Crypto Long & Short : Comment l'introduction en bourse de Coinbase remodèle la confiance dans les Marchés

Enfin, ce que nous attendions : la Securities and Exchange Commission des États-Unisa publié le S-1 de Coinbase,ouvrant la voie à une cotation directe au Nasdaq.

Bien que certains détails importants manquent encore (notammentquand(la société prévoit de se coter en bourse), nous avons maintenant un aperçu du fonctionnement d'un important échange de Crypto , de ce qui l'inquiète et de la croissance du marché.

Les chiffres sont en effet révélateurs : au quatrième trimestre 2020, le nombre d'utilisateurs vérifiés sur la plateforme Coinbase a atteint 43 millions après l'ajout de près de 45 000 nouveaux utilisateurs.un jourLe nombre moyen d'utilisateurs effectuant des transactions mensuelles a augmenté de plus de 30 % au cours du seul quatrième trimestre, pour atteindre 2,8 millions.

Vous lisez Crypto Long & Short, une newsletter qui LOOKS en détail les forces qui animent les Marchés des Cryptomonnaie . Rédigée par Noelle Acheson, directrice de la recherche chez CoinDesk, elle paraît chaque dimanche et propose un récapitulatif de la semaine, avec des analyses et des éclairages, du point de vue d'un investisseur professionnel. Vous pouvez vous abonner ici.

L'afflux d'investisseurs institutionnels est également révélateur, un sujet que nous avons souvent évoqué dans cette chronique. Au quatrième trimestre, le volume des transactions institutionnelles a augmenté de plus de 110 % pour atteindre 57 milliards de dollars, tandis que celui des transactions de détail a progressé de près de 80 %. La société gère 7 000 comptes institutionnels.

Le dépôt de Coinbase a donné matière à réflexion à tous les acteurs du secteur. On y trouvait une vision audacieuse, des chiffres, un aperçu des services et des détails sur les récentes acquisitions. On y trouvait même un clin d'œil au créateur de Bitcoin , Satoshi Nakamoto, qui figurait en première page comme destinataire désigné des copies des documents déposés.

Et pour ceux qui s'intéressent à l'avenir du travail, l'adresse habituelle du déclarant était « Adresse non applicable », avec la note de bas de page : « En mai 2020, nous sommes devenus une entreprise privilégiant le télétravail. Par conséquent, nous n'avons pas de siège social. »

Bien que ce document soit riche en enseignements, et qu'il reste sans doute beaucoup à décortiquer au cours des prochains jours, prenons un peu de recul et examinons son contenu réel et ce qu'il révèle sur l'avenir des Marchés financiers. Au fond, il s'agit de remodeler la confiance.

Ouvrir les livres

ONEune des grandes avancées pour le secteur est une plus grande transparence quant au fonctionnement interne d’une entreprise d’infrastructure clé.

Une plus grande transparence engendre une plus grande confiance. Il ne s'agit pas de croire que la valeur de Coinbase va continuer à grimper. Il s'agit de croire qu'il existe une réelle opportunité commerciale pour les investisseurs et les entrepreneurs.

Nous avons tous constaté que les économistes et investisseurs traditionnels rejettent les Crypto comme étant tout sauf du vent. Nous avons tous vu comment les innovations du marché sont qualifiées de triviales, voire d'irritantes. Pourtant, grâce à ce document volumineux, même les observateurs les plus sceptiques du marché examineront les chiffres et réaliseront que ce secteur est considérable et que les Crypto génèrent des volumes d'argent considérables. De plus, le marché attire une base d'utilisateurs croissante, générant des marges bénéficiaires significatives.

Avec ce dépôt, les entreprises plus traditionnelles commenceront à croire que les actifs Crypto sont là pour rester et constituent une force du marché avec laquelle il faut compter.

Partage des préoccupations

Le dossier énumère également en détail les risques potentiels pour Coinbase et le secteur dans son ensemble. N'importe quel thérapeute vous dira que partager ses inquiétudes contribue à les atténuer. Dans le Finance, divulguer tous les risques imaginables est une démarche réglementaire judicieuse ; cela contribue également à les rendre plus maîtrisables.

Les risques énumérés par Coinbase incluent les mises en garde habituelles concernant la sensibilité de ses revenus à la volatilité des Marchés des Crypto , la possibilité de cyberattaques et la menace d'une réglementation défavorable. Ils incluent également des risques moins évoqués, tels que la possibilité de recours collectifs, la perte de relations bancaires et la réapparition de Satoshi Nakamoto en personne.

Exposer publiquement tout ce qui, selon nous, pourrait mal tourner dans notre secteur apaisera les inquiétudes du grand public quant à notre aveuglement face aux dangers des technologies non testées, des nouveaux instruments financiers et de l'attrait du profit QUICK . Cela montre que nous savons que ces Marchés sont pourtant indispensables.

