Il predominio del mercato cinese pone interrogativi sui flussi di trading globali Bitcoin

La posizione della Cina come mercato di scambio Bitcoin più attivo è tornata alla ribalta quando la borsa di Pechino OKCoinsormontatoscambi giornalieri in dollari per la prima volta all'inizio di questa settimana. Questo avviene settimane dopo la borsa di Shanghai BTC Chinaevidenziatoche gli scambi in yuan rappresentavano oltre il 70% del volume degli scambi.

Mentre le borse cinesi si contendono il primo posto nei volumi di trading globali, il trading in yuan è ora tre volte maggiore del trading in dollari. Analisti e operatori di borsa affermano che il predominio della Cina nel trading Bitcoin è dovuto in gran parte a fattori macro come l'ambiente di investimento cinese, ma mettono in guardia sul fatto che le cifre attuali del volume potrebbero MASK un quadro accurato dei flussi di trading Bitcoin .

Raffael Danielli, economista che monitora il trading di valute digitali presso il suoCommercio Matlabblog, ha dato una visione macro del predominio della Cina nei Mercati Bitcoin :

"Non dovrebbe sorprendere se assisteremo a una maggiore crescita dei volumi in Asia rispetto all'Occidente, poiché ciò rifletterebbe semplicemente l'attuale disparità nella crescita economica".

Dati sul volume degli scambi

Fino alla fine del 2013 il volume degli scambi Bitcoin era dominato dagli scambi in dollari USA. Secondo i dati di Bitcoinity, gli scambi USD-BTC rappresentavano regolarmente oltre il 70% del volume scambiato.

Lo scorso ottobre, il dominio del dollaro ha iniziato a scivolare, mentre gli scambi yuan-bitcoin sono saliti alle stelle. Ciò è avvenuto dopo la notizia che il governo degli Stati Uniti avevafermareil mercato nero della Via della Seta e, verso la fine del 2013, il CNY e l'USD si sono alternati come leader di mercato.

A marzo, tuttavia, le negoziazioni in yuan hanno iniziato una decisa risalita rispetto alle negoziazioni in dollari, superando il limite del 70% del volume di scambi. Le negoziazioni in dollari sono crollate a meno del 25% e alla fine di giugno si è registrato il più ampio spread nella quota di volume di scambi tra yuan e dollari: la valuta cinese ha rappresentato il 79% delle negoziazioni, mentre i biglietti verdi hanno rappresentato solo il 16% della quota.

Volume di scambi settimanalidati da Bitcoinity è stato utilizzato per esaminare le tendenze e le caratteristiche del volume di trading negli ultimi due anni. I dati di Bitcoinity sono stati scelti perché erano rappresentati i tre principali exchange cinesi, insieme ai principali exchange al di fuori della Cina.

Kacper Cieśla, che gestisce Bitcoinity, afferma che i dati sul suo sito sono tutti auto-riportati da ogni exchange. C'è un gap nei dati di OKCoin da novembre 2013 a maggio 2014, che Cieśla attribuisce a un problema tecnico presso l'exchange (OKCoin ha confermato che c'è stata un'interruzione nella raccolta dati da parte di Bitcoinity per il periodo).

Fattori macro e accuratezza dei dati

Il direttore Tecnologie di OKCoin, Changpeng Zhao, ha ripreso il tema macro sollevato da Danielli e ha osservato che la gamma di asset disponibili per gli investitori al dettaglio in Cina è relativamente limitata, con controlli rigorosinel settore immobiliare, ad esempio:

"Non c'è molto altro in cui ONE possa investire. Questo, unito all'aumento del potere d'acquisto, fa sì che le persone guardino naturalmente ai bitcoin."

Arthur Hayes, che gestisce lo scambio di derivati ​​Criptovaluta BiteMEXa Hong Kong, hanno convenuto che i volumi degli scambi cinesi dovrebbero superare quelli del resto del mondo, data la crescita dell'economia cinese.

