Le Stablecoin de JP Morgan : un exploit d’ingénierie ou de marketing ?

Ben Jessel est responsable de la blockchain d'entreprise chezKadena, une société blockchain de nouvelle génération proposant des solutions blockchain publiques et privées.

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Le monde de la blockchain et de la banque a été enflammé le mois dernier par l'annonce de la fusion de JP Morgana créé son propre stablecoinIl s'agit d'une initiative RARE qui a suscité l'enthousiasme simultané de la communauté blockchain des banques et des entreprises, ainsi que de l'univers des Cryptomonnaie . Mais cet enthousiasme est-il justifié ?

L'histoire, comme pour la plupart des développements liés à la blockchain, n'est T aussi tranchée. Il est certain que ces derniers temps, lorsque JP Morgan innove (notamment autour de la blockchain), le marché écoute avec intérêt.

Au cours des dernières semaines, les téléphones des responsables de l’innovation blockchain des banques d’investissement de Wall Street ont sonné avec des dirigeants s’enquérant du stablecoin de JP Morgan et de la manière dont ils devraient réagir.

La Technologies blockchain d'entreprise a permis aux grandes entreprises de l' exploiter pour répondre à leurs besoins. C'est dans le secteur bancaire que l'on a assisté pour la première fois à l'expérimentation et à l'adoption de blockchains autorisées.

De nombreuses institutions se sont engagées à suivre le mouvement, laissant une poignée d'institutions parmi les premières à adopter cette Technologies de pointe – et ses coûteuses erreurs. Lorsqu'une prétendue avancée technologique se produit – comme le suggère l'annonce de JP Morgan –, les acteurs en marge commencent à se demander si le moment est venu de se lancer et d'être les premiers à suivre le mouvement.

À première vue, le développement de la pièce JPM est passionnant ; il signale qu’une organisation majeure de Wall Street – ONE le PDG avait exprimé un scepticisme ouvert à l’égard des crypto-monnaies – commence à BLUR les frontières entre la banque institutionnelle et le nouveau monde courageux des Cryptomonnaie.

Cependant, la réalité est plus compliquée.

Ce que JP Morgan a accompli relève davantage d'une prouesse marketing que d' une innovation technologique. Pour comprendre pourquoi, il est nécessaire de comprendre l'objectif principal et l'intérêt d'un stablecoin.

Quoi, comment et pourquoi ?

Le stablecoin de JP Morgan cherche à résoudre deux problèmes sur les Marchés financiers actuels : le processus de règlement coûteux et inefficace et la volatilité liée à la détention d'argent en Cryptomonnaie.

Le règlement est le processus de paiement, de crédit et de débit de comptes bancaires entre institutions financières en échange du transfert d'un titre, tel qu'une action, une BOND ou un produit dérivé. plus de 1,6 quadrillion de dollars étant réglé par la DTCC chaque année, le règlement est un aspect majeur des Marchés financiers.

Et le règlement des transactions bancaires est aujourd’hui une activité coûteuse pour de nombreuses raisons.

D' une ONE, les paiements sont rarement effectués en temps réel, ce qui signifie que, dans de nombreux cas, les fonds qui devraient être versés ne sont effectivement disponibles qu'en fin de journée. Dans certains cas, l'argent T disponible que plusieurs jours plus tard. Lorsque des milliards de dollars sont immobilisés et ne peuvent être utilisés à bon escient, cela finit par constituer un piège à liquidités coûteux et coûteux. Par exemple, le règlement des prêts commerciaux syndiqués peut prendre en moyenne sept jours.

Ce défi de règlement devient encore plus complexe lorsqu’il s’agit de banques mondiales ayant des opérations complexes.

Une grande banque multinationale peut être simultanément créditrice envers une contrepartie dans un pays et endettée du même montant envers cette même contrepartie dans un autre. Compte tenu de l'ampleur et de la complexité des opérations bancaires, ces banques ne sont souvent pas en mesure de compenser leur position : elles détiennent des garanties pour régler une dette ou une exposition. Ainsi, non seulement les banques conservent des dettes et ne reçoivent aucun crédit pendant un jour, voire plusieurs jours, mais elles peuvent également détenir des garanties pour des dettes dont elles ignorent l'existence.

De plus, maintenir des poches de liquidités dans différents pays en prévision du besoin de règlement (ou « float ») peut également s’avérer coûteux, car cet argent reste souvent inactif dans les réserves.

Les banques adoptent le modèle du casino

La blockchain offre la possibilité de réduire les délais et les coûts de règlement et permet aux institutions de régler instantanément plutôt qu’à la fin de chaque journée (ou plus longtemps dans le cas des actions) en réglant en espèces numériques plutôt qu’en créditant et en débitant les comptes des autres à la fin de la journée.

