La domination du marché chinois pose des questions sur les flux d'échange mondiaux de Bitcoin

La position de la Chine en tant que marché d'échange de Bitcoin le plus actif est à nouveau au centre de l'attention avec la bourse de Pékin OKCoinsurmontéLes premiers échanges quotidiens en dollars ont eu lieu en début de semaine. Cela survient quelques semaines après la publication du BTC China sur la bourse de Shanghai.mis en évidenceque les échanges en yuans représentaient plus de 70 % du volume des échanges.

Alors que les bourses chinoises se disputent la première place en termes de volumes d'échanges mondiaux, les échanges en yuans sont désormais trois fois plus importants que ceux en dollars. Les analystes et les opérateurs boursiers affirment que la domination de la Chine sur le marché du Bitcoin est largement due à des facteurs macroéconomiques tels que le contexte d'investissement chinois, mais ils mettent en garde contre le fait que les chiffres actuels des volumes pourraient MASK une image fidèle des flux d'échanges de Bitcoin .

Raffael Danielli, un économiste qui suit les échanges de devises numériques dans sonTrading Matlabblog, a adopté une vision macro de la domination de la Chine sur les Marchés du Bitcoin :

« Il ne faut pas s’étonner si la croissance des volumes est plus importante en Asie qu’en Occident, car cela refléterait simplement la disparité existante en matière de croissance économique. »

Données sur le volume des transactions

Le volume des échanges de Bitcoin a été dominé par les échanges en dollars américains jusqu'à la fin de 2013. Les échanges USD-BTC représentaient régulièrement plus de 70 % du volume échangé, selon les données de Bitcoinity.

En octobre dernier, la domination du dollar a commencé à s'affaiblir, tandis que les échanges yuan-bitcoin ont grimpé en flèche. Cette situation faisait suite à l'annonce de la décision du gouvernement américain defermerle marché noir de la Route de la Soie, et à la fin de l'année 2013, les échanges en CNY et en USD ont pris tour à tour la tête du marché.

En mars, cependant, les échanges en yuan ont entamé une remontée décisive, s'éloignant ainsi de ceux en dollar, franchissant la barre des 70 % du volume des échanges. Les échanges en dollar ont plongé à moins de 25 %, et fin juin, l'écart entre les volumes d'échanges en yuan et en dollar a été le plus important : la monnaie chinoise représentait 79 % des échanges, tandis que le billet vert n'en représentait que 16 %.

Volume hebdomadaire des transactionsdonnées de Bitcoinitya été utilisé pour examiner les tendances et les caractéristiques du volume des transactions au cours des deux dernières années. Les données de Bitcoinity ont été choisies car les trois principales bourses chinoises étaient représentées, ainsi que les principales bourses hors de Chine.

Kacper Cieśla, directeur de Bitcoinity, affirme que les données publiées sur son site sont toutes autodéclarées par chaque plateforme d'échange. Il existe une lacune dans les données d'OKCoin pour la période de novembre 2013 à mai 2014, que Cieśla attribue à un problème technique sur la plateforme (OKCoin a confirmé l'interruption de la collecte de données par Bitcoinity pour cette période).

Facteurs macroéconomiques et précision des données

Le directeur Technologies d'OKCoin, Changpeng Zhao, a fait écho au thème macroéconomique évoqué par Danielli et a noté que la gamme d'actifs disponibles pour les investisseurs particuliers en Chine est relativement limitée, avec contrôles strictssur l'immobilier, par exemple :

« Il n'y a pas grand-chose d'autre dans lequel ONE . Ceci, combiné à l'augmentation du pouvoir d'achat, fait que les gens se tournent naturellement vers les bitcoins. »

Arthur Hayes, qui dirige la bourse de produits dérivés de Cryptomonnaie BitMEXà Hong Kong, ils ont convenu que les volumes d'échanges chinois devraient dépasser ceux du reste du monde, compte tenu de la croissance de l'économie chinoise.

