Ang Pangingibabaw sa Market ng China ay Nagpapakita ng Mga Tanong Tungkol sa Daloy ng Pandaigdigang Bitcoin Trading

Ang posisyon ng China bilang ang pinaka-aktibong Bitcoin trading market ay muling napagtuunan ng pansin habang ang Beijing ay nagpapalitan ng OKCoinnangungunaaraw-araw na dollar trades sa unang pagkakataon mas maaga sa linggong ito. Dumating ito ilang linggo pagkatapos ng palitan ng Shanghai ng BTC Chinanaka-highlight na ang yuan trades ay binubuo ng higit sa 70% ng dami ng kalakalan.

Habang ang mga palitan ng Tsino ay nagsusumikap para sa nangungunang puwesto sa mga volume ng pandaigdigang kalakalan, ang yuan trading ay tatlong beses na mas malaki kaysa sa dollar trades. Ang mga analyst at exchange operator ay nagsasabi na ang pangingibabaw ng China sa Bitcoin trading ay higit sa lahat dahil sa mga macro factor tulad ng investment environment ng China, ngunit mag-ingat na ang kasalukuyang mga numero ng volume ay maaaring MASK ng tumpak na larawan ng mga daloy ng Bitcoin trading.

Raffael Danielli, isang ekonomista na sumusubaybay sa digital currency trading sa kanya Matlab Tradingblog, kumuha ng macro view ng pangingibabaw ng China sa mga Markets ng Bitcoin :

"Hindi ito dapat maging isang sorpresa kung makikita natin ang mas maraming paglago ng volume na nagmumula sa Asya kaysa sa Kanluran dahil ito ay magpapakita lamang ng umiiral na pagkakaiba sa paglago ng ekonomiya."

Data ng dami ng kalakalan

Ang dami ng trading sa Bitcoin ay pinangungunahan ng US dollar trading hanggang sa katapusan ng 2013. Ang mga trade ng USD-BTC ay regular na umabot ng higit sa 70% ng volume ng traded, ayon sa data mula sa Bitcoinity.

Noong nakaraang Oktubre, ang dominasyon ng dolyar ay nagsimulang dumulas, habang ang yuan-bitcoin trades ay tumaas. Nangyari ito pagkatapos ng balita na mayroon ang gobyerno ng US isara ang itim na merkado ng Silk Road, at nang magsara ang 2013, ang CNY at USD na kalakalan ay nagpapalitan bilang mga pinuno ng merkado.

Sa pamamagitan ng Marso, gayunpaman, ang yuan trades ay nagsimula ng isang mapagpasyang pag-akyat mula sa dollar trades, na sinira ang 70% marka ng dami ng kalakalan. Bumagsak ang dollar trade sa mas mababa sa 25%, at sa pagtatapos ng Hunyo ay nakita ang pinakamalawak na pagkalat sa bahagi ng dami ng kalakalan sa pagitan ng yuan at dollar trade: ang Chinese currency ay umabot sa 79% ng mga trade, habang ang greenbacks ay binubuo lamang ng 16% ng bahagi.

Lingguhang dami ng kalakalan data mula sa Bitcoinity ay ginamit upang tingnan ang mga trend at feature ng dami ng kalakalan sa nakalipas na dalawang taon. Napili ang data ng Bitcoinity dahil ang tatlong nangungunang Chinese exchange ay kinakatawan, kasama ang mga pangunahing exchange sa labas ng China.

Si Kacper Cieśla, na nagpapatakbo ng Bitcoinity, ay nagsabi na ang data sa kanyang site ay self-reported ng bawat exchange. Mayroong agwat sa data ng OKCoin para sa Nob 2013 hanggang Mayo 2014, na iniuugnay ni Cieśla sa isang teknikal na isyu sa palitan (Kinumpirma ng OKCoin na nagkaroon ng paghinto sa pangongolekta ng data ng Bitcoinity para sa panahon).

Macro factor at katumpakan ng data

Ang punong opisyal ng Technology ng OKCoin na si Changpeng Zhao ay nagpahayag ng macro theme na dinala ni Danielli, at binanggit na ang hanay ng mga asset na magagamit para sa mga retail investor sa China ay medyo limitado, na may mahigpit na kontrol sa real estate, halimbawa:

"Wala nang iba pang ONE mamuhunan. Ito, na sinamahan ng pagtaas ng kapangyarihan sa pagbili - ang mga tao ay natural na tumingin sa bitcoins."

Arthur Hayes, na nagpapatakbo ng Cryptocurrency derivatives exchange BitMEX sa Hong Kong, ay sumang-ayon na ang dami ng kalakalan ng Chinese ay dapat na higitan ang kalakalan sa ibang bahagi ng mundo, dahil sa paglago ng ekonomiya ng China.

Binanggit ni Hayes ang mas malaking populasyon ng China, pinaghihigpitang kapaligiran sa pamumuhunan at mas maraming Internet-friendly na sistema ng pagbabangko bilang mga partikular na dahilan para sa mas malaking Bitcoin trading sa bansang iyon, ngunit binalaan niya na ang data ng dami ng kalakalan ay maaaring magpalaki sa pangingibabaw ng China, dahil ito ay iniulat sa sarili.

