Домінування Китаю на ринку ставить під сумнів глобальні потоки торгівлі Bitcoin

Позиція Китаю як найактивнішого ринку торгівлі Bitcoin знову привернула увагу, оскільки пекінська біржа OKCoinувінчанийщоденні торги долара вперше на початку цього тижня. Це сталося через кілька тижнів після Шанхайської біржі BTC Chinaвиділено що торгівля юанями склала понад 70% обсягу торгів.

Оскільки китайські біржі борються за перше місце за світовими обсягами торгів, торгівля юанями тепер втричі перевищує торгівлю доларами. Аналітики та оператори бірж стверджують, що домінування Китаю в торгівлі Bitcoin здебільшого пов’язане з такими макрофакторами, як інвестиційне середовище Китаю, але попереджають, що поточні показники обсягу можуть MASK точну картину торгових потоків Bitcoin .

Рафаель Даніеллі, економіст, який стежить за торгівлею цифровою валютою у себе Matlab Tradingблозі, зробив макро погляд на домінування Китаю на Ринки Bitcoin :

«Це не повинно стати несподіванкою, якщо ми побачимо більше зростання обсягів з Азії, ніж із Заходу, оскільки це просто відображатиме існуючу диспропорцію в економічному зростанні».

Дані про обсяг торгів

До кінця 2013 року в обсязі торгів Bitcoin домінувала торгівля доларами США. Згідно з даними Bitcoinity, на угоди USD-BTC зазвичай припадало понад 70% обсягу торгів.

У жовтні минулого року домінування долара почало падати, тоді як торгівля юанем і біткойном різко зросла. Це сталося після новин, які мав уряд США вимкнути на чорному ринку Шовкового шляху, і наприкінці 2013 року юані та долари США стали лідерами ринку.

Однак у березні торгівля юанями почала рішучий відхід від торгів доларами, подолавши позначку в 70% від обсягу торгів. Обсяг торгів доларами впав нижче 25%, і наприкінці червня спостерігався найбільший розкид частки обсягу торгів між юанями та доларовими угодами: на китайську валюту припадало 79% угод, а на зелені – лише 16% частки.

Тижневий обсяг торгів дані з Bitcoinity використовувався для перегляду тенденцій і особливостей обсягів торгів за останні два роки. Дані Bitcoinity були обрані, тому що були представлені три провідні китайські біржі, а також основні біржі за межами Китаю.

Kacper Cieśla, який керує Bitcoinity, каже, що всі дані на його сайті надсилаються кожною біржею самостійно. Існує прогалина в даних OKCoin за листопад 2013 року – травень 2014 року, яку Cieśla пояснює технічною проблемою на біржі (OKCoin підтвердив, що збирання даних Bitcoinity призупинено за цей період).

Макрофактори і точність даних

Головний Технології директор OKCoin Чанпен Чжао повторив макротему, яку підняв Даніеллі, і зазначив, що спектр активів, доступних для роздрібних інвесторів у Китаї, відносно обмежений, з жорсткий контроль на нерухоме майно, наприклад:

«Немає багато іншого, у що ONE інвестувати. Це в поєднанні зі збільшенням купівельної спроможності – люди, природно, звертаються до біткойнів».

Артур Хейс, який керує біржею деривативів Криптовалюта BitMEX у Гонконзі погодилися, що обсяги китайської торгівлі мають перевищувати торгівлю в решті світу, враховуючи зростання китайської економіки.

Хейс назвав більшу кількість населення Китаю, обмежене інвестиційне середовище та більш сприятливу для Інтернету банківську систему як конкретні причини збільшення торгівлі Bitcoin в цій країні, але він попередив, що дані про обсяги торгівлі можуть перебільшувати домінування Китаю, оскільки про це повідомляють самі.

«Китай, безперечно, є номером ONE, але кількісна оцінка його лідерства є спірною. Але я T сумніваюся, що Китай торгує більше Bitcoin, ніж будь-яка інша країна в світі», — сказав він.

Виникають запитання щодо правдивості даних про обсяги обміну, які повідомляють самі наполегливий Китайські біржі в минулому. Чжао з OKCoin наполягав, що його біржа надає точні дані. Засновник BTC China Боббі Лі T відповів на Request про коментар.

Виконавчий директор Huobi, Леон Лі, натомість запропонував користувачам розміщувати ринковий ордер на продаж на суму 100 BTC на різних біржах, щоб самостійно підтвердити глибину ринку – цю пропозицію також запропонував Hayes з BitMEX.

«Це емпіричний метод, який надає більше корисної інформації, ніж обсяг обмінних транзакцій, який повідомляють самі», — сказав Лі.

Huobi і OKCoin зараз лідирують

Оскільки частка торгівлі юанями зросла, кількість угод, які обробляються китайськими біржами, зросла разом з цим. У жовтні минулого року частка юаня різко зросла, що супроводжувалося збільшенням обсягу торгів BTC China. Ця біржа короткочасно займала найбільшу частку торгів, що становило 48% торгів на піку з жовтня по грудень минулого року.

Навпаки, обсяг торгової активності на великих біржах за межами Китаю, таких як Bitstamp і BTC-e, неухильно знижувався з минулої осені. Загальний обсяг торгів зріс зі стабільною швидкістю цього року після стрибка зростання в кінці жовтня минулого року.

Тоді BTC China поступився першою позицією Huobi, яка перевищила частку торгів у середині грудня та продовжила стрімко зростати до 67% торгів до січня.

