Cripto Long & Short: Como a Coinbase está se tornando pública e está remodelando a confiança nos Mercados

Finalmente, o que estávamos esperando: a Comissão de Valores Mobiliários dos EUApublicou o S-1 da Coinbase,abrindo caminho para uma listagem direta na Nasdaq.

Embora alguns detalhes importantes ainda estejam faltando (principalmentequandoa empresa planeja listar), agora temos um vislumbre de como uma grande bolsa de Cripto funciona, com o que ela está preocupada e o quanto o mercado está crescendo.

Os números são realmente reveladores: no quarto trimestre de 2020, o número de usuários verificados na plataforma da Coinbase atingiu 43 milhões após adicionar quase 45.000 novos usuáriosum dia. O número médio de usuários que realizam transações mensais cresceu mais de 30% somente no quarto trimestre, para 2,8 milhões.

Você está lendo Cripto Long & Short, um boletim informativo que LOOKS de perto as forças que impulsionam os Mercados de Criptomoeda . Escrito pela chefe de pesquisa da CoinDesk, Noelle Acheson, ele sai todo domingo e oferece uma recapitulação da semana – com insights e análises – do ponto de vista de um investidor profissional. Você pode se inscrever aqui.

Também é revelador o influxo de investidores institucionais, algo sobre o qual falamos frequentemente nesta coluna. No quarto trimestre, o volume de negociação institucional cresceu mais de 110%, para US$ 57 bilhões, enquanto o volume de negociação de varejo cresceu quase 80%. A empresa atende 7.000 contas institucionais.

O registro da Coinbase deu a todos que trabalham nesta indústria algo para mastigar. Havia a visão ousada, os números, a visão geral dos serviços e alguns detalhes sobre suas aquisições recentes. Houve até mesmo um aceno para o criador do Bitcoin , Satoshi Nakamoto, que foi apresentado na primeira página como um destinatário designado de cópias dos documentos de registro.

E para aqueles interessados no futuro do trabalho, a localização física habitual do arquivador foi dada como “Endereço não aplicável”, com a nota de rodapé: “Em maio de 2020, nos tornamos uma empresa remota em primeiro lugar. Consequentemente, não mantemos uma sede.”

Embora haja muito o que aproveitar no arquivamento, e sem dúvida muito o que continuar a analisar nos próximos dias, vamos dar um passo para trás e olhar para o que este documento realmente é, e o que ele diz sobre o futuro dos Mercados de capital. No fundo, é sobre a reformulação da confiança.

Abrindo os livros

Um dos grandes avanços para o setor é uma maior transparência quanto ao funcionamento interno de uma importante empresa de infraestrutura.

Com maior transparência vem maior confiança. Isso não é o mesmo que confiar que o valor da Coinbase vai subir cada vez mais. É confiar que há uma oportunidade de negócio real aqui, para investidores e construtores.

Todos nós já passamos pela rejeição de economistas e investidores tradicionais de que a Cripto é tudo menos conversa HOT . Todos nós já vimos como as inovações de mercado são descartadas como triviais ou até mesmo irritantes. No entanto, com este documento robusto, até mesmo o mais cético dos observadores de mercado olhará para os números e perceberá que este negócio é substancial e que os ativos Cripto movimentam quantias significativas de dinheiro. Além disso, o mercado está atraindo uma base crescente de usuários que está gerando margens de lucro significativas.

Com esse registro, empresas mais tradicionais começarão a confiar que os Cripto vieram para ficar e são uma força de mercado a ser reconhecida.

Compartilhando preocupações

O processo também lista em detalhes os riscos potenciais para a Coinbase e para a indústria como um todo. Qualquer terapeuta dirá que compartilhar suas preocupações ajuda a diminuí-las. Em Finanças, divulgar todos os riscos que você pode imaginar faz sentido regulatório; também os ajuda a parecerem mais controláveis.

Os riscos listados pela Coinbase incluem as advertências usuais sobre a sensibilidade da renda da Coinbase à natureza volátil dos Mercados de Cripto , a possibilidade de ataques cibernéticos e a ameaça de regulamentação adversa. Também inclui alguns riscos menos comentados, como a possibilidade de ações coletivas, a perda de relacionamentos bancários e o ressurgimento de Satoshi Nakamoto em pessoa.

Transmitir em público tudo o que achamos que pode dar errado em nossa indústria vai amenizar a preocupação generalizada de que somos cegos aos perigos de tecnologias não testadas, novos instrumentos financeiros e a atração do lucro QUICK . Isso transmite que sabemos, e ainda assim acreditamos que esses Mercados são necessários.