Hayes ha citato la popolazione cinese più numerosa, un ambiente di investimento limitato e un sistema bancario più favorevole a Internet come ragioni specifiche per un maggiore trading Bitcoin in quel paese, ma ha avvertito che i dati sul volume degli scambi potrebbero sovrastimare il predominio della Cina, perché sono auto-dichiarati.

"La Cina è sicuramente la numero ONE, ma quantificare il suo primato è discutibile. Ma T dubito che la Cina scambi più Bitcoin di qualsiasi altra nazione al mondo", ha affermato.

Sono sorte domande sulla veridicità dei dati sul volume di scambio auto-dichiaratitenace Exchange cinesi in passato. Zhao di OKCoin ha insistito sul fatto che il suo exchange forniva dati accurati. Il fondatore BTC China, Bobby Lee, T ha risposto a una Request di commento.

L'amministratore delegato di Huobi, Leon Li, ha invece suggerito agli utenti di piazzare un ordine di vendita di 100 BTC su vari exchange per confermare autonomamente la profondità del mercato, un suggerimento suggerito anche da Hayes di BitMEX.

"Si tratta di un metodo empirico, che fornisce informazioni più utili rispetto al volume delle transazioni di cambio auto-dichiarato", ha affermato Li.

Huobi e OKCoin ora in testa

Con l'aumento della quota di trading in yuan, è aumentata anche la quantità di scambi gestiti dagli exchange cinesi. La quota di yuan è aumentata lo scorso ottobre, seguita da vicino da un aumento del volume di scambi su BTC China. Quel exchange ha brevemente detenuto la quota maggiore di scambi, rappresentando il 48% degli scambi al suo apice, da ottobre a dicembre.

Al contrario, la quantità di attività di trading su grandi exchange al di fuori della Cina, come Bitstamp e BTC-e, è diminuita costantemente dallo scorso autunno. Il volume totale di trading è aumentato a un ritmo costante quest'anno, dopo un'impennata di crescita verso la fine dello scorso ottobre.

BTC China ha poi perso la sua posizione di vertice a favore di Huobi, che ha superato la quota di scambi a metà dicembre e ha continuato a crescere rapidamente fino al 67% degli scambi a gennaio.

Quest'anno Huobi è stata superata da OKCoin e i dati di Bitcoinity mostrano che OKCoin è emersa come leader per volume di scambi a fine maggio.

I dati di trading di OKCoin mostrano che ha completato transazioni per un valore di poco più di 1 milione BTC nell'ultima settimana di marzo, mentre i dati di Bitcoinity mostrano che il volume di trading di Huobi per il periodo corrispondente è stato di 729.686 BTC.

Oggi, le negoziazioni OKCoin rappresentano circa il 30% del volume, mentre Huobi ne rappresenta circa il 20%. BTC China, tuttavia, sta crescendo rapidamente, aggiungendo 10 punti base rispetto a settembre, per arrivare al 18% della torta del volume.

Zero commissioni e operazioni di wash trading

Sebbene i fattori macroeconomici possano spiegare il primato della Cina nel trading Bitcoin , dettagli specifici come le strutture delle commissioni sulle borse cinesi contribuiscono ulteriormente alla quantità di scambi sulle borse cinesi.

Danielli ha indicato la struttura di trading a margine di OKCoin come ONE ragioni per cui i volumi di trading sono cresciuti su quell'exchange. Man mano che gli utenti fanno trading di più, accumulano "punti premio" che consentono loro di prendere in prestito più yuan per il trading a margine. Il trading CNY-BTC è gratuito su OKCoin e Huobi.

"Le persone stanno 'commerciando con se stesse' per aumentare il volume e raggiungere [il livello di punti desiderato]", ha affermato Danielli.

Il tipo di trading descritto da Danielli è illegale nei Mercati azionari e delle materie prime degli Stati Uniti, dove è noto come "wash trading". In queste transazioni, un titolo T cambia tecnicamente di mano, e viene effettivamente scambiato da ONE parte che prende entrambe le parti dell'affare.

