Stablecoin do JP Morgan: um feito de engenharia ou marketing?

Ben Jessel é chefe de blockchain empresarial naKadena, uma empresa de blockchain de última geração que oferece soluções de blockchain públicas e privadas.

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O mundo do blockchain e do setor bancário foi incendiado no mês passado pelo anúncio de que o JP Morgancriou sua própria stablecoin. Foi um movimento RARE que entusiasmou simultaneamente a comunidade de blockchain bancário e empresarial, bem como aqueles no mundo das Criptomoeda . Mas esse entusiasmo é justificado?

A história, como acontece com a maioria dos desenvolvimentos de blockchain, T é tão clara. Certamente tem sido o caso ultimamente que quando o JP Morgan inova (especialmente em torno do blockchain) o mercado escuta com interesse.

Nas últimas semanas, os telefones dos gerentes de inovação em blockchain dos bancos de investimento de Wall Street têm tocado com executivos perguntando sobre a stablecoin do JP Morgan e como eles deveriam responder.

A Tecnologia de blockchain empresarial tem sido a maneira como as grandes empresas têm buscado aproveitar a Tecnologia de blockchain para atender às suas necessidades como grandes organizações. Foi no setor bancário que vimos pela primeira vez a experimentação e a adoção de blockchains permissionados.

Muitas instituições se comprometeram a ser "seguidoras rápidas", deixando um punhado de instituições para serem as primeiras a adotar a Tecnologia de ponta – e seus erros caros. Quando um suposto avanço tecnológico ocorre – como o anúncio do JP Morgan sugere, aqueles que estão à margem começam a questionar se agora é o momento de entrar e ser o primeiro na fila dos seguidores rápidos.

À primeira vista, o desenvolvimento da moeda JPM é empolgante; ele sinaliza que uma grande organização de Wall Street — ONE CEO expressou ceticismo aberto em relação às criptomoedas — está começando a BLUR os limites entre o sistema bancário institucional e o admirável mundo novo das Criptomoeda.

Contudo, a realidade é mais complicada.

O que o JP Morgan conquistou é mais um feito de marketing do que de inovação tecnológica. Para entender o porquê, precisamos entender o objetivo principal e o benefício de uma stablecoin.

O quê, como e por quê?

A stablecoin do JP Morgan busca resolver dois problemas nos Mercados financeiros atuais: o processo caro e ineficiente de liquidação e a volatilidade envolvida em manter dinheiro em Criptomoeda.

Liquidação é o processo de pagamento de crédito e débito em contas bancárias entre instituições financeiras em troca da transferência de um título, como uma ação, BOND ou derivativo. Com mais de US$ 1,6 quatrilhão sendo liquidado pela DTCC por ano, a liquidação é um aspecto importante dos Mercados financeiros.

E a liquidação para os bancos hoje em dia é um negócio caro por muitos motivos.

Para ONE, os pagamentos raramente são feitos em tempo real, o que significa que, em muitos casos, os fundos que deveriam ser pagos não são realmente disponibilizados até o fim do dia. Em alguns casos, o dinheiro T fica disponível até dias depois. Quando bilhões de dólares ficam presos e não podem ser bem utilizados, acabam se tornando uma armadilha de liquidez cara e dispendiosa. Por exemplo, empréstimos comerciais sindicalizados podem levar em média sete dias para serem liquidados.

Esse desafio de liquidação se torna ainda maior quando consideramos bancos globais com operações complexas.

Um grande banco multinacional pode simultaneamente estar em crédito para uma contraparte em um país, e em dívida pelo mesmo valor para a mesma contraparte em outro. Como as operações bancárias são tão amplas e complexas, esses bancos geralmente não conseguem “compensar” sua posição – eles manterão a garantia para pagar uma dívida ou exposição. Então, os bancos não estão apenas segurando dívidas e não recebendo créditos por um dia e às vezes vários dias, eles também podem estar segurando a garantia para dívidas que eles não percebem que não têm de fato.

Além disso, manter bolsões de liquidez em diferentes países em antecipação à necessidade de liquidação (ou “flutuação”) também pode ser custoso, pois muitas vezes esse dinheiro fica parado em reserva.

Bancos adotam o modelo de cassino

O blockchain oferece a oportunidade de reduzir o tempo e os custos de liquidação, e permite que as instituições consigam liquidar instantaneamente, em vez de no final de cada dia (ou mais tempo no caso de ações), liquidando em dinheiro digital em vez de creditar e debitar as contas umas das outras no final do dia.

