Une étude menée par Nansen démystifie le mythe d'un « attaquant » unique dans l'effondrement de Terra

Vendredi matin, la société d'analyse en chaîne Nansen a publié son rapport approfondi sur laactivité commerciale Cela a conduit à la dé-indexation du stablecoin TerraUSD (UST). Il reste une quantité considérable de détails à décortiquer, mais la conclusion la plus importante de Nansen est la suivante :

Nous réfutons le récit répandu d' un "attaquant" ou d'un "pirate informatique" cherchant à déstabiliser le UST. La détaxe du UST pourrait plutôt résulter des décisions d'investissement de plusieurs entités bien financées, par exemple pour respecter les contraintes de gestion des risques ou pour réduire les allocations de UST déposées auprès d'Anchor [protocole de prêt] dans un contexte de turbulences macroéconomiques et de marché.

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Pour le dire autrement, Nansen conclut que le TerraUSD a perdu son ancrage au dollar américain, car plusieurs grands détenteurs ont estimé qu'il était trop risqué de KEEP les jetons. Ils les ont donc vendus.

Nansen a identifié sept portefeuilles qui exerçaient une forte pression à la vente sur le jeton, et pense qu'ils appartiennent tous à des acteurs distincts. Nansen indique par exemple que ONEun d'eux fait partie du réseau Celsius .

Nansen a constaté qu'entre le 7 et le 11 mai, ces « baleines » ont commencé à échanger activement et de manière indépendante leurs UST contre des USDC ou d'autres actifs via le pool de liquidités Curve, d'où, selon Nansen, le dépeg est né. (Curve est une plateforme d'échange de jetons décentralisée sur Ethereum.)

La LUNA Foundation Guard a tenté de défendre le taux de change en achetant tous ces UST, mais les baleines ont tellement vendu que LFG n'a T pu KEEP . Autrement dit, l'association à but non lucratif fondée pour protéger la valeur de 1 $ des UST n'a T déployé suffisamment d'actifs pour absorber tout ce UST. À ce stade, le taux de change a commencé à vaciller, les détenteurs UST inquiets ayant décidé qu'il valait la peine d'accepter 97 ou 98 cents pour chaque dollar.

À partir de là, tout était fini, sauf les cris, car la machine à mouvement perpétuel de l'UST, à la Rube Goldberg, a rendu rentable l'arbitrage de ce déséquilibre des prix, l'accentuant encore davantage. Cela a conduit à une « spirale mortelle » pour UST et a provoqué une hyperinflation de LUNA – son jeton Balancer associé –, laissant finalement peu d'acheteurs pour l'un ou l'autre.

Il y aurait encore beaucoup à dire sur les nuances du back-end, mais c'est la vue d'ensemble qui compte : en fin de compte, UST s'est effondré parce que plusieurs grands détenteurs ont indépendamment décidé que le jeton était trop risqué. Cela ne devrait T être surprenant, car après l'effondrement du TerraUSD , des initiés comme Sam Bankman-Fried de FTX ont suggéré que les investisseurs avisés savaient que le jeton « était va manifestement faiblirà un moment donné », et étaient prêts à s'enfuir lorsque les eaux devenaient agitées.

Et pourquoi les investisseurs avisés étaient-ils si pressés de se précipiter vers les sorties ? Parce qu'ils ont examiné la structure fondamentale de LUNA et de UST et y ont vu quelque chose d'infaillible. Toute autre interprétation des Événements n'est que pure et simple déviation – ce que les jeunes d'aujourd'hui appellent « faire face ».

Comme je l’ai écrit la semaine dernière, l’idée queun seul « attaquant » malveillant Ou qu'une cabale obscure ait intentionnellement déstabilisé UST , cela revient à défendre une conception de réseau déplorable, sous-entendant que tout aurait été parfait T les puissants ennemis de la Révolution LUNA(tic). Mais le rapport Nansen démontre que c'est une illusion : UST s'est effondré T de confiance du marché dans la conception et l'équipe du stablecoin algorithmique, et c'est tout.

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Ce matin, j'ai découvert tardivement ONEun des complots les plus absurdes jamais réalisés concernant le Trésor UST , ONE résume parfaitement les motivations derrière le récit de « l'attaque ». Il s'agit de BitBoy, un « influenceur Crypto » YouTubeur particulièrement suspect, accusé de manière crédible deaccepter des paiements « pay to play »pour promouvoir les jetons, en toute confiancedéclaré la semaine dernière que le gouvernement américain est « à 100 % derrière le démantèlement du UST ».

Qu'il en soit conscient ou non, BitBoy livre ici la réplique parfaite pour se couvrir les fesses en tant que promoteur de Terra (LUNA).« la pompe ne peut pas être arrêtée » (il l'a déclaré en décembre), tout en protégeant Do Kwon et ses investisseurs. Car, si le gouvernement américain était derrière l'attaque, alors il T avait sûrement aucun problème avec la conception de UST ou avec l'équipe. En fait – mon Dieu ! – cela ne suggérerait-il T que LUNA/ UST était si parfait et puissant que le gouvernement était prêt à tout pour l'étrangler dans son berceau ?

C'est le genre de théorie du complot, paresseuse et dénuée de fondements, qui nous pourrit le cerveau et permet aux escrocs de nous voler notre argent en toute impunité. Dans ce cas précis, c'est particulièrement diabolique, car nous sommes sur le point d'assister au lancement de « LUNA 2.0 », qui, selon les sceptiques, pourrait n'être qu'une nouvelle occasion pour Do Kwon et ses alliés de s'en prendre aux mêmes personnes qu'au premier essai.

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En réalité, LUNA et TerraUSD se sont effondrés, au mieux, parce qu'ils reposaient sur un mécanisme économique fondamentalement défectueux qui a provoqué son propre effondrement dès que la confiance a faibli, même légèrement. Accepter cette réalité n'est peut-être pas rassurant, mais KEEP son argent devrait l'être.