Cela renforce la confiance dans notre secteur et dans l’intégrité globale des principaux acteurs du marché.

Pouvoir de marché

La refonte de la confiance est également évidente dans la décision de Coinbase d'utiliser la cotation directe. Cette approche permet d'éviter une grande partie des formalités d'une introduction en bourse, puisque l'entreprise s'introduit en bourse en vendant des actions existantes. Ainsi, nul besoin de roadshow pour susciter l'intérêt des institutions, aucuns frais élevés pour les souscripteurs, ni aucune dilution actionnariale.

Cette approche convient également à une entreprise imprégnée d'une philosophie décentralisée, même si elle gère une activité centralisée. Lors d'une introduction en bourse (IPO), le prix initial est déterminé par un groupe de banquiers d'investissement qui concilient l'intérêt institutionnel déclaré avec la volonté de l'entreprise d'obtenir le prix le plus élevé possible (et la préférence des conseillers pour des commissions plus élevées). Lors d'une cotation directe, c'est le marché qui décide.

Il est presque dommage, cependant, que Coinbase ait choisi de renoncer à l'opportunité de formation aux Crypto qu'aurait offerte une tournée de présentation auprès des institutions. Imaginez les comités d'investissement des fonds communs de placement, des fonds de pension, ETC, recevant une masterclass sur les Crypto et leurs Marchés.

La décision de cotation directe de Coinbase a également pour effet d'envoyer un message aux autres entreprises du secteur qui envisagent également de profiter de la flambée des prix et des volumes. Les banques d'investissement reçoivent sans doute déjà un flot de demandes de rendez-vous, et les prochains mois verront probablement d'autres sociétés Crypto réputées, et probablement même des plus obscures, Réseaux sociaux une voie similaire.

Le fait que davantage d’entreprises rendent publics leurs comptes permettra une meilleure compréhension du secteur, ce qui renforcera la confiance.

Phase 2

En zoomant encore plus loin, le mouvement Coinbase délimite où nous nous trouvons dans l'arc de l'impact de la Crypto sur les Marchés financiers.

Ceux d’entre nous qui travaillent dans l’industrie de la Crypto disent depuis un certain temps que les Marchés de la Crypto influenceront les Marchés traditionnels plus que la plupart ne le pensent actuellement.

Il apparaît de plus en plus clairement que cela se fera par phases. Nous sommes actuellement dans la phase des actifs, où les propositions de valeur et le potentiel de prix des cryptomonnaies et des jetons dominent l'attention des acteurs traditionnels du marché. Les entreprises qui aident les investisseurs à intégrer et à gérer leurs actifs en Crypto occupent une place centrale. Nous verrons également les acteurs traditionnels s'immiscer sur la pointe des pieds dans le marché des Crypto afin de capter une partie de l'attention qu'ils suscitent pour leurs clients.

Cette première phase concerne les actifs eux-mêmes et la facilitation de leur accès.

La phase suivante concernera la manière dont les actifs se déplacent.

Coinbase y fait allusion dans le document S-1 lorsqu'il évoque les actifs traditionnels évoluant sur les blockchains. La stratégie de croissance présentée inclut : « Tokeniser de nouveaux actifs ». La section poursuit : « Nous investirons dans les infrastructures et la clarté réglementaire afin d'ouvrir la voie à la numérisation d'actifs financiers plus traditionnels et de permettre à de nouveaux actifs d'être représentés comme des Crypto . »

Il convient de rappeler que Coinbase a participé à lacycles de financementde plusieursstartupsconstruire une infrastructure de jetons de sécurité.

Certains espéraient que Coinbase montrerait l'exemple et se lancerait sur le marché via un jeton de sécurité. Des progrès sont en cours, mais le marché des jetons de sécurité est encore trop peu liquide et immature pour soutenir une initiative aussi ambitieuse. L'intérêt grandit cependant, soutenu par les récents Événements de marché. ont mis à nules inefficacités du système actuel des marchés financiers.

Et Coinbase a enfoui profondément dans le texte S-1 un indice selon lequel il pourrait envisager d'émettre des jetons blockchain à l'avenir, avec la déclaration suivante : « Nous pouvons émettre des actions de capital, y compris sous la forme de jetons blockchain, à nos clients dans le cadre de programmes de récompense ou de fidélité. »

C'est là une autre façon dont la cotation de Coinbase est une question de confiance. La migration à terme des Marchés financiers vers des systèmes basés sur la blockchain, favorisée par l'émission de nouveaux actifs de type titres et de titres tokenisés, pourrait ramener la confiance dans les Marchés financiers à un niveau sain.

Avec son dépôt S-1, Coinbase ne se contente pas de promouvoir un nouveau type de confiance sur les Marchés des Crypto . Il pourrait également ouvrir la voie à un nouveau type de confiance sur les Marchés financiers en général. Il s'agit d'une ambition colossale, mais que les acteurs du marché des Crypto comme les observateurs des Marchés financiers peuvent soutenir.

