Que sont les réserves « entièrement garanties » ?

Les banques classiques ne détiennent pas réellement la totalité de votre argent. Elles prêtent la plupart de vos dépôts pour tenter de tirer un meilleur rendement des Marchés financiers. Cela fonctionne, en grande partie, car la banque assure les dépôts auprès du gouvernement fédéral et diversifie largement son exposition au risque afin de ne T être prise au dépourvu en cas de krach financier.

Ce système échoue parfois dans la Finance traditionnelle (voir : Lehman) mais échoue fréquemment dans le Crypto. Le gouvernement n'assure pas les dépôts sur les plateformes de Crypto , et ces dernières gèrent rarement les risques avec une grande efficacité (voir : FTX,Voyager Digital,Réseau Celsius), en faisant des paris à haut risque qui se terminent en catastrophe.

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Après que tant de plateformes ont dilapidé les fonds de leurs clients, les traders de Crypto hésitent à déposer des fonds sur des plateformes d'échange et des établissements de crédit qui « réhypothéquent » les dépôts non assurés – autrement dit, ils réutilisent l'argent des clients et le prêtent sur les Marchés. Il LOOKS plus sûr de trader sur des plateformes qui « garantissent intégralement » leurs réserves. Mais qu'est-ce que cela signifie réellement, et ces affirmations sont-elles à prendre avec des pincettes ?

Entièrement soutenu, expliqué

Lorsqu'un produit financier, tel qu'unstablecoinou une institution dépositaire, prétend « garantir entièrement » ses réserves, cela signifie qu’elle a stocké suffisamment d’argent derrière un produit, comme un stablecoin ou le compte de trading d’un client, pour soutenir sa valeur.

Ainsi, une plateforme d'échange de Crypto qui « garantit » pleinement ses réserves devrait toujours être en mesure de rembourser les retraits de ses clients, quel que soit l'état du marché. En voici un exemple : Coinbase, qui ne prête pas les fonds de ses clients sans leur autorisation expresse, ce qui signifie qu'elle doit toujours avoir suffisamment d'argent disponible pour éviter une ruée bancaire.

Un stablecoin qui « garantit » pleinement ses réserves est toujours en mesure d'effectuer des conversions vers l'actif d'origine, quelles que soient les circonstances. Le WBTC en est un exemple. Wrapped Bitcoin, qui détient du vrai Bitcoin (BTC) dans un portefeuille froid, puis émet une quantité égale d'une version basée sur Ethereum de la pièce qui s'échange comme uneJeton ERC-20.

Cependant, être entièrement garanti ne signifie pas nécessairement que les actifs sont détenus à ONE . Cette affirmation renvoie à l'idée que si vous me donnez un dollar, je le conserverai comme un dollar et ne le convertirai T en autre chose. De nombreuses cryptomonnaies stables se prétendent entièrement garanties, comme le stablecoin en dollars américains. USDC, ne sont pas soutenus un à un.

Cela s'explique par le fait que les sociétés émettrices USDC détiennent des dépôts en dollars américains réels sous forme de « liquidités et équivalents de trésorerie ». Les équivalents de trésorerie désignent les obligations du Trésor américain, qui sont des titres de créance émis par le Département du Trésor américain. Ces obligations, qui versent de faibles rendements à leurs détenteurs au fil du temps, sont suffisamment proches de la valeur réelle du dollar américain pour que le marché considère que les obligations aient globalement la même valeur.

Mais « pleinement adossé » ne signifie pas toujours que le nantissement peut résister aux chocs financiers. Stablecoin en dollars américainsTether (USDT) affirme également que ses réserves sont entièrement garanties, mais cette garantie est assurée par « d'autres actifs et créances provenant de prêts accordés par Tether [la société émettrice] à des tiers ». Ainsi, USDT peut être entièrement garanti, mais il est partiellement garanti par des prêts à d'autres sociétés de Crypto .

Jusqu'en octobre 2022,USDT était également soutenu par du papier commercial – des dettes commerciales à court terme envers d'autres entreprises – et a transféré ces fonds vers des bons du Trésor américain. Le problème concernant les billets de trésorerie résidait dans le fait que personne ne savait quelles entreprises Tether utilisait pour garantir USDT; il était donc impossible d'en déterminer la valeur. De plus, son affirmation « entièrement garantie » s'est avérée fausse après qu'il a été révélé en 2019 que USDT était, à un moment donné, seulement 74 % ont soutenuComme l’a écrit Dawn D. Stump, de la Commodity Futures Trading Commission, l’affirmation selon laquelle le dollar était adossé au dollar américain n’était « pas vraie à 100 %, 100 % du temps ».

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Certaines monnaies stables ne garantissent pas entièrement leurs réserves, ce qui a parfois entraîné des résultats catastrophiques.stablecoin algorithmique UST, par exemple, s'est écrasé de façon spectaculaire, effaçant des milliards du marché.

À l’autre extrémité du spectre, le stablecoin en dollars américainsDAI Le DAI sur-collatéralise ses réserves en Crypto, ce qui signifie qu'il dispose de suffisamment de Crypto pour garantir sa monnaie. Le DAI a survécu à plusieurs krachs boursiers.