Analyse : Coinbase achète du Bitcoin, mais ne l'appelez T une stratégie du Trésor.

Coinbase (COIN) a sa propre stratégie pour le BTC sur le bilan de l'entreprise, mais ce n'est pas un jeu maximaliste Bitcoin comme celui de la stratégie de Michael Saylor (MSTR).

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2025 de la société, la directrice financière Alesia Haas a révélé que Coinbase avait acheté 150 millions de dollars en Crypto, « principalement du Bitcoin», portant son portefeuille d'investissement à long terme à 1,3 milliard de dollars, soit 25 % de la trésorerie nette.

Haas a cependant fait tout son possible pour tracer une ligne entre Coinbase et les entreprises qui lient explicitement leur identité d'entreprise à la détention de Bitcoin dans leur bilan.

« Pour être clair, nous sommes une société opérationnelle », a-t-elle déclaré. « Mais nous investissons parallèlement à l'espace. »

En d’autres termes, Coinbase ne parie T sur le Bitcoin. Lors d'un appel de questions-réponsesAvec les investisseurs particuliers, Armstrong a déclaré qu'à ses débuts, la tentation était grande d'investir massivement dans le BTC , mais que c'était trop risqué. Les Crypto sont volatiles et, à l'époque, Coinbase était une entreprise trop jeune pour prendre ce risque.

Aujourd'hui, en tant que géant coté en bourse, les choses ont changé, mais il n'est toujours pas nécessaire de miser sur le Bitcoin. Coinbase réinvestit ses bénéfices d'exploitation dans les Crypto , à la manière d'une entreprise de matières premières qui accumule des matières premières qu'elle maîtrise parfaitement. Cette démarche s'apparente moins à celle de Michael Saylor qu'à un recyclage de capital sectoriel.

En réalité, Coinbase n'a même T annoncé l'acquisition dans sa lettre aux actionnaires. La nouvelle n'a été révélée qu'en réponse à la question d'un actionnaire particulier concernant « l'accumulation d'actifs de réserve Crypto solides ».

Le PDG Brian Armstrong n'a T évoqué directement ces achats, mais a fourni un contexte philosophique. Coinbase, a-t-il rappelé aux investisseurs, ne s'intéresse T aux Crypto , mais à la Crypto.

« Nous nous concentrons sur les Crypto depuis le début, il y a 12 ans, et nous continuons à le faire », a déclaré Armstrong. «Les Crypto dévorent les services financiers. »

Pour Armstrong, l'achat de BTC est un sous-produit de la conviction et de l'alignement opérationnel et non un jeu d'actualité, un pivot de trésorerie ou un pari activiste.

Coinbase ne détient T de BTC pour signaler aux Marchés une conviction plus large, ni pour devenir un proxy comme MSTR. Derrière ce langage comptable se cache quelque chose de plus profond : un pari à long terme selon lequel détenir des Bitcoin, comme construire les rails qui les sous-tendent, fait simplement partie du métier de Coinbase.

Ce n’est pas une stratégie de trésorerie, c’est quelque chose entre les deux.