Cette monnaie numérique est souvent appelée « pièce de règlement ». Une bonne analogie serait de considérer l'utilisation de jetons de jeu dans un casino de Las Vegas.

Sur le Strip, les principaux casinos ont conclu un accord pour honorer les jetons des autres casinos : il est ainsi possible d'échanger 100 $ contre des jetons au Bellagio, de les utiliser pour jouer à la roulette au Venetian, puis de les retirer au MGM Grand. Dans le cas des institutions financières, le jeton est une monnaie numérique sous la forme d'une « monnaie de règlement ».

Au lieu de payer en fin de journée par crédit et débit d'un compte réel, un solde est conservé dans ces jetons numériques, chaque transaction simultanée donnant lieu à l'échange de ces jetons. À tout moment, chaque banque peut échanger ces jetons de règlement contre de l'argent réel, à raison d' un pour un .

Les avantages comprennent la réduction de la complexité du règlement, l’accélération du temps de règlement et la possibilité de mieux gérer la liquidité « intrajournalière », ce qui signifie qu’ils peuvent faire travailler leurs actifs de manière plus efficace et leur faire gagner plus d’argent.

ONEune de ces initiatives est l'Utility Settlement Coin, une innovation soutenue par UBS qui projette les performances annuelles de l'industrie. des économies de 65 et 80 millions de dollars.

Le fléau de la monnaie numérique

ONEun des défis auxquels est confrontée la monnaie numérique concerne la volatilité : le taux auquel la monnaie numérique peut être échangée peut fluctuer considérablement en raison d’aspects tels que la demande et les « Événements du marché ».

Le Bitcoin a connu une volatilité importante, passant de 2 000 $ à plus de 19 000 $ avant de chuter à 3 000 $ en l'espace d'un an. Détenir de l'argent numérique est donc risqué, et les banques n'y sont pas disposées.

Cela a donné naissance à l'innovation du stablecoin, un mécanisme permettant d'indexer la monnaie numérique sur la valeur d'un actif, toujours échangeable à un prix fixe. Par exemple, un stablecoin indexé sur le dollar américain sera toujours échangeable contre un dollar américain.

Cependant, les stablecoins présentent également des inconvénients. Un stablecoin ne peut être indexé que s'il dispose d'actifs et de réserves suffisants.

De la même manière que George Soros a fait la célèbrea fait faillite de la banque d'AngleterreAvec une puissance financière suffisante, il est possible de briser l'ancrage d'un stablecoin. De plus, les stablecoins ont été entachés de scandales, notamment récemment avec un projet appelé Tether , qui ne disposait peut-être pas des réserves financières nécessaires. il prétendait avoir.

Assembler les pièces

Le stablecoin de JP Morgan relie parfaitement les aspects du règlement et de la gestion de la volatilité en fournissant de l'argent numérique qui peut être utilisé et en permettant d'échanger la pièce à un taux stable.

Même si cela peut sembler être une réussite importante, tout ce que le stablecoin de JP Morgan offre en réalité est la possibilité pour une contrepartie d’être payée par JP Morgan en échange de la fourniture d’un certificat numérique.

L'idée de créer un écosystème où tous les participants pourraient utiliser une monnaie numérique universellement acceptée et échangeable est en réalité un anathème. Il s'agit plutôt d'un mécanisme par lequel JP Morgan échange un jeton, émis exclusivement sur sa plateforme. C'est comme si vous pouviez acheter, jouer et échanger vos jetons uniquement au casino vénitien.

Loin d'être une innovation Technologies , il s'agit fondamentalement d'une vieille Technologies déguisée en innovation. JP Morgan promet de créditer le compte d'un utilisateur qui se verra remettre un certificat numérique d'une valeur d'un dollar.

La capacité d’invoquer numériquement les mécanismes de paiement d’une banque existe depuis un certain temps – on parle alors d’API, où une API (ou interface programmable d’application) est simplement un moyen d’interagir numériquement avec un service en ligne tel qu’une interface de traitement des paiements d’une banque.

Mais cela ne signifie T que l'innovation de JP Morgan doive être rejetée. Toute innovation dans la blockchain pour les services financiers – un monde aux processus commerciaux anachroniques et aux Technologies notoirement anciennes, où un télécopieur est encore considéré comme un élément essentiel de la conduite des affaires aujourd'hui – doit être saluée avec prudence.

Alors, KEEP votre bon travail, JP Morgan. Le secteur Pour vous soutient.

JP Morganimage via Shutterstock