Цього року Huobi випередив OKCoin, а дані Bitcoinity показують, що OKCoin став лідером за обсягом торгів наприкінці травня.

Власні торгові дані OKCoin показують, що останній тиждень березня він завершив угоди на суму трохи більше 1 мільйона BTC , тоді як дані Bitcoinity показують, що обсяг торгів Huobi за відповідний період становив 729 686 BTC.

Сьогодні торгівля OKCoin займає близько 30% обсягу, а Huobi – близько 20%. Проте BTC China швидко зростає, додавши 10 базисних пунктів у вересні, щоб отримати 18% пирога обсягу.

Нульові комісії і мийні торги

Хоча макрофактори можуть пояснити лідерство Китаю в торгівлі Bitcoin , конкретні деталі, такі як структура комісій на китайських біржах, ще більше підвищують кількість торгів на китайських біржах.

Даніеллі вказав на структуру маржинальної торгівлі OKCoin як на ONE з причин зростання обсягів торгів на цій біржі. Коли користувачі торгують більше, вони накопичують «бали винагороди», які дозволяють їм позичати більше юанів для маржинальної торгівлі. Торгівля CNY-BTC безкоштовна на OKCoin і Huobi.

«Люди «торгують самі з собою», щоб збільшити обсяг і досягти [бажаного рівня балів]», — сказав Даніеллі.

Вид торгівлі, описаний Даніеллі, є незаконним на фондових і товарних Ринки США, де він відомий як «змивна торгівля». У цих транзакціях цінні папери технічно T переходять із рук в руки, і ними фактично торгує ONE сторона, яка приймає обидві сторони угоди.

Згідно з Комісія з цінних паперів і бірж США. Хейз, який раніше був трейдером деривативів на акції в Citi, сказав, що структура нульових комісій, яку використовують китайські біржі, означає, що ймовірність знищення торгівлі на цих платформах висока:

«Вош-трейдинг — це дуже важлива річ у традиційних Фінанси, але в біткойн-ленді я можу просто сказати, що вчора продав Bitcoin деривативи на 1 трильйон доларів, але якщо ви достатньо дурні, щоб повірити мені, тоді продовжуйте».

Тім Свонсон, який написав книги про бізнес у Китаї та працює на біржі альткоінів у Гонконгу Мелотичний, зазначив, що навіть з можливо завищеними обсягами торгівлі юанями, угоди в доларах можуть бути набагато більшими, але вони T представлені в даних, оскільки вони торгуютьсябезрецептурний.

Свонсон зазначив, що майнери та американські «універсальні» Bitcoin фірми, такі як BitPay або Coinbase, можуть обробляти тисячі монет щодня з контрагентами з великими фіатними та Bitcoin холдингами, але вони ніколи не торгуються на біржі.

«Інвентаризація позабіржової та позабіржової ліквідності не враховується в більшості загальних обговорень щодо обсягу торгів. Сукупні обсяги позабіржових або «темних» інвентаризацій можуть насправді бути більшими в доларах США, ніж [юані]», — сказав він.

Вплив на економіку Bitcoin загалом

Навіть якщо обсяги торгів на китайських біржах завищені угодами, незрозуміло, як біржі отримають вигоду від займання першої позиції за світовими обсягами торгів, оскільки вони T отримують жодного доходу від цієї діяльності.

Свонсон думає, що збільшені обсяги торгів можна просто використати для створення бази користувачів, які потім оплачуватимуть за продукти, що приносять дохід. Huobi, наприклад, запустив a строковий депозитний сертифікат що вимагає мінімального депозиту 1 BTC.

«[Китайські біржі] наполегливо намагаються відповісти на це запитання за допомогою різноманітних додаткових послуг, таких як маржинальна торгівля та випуск похідних продуктів, а також інтеграція з API-сервісами», – сказав він.

Китай підтримує жорсткий контроль над іноземною валютою, хоча, як кажуть, уряд розпушування ці обмеження поступово. Поточні правила означають, що компанії та фізичні особи можуть переміщувати лише невеликі суми коштів у країну та з країни.

Для Хейса валютний контроль Китаю та велика кількість справжньої торгівлі означає, що Ринки Bitcoin розділені на ті, які можуть використовувати китайські Ринки, і ті, які T можуть.

Наприклад, інституційні інвестори у таких фінансових центрах, як Нью-Йорк чи Лондон, уже стикаються з регулятивними перешкодами для доступу до китайських фондових Ринки. У результаті китайські Ринки відгороджені стіною, і їх домінування може мало вплинути на трейдерів за межами країни.

Хейс сказав:

«Китай може мати 70% обсягу, але інституційні інвестори не будуть торгувати Bitcoin на суші в Китаї [...] Ринок роздвоєний. Як некитаєць ви T взаємодіяти з банківською системою Китаю. Юань все ще є обмеженою валютою. Це означає, що глобальна інвестиційна компанія повинна торгувати біткойн-доларами, оскільки вони знаходяться в Нью-Йорку чи Лондоні».

Оновлення (28 вересня, 10:10 GMT): У попередній версії цієї статті говорилося, що генеральний директор Huobi Леон Лі відмовився коментувати достовірність даних про обсяги своєї біржі. Насправді Лі заявив, що він не хоче коментувати дані конкурентів, і він підтримував статистику своєї компанії.

Юань і долар зображення через Shutterstock