"Tiyak na ang China ay numero ONE, ngunit ang pag-quantification ng lead nito ay debatable. Ngunit T ako nagdududa na ang China ay nakikipagkalakalan ng mas maraming Bitcoin kaysa sa anumang bansa sa buong mundo," sabi niya.

Mga tanong tungkol sa pagiging totoo ng naiulat na data ng dami ng palitan na mayroon matigas ang ulo Mga palitan ng Tsino sa nakaraan. Iginiit ni Zhao ng OKCoin na ang kanyang palitan ay nagbibigay ng tumpak na data. Ang tagapagtatag ng BTC China na si Bobby Lee ay T tumugon sa isang Request para sa komento.

Sa halip, iminungkahi ng punong ehekutibo ng Huobi na si Leon Li na ang mga user ay maglagay ng 100 BTC market-sell order sa iba't ibang palitan upang kumpirmahin ang kanilang lalim ng market – isang mungkahi na inaalok din ng Hayes ng BitMEX.

"Iyon ay isang empirical na pamamaraan, na nagbibigay ng mas kapaki-pakinabang na impormasyon kaysa sa iniulat na dami ng transaksyon sa palitan," sabi ni Li.

Huobi at OKCoin ngayon ang nangunguna

Habang lumalago ang bahagi ng kalakalang yuan, tumaas ang halaga ng mga pangangalakal na pinangangasiwaan ng mga palitan ng Tsino. Ang yuan share ay tumaas noong nakaraang Oktubre, malapit na sinusubaybayan ng pagtaas ng dami ng kalakalan sa BTC China. Ang palitan na iyon ay panandaliang hawak ang pinakamalaking bahagi ng mga kalakalan, na nagkakahalaga ng 48% ng mga kalakalan sa tuktok nito, mula noong nakaraang Oktubre hanggang Disyembre.

Sa kabaligtaran, ang dami ng aktibidad sa pangangalakal sa malalaking palitan sa labas ng China, tulad ng Bitstamp at BTC-e, ay patuloy na bumaba mula noong nakaraang taglagas. Tumaas ang kabuuang volume ng kalakalan sa isang matatag na rate sa taong ito, pagkatapos ng isang pag-unlad sa pagtatapos ng nakaraang Oktubre.

Nawala ng BTC China ang pole position nito sa Huobi, na nalampasan ang bahagi ng mga trade noong kalagitnaan ng Disyembre at nagpatuloy na umakyat sa 67% ng mga trade noong Enero.

Ang Huobi ay nalampasan ng OKCoin sa taong ito, at ang data ng Bitcoinity ay nagpapakita na ang OKCoin ay lumitaw bilang pinuno ng dami ng kalakalan noong huling bahagi ng Mayo.

Ipinapakita ng sariling data ng kalakalan ng OKCoin na nakumpleto nito ang mga trade na nagkakahalaga lamang ng higit sa 1m BTC sa huling linggo ng Marso, habang ipinapakita ng data ng Bitcoinity ang dami ng kalakalan ng Huobi para sa kaukulang panahon ay 729,686 BTC.

Ngayon, ang OKCoin trades ay kumukuha ng humigit-kumulang 30% ng volume habang ang Huobi ay humigit-kumulang 20%. Ang BTC China, gayunpaman, ay mabilis na umakyat, nagdaragdag ng 10 batayan sa Setyembre upang kunin ang 18% ng volume pie.

Walang bayad at wash trade

Habang ang mga macro factor ay maaaring tumukoy sa pangunguna ng China sa Bitcoin trading, ang mga partikular na detalye tulad ng mga istruktura ng bayad sa mga palitan ng Chinese ay nagbibigay ng karagdagang tulong sa dami ng mga trade sa Chinese exchange.

Itinuro ni Danielli ang istraktura ng margin-trading ng OKCoin bilang ONE dahilan kung bakit lumaki ang dami ng kalakalan sa exchange na iyon. Habang higit na nakikipagkalakalan ang mga gumagamit, nakakaipon sila ng 'mga puntos ng gantimpala' na nagpapahintulot sa kanila na humiram ng higit pang yuan para sa margin trading. Ang CNY-BTC trading ay libre sa OKCoin at Huobi.

"Ang mga tao ay 'nakipagkalakalan sa kanilang sarili' upang madagdagan ang volume at makarating sa [nais na antas ng mga puntos]," sabi ni Danielli.

Ang uri ng pangangalakal na inilarawan ni Danielli ay labag sa batas sa US equities at commodities Markets, kung saan ito ay kilala bilang 'wash trading'. Sa mga transaksyong ito, ang isang seguridad ay T teknikal na nagpapalit ng mga kamay, at epektibong kinakalakal ng ONE partido na humahawak sa magkabilang panig ng deal.