Esse dinheiro digital é frequentemente chamado de “moeda de liquidação”. Uma boa analogia é considerar o uso de fichas de jogo em um cassino em Las Vegas.

Na Strip, os principais cassinos têm um acordo para honrar as fichas de todos os outros – permitindo que alguém troque US$ 100 em fichas no Bellagio, use-as para jogar roleta no Venetian e, então, sacar no MGM Grand. No caso de instituições financeiras, a ficha é um dinheiro digital na forma de uma “moeda de liquidação”.

Em vez de pagar no final do dia creditando e debitando uma conta real, um saldo é mantido nesses tokens digitais, com cada negociação que ocorre simultaneamente levando à negociação desses chips. A qualquer momento, cada banco pode “descontar” esses tokens de liquidação em uma base de um para um por dinheiro real.

Os benefícios incluem a redução da complexidade da liquidação, a aceleração do tempo de liquidação e a capacidade de gerenciar melhor a liquidez "intradiária", o que significa que eles podem colocar seus ativos para trabalhar de forma mais eficiente e ganhar mais dinheiro.

Uma dessas iniciativas é a Utility Settlement Coin, uma inovação apoiada pelo UBS que projeta uma indústria anual economias de US$ 65 e US$ 80 milhões.

O flagelo do dinheiro digital

Um dos desafios que o dinheiro digital enfrenta diz respeito à volatilidade: a taxa pela qual o dinheiro digital pode ser trocado pode flutuar significativamente devido a aspectos como demanda e “ Eventos de mercado”.

O Bitcoin tem sido significativamente volátil, tendo subido de US$ 2.000 para mais de US$ 19.000 antes de cair para US$ 3.000, tudo dentro do espaço do ano. Isso torna a retenção de dinheiro em dinheiro digital uma proposta arriscada e não algo que os bancos teriam apetite para fazer.

Isso resultou na inovação da stablecoin, que é um mecanismo pelo qual o dinheiro digital pode ser “atrelado” ao valor de um ativo, que é sempre resgatável a um preço fixo. Por exemplo, uma stablecoin atrelada ao dólar americano sempre será resgatável por um USD.

No entanto, stablecoins também têm problemas. Uma stablecoin só pode ser indexada se houver ativos e reservas suficientes por trás dela.

Da mesma forma que George Soros dissequebrou o banco da Inglaterra, com poder de fogo financeiro suficiente, é possível quebrar a peg de uma stablecoin. Além disso, as stablecoins foram manchadas com escândalos, mais recentemente com um projeto chamado Tether que pode não ter tido as reservas financeiras que alegou ter.

Juntando as peças

A stablecoin do JP Morgan conecta perfeitamente os pontos entre os aspectos de liquidação e gerenciamento de volatilidade, fornecendo dinheiro digital que pode ser usado e permitindo a capacidade de resgatar a moeda a uma taxa estável.

Embora isso possa parecer uma conquista significativa, tudo o que a stablecoin do JP Morgan realmente oferece é a capacidade de uma contraparte ser paga pelo JP Morgan em troca de receber um certificado digital.

Na verdade, é o anátema para a ideia de criar um ecossistema em que todos os participantes podem utilizar um dinheiro digital universalmente aceito e resgatável. Em vez disso, é um mecanismo em que o JP Morgan resgatará um token, que ele emite apenas em sua plataforma. Isso é semelhante a apenas poder comprar, apostar e sacar suas fichas de jogo no cassino Venetian.

E longe de ser uma inovação Tecnologia , isso é algo que, em seu aspecto mais fundamental, é uma Tecnologia antiga disfarçada de uma nova inovação. Em seu aspecto mais fundamental, o JP Morgan está prometendo creditar a conta de um usuário quando lhe for apresentado um certificado digital com valor de resgate de um dólar.

A capacidade de invocar digitalmente os mecanismos de pagamento de um banco já existe há algum tempo – é chamada de API, onde uma API (ou Application Programmable Interface) é meramente uma maneira de interagir digitalmente com um serviço online, como uma interface de processamento de pagamento de um banco.

Mas isso T significa que a inovação do JP Morgan deva ser descartada. Qualquer inovação no blockchain para serviços financeiros – um mundo de processos comerciais anacrônicos e Tecnologia notoriamente antiga, onde uma máquina de fax ainda é considerada uma parte vital de como os negócios são feitos hoje – deve ser aplaudida com cautela.

Então, KEEP com o bom trabalho, JP Morgan. A indústria está torcendo Para Você.

JP Morganimagem via Shutterstock