Hayes a cité la population plus importante de la Chine, son environnement d'investissement restreint et son système bancaire plus convivial pour Internet comme raisons spécifiques expliquant l'augmentation des échanges de Bitcoin dans ce pays, mais il a averti que les données sur le volume des échanges pourraient surestimer la domination de la Chine, car elles sont autodéclarées.

« La Chine est incontestablement numéro un, mais quantifier son avance est discutable. Je T que la Chine échange plus de Bitcoin que n'importe quelle autre nation au monde », a-t-il déclaré.

Des questions sur la véracité des données autodéclarées sur le volume des échanges ont été soulevées.obstiné Les échanges chinois par le passé. Zhao, d'OKCoin, a insisté sur l'exactitude des données fournies par sa plateforme. Bobby Lee, fondateur de BTC China, n'a T répondu à une Request de commentaire.

Le directeur général de Huobi, Leon Li, a plutôt suggéré que les utilisateurs placent un ordre de vente de 100 BTC sur diverses bourses pour confirmer eux-mêmes la profondeur du marché - une suggestion qui a également été proposée par Hayes de BitMEX.

« Il s’agit d’une méthode empirique, qui fournit des informations plus utiles que le volume des transactions d’échange autodéclaré », a déclaré Li.

Huobi et OKCoin désormais en tête

La part des échanges en yuans a augmenté, tout comme le volume des transactions traitées par les plateformes d'échange chinoises. Le cours du yuan a grimpé en flèche en octobre dernier, suivi de près par la hausse du volume des échanges sur BTC China. Cette plateforme a brièvement détenu la plus grande part des échanges, représentant 48 % des transactions à son apogée, d'octobre à décembre dernier.

En revanche, le volume d'activité de trading sur les grandes bourses en dehors de la Chine, comme Bitstamp et BTC-e, a diminué régulièrement depuis l'automne dernier. Le volume total des transactions a augmenté à un rythme régulier cette année, après une poussée de croissance vers la fin octobre dernier.

BTC China a ensuite perdu sa pole position au profit de Huobi, qui a dépassé la part des échanges à la mi-décembre et a continué à monter en flèche jusqu'à 67 % des échanges en janvier.

Huobi a été dépassé par OKCoin cette année, et les données de Bitcoinity montrent qu'OKCoin est devenu le leader du volume de transactions fin mai.

Les propres données de trading d'OKCoin montrent qu'il a réalisé des transactions d'une valeur d'un peu plus d'un million de BTC au cours de la dernière semaine de mars, tandis que les données de Bitcoinity montrent que le volume de trading de Huobi pour la période correspondante était de 729 686 BTC.

Aujourd'hui, les échanges OKCoin représentent environ 30 % du volume, tandis que Huobi en représente environ 20 %. Le BTC Chine, quant à lui, progresse rapidement, gagnant 10 points de base par rapport à septembre pour représenter 18 % du volume.

Zéro frais et transactions sans impact

Bien que les facteurs macroéconomiques puissent expliquer l'avance de la Chine dans le trading de Bitcoin , des détails spécifiques comme les structures de frais sur les bourses chinoises donnent un coup de pouce supplémentaire au montant des transactions sur les bourses chinoises.

Danielli a souligné que la structure de trading sur marge d'OKCoin était ONEune des raisons de la croissance des volumes d'échange sur cette plateforme. À mesure que les utilisateurs effectuent davantage de transactions, ils accumulent des « points de récompense » qui leur permettent d'emprunter davantage de yuans pour effectuer des transactions sur marge. Le trading CNY-BTC est gratuit sur OKCoin et Huobi.

« Les gens « négocient avec eux-mêmes » pour augmenter le volume et atteindre [le niveau de points souhaité] », a déclaré Danielli.

Le type de trading décrit par Danielli est illégal sur les Marchés américains des actions et des matières premières, où il est connu sous le nom de « wash trading ». Dans ces transactions, un titre ne change techniquement T de mains et est négocié par une ONE partie qui assume les deux parties de la transaction.