MAILLONS DE CHAÎNE

Géant des paiementsCarré a acheté3 318 supplémentairesBTC pour 170 millions de dollars, portant sa participation à 8 027 BTC. La société a également révélé que son allocation de 4 709 BTC à ses avoirs en trésorerie en octobre 2020 lui avait coûté environ 50 millions de dollars. Cette participation vaut maintenantplus de 250 millions de dollars.EMPORTER: Cela met en lumière la complexité des enjeux liés à l'allocation de trésorerie au Bitcoin, une tendance croissante parmi les entreprises innovantes inquiètes de l'impact de la dépréciation des monnaies fiduciaires. Les avoirs en trésorerie doivent-ils être considérés comme un pari spéculatif ? Que se passe-t-il lorsque l'appréciation de la valeur dépasse le chiffre d'affaires de l'entreprise ? Comment cela doit-il être reflété dans la comptabilité ? Il est intéressant de noter que RBC a augmenté son objectif de cours pour Square pour 2021, en partie en raison d'une augmentation de 69 % des revenus du Bitcoin en 2021.

Square n'était T la seule entreprise à augmenter ses avoirs en BTC cette semaine. MicroStrategy a révélé l'achat de 19 452 BTC supplémentaires pour 1,026 milliard de dollars en Bitcoin. EMPORTER:Les fonds pour cet achat proviennent d'unOffre de dette convertible de 1,05 milliard de dollars, et ont encore plus d'effet de levier sur le prix du BTC .

Gestionnaire d'actifsCoinSharesa lancé un ETP Ethereum adossé physiquementà la bourse suisse SIX avec le symbole « ETHE ».EMPORTER: Après le lancement de l'ETP Bitcoin de CoinShares en janvier, cela souligne l'intérêt croissant des investisseurs pour ETH.

Gestionnaire d'actifs Crypto CoinSharesa également publié leIndice CoinShares Gold et Cryptoassets Lite (CGI), un jeton de Finance décentralisée (DeFi) conçu pour les investisseurs institutionnels. La valeur du jeton repose sur deux Crypto « wrappés » à pondération égale : le Wrapped Bitcoin (WBTC) et l'ether wrappé (WETH) – et le jeton d'or wrappé de la société, wDGLD. EMPORTER:Si vous liseznewsletter de la semaine dernière, vous saurez que je pense que l'intérêt institutionnel pour la DeFi mérite d'être surveillé. Ce jeton facilite encore plus les choses, non seulement parce qu'il est traçable, mais aussi parce qu'il offre une porte d'entrée relativement pratique aux investisseurs qui envisagent une exposition. Il ne s'agit pas vraiment de suivre l'innovation « hard CORE» de la DeFi, mais c'est un début.

Gestion mondiale d'actifs CI, une filiale d'une société supervisant plus de 230 milliards de dollars d'actifs,déposé un prospectus préliminaire pour le CI Galaxy Bitcoin ETF (BTCX), qui, s'il est approuvé, serait le troisième ETF Bitcoin du Canada. EMPORTER: Compte tenu du forte demande pour le Le FNB Bitcoin à Purpose, qui en est à ses débuts (lorsque le cours du BTC ne baissait T ), n'est peut-être que le début d'une série de FNB cotés sur les bourses canadiennes. À mesure que le marché des FNB Bitcoin se diversifie au Canada, nous pourrions également assister à l'émergence d'approches plus diversifiées, comme l'exposition des investisseurs à un panier d'actifs.

Une enquête menée en février auprès de 30 000 personnes de plus de 18 ans parPiplsay, une plateforme mondiale de recherche sur les consommateurs,a constaté que 25 % des Américains Les personnes interrogées détiennent des actifs Crypto , et 27 % d'entre elles déclarent qu'elles prévoient d'investir cette année. EMPORTER:Ces résultats sont conformes à des enquêtes similaires menées récemment parInvestissements en Grayscale (une filiale de DCG, également société mère de CoinDesk) et Au niveau du bit, et soulignent la probabilité de plus en plus faible que le gouvernement américain tente d'interdire le Bitcoin. Au contraire, plus l'intérêt général pour le Bitcoin sera grand, plus les services réglementés interviendront pour desservir ce marché, et plus les régulateurs seront à l'aise avec les questions en suspens.

Lors de la liquidation du marché lundi, ETH négocié à un prix aussi bas que 700 $ (une baisse de plus de 50 %) sur l'échange de Crypto Kraken.EMPORTER:Cela montre que, même si la liquidité du marché s’est considérablement améliorée au fil des ans, il pourrait encore y avoir des problèmes de tarissement des carnets de commandes face au volume élevé et à l’incertitude.