Les Crypto actifs sont-ils des valeurs mobilières ?

En septembre dernier, après peut-être l’année 2021 la plus « 2021 » possiblescandales de délits d'initiés, Responsable produit de la place de marché NFT OpenSea,Nate Chastain a démissionné de son poste.

La raison ? Chastain a achetéjetons non fongibles (NFT)Il savait qu'elles seraient affichées en première page avant même d'y être publiées. Un acte apparemment innocent, comparable à celui d'un employé de Foot Locker achetant une paire d'Air Jordan avec sa réduction avant même que les baskets ne soient en rayon.

Faux. Les NFT ne sont T des chaussures ; ce sont des actifs numériques créés sur une blockchain, et dans certains cas, ils peuvent même être considérés comme des valeurs mobilièresL'Internal Revenue Service (IRS) compteLes NFT lorsque vous faites vos impôts– même recevoir un NFT en cadeau déclenche un événement imposable. Et Hester Peirce, commissaire de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, réputée pour son soutien aux cryptomonnaies,a déclaré à CoinDesk en octobre dernierque les consommateurs devraient être « très prudents » lorsqu’ils tentent de déterminersi les Crypto actifs sont des titres.

Cet article a été initialement publié dansCrypto pour les conseillers, La newsletter hebdomadaire de CoinDesk définissant la Crypto, les actifs numériques et l'avenir de la Finance. Inscrivez-vous icipour le recevoir tous les jeudis.

Réglementation émergente des Crypto

Bien que ce ne soit T la SEC qui ait enquêté sur Chastain – les collectionneurs ont suivi l’activité de son portefeuille sur la blockchain, ce qui a déclenché une enquête interne d’OpenSea – l’histoire soulève des questions quant à savoir si les régulateurs fédéraux suivent également l’activité de la blockchain.

Les mesures juridiques contre le délit d'initié en Crypto sont encore floues, en particulier à l'heure où l'industrie produit de nouveaux jetons utilitaires, des NFT et altcoins Chaque jour. L'innovation est constante dans le monde de la Crypto , se produisant de manière organique pour répondre à de nouveaux besoins et créer des solutions, et souvent grâce à d'importants financements en capital-risque.

Le monde des Crypto est très soudé. Malgré leur attrait général et leur popularité croissante, leur nature décentralisée implique qu'une grande partie de l'information est partagée via des plateformes communautaires telles que Twitter, les canaux Discord, les discussions informelles et les Événements sociaux. Les professionnels, pour la plupart, font preuve de discernement (sauf dans des cas comme l'opportunisme de Chastain concernant les NFT), mais dans l'ensemble, l'impression générale est que les acteurs de la Crypto sont plutôt ouverts. De plus, comme le prouve l'incident d'OpenSea, une certaine autorégulation est intégrée à l'écosystème grâce au caractère public des blockchains (un peu comme un match de basket improvisé).

Les régulateurs considèrent-ils les cryptomonnaies comme des valeurs mobilières ?

Dans toute cette euphorie, il est cependant facile de vouloir ouvrir sonPortefeuille MetaMask ou Coinbase Comme vous le feriez avec votre application Robinhood ou E-Trade, ajoutez quelques cryptomonnaies ou jetons supplémentaires à votre portefeuille dès que vous Guides de nouveaux projets et développements prometteurs. Mais lorsque les traders, même amateurs, obtiennent des informations de la part d'initiés sur une nouvelle Cryptomonnaie ou un nouveau produit, ils devraient se demander si ces informations sont confidentielles, explique une société basée à Chicago. Lisa Bragança, un ancien chef de branche de la SEC.

« La meilleure façon d’aborder le problème est de supposer que chaque fois que quelqu’un fait une recommandation sur un jeton, c’est comme une action », a-t-elle déclaré à CoinDesk.

Selon Bragança, la SEC considère la quasi-totalité des cryptomonnaies comme des valeurs mobilières. Seules celles qui sont sûres (c'est-à-dire uniquement des actifs) sontBitcoin– c’est vraiment décentralisé, dit Bragança – et l’éther.

Mais même ces lignes directrices font encore l’objet de débats parmi les initiés.Allégations de la SEC contre la plateforme d'échange de Crypto monnaies Ripple, par exemple, démontrent que la question de ce qui définit une Crypto monnaie est toujours en cours de détermination.

« Nous devrions obtenir une décision dans ce procès dans les prochains mois peut-être », a déclaré Paul Atkins, ancien commissaire de la SEC et désormais PDG du cabinet de conseil Patomak Global Partners, lors d'une conférence de presse.Entretien CoinDesk « First Mover » le mois dernier. « Cela pourrait indiquer la direction que prendront les choses », a-t-il déclaré.

Mais en attendant de voir comment ces procès se déroulent devant les tribunaux, la question centrale de ce qu'est une valeur mobilière sera l'éléphant dans la pièce autour duquel leprès de 2 000 milliards de dollars L'industrie de la Crypto est en construction.

« La SEC n'a pas compétence sur une plateforme de négociation si elle ne négocie pas de titres. Nous revenons donc à cette question essentielle », a déclaré Atkins.

Conformité et application de la blockchain

Compte tenu des allers- FORTH actuels, ainsi que de la nouveauté de Technologies blockchain, la probabilité que les consommateurs soient arrêtés pour délit d’initié en matière de Crypto avec la même régularité et la même application qu’ils le feraient avec des titres traditionnels est faible – pour l’instant.

« La SEC n'a T pour habitude de vérifier la blockchain pour voir quelles transactions y sont signalées », explique Bragança. « Et même si elle le pouvait, elle devrait déterminer qui est impliqué dans ces transactions, car elles sont souvent anonymes. »

Vient ensuite la question de l'application des lois. Selon Bragança, la capacité à faire respecter les lois sur les délits d'initiés en matière de Crypto est « réellement limitée » et n'est pas un phénomène courant.

Les régulateurs ont toutefois la possibilité de sélectionner les activités suspectes lorsqu’elles sont signalées.

« Imaginons qu'une personne divorce », explique Bragança. Si un conjoint découvre ou savait que son ex se livrait à des opérations d'initiés sur une plateforme d'échange décentralisée, ce conjoint mécontent pourrait le signaler à la SEC. « Et la SEC pourrait alors enquêter », ajoute Bragança.

Les mêmes considérations pour déterminer si quelqu'un est coupable de délit d'initié s'appliquent aux Crypto en tant qu'actifs traditionnels : l'information doit être importante - c'est-à-dire suffisamment importante pour que le cours des actions puisse potentiellement être affecté - et non publique.

Bien que les échanges de Crypto n'envoient T régulièrement de données sur les consommateurs aux régulateurs, Bragança soutient que les échanges centralisés en particulier chercheront très probablement à se conformer aux régulateurs fédéraux au fil du temps.

« Alors que ces plateformes cherchent à accroître leur autorité, elles recherchent une légitimité et un statut sur les Marchés», explique Bragança. « C'est donc probablement à ce moment-là que, même sans loi, [une plateforme] décidera de sévir et de signaler les transactions suspectes. »