Crypto Long & Short : Ce que les « Marchés de l'émotion » NFT disent des modèles économiques technologiques

Alors que les discussions sur les NFT fusent de toutes parts, j'ai été tenté d'écrire sur le fait que, certes, l'engouement est grand, mais que le message principal réside dans le changement culturel porté par la Technologies. Et c'est le cas : nos vies sont désormais numériques, il était donc inévitable que nos dépenses culturelles le soient aussi, et pour les jeunes générations, la notion de propriété est davantage une question d'expérience que de possession.

Mais si cela est intéressant et rejoint ce que j'ai déjà écrit sur l'impact considérable que la perspective des jeunes aura sur notre conception de l'investissement, il y a plus à dire. Alors, au lieu d'une approche culturelle/générationnelle, je vais regarder au-delà de l'euphorie et voir ce que cette tendance révèle sur l'évolution des Marchés . C'est important.

Vous lisez Crypto Long & Short, une newsletter qui LOOKS en détail les forces qui animent les Marchés des Cryptomonnaie . Rédigée par Noelle Acheson, directrice de la recherche chez CoinDesk, elle paraît chaque dimanche et propose un récapitulatif de la semaine, avec des analyses et des éclairages, du point de vue d'un investisseur professionnel. Vous pouvez vous abonner ici.

Ce ne sont pas seulement les nouveaux Marchés qui émergent pour le numérique œuvres d'art,clips vidéo,musique, tweets, ETC Les nouveaux types d'actifs financiers ne sont pas les seuls à pouvoir bénéficier de l'essor des NFT, comme les titres tokenisés et les contrats d'assurance liquides. Tous ces éléments sont potentiellement transformateurs, mais ce qui m'intrigue particulièrement, c'est l'émergence d'un marché pour quelque chose qu'il T impossible d'évaluer auparavant : l'émotion.

Cela pourrait donner naissance à bien plus qu'à un nouveau marché et à une nouvelle façon de communiquer et d'interagir avec ses pairs. Cela pourrait transformer des modèles économiques entiers, non seulement culturels, mais aussi de services, et remédier à certaines inégalités et vulnérabilités du web actuel.

Ça devient mousseux ?

Tout d'abord, pour comprendre ce que sont les NFT, consultez l'excellente explication de mon collègue Ollie Leach et le résumé convaincant de Jeff Wilser sur les forces culturelles à l'œuvre. En résumé, il s'agit de jetons non fongibles basés sur la blockchain, capables de représenter pratiquement tout élément numérique doté de caractéristiques uniques.

CryptoKitties a suscité l'intérêt du grand public en 2017 avec ses chats de collection et d'élevage. Le développeur du concept, Dapper Labs, a récemment fait parler de lui avec le succès de ses packs NBA Top Shots et sa récente levée de fonds de 250 millions de dollars, pour une valorisation de 2 milliards de dollars. Ces sept derniers jours seulement, athlètes, fast-foods et médias grand public ont rejoint la vague croissante de créateurs de NFT. Et jeudi, un chef-d'œuvre numérique a été vendu par la maison de ventes Christie's, vieille de 250 ans, pour plus de 69 millions de dollars.

Nombreux sont ceux qui ont comparé ce niveau d'enthousiasme à l'engouement initial pour les offres de cryptomonnaies de 2017, qui a vu les ventes participatives de jetons saluées comme la prochaine révolution des Marchés financiers. Avec des projets générant des millions grâce à des idées qui T même pas encore été concrétisées, qui a besoin des Marchés boursiers ou des prêts bancaires ?

Bien que rappelant cette époque mouvementée, avec la même aura d'incrédulité chez certains et d'enthousiasme chez d'autres, cet enthousiasme est différent. Il ne s'agit T de blockchain, de jetons et de fonctionnalités que nous comprenons à peine. Il s'agit de culture, et le marché grand public y prête encore plus d'attention, toutes proportions gardées, qu'il y a trois ans.

Pourquoi ? En partie parce que l'art, la musique et le sport sont bien plus faciles à appréhender que le financement participatif des nouvelles Technologies . Et en partie parce que la blockchain et les cryptomonnaies ne sont plus des concepts totalement étrangers comme ils l'étaient en 2017.

Abstraction

Cette tendance se distingue également de celle de 2017 par la nature des tokens. C'est là que les choses deviennent encore plus intéressantes.

