Au-delà du prix : pourquoi nous avons besoin d'une meilleure méthode pour évaluer les Crypto actifs

Michael J. Casey est le président du conseil consultatif de CoinDesk et conseiller principal pour la recherche sur la blockchain à la Digital Currency Initiative du MIT.

L'article suivant a été initialement publié dans CoinDesk Weekly, une newsletter personnalisée envoyée chaque dimanche exclusivement à nos abonnés.

Le chiffre le plus souvent cité pour comparer la valeur de différents projets Crypto est la capitalisation boursière. Il s'agit d'une mesure extrêmement imparfaite.

Les critiques soulignent, par exemple, que la faible liquidité, combinée à des règles laxistes sur de nombreuses plateformes d'échange, permet aux fondateurs et aux grands actionnaires de manipuler facilement les cours de la capitalisation boursière sur des sites comme CoinMarketCap. Cela a donné lieu à toutes sortes d'abus lors de la frénésie des ICO de l'année dernière.

Mais la capitalisation boursière pose un problème philosophique plus profond. Étant étalonnée en dollars, cette mesure (qui reflète simplement le prix d'un jeton multiplié par le nombre de jetons émis) juge implicitement le succès de chaque projet Crypto en fonction d'une future « sortie » attendue de la monnaie fiduciaire.

Pour une industrie dont les racines sont la réinvention de la monnaie et la création de formes alternatives d'échange de valeur, non fiduciaires, c'est une contradiction. Et cela encourage les comportements répréhensibles.

Donner la priorité au retour sur investissement basé sur le dollar favorise les communautés de fanatiques du coinpumping, plutôt que celles de développeurs de logiciels et d'entreprises passionnés qui se concentrent sur la création de projets crypto-économiques décentralisés réussis.

Pourtant, les day traders et les conseillers YouTube, aussi omniprésents soient-ils, ne détiennent pas le monopole de la culture Crypto . Nombreux sont ceux qui sont encore attirés par cette Technologies pour d'autres raisons que celle de gagner QUICK de l'argent en échangeant des cryptomonnaies.

Plus que tout autre type d'actif, les Crypto se définissent par les communautés qu'elles attirent : des collectifs ad hoc d'individus motivés par une croyance libre en une idée, une proposition unique de décentralisation d'un écosystème économique. Bien sûr, l'idée CORE d' un jeton n'est pas toujours bonne, mais l'enthousiasme suscité par l'idée est un facteur clé de la valeur d'un projet.

Cette passion varie également considérablement, notamment dans la mesure où elle se manifeste par un réel engagement envers le développement de la Technologies et de la communauté. Pour mesurer véritablement la valeur de ces actifs, nous devons également trouver des moyens de quantifier ces qualités, qui sont, par définition, indépendantes du prix en dollars de chaque jeton.

Entrez dans l'explorateur de crypto-économie

C'est pourquoi je suis enthousiasmé par le lancement par l'équipe de données de CoinDesk de son Explorateur de crypto-économieNon seulement il utilise une référence Crypto plus pertinente que le dollar – le Bitcoin – mais il minimise également l’importance du prix lui-même en tant que mesure de valeur.

L'Explorer offre une représentation pondérée et multidimensionnelle de la valeur, intégrant diverses mesures objectives de l'engagement et de l'intérêt pour chaque projet Crypto . Le rapport prix/capitalisation boursière n'est ONE des cinq dimensions retenues. Les autres sont l'activité des développeurs, les transactions en bourse, les transactions sur blockchain et l'activité sur les réseaux sociaux.

Si vous comparez chaque pièce à travers cette lentille –tente ta chance; cet outil facile à utiliser comprend une fonction de zoom utile – vous constaterez qu’il ouvre une toute nouvelle façon de comprendre les moteurs particuliers de l’engagement communautaire et de l’intérêt commun pour chaque projet.

Zcash, par exemple, privilégie fortement l'engagement des développeurs, ce qui reflète sans doute la passion de nombreux cryptographes pour la Technologies de confidentialité à divulgation nulle de connaissance qui sous-tend la cryptomonnaie. Cependant, elle génère très peu de transactions et très peu d'engagement sur les réseaux sociaux.

Le profil du XRP, en revanche, est dominé par l'engagement sur les réseaux sociaux, reflétant peut-être la présence vocale de « l'armée XRP » sur Twitter et d'autres sites, ainsi que le fait qu'une grande partie du développement est effectuée en interne par Ripple.