Isso aumenta a confiança em nosso setor e na integridade geral dos principais participantes do mercado.

Poder de mercado

A reformulação da confiança também é óbvia na decisão da Coinbase de usar a abordagem de listagem direta. Isso ignora grande parte da ladainha do IPO, pois a empresa lista vendendo ações já existentes no mercado. Isso significa que não há necessidade de um roadshow para angariar interesse institucional, nenhuma taxa cara para subscritores, nenhuma diluição de acionistas.

Também é apropriado para uma empresa mergulhada em um ethos descentralizado, mesmo que administre um negócio centralizado. Em uma oferta pública inicial (IPO), o preço inicial de negociação é decidido por um grupo de banqueiros de investimento que equilibram o interesse institucional declarado com o desejo da empresa de obter o preço mais alto possível (e a predileção dos consultores por taxas mais altas). Em uma listagem direta, o mercado decide.

É quase uma pena, no entanto, que a Coinbase tenha escolhido abrir mão da oportunidade de educação Cripto que um roadshow para instituições teria oferecido. Imagine os comitês de investimento de fundos mútuos, fundos de pensão, ETC, tendo uma masterclass em Cripto e seus Mercados.

Um efeito adicional da decisão de listagem direta da Coinbase é a mensagem que ela envia para outras empresas na indústria que também estão pensando em tirar vantagem dos preços e volumes crescentes. Os bancos de investimento sem dúvida já estão lidando com uma enxurrada de solicitações de reuniões, e os próximos meses provavelmente verão outras empresas de Cripto bem conhecidas, e provavelmente até algumas mais obscuras, Siga um caminho semelhante.

Mais empresas tornando públicas suas contas levarão a uma compreensão ainda maior do setor, o que aumenta a confiança.

Fase 2

Olhando ainda mais longe, a mudança da Coinbase delineia onde estamos no arco do impacto das Cripto nos Mercados de capitais.

Aqueles de nós que trabalham na indústria de Cripto vêm dizendo há algum tempo que os Mercados de Cripto influenciarão os Mercados tradicionais mais do que a maioria imagina atualmente.

O que está ficando mais claro agora é que isso vai acontecer em fases. Agora mesmo, estamos na fase de ativos, onde as propostas de valor e o potencial de preço das criptomoedas e tokens dominam a participação mental dos participantes tradicionais do mercado. As empresas que ajudam os investidores a embarcar e gerenciar seus ativos Cripto têm o centro do palco. Também veremos os jogadores tradicionais entrarem na ponta dos pés no pool de Cripto para aproveitar parte da ação que chama a atenção de seus clientes.

Esta primeira fase diz respeito aos ativos em si e à facilitação do acesso a eles.

A próxima fase será como os ativos serão movimentados.

A Coinbase dá dicas sobre isso no documento S-1 quando discute ativos tradicionais que se movem em blockchains. Incluído no esboço da estratégia de crescimento está: “Tokenizar novos ativos”. A seção continua: “Investiremos em infraestrutura e clareza regulatória para pavimentar um caminho para a digitalização de ativos financeiros mais tradicionais para ajudar a pavimentar o caminho para que novos ativos sejam representados como Cripto ”.

Vale lembrar que a Coinbase participou dorodadas de financiamentode váriosstartupsconstruindo infraestrutura de token de segurança.

Alguns esperavam que a Coinbase desse o exemplo e chegasse ao mercado por meio de um token de segurança. O progresso está sendo feito, mas o mercado de tokens de segurança ainda é muito ilíquido e imaturo para suportar um passo tão ambicioso. O interesse está aumentando, no entanto, apoiado por Eventos recentes de mercado que ter expostoas ineficiências do atual sistema de encanamento do mercado de capitais.

E a Coinbase enterrou profundamente no texto S-1 uma dica de que poderia considerar a emissão de tokens de blockchain no futuro, com a seguinte declaração: “Podemos emitir ações de capital social, inclusive na forma de tokens de blockchain, para nossos clientes em conexão com programas de recompensa ou fidelidade ao cliente.”

Essa é mais uma maneira pela qual a listagem da Coinbase é sobre confiança. A eventual migração dos Mercados de capital para sistemas baseados em blockchain, estimulada pela emissão de novos ativos semelhantes a títulos, bem como títulos tokenizados, pode empurrar a confiança nos Mercados de capital de volta a um nível saudável.

