogée en 2007. Malgré une position relativement favorable au début de la crise financière mondiale, elle n'a pas réussi à tirer parti de la décennie d'expansion qui a suivi.

La feuille de route de la Suisse suggère désormais une plus grande concentration stratégique sur la gestion de patrimoine pourindividus richesIl s’agit toujours d’un marché potentiellement lucratif, mais il n’offre rien de comparable aux opportunités offertes par la banque d’investissement.

Quand le gâteau cesse de grandir

Une façon d'interpréter les récents reculs de la Deutsche Bank et de la Suisse est que la demande de services bancaires d'investissement n'est tout simplement T suffisante pour soutenir toutes les entités qui aimeraient percevoir des commissions de la taille d'une banque d'investissement. Cela n'est pas évident à un niveau élevé car le secteur a continué de croître, mais un récent rapport de Deloitte a identifiédes vents contraires structurels importants – y compris la concurrence potentielle des blockchains et d’autres technologies Finance numériques à faible friction.

Pour vraiment voir les limites profondes de la haute Finance, il faut toutefois prêter attention à la relation entre spéculation et crise. Des entités comme Suisse et Deutsche Bank qui tentent de « percer » dans le conseil en fusions et autres activités du même type auront tendance à s’engager dans des transactions plus risquées, même à des niveaux de compétence similaires, ce qui mènera presque inévitablement à des explosions comme celles du fonds spéculatif Archegos et de la société de services financiers Greensill.

Ce qui est vraiment ahurissant, c'est de penser au nombre de transactions qui auraient pu être évitées de justesse : des transactions qui n'auraient peut-être jamais dû avoir lieu, mais que des banques avides d'expansion ont quand même conclues. Même si ces transactions marginales n'avaient T rapporté beaucoup d'argent, elles auraient été comptabilisées dans la « croissance » du Finance, à condition qu'elles T pas explosé aussi mal qu'un Archegos.

Plus important encore, la plupart des fusions et autres transactions qui génèrent des commissions pour les banques finissent par avoir des effets neutres ouimpacts négatifs sur la valeur actionnarialeet dans l’économie réelle.

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En d’autres termes, il semble probable que la croissance du Finance au cours des dernières décennies ait été tirée par l’offre – l’argent étant à la recherche de transactions à conclure, plutôt que de transactions qui devaient réellement être conclues. Certains des fournisseurs les plus réticents finissent par prendre leurs jetons et rentrer chez eux, ce qui, dans ce contexte, pourrait avoir un effet stabilisateur sur la macroéconomie et atténuer le type de cycles d’expansion-récession qui commence à se faire sentir de manière endémique.

Il s’agit peut-être d’un vœu pieux : le monde continue d’être inondé de capitaux en quête de rendements, alors qui peut dire si les transactions improductives seront réellement freinées par le déclin de quelques intermédiaires incroyablement maladroits ? Mais étant donné le rôle de plus en plus extractif de la Finance dans les affaires mondiales, certains peuvent y voir une mince RAY d’espoir.