Les détracteurs de Ripple pourraient être tentés d'y voir la preuve que le XRP n'est qu'une façade. Mais selon les critères de référence Bitcoin du Crypto Explorer lui-même, le développement communautaire est un facteur important de la valeur de tout projet Crypto , et les réseaux sociaux en sont un bon exemple.

Pourquoi le Bitcoin?

Les critiques ont déjà attaqué le choix du Bitcoin comme référence, considérant vraisemblablement ce statut comme un soutien aux préjugés des soi-disant « maximalistes du Bitcoin ».

Un indice de référence basé sur une moyenne pondérée de toutes les cryptomonnaies aurait pu apaiser ces inquiétudes, mais cela aurait été inutilement compliqué. Il est important de noter que le score de 100 % du Bitcoin sur les cinq dimensions ne reflète T une valeur absolue ; il s'agit simplement d'une base de comparaison. Comme expliqué dans les documents justificatifs, il est parfaitement possible qu'une cryptomonnaie concurrente surpasse le Bitcoin sur l'un ou l'ensemble de ces indicateurs – autrement dit, qu'elle obtienne plus de 100 %.

En ce sens, le modèle ne diffère pas de celui des Marchés mondiaux des changes, qui utilisent le dollar américain comme référence. Sur une base purement numérique, on pourrait affirmer que la livre sterling et l'euro – actuellement à 1,28 $ et 1,14 $ respectivement – ​​valent tous deux « plus » que le dollar. Bien sûr, cela n'aurait aucun sens. L'important est de disposer d'une base de comparaison temporelle.

Pour choisir un indice de référence, CoinDesk devait commencer quelque part. Et, selon les critères choisis, le Bitcoin est sans conteste l'ancêtre des Crypto . À l'avenir, un autre composite pourrait peut-être être utilisé. Mais pour l'instant, c'est un excellent point de départ pour un modèle de valeur comparative.

Travaux en cours

Il est néanmoins important de noter que, comme pour toute norme de valeur, les choix effectués dans la méthodologie du Crypto-Economics Explorer sont, par définition, arbitraires. Ils ne reposent pas sur une vérité absolue.

La bonne nouvelle, c'est que CoinDesk considère ce projet comme un projet en cours de développement et, selon les termes de son rédacteur en chef Pete Rizzo, invite les leaders de la communauté à « détruire notre outil. » L'itération collaborative conduira à un modèle en constante amélioration.

Alors plongez dans leméthodologie. Peut-être pourriez-vous imaginer un indice de référence alternatif au Bitcoin. Il existe peut-être de bons arguments pour modifier la pondération au sein de chaque catégorie. Les revenus miniers devraient-ils représenter plus ou moins les 20 % auxquels ils sont actuellement pondérés dans la mesure « Réseau » de l'Explorer ? Existe-t-il d'autres indicateurs pertinents pour mesurer l'activité des développeurs au-delà des huit chiffres dérivés de GitHub ?

Il s'agit d'un point de départ, et non d'une fin. Mais c'est un excellent point de départ pour recadrer la réflexion sur ce que nous devrions valoriser dans l'univers des Cryptomonnaie .

Et le timing ne pouvait T être meilleur.

Non. Non pas parce que les prix en dollars des Crypto actifs ont chuté la semaine dernière et que nous avons besoin d'une autre distraction, non liée aux prix, mais parce que les investisseurs institutionnels sont sur le Verge d'entrer sur le marché et il est essentiel qu'ils mettent de côté leurs modèles d'évaluation centrés sur le dollar et reconnaissent que la valeur est un concept différent dans le monde de la Crypto .

Ces nouveaux acteurs majeurs parlent des Crypto comme d'une « nouvelle classe d'actifs », comme si les jetons Crypto n'étaient qu'une réserve de valeur alternative, comparable à une action, une BOND ou une matière première, qui leur rapporterait un jour des dollars lorsqu'ils les convertiraient en monnaie fiduciaire. Pourtant, en investissant dans un jeton Crypto , ils « achètent » en réalité une exposition aux caprices d'une communauté qui s'est constituée autour d'une idée CORE . Et bien souvent, cette idée a pour objectif de désintermédier les institutions mêmes dont sont issus ces nouveaux investisseurs. Investir dans un produit conçu pour vous tuer relève d'une logique confuse et contradictoire.

Quoi qu'il en soit, les fonds importants de ces investisseurs peuvent potentiellement accroître considérablement la volatilité du prix, un indicateur unique, de nombreux projets de jetons. Alors que l'attention se porte de plus en plus sur les traders, il est formidable de disposer d'un modèle permettant de montrer qu'il existe d'autres façons d'appréhender ce secteur que le dollar.

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