Com seu registro S-1, a Coinbase não está apenas pressionando por um novo tipo de trust nos Mercados de Cripto . Ela possivelmente também está preparando o cenário para um novo tipo de trust nos Mercados de capitais de forma mais ampla. Esta é uma ambição gigantesca, mas que tanto os praticantes do mercado de Cripto quanto os observadores dos Mercados de capitais podem apoiar.

LINKS DE CADEIA

Gigante dos pagamentosQuadrado comprouum adicional de 3.318BTC por US$ 170 milhões, elevando sua participação para 8.027 BTC. Também revelou que sua alocação de 4.709 BTC para suas participações em tesouraria em outubro de 2020 custou cerca de US$ 50 milhões. Essa participação vale agoramais de US$ 250 milhões.REMOVER: Isso destaca as questões complexas que cercam as alocações de tesouraria para Bitcoin, uma tendência crescente entre empresas inovadoras preocupadas com o impacto da desvalorização fiduciária. As participações em tesouraria devem ser uma aposta especulativa? O que acontece quando a valorização excede a receita da empresa? Como isso deve ser refletido na contabilidade? É interessante notar que o RBC aumentou sua meta de preço para a Square em 2021, em parte devido a um aumento de 69% na receita de Bitcoin em 2021.

A Square T foi a única empresa a aumentar seus ativos em BTC esta semana. Microestratégia revelou a compra de outros 19.452 BTC por US$ 1,026 bilhão em Bitcoin. REMOVER:Os fundos para esta compra vieram de umOferta de dívida conversível de US$ 1,05 bilhão, e alavancar ainda mais a empresa em relação ao preço do BTC .

Gestor de ativosAções de moedaslançou um ETP Ethereum com suporte físicona bolsa suíça SIX com o símbolo “ETHE”.REMOVER: Após o lançamento do ETP de Bitcoin da CoinShares em janeiro, isso ressalta o crescente interesse dos investidores em ETH.

Gestor de ativos Cripto Ações de moedastambém lançou oÍndice Lite de Ouro e Criptoativos CoinShares (CGI), um token de Finanças descentralizadas (DeFi) projetado para investidores institucionais. O valor do token é baseado em dois Cripto “embrulhados” igualmente ponderados – Wrapped Bitcoin (WBTC) e ether embrulhado (WETH) – e o token de ouro embrulhado da empresa, wDGLD. REMOVER:Se você lerboletim informativo da semana passada, você saberá que eu acho que vale a pena ficar de olho no interesse institucional em DeFi. Este token torna isso ainda mais fácil, não apenas porque pode ser rastreado, mas também porque fornece uma rampa de acesso relativamente conveniente para investidores que consideram a exposição. Isso não é realmente rastrear a inovação "hard CORE" de DeFi, mas é um começo.

CI Gestão Global de Ativos, uma subsidiária de uma empresa que supervisiona mais de US$ 230 bilhões em ativos,apresentou um prospecto preliminar para o CI Galaxy Bitcoin ETF (BTCX), que, se aprovado, seria o terceiro ETF de Bitcoin do Canadá. REMOVER: Considerando a forte demanda por Propósito Bitcoin ETF em seus primeiros dias de negociação (quando o preço do BTC T estava caindo), este é possivelmente apenas o começo de um fluxo de ETFs listados nas bolsas de valores canadenses. À medida que o mercado de ETF de Bitcoin começa a ser povoado no Canadá, também podemos começar a ver algumas abordagens mais diversas, como oferecer aos investidores exposição a uma cesta de ativos.

Uma pesquisa realizada em fevereiro com 30.000 pessoas com mais de 18 anos, conduzida pelaPiplsay, uma plataforma global de pesquisa de consumidores,descobriu que 25% dos americanos pesquisados ​​possuem Cripto , com outros 27% dizendo que planejam investir este ano. REMOVER:Estes resultados estão em linha com pesquisas semelhantes realizadas recentemente porInvestimentos em Grayscale (uma subsidiária da DCG, também controladora da CoinDesk) e Bit a bit, e ressaltam a probabilidade cada vez menor de que o governo dos EUA tente banir o Bitcoin. Em vez disso, quanto mais amplo for o interesse do público em geral no Bitcoin, mais serviços regulamentados entrarão em cena para atender a esse mercado, e mais confortáveis ​​os reguladores ficarão com as questões pendentes.

Durante a liquidação do mercado na segunda-feira, ETH negociado tão baixo quanto US$ 700 (queda de mais de 50%) em bolsa de Cripto Kraken.REMOVER:Isso destaca que, embora a liquidez do mercado tenha melhorado drasticamente ao longo dos anos, ainda pode haver problemas de escassez de pedidos devido ao alto volume e à incerteza.