Ang mga naturang trade ay ipinagbabawal dahil pinipilipit nila ang impormasyon sa merkado tungkol sa isang seguridad at maaaring linlangin ang ibang mga mamumuhunan, ayon sa US Securities and Exchange Commission. Sinabi ni Hayes, dating equity derivatives trader sa Citi, na ang istrukturang walang bayad na ginagamit ng mga Chinese exchange ay nangangahulugang mataas ang pagkakataon ng wash trading sa mga platform na iyon:

"Ang wash trading ay isang napakalaking deal sa tradisyunal Finance, ngunit sa bitcoin-land, masasabi ko lang na nag-trade ako ng $1tn sa Bitcoin derivatives kahapon, ngunit kung ikaw ay hangal na maniwala sa akin, pagkatapos ay magpatuloy."

Tim Swanson, na nagsulat ng mga aklat tungkol sa negosyo sa China at nagtatrabaho para sa altcoin exchange na nakabase sa Hong Kong Melotic, itinuro na kahit na may posibleng tumaas na dami ng kalakalan sa yuan, ang mga kalakalan sa dolyar ay maaaring talagang mas malaki, ngunit T kinakatawan sa data dahil ipinagpalit ang mga itoover-the-counter.

Nabanggit ni Swanson na ang mga minero at 'universal' na kumpanya ng Bitcoin na nakabase sa US tulad ng BitPay o Coinbase ay maaaring magproseso ng libu-libong barya araw-araw sa mga katapat na may malalaking fiat at Bitcoin holdings, ngunit hindi kailanman ipinagpalit sa isang exchange.

"Ang imbentaryo ng OTC at off-chain na liquidity ay hindi isinasali sa karamihan ng pangkalahatang talakayan sa dami ng kalakalan. Ang pinagsama-samang dami ng mga numero ng OTC o 'dark inventory' ay maaaring mas malaki sa US dollars kaysa [yuan]," aniya.

Epekto sa mas malawak na ekonomiya ng Bitcoin

Kahit na ang dami ng pangangalakal sa mga palitan ng Tsino ay pinalaki ng mga wash trade, hindi malinaw kung paano kumita ang mga palitan mula sa pag-okupa sa nangungunang puwesto sa mga volume ng pandaigdigang kalakalan, dahil T sila kumikita ng anumang kita mula sa aktibidad.

Sa palagay ni Swanson, ang mas mataas na dami ng pangangalakal ay magagamit lamang upang bumuo ng isang base ng gumagamit na pagkatapos ay magbabayad para sa mga produktong kumikita. Si Huobi, halimbawa, ay naglunsad ng a fixed-term na sertipiko ng deposito na nangangailangan ng isang minimum na deposito ng 1 BTC.

"Abalang sinusubukan ng [mga Chinese exchange] na sagutin ang tanong na iyon gamit ang iba't ibang value-added na serbisyo tulad ng margin trading at pag-isyu ng mga derivative na produkto pati na rin ang pagsasama sa mga serbisyo ng API," aniya.

Ang Tsina ay nagpapanatili ng mahigpit na kontrol sa foreign exchange, bagaman ang pamahalaan ay sinasabing lumuluwag ang mga paghihigpit na ito ay unti-unti. Nangangahulugan ang kasalukuyang mga panuntunan na ang mga kumpanya at indibidwal ay maaari lamang maglipat ng maliit na halaga ng mga pondo sa loob at labas ng bansa.

Para kay Hayes, ang mga kontrol sa pera ng China at ang malaking halaga ng tunay na pangangalakal na nagaganap ay nangangahulugan na ang mga Markets ng Bitcoin ay nahahati sa mga maaaring mag-tap sa mga Markets ng China at sa mga T.

Ang mga institusyonal na mamumuhunan sa mga sentro ng pananalapi tulad ng New York o London ay nahaharap na sa mga hadlang sa regulasyon sa pag-access sa mga Markets ng equity ng China, halimbawa. Bilang resulta, ang mga Markets ng Tsina ay napipigilan, at ang kanilang pangingibabaw ay maaaring magkaroon ng kaunting epekto sa mga mangangalakal sa labas ng bansa.

sabi ni Hayes

"Maaaring ang China ay may 70% ng volume, ngunit ang mga institutional investors ay hindi ipagpapalit ang Bitcoin onshore sa China [...] Ang market ay bifurcated. Bilang isang non-Chinese na tao, T ka maaaring makipag-ugnayan sa Chinese banking system. Ang Yuan ay restricted currency pa rin. Nangangahulugan ito na ang isang global investment firm ay kailangang mag-trade ng bitcoin-dollar, dahil sila ay nasa New York o London."

Update (ika-28 ng Setyembre, 10:10 GMT): Ang isang naunang bersyon ng artikulong ito ay nagsasaad na ang CEO ng Huobi na si Leon Li ay tumanggi na magkomento sa katotohanan ng data ng dami ng kanyang palitan. Talagang sinabi ni Li na ito ay data ng mga kakumpitensya na hindi niya gustong magkomento, at pinanindigan niya ang mga istatistika ng kanyang sariling kumpanya.

Yuan at dolyar na imahe sa pamamagitan ng Shutterstock