Доминирование Китая на рынке ставит под сомнение глобальные потоки торговли Bitcoin

Позиция Китая как самого активного рынка торговли Bitcoin снова привлекла внимание, поскольку Пекинская биржа OKCoinувенчанныйЕжедневные торги долларом впервые в начале этой недели. Это произошло несколько недель спустя после Шанхайской биржи BTC Chinaвыделеночто сделки с юанями составили более 70% объема торгов.

Поскольку китайские биржи борются за первое место в мировых объемах торговли, объем торговли юанями теперь в три раза превышает объем торговли долларами. Аналитики и операторы бирж говорят, что доминирование Китая в торговле Bitcoin во многом обусловлено макроэкономическими факторами, такими как инвестиционная среда Китая, но предупреждают, что текущие цифры объема могут MASK точную картину потоков торговли Bitcoin .

Раффаэль Даниэлли, экономист, который отслеживает торговлю цифровой валютой в своей компанииМатлаб Трейдингблог, дал макроэкономический обзор доминирования Китая на Рынки Bitcoin :

«Не должно стать сюрпризом, если мы увидим больший рост объемов в Азии, чем на Западе, поскольку это просто отразит существующее неравенство в экономическом росте».

Данные по объему торгов

До конца 2013 года основной объем торговли Bitcoin приходился на торговлю долларом США. По данным Bitcoinity, сделки USD-BTC обычно составляли более 70% объема торгов.

В октябре прошлого года доминирование доллара начало ослабевать, в то время как торговля юанем и биткоином взлетела. Это произошло после новостей о том, что правительство СШАнеисправностьчерный рынок Шелкового пути, и к концу 2013 года торговля китайскими юанями и долларами США поочередно лидировала на рынке.

Однако к марту юаньские торги начали решительно отрываться от долларовых, преодолев отметку в 70% торгового объема. Долларовые торги упали до менее 25%, а в конце июня наблюдался самый большой разброс в доле торгового объема между юаневыми и долларовыми торгами: на китайскую валюту пришлось 79% торгов, тогда как на гринбеки приходилось всего 16% доли.

Еженедельный объем торговданные от Bitcoinity использовался для изучения тенденций и особенностей объема торговли за последние два года. Данные Bitcoinity были выбраны, поскольку были представлены три ведущие китайские биржи, а также основные биржи за пределами Китая.

Кацпер Цесля, управляющий Bitcoinity, говорит, что все данные на его сайте предоставлены самими биржами. В данных OKCoin есть пробел за период с ноября 2013 года по май 2014 года, который Цесля приписывает технической проблеме на бирже (OKCoin подтвердила, что сбор данных Bitcoinity за этот период был остановлен).

Макрофакторы и точность данных

Главный Технологии директор OKCoin Чанпэн Чжао поддержал макроэкономическую тему, поднятую Даниэлли, и отметил, что спектр активов, доступных для розничных инвесторов в Китае, относительно ограничен: жесткий контрольна недвижимость, например:

«Больше ONE не во что. Это, а также рост покупательной способности — естественно, побуждает людей обратить внимание на биткоины».

Артур Хейс, управляющий биржей Криптовалюта деривативов BitMEXв Гонконге согласились, что объемы торговли Китая должны опережать объемы торговли в остальном мире, учитывая рост китайской экономики.

Хейс назвал большую численность населения Китая, ограниченную инвестиционную среду и более дружелюбную к Интернету банковскую систему в качестве конкретных причин более активной торговли Bitcoin в этой стране, но предупредил, что данные по объему торговли могут преувеличивать доминирование Китая, поскольку они представляют собой самоотчеты.

«Китай, безусловно, номер ONE, но количественное определение его лидерства является спорным. Но я T сомневаюсь, что Китай торгует Bitcoin больше, чем любая другая страна в мире», — сказал он.

Возникли вопросы о достоверности предоставленных данных об объеме обменаупрямый Китайские биржи в прошлом. Чжао из OKCoin настаивает, что его биржа предоставила точные данные. Основатель BTC China Бобби Ли T ответил на Request о комментарии.

Генеральный директор Huobi Леон Ли предложил пользователям вместо этого размещать ордера на продажу 100 BTC на различных биржах, чтобы самостоятельно подтвердить глубину рынка. Это предложение также было выдвинуто Хейсом из BitMEX.

«Это эмпирический метод, который дает более полезную информацию, чем сообщаемые самими участниками объемы биржевых операций», — сказал Ли.

Huobi и OKCoin теперь лидируют

По мере роста доли торговли юанем, количество сделок, обрабатываемых китайскими биржами, увеличивалось вместе с ней. Доля юаня резко выросла в октябре прошлого года, что тесно связано с ростом объема торгов на BTC China. Эта биржа недолго удерживала наибольшую долю сделок, составляя 48% сделок на пике с октября по декабрь прошлого года.

Напротив, объем торговой активности на крупных биржах за пределами Китая, таких как Bitstamp и BTC-e, неуклонно снижался с прошлой осени. Общий объем торговли в этом году увеличивался устойчивыми темпами после резкого роста в конце прошлого октября.

Затем BTC China уступила лидирующие позиции Huobi, которая в середине декабря обогнала ее по доле торгов и продолжила стремительно расти, достигнув 67% торгов к январю.

