O Credit Suisse é um canário na mina de carvão do setor financeiro?

O Credit Suisse divulgou na quinta-feira um plano de reestruturação em um esforço para resistir a uma narrativa recentemente dominada por enormes perdas e escândalos bizarros. Os investidores ficaram profundamente impressionados, fazendo as ações do Suisse despencaremmais de 15%após um relatório de lucros que também incluiu grandes perdas e um plano de captação de recursos que diluiria enormemente os acionistas atuais.

Elementos do plano parecem significativos não apenas para o banco em dificuldades, mas para o setor financeiro em geral. A Suisse quer ficar muito menor, reduzindo o quadro de funcionários em cerca de um quinto. De acordo comvários relatórios, quer desmembrar parte dos seus negócios de consultoria e banco de investimento para formar uma empresa chamada Credit Suisse First Boston – ou melhor,reforma isto.

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Os erros dramáticos do Credit Suisse nos últimos anos estão a dominar a discussão sobre a nova abordagem, e é justo: as perdas embaraçosas do bancofraudes limítrofes como Archegos e Greensill convidam a perguntas muito pontuais sobre se o banco tem o talento e a disciplina necessários para lidar com altas Finanças.

Mas as repetidas feridas autoinfligidas por Suisse também podem ser o produto de fatores estruturais mais amplos, talvez incluindo os limites do mercado de altas Finanças como um todo.

O Suisse estava entre os bancos europeus que decidiram, começando principalmente na década de 1990, tentar competir com Wall Street em acordos corporativos. Para o Suisse e o igualmente notório Deutsche Bank, essa mudança estratégica tem sido, sem dúvida, um fiasco de décadas.

O Deutsche superou sua própria retirada em 2019, proativamentereduzindo seu banco de investimentooperações depois de, simplesmente, não conseguir ganhar dinheiro com isso. O UBS fez algo semelhante em 2012, embora em condições bem diferentes. Notavelmente, o UBSplanejou 10.000 demissõesna sua retração na banca de investimento, muito próxima dos 9.000 cortes planeados pelo Credit Suisse.

Para o Credit Suisse, a cisão do First Boston certamente representaria uma admissão poética de derrota. O relacionamento entre o Suisse e o First Boston começou em 1978, levando a uma fusão em 1988 e aaposentadoria do “Credit Suisse First Boston”marca em 2005.

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Mas, apesar desse movimento simbólico ousado, o Credit Suisse nunca fez progressos sustentados em tirar negócios Finanças de titãs de Wall Street, incluindo Goldman Sachs e JPMorgan. O valor de mercado do Suisse atingiu o pico em 2007. Apesar de estar relativamente bem posicionado entrando na crise financeira global, ele basicamente falhou em capitalizar a expansão de uma década que se seguiu.

Agora, o roteiro de Suisse sugere um maior foco estratégico na gestão de patrimônio paraindivíduos ricos. Esse ainda é um mercado potencialmente lucrativo, mas não oferece nada parecido com a oportunidade de banco de investimento.

Quando a torta para de crescer

Uma maneira de interpretar os recuos recentes do Deutsche Bank e do Suisse é que simplesmente T há demanda suficiente por banco de investimento para dar suporte a todas as entidades que adorariam estar cobrando taxas do tamanho de banco de investimento. Isso não é óbvio de um alto nível porque o setor continuou a crescer, mas um relatório recente da Deloitte identificouventos contrários estruturais significativos – incluindo a concorrência potencial de blockchains e outras tecnologias Finanças digitais de menor atrito.

Realmente ver os limites mais profundos das altas Finanças, no entanto, requer atenção à relação entre especulação e crise. Entidades como Suisse e Deutsche que tentam "entrar" em consultoria de fusões e similares tenderão a se envolver em negócios mais arriscados, mesmo em níveis semelhantes de competência, levando quase inevitavelmente a explosões como as do fundo de hedge Archegos e da empresa de serviços financeiros Greensill.

O que realmente confunde a mente, no entanto, é pensar em quantos quase-acidentes isso implica: negócios que talvez nunca devessem ter acontecido, mas que bancos famintos por expansão fizeram de qualquer maneira. Mesmo que esses negócios de ponta T dessem muito dinheiro, eles teriam sido contados para o "crescimento" em Finanças, desde que T explodissem tanto quanto um Archegos.

Ainda mais significativo é que a maioria das fusões e outros negócios que geram taxas para os bancos acabam tendo consequências neutras ouimpactos negativos para o valor do acionistae na economia real.

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Em outras palavras, parece provável que o crescimento das Finanças nas últimas décadas tenha sido impulsionado pelo lado da oferta — dinheiro procurando negócios para fazer, em vez de negócios que realmente precisavam ser feitos. Alguns dos fornecedores mais ansiosos estão finalmente pegando suas fichas e indo para casa, o que, nesse contexto, pode ter algum efeito estabilizador na macroeconomia e silenciar o tipo de ciclo de expansão e retração que começou a parecer endêmico.

Isso pode ser uma ilusão – o mundo continua inundado de capital buscando retornos, então quem pode dizer se negócios improdutivos serão realmente amortecidos pelo declínio de alguns intermediários espetacularmente desajeitados? Mas, dado o papel cada vez mais extrativista das Finanças nos assuntos mundiais, alguns podem vê-lo como um tênue RAY de esperança.