L'éventail des ressources est vaste, mais l'attention se porte pour l'instant principalement sur l'art numérique, la vidéo et la musique. Pourquoi payer pour quelque chose qu'on peut probablement consulter gratuitement en ligne ? Ce n'est pas que l'original soit meilleur ; il peut y avoir des différences de résolution ou de fonctionnalités, mais probablement pas suffisamment pour justifier des prix élevés. Ces différences sont motivées par le désir de « posséder ». L'art a puisé dans ce puits depuis des siècles, mais n'a pas bénéficié d'un marché liquide sur lequel s'échanger. Et dans le monde physique, l'attrait réside souvent en partie dans le fait d'être le ONE à pouvoir admirer un tableau ou une sculpture.

Avec les NFT, la fierté de propriété est abstraite de l’exclusivité.

Si jeacheter un NFT d' un de mes collègues Les tweets de Nik DePar exemple, je ne suis pas le ONE à le voir – ma version pixelisée n'est pas sensiblement meilleure que l'originale. Mais j'ai mesuré ma fierté de posséder cet actif (en l'occurrence, le tweet) et j'ai échangé la somme nécessaire pour le faire.

Et si un jour Nik m'agace (c'est un mauvais exemple car je ne peux T imaginer que cela arrive un jour), alors en théorie j'ai un marché liquide sur lequel échanger ma fierté de propriétaire contre un montant de monnaie probablement différent.

En théorie, nous étudions À découvrir de prix pour les émotions. Cela pourrait donner naissance à un modèle économique entièrement nouveau pour les plateformes et les services, susceptible d'influencer le fonctionnement futur des Marchés .

À découvrir des prix pour quoi ?

Les Marchés, dans leur forme la plus pure, permettent À découvrir des prix en permettant l'émergence d'une valeur consensuelle. Jamais auparavant nous n'avions disposé de la Technologies nécessaire pour extraire des concepts intangibles et les placer sur un marché mondial.

Si les NFT, en théorie, nous permettent À découvrir le prix de sentiments tels que la « fierté de posséder », nous ne sommes qu’à un pas de À découvrir le prix de sentiments tels que « J’aime utiliser ce service » ou « Cette plateforme m’a beaucoup appris », ou « J’apprécie de pouvoir me connecter avec mes amis ».

Cela nous donne un aperçu d’une toute nouvelle façon d’évaluer les entreprises et d’un bouleversement potentiel du modèle économique traditionnel des services Internet basé sur la publicité, qui est à l’origine de tant de problèmes liés à la Politique de confidentialité, aux incitations, à la manipulation et bien plus encore.

Prenons l'exemple de Twitter. Le cours de son action reflète-t-il la valeur qu'il apporte à la société ? Non, pas vraiment. Il s'agit plutôt des revenus publicitaires. Certes, ceux-ci sont liés au trafic, qui est indirectement lié à la valeur que les utilisateurs retirent de l'utilisation de la plateforme. Mais une grande partie de ce trafic provient de robots et d'escrocs, ce qui rend le lien fragile.

Et si nous, les utilisateurs, pouvions valoriser Twitter ? Et si la valeur marchande de Twitter était la somme des À découvrir de prix réalisées par ceux qui apprécient l'apprentissage, les connexions, la communauté, les mèmes et les adorables animaux à fourrure ? Certains projets de jetons intéressants, en fonctionnement aujourd'hui, reposent sur l'idée que la valeur marchande est déterminée par les utilisateurs. Imaginez que cela passe du statut de niche à celui d'utilité quotidienne. Imaginez un réalignement des motivations des entreprises.

Cela n'a rien à voir avec les NFT, mais plutôt avec un nouveau type de « valeur » et un moyen d'atteindre un prix consensuel, aussi variable soit-il. Et cela est étroitement lié à la prise de conscience croissante que ce nouveau type de valeur est quantifiable.

Bruit vs. substance

Nous en sommes encore loin. Et les NFT ont encore un long chemin à parcourir, avec de nouvelles places de marché, de nouveaux types d'actifs, de nouveaux services, de nouvelles formes de créativité et de nouvelles communautés qui doivent encore émerger et se consolider. J'ai hâte de constater l'impact à court terme de ce concept sur les Marchés financiers, qui se traduira probablement par de nouveaux types de produits négociables.

Il est intéressant de regarder plus loin, cependant, à travers le prisme du nouveau langage culturel que les jeunes générations introduisent dans les structures sociales et financières établies. Et il est fascinant d'observer à quoi pourrait ressembler la nouvelle ère de la connectivité en ligne, notamment compte tenu des inquiétudes croissantes concernant les vulnérabilités actuelles. Plus encore, il est passionnant de constater que les changements sont déjà en cours.