В этом году OKCoin обогнал Huobi, а данные Bitcoinity показывают, что OKCoin стал лидером по объему торгов в конце мая.

Собственные торговые данные OKCoin показывают, что за последнюю неделю марта объем торгов составил чуть более 1 млн BTC , в то время как данные Bitcoinity показывают, что объем торгов Huobi за соответствующий период составил 729 686 BTC.

Сегодня торги OKCoin занимают около 30% объема, а Huobi — около 20%. Однако BTC China быстро растет, прибавив 10 базисных пунктов за сентябрь и заняв 18% объема.

Никаких комиссий и фиктивных сделок

Хотя макроэкономические факторы могут объяснять лидерство Китая в торговле Bitcoin , такие конкретные детали, как структура комиссий на китайских биржах, дополнительно увеличивают объем торгов на китайских биржах.

Даниэлли указал на структуру маржинальной торговли OKCoin как на ONE из причин роста объемов торговли на этой бирже. По мере того, как пользователи торгуют больше, они накапливают «баллы вознаграждения», которые позволяют им занимать больше юаней для маржинальной торговли. Торговля CNY-BTC бесплатна на OKCoin и Huobi.

«Люди «торгуют сами с собой», чтобы увеличить объем и достичь [желаемого уровня баллов]», — сказал Даниэлли.

Вид торговли, описанный Даниэлли, является незаконным на Рынки акций и сырьевых товаров США, где он известен как «фиктивная торговля». В этих транзакциях ценная бумага технически T переходит из рук в руки и фактически торгуется ONE стороной, которая принимает обе стороны сделки.

По данным Fitch, такие сделки запрещены, поскольку они искажают рыночную информацию о ценных бумагах и могут ввести в заблуждение других инвесторов.Комиссия по ценным бумагам и биржам СШАХейс, бывший трейдер деривативов на акции в Citi, сказал, что структура с нулевыми комиссиями, используемая китайскими биржами, означает, что вероятность фиктивной торговли на этих платформах высока:

«Фиктивная торговля — это очень крупное дело в традиционных Финансы, но в мире биткоинов я могу просто сказать, что вчера я торговал деривативами на Bitcoin на сумму 1 трлн долларов, но если вы настолько глупы, чтобы верить мне, то вперед».

Тим Свонсон, который написал книги о бизнесе в Китае и работает на бирже альткоинов в Гонконге.Мелотический, отметил, что даже при возможно завышенных объемах торговли юанем, объемы торговли долларами на самом деле могут быть намного больше, но они T отражены в данных, поскольку они торгуютсябез рецепта.

Свонсон отметил, что майнеры и базирующиеся в США «универсальные» Bitcoin компании, такие как BitPay или Coinbase, могут ежедневно обрабатывать тысячи монет с контрагентами, имеющими крупные запасы фиатных денег и Bitcoin , но никогда не торгуются на бирже.

«Внебиржевые и офчейн-ликвидные запасы не учитываются в большинстве общих обсуждений объема торговли. Совокупные объемы внебиржевых или «темных» запасов на самом деле могут быть больше в долларах США, чем [в юанях]», - сказал он.

Влияние на более широкую экономику Bitcoin

Даже если объем торгов на китайских биржах завышен за счет фиктивных сделок, неясно, какую выгоду могут получить биржи от занятия лидирующих позиций по объемам мировых торгов, поскольку они T получают никакого дохода от этой деятельности.

Свонсон считает, что накачанные объемы торговли можно просто использовать для создания пользовательской базы, которая затем будет платить за продукты, приносящие доход. Huobi, например, запустиласрочный депозитный сертификат для которого требуется минимальный депозит в размере 1 BTC.

«[Китайские биржи] активно пытаются ответить на этот вопрос с помощью различных услуг с добавленной стоимостью, таких как маржинальная торговля и выпуск производных продуктов, а также интеграция с API-сервисами», — сказал он.

Китай сохраняет строгий контроль за иностранной валютой, хотя правительство, как говорят,ослаблениеэти ограничения будут сниматься постепенно. Текущие правила означают, что компании и частные лица могут переводить в страну и из нее только небольшие суммы средств.

По мнению Хейса, валютный контроль Китая и большой объем реальной торговли означают, что Рынки Bitcoin разделены на те, которые могут выйти на китайские Рынки, и те, которые T могут.

Институциональные инвесторы в финансовых центрах, таких как Нью-Йорк или Лондон, уже сталкиваются с нормативными препятствиями для доступа к китайским фондовым Рынки, например. В результате китайские Рынки отгорожены, и их доминирование может иметь небольшое влияние на трейдеров за пределами страны.

Хейс сказал:

«Китай может иметь 70% объема, но институциональные инвесторы не будут торговать Bitcoin на своей территории в Китае [...] Рынок раздвоен. Как человек, не являющийся китайцем, вы T можете взаимодействовать с китайской банковской системой. Юань по-прежнему является ограниченной валютой. Это означает, что глобальная инвестиционная компания должна торговать биткоинами-долларами, потому что они находятся в Нью-Йорке или Лондоне».

Обновление (28 сентября, 10:10 GMT):В более ранней версии этой статьи говорилось, что генеральный директор Huobi Леон Ли отказался комментировать достоверность данных по объему своей биржи. Ли фактически заявил, что не желает комментировать данные конкурентов, и что он придерживается статистики своей компании.

Изображение юаня и доллара черезШаттерсток