Tali operazioni sono vietate perché distorcono le informazioni di mercato su un titolo e possono trarre in inganno altri investitori, secondo l'Commissione per i titoli e gli scambi degli Stati UnitiHayes, ex trader di derivati azionari presso Citi, ha affermato che la struttura a zero commissioni utilizzata dalle borse cinesi implica che le possibilità di wash trading su tali piattaforme sono elevate:

"Il wash trading è una cosa molto importante nella Finanza tradizionale, ma nel mondo dei bitcoin potrei semplicemente dire di aver scambiato 1.000 miliardi di dollari in derivati ​​Bitcoin ieri, ma se siete così stupidi da credermi, fate pure."

Tim Swanson, che ha scritto libri sul business in Cina e lavora per l'exchange di altcoin con sede a Hong KongMelotico, ha sottolineato che anche con volumi di scambio in yuan potenzialmente gonfiati, gli scambi in dollari potrebbero in realtà essere molto più grandi, ma T sono rappresentati nei dati perché vengono scambiatisul bancone.

Swanson ha osservato che i minatori e le aziende Bitcoin "universali" con sede negli Stati Uniti, come BitPay o Coinbase, potrebbero elaborare migliaia di monete al giorno con controparti dotate di grandi partecipazioni in valute fiat e Bitcoin , ma non vengono mai scambiate in borsa.

"L'inventario di liquidità OTC e off-chain non viene preso in considerazione nella maggior parte della discussione complessiva sul volume degli scambi. I volumi aggregati di numeri OTC o 'dark inventory' potrebbero in realtà essere maggiori in dollari USA rispetto a [yuan]", ha affermato.

Impatto sull'economia Bitcoin più ampia

Anche se il volume degli scambi sulle borse cinesi fosse gonfiato da operazioni fittizie, non è chiaro in che modo le borse possano guadagnare dall'occupare il primo posto nei volumi di scambio globali, dal momento che T ricavano alcun guadagno da questa attività.

Swanson pensa che i volumi di trading gonfiati potrebbero essere semplicemente utilizzati per creare una base di utenti che poi pagherebbe per prodotti che generano entrate. Huobi, ad esempio, ha lanciato uncertificato di deposito a termine che richiede un deposito minimo di 1 BTC.

"[Le borse cinesi] stanno cercando attivamente di rispondere a questa domanda con una varietà di servizi a valore aggiunto come il trading a margine e l'emissione di prodotti derivati, nonché l'integrazione con i servizi API", ha affermato.

La Cina mantiene severi controlli sui cambi, anche se si dice che il governo siaallentamentoqueste restrizioni gradualmente. Le attuali regole stabiliscono che le aziende e gli individui possono spostare solo piccole quantità di fondi dentro e fuori dal paese.

Per Hayes, i controlli valutari della Cina e l'enorme quantità di scambi autentici che avvengono significano che i Mercati Bitcoin sono divisi tra quelli che possono attingere Mercati cinesi e quelli che T possono.

Gli investitori istituzionali in centri finanziari come New York o Londra, ad esempio, affrontano già ostacoli normativi per accedere Mercati azionari cinesi. Di conseguenza, i Mercati cinesi sono isolati e il loro predominio potrebbe avere scarso impatto sui trader al di fuori del paese.

Hayes ha detto:

"La Cina potrebbe avere il 70% del volume, ma gli investitori istituzionali non scambieranno Bitcoin onshore in Cina [...] Il mercato è biforcuto. Come persona non cinese, T puoi interagire con il sistema bancario cinese. Lo yuan è ancora una valuta soggetta a restrizioni. Ciò significa che una società di investimento globale deve scambiare bitcoin-dollaro, perché si trova a New York o Londra."

Aggiornamento (28 settembre, 10:10 GMT):Una versione precedente di questo articolo affermava che il CEO di Huobi Leon Li aveva rifiutato di commentare la veridicità dei dati di volume del suo exchange. Li aveva in realtà affermato che non desiderava commentare i dati dei concorrenti e si era avvalso delle statistiche della sua stessa azienda.

Immagine di yuan e dollaro tramiteImmagine