Quoi que vous pensiez des prix payés pour l'art numérique dont l'authenticité et la propriété sont vérifiées, même si vous craignez que l'engouement ne s'effondre, et quelle que soit la force de votre conviction, c'est un signe supplémentaire que trop d'argent circule sur des Marchés déconnectés. N'oubliez pas que le bruit n'est pas synonyme de substance. Nous l'avons constaté en 2017. Lorsque le bruit s'apaisera, soit par lassitude générale, soit grâce à l'intervention des régulateurs, la substance deviendra plus apparente. Alors, un nouveau type de construction pourra commencer.

« Transformer les défis en opportunités »

En début de semaine, le conglomérat industriel norvégien coté en bourse Aker ASA a annoncé la création d'une nouvelle société, Seetee AS, dédiée à l'investissement dans les entreprises Bitcoin . L'entreprise utilisera le Bitcoin comme actif de trésorerie et s'est associée à Blockstream pour travailler sur des projets de minage et de sidechain Bitcoin .

Kjell Inge Roekke, propriétaire majoritaire d'Aker – ONEune des les hommes les plus riches de Norvège – a écrit une lettre d'actionnaire qui est ONEune des explications les plus passionnantes d'une thèse d'investissement en Crypto que j'ai vue depuis un certain temps.

Le l'ensemble est une lecture enrichissante, mais si vous êtes pressé, voici quelques points saillants (toutes des citations directes) :

• Plus on a d’expérience, plus on se rend compte que rien n’est certain.
• Quand j’ai réalisé toute la puissance intellectuelle nécessaire au développement du Bitcoin, j’ai vu l’avenir se dessiner.
• [Bitcoin] sera ancré dans le tissu social et T tomber à zéro car il est immunisé contre les forces politiques qui détruisent une monnaie.
• Les financiers des opérations minières insisteront pour utiliser l'énergie la moins chère ; par conséquent, par définition, l'électricité n'aura pas de meilleur usage économique. Le Bitcoin agit alors comme une batterie économique. Ce qui, autrement, n'avait que peu de valeur localement, devient un actif économique utilisable à l'échelle mondiale.
• La direction est claire : la Finance sera perturbée aussi sûrement que les combustibles fossiles.
• Il faut s'attendre à une forte volatilité. Mais cela ne nous dérange T , car nous croyons en la pérennité de l'investissement.

MAILLONS DE CHAÎNE

JPMorgan Chase prévoit d'émettre un instrument de dette – le JP Morgan Cryptomonnaie Exposure Basket – lié à des sociétés axées sur les cryptomonnaies telles que MicroStrategy, Square et Riot Blockchain. EMPORTER: Ce n’est pas tout à fait un fonds de Cryptomonnaie de ONEune des plus anciennes et des plus grandes banques du monde, mais c’est proche…

Le PDG de Goldman Sachs, John Waldron, a déclaré dans une interview cette semaine que la demande de Bitcoin parmi les clients de la banque était en hausse. EMPORTER:Il est significatif que le PDG, qui est également président de la banque, ait déclaré cela publiquement. Goldman compte parmi ses clients des sociétés de premier ordre de Wall Street disposant d'actifs sous gestion importants ; même une toute petite allocation de ces fonds serait significative.

La plateforme d'actifs Crypto et la société d'investissement NYDIG ont levé 200 millions de dollars auprès de Stone Ridge Holdings Group, Morgan Stanley, New York Life, MassMutual, Soros Fund Management, FS Investments, Bessemer Venture Partners et FinTech Collective. EMPORTER:Il s'agit de noms institutionnels de premier plan à inclure dans un tableau de capitalisation. Et puisque le PDG a déclaré qu'ils étaient « plus que des investisseurs – des partenaires », on peut s'attendre à un développement intéressant des infrastructures de marché.

Ce n’était pas la seule augmentation significative du segment des infrastructures du marché des Crypto cette semaine :

• Prêteur de Crypto monnaies BlockFia levé la somme colossale de 350 millions de dollars auprès de Bain Capital Ventures, Pomp Investments, Susquehanna, Jump Capital, Castle Island Ventures et de nombreux autres grands noms. La société est ainsi valorisée à 3 milliards de dollars.
• Startup de trading de Cryptomonnaie FalconXa réalisé une levée de fonds de 50 millions de dollars, la valorisant à 675 millions de dollars.
• Dépositaire d'actifs numériquesKomainua clôturé une série A de 25 millions de dollars dirigée par le gestionnaire de fonds spéculatifs Alan Howard, avec la participation de Galaxy Digital, NOIA Capital, Nomura Research Institute et CoinShares.