De telles transactions sont interdites car elles faussent les informations du marché sur un titre et peuvent induire en erreur d'autres investisseurs, selon laCommission des valeurs mobilières des États-UnisHayes, ancien trader en produits dérivés sur actions chez Citi, a déclaré que la structure sans frais utilisée par les bourses chinoises signifie que les risques de blanchiment d'argent sur ces plateformes sont élevés :

« Le wash trading est une affaire très importante dans la Finance traditionnelle, mais dans le monde du bitcoin, je pourrais simplement dire que j'ai échangé 1 000 milliards de dollars de produits dérivés du Bitcoin hier, mais si vous êtes assez stupide pour me croire, alors allez-y. »

Tim Swanson, qui a écrit des livres sur les affaires en Chine et travaille pour une bourse d'altcoins basée à Hong KongMélotique, a souligné que même avec des volumes d'échanges en yuans potentiellement gonflés, les échanges en dollars peuvent en réalité être bien plus importants, mais ne sont T représentés dans les données car ils sont négociéssur le comptoir.

Swanson a noté que les mineurs et les sociétés de Bitcoin « universelles » basées aux États-Unis comme BitPay ou Coinbase pourraient traiter des milliers de pièces quotidiennement avec des contreparties disposant d'importantes réserves de monnaie fiduciaire et de Bitcoin , mais ne sont jamais négociées sur une bourse.

« L'inventaire des liquidités OTC et hors chaîne n'est pas pris en compte dans la plupart des discussions générales sur le volume des échanges. Les volumes agrégés des chiffres OTC ou « inventaire sombre » peuvent en fait être plus importants en dollars américains qu'en [yuans] », a-t-il déclaré.

Impact sur l'économie du Bitcoin au sens large

Même si le volume des échanges sur les bourses chinoises est gonflé par les transactions fictives, il n'est pas clair comment les bourses peuvent gagner à occuper la première place dans les volumes d'échanges mondiaux, puisqu'elles T tirent aucun revenu de cette activité.

Swanson pense que l'augmentation des volumes de transactions pourrait simplement être utilisée pour créer une base d'utilisateurs qui paierait ensuite pour des produits générateurs de revenus. Huobi, par exemple, a lancé uncertificat de dépôt à terme fixe qui nécessite un dépôt minimum de 1 BTC.

« [Les bourses chinoises] s'efforcent activement de répondre à cette question avec une variété de services à valeur ajoutée comme le trading sur marge et l'émission de produits dérivés ainsi que l'intégration avec les services API », a-t-il déclaré.

La Chine maintient des contrôles stricts sur les changes, même si le gouvernement sembledesserrageces restrictions sont progressivement levées. Les règles actuelles signifient que les entreprises et les particuliers ne peuvent déplacer que de petites sommes d’argent à l’intérieur et à l’extérieur du pays.

Pour Hayes, les contrôles monétaires de la Chine et le grand nombre d'échanges authentiques qui ont lieu signifient que les Marchés du Bitcoin sont divisés entre ceux qui peuvent accéder aux Marchés chinois et ceux qui ne le peuvent T.

Les investisseurs institutionnels des places financières comme New York ou Londres sont déjà confrontés à des obstacles réglementaires pour accéder aux Marchés boursiers chinois, par exemple. De ce fait, les Marchés chinois sont cloisonnés et leur domination pourrait avoir peu d'impact sur les traders étrangers.

Hayes a déclaré :

La Chine détient peut-être 70 % du volume, mais les investisseurs institutionnels ne négocieront pas de Bitcoin en Chine continentale [...] Le marché est bifurqué. En tant que non-Chinois, vous ne pouvez T interagir avec le système bancaire chinois. Le yuan reste une monnaie soumise à restrictions. Cela signifie qu'une société d'investissement internationale doit négocier des bitcoins contre des dollars, car elle est basée à New York ou à Londres.

Mise à jour (28 septembre, 10h10 GMT) :Une version antérieure de cet article indiquait que Leon Li, PDG de Huobi, avait refusé de commenter la véracité des données de volume de sa plateforme. Li avait en réalité déclaré qu'il ne souhaitait pas commenter les données de ses concurrents et qu'il s'en tenait aux statistiques de sa propre entreprise.

Image du yuan et du dollar viaShutterstock