Deux banques privées européennes ont révélé leur intention de permettre à leurs clients de négocier et de conserver des crypto-monnaies :NPB Beue Privat Bank AGen Suisse, etDonner & Reuschelen Allemagne.EMPORTER: Bien qu’il soit tentant de conclure que cela est dû à la demande croissante des clients pour les actifs Crypto , les bénéfices ont diminué Dans ce qui a toujours été le segment le plus rentable du secteur bancaire, la possibilité d'attirer de nouveaux clients et la nécessité croissante de moderniser l'image du secteur sont également des moteurs puissants. Quoi qu'il en soit, cela est bénéfique pour le secteur des Crypto , car les clients de la liste croissante de banques privées proposant des services Crypto trouveront plus pratique d'ajouter une exposition aux Crypto à leurs portefeuilles.

Deux nouveaux produits Crypto ont été listés sur le marché Xetra de Deutsche Borse cette semaine : 21 partagesETPs Ether et Bitcoin Cash cotés respectivement sous les symboles 21XE et 21XC, et Groupe ETCa coté un ETP éther sous le symbole ZETH.EMPORTER: Il est intéressant de noter que l’univers des produits Crypto cotés en Europe, au-delà de ceux basés sur le BTC , s’élargit – un contrepoint au manque d’activité de produits cryptographiques cotés aux États-Unis.

Trois nouvelles propositions d'ETF liées aux cryptomonnaies ont été déposées auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis cette semaine :

• Arbre de la Sagesse a demandé à lancer un ETF Bitcoin , ce qui en fait la quatrième entreprise à le faire ces derniers mois.
• Actifs numériques de Valkyrie, qui a déposé plus tôt cette année une demande d'ETF Bitcoin , a proposé un ETF qui investirait la majorité de son capital dans des entreprises qui ont du BTC dans leurs bilans ou qui sont autrement connectées à la Cryptomonnaie.
• Simplifier les fonds négociés en boursea proposé un ETF qui investirait jusqu'à 15 % dans le fonds GBTC de Grayscale, le reste étant destiné à des titres de participation de sociétés américaines.

Et la pression sur la SEC continue de s'intensifier : le troisième ETF Bitcoin du Canada – CI Galaxy Bitcoin ETF(BTCX) – coté à la Bourse de Toronto cette semaine.

Gestionnaire d'actifs numériquesCoinSharesa commencé à être négocié sur le Nasdaq Nordic après une offre publique sursouscrite.EMPORTER:Cela s'ajoute au nombre croissant de sociétés Crypto cotées en bourse qui ne sont pas des mineurs de Bitcoin . La hausse du cours de l'action dès le premier jour de cotation témoigne d'une demande accrue pour une exposition des portefeuilles à ce secteur.

Société de gestion d'actifs numériquesGrayscale a interrompu les flux de capitaux vers son Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). En début de semaine, la société mère de Grayscale DCGa révélé son intention d'acheter jusqu'à 250 millions de dollars de GBTC sur le marché.EMPORTER: Ces deux évolutions pourraient être liées au cours du GBTC, qui s'échangeait traditionnellement avec une prime importante par rapport à la valeur liquidative, mais qui a récemment évolué vers une décote. Cette évolution pourrait s'expliquer par la cotation de trois ETF BTC au Canada, ainsi que par la présence de concurrents potentiels dans des fiducies cotées américaines. En l'absence de prime de vente, les flux de capitaux institutionnels se sont taris. L'investissement de DCG pourrait indiquer que l'entreprise s'attend à pouvoir convertir le GBTC en ETF à terme, ce qui ramènerait le cours du GBTC à la valeur liquidative. Ce scénario est d'ailleurs corroboré par plusieurs offres d'emploi liées aux ETF publiées chez Grayscale.Note:DCG est la société mère de CoinDesk, mais en raison d'une séparation épaisse et délibérée des communications, je n'ai aucune idée des plans de Grayscale ou de DCG.)

Les sociétés minières de Bitcoin profitent du marché haussier et des revenus records des mineurs pour diversifier leurs activités :

• Blockchain Argo (LON : ARB) a pris une participation de 25 % dans un fonds d'actifs numériques de 40 millions de dollars géré par Pluto Digital Assets.
• Fabricant de machines de minage de Bitcoin Ebang (NASDAQ : EBON) lance une plateforme d'échange de Cryptomonnaie en version bêta la semaine prochaine.