Le bulletin américain de mercredichiffres de l'inflation L'inflation a dépassé les attentes des économistes de Wall Street, l'indice global des prix à la consommation ayant enregistré une hausse spectaculaire de 9,1 % au cours des douze derniers mois. L'inflation totale a bondi en juin, en hausse spectaculaire de 1,3 % sur une base mensuelle, contre une hausse de 1,0 % en mai. Les prix hors alimentation et énergie, ou inflation CORE , ont été plus modérés, augmentant de 5,9 % sur les 12 derniers mois, et accélérant légèrement de 0,6 % en mai à 0,7 % en juin.

Les Marchés financiers ont chuté à l'annonce de cette nouvelle, mais de manière assez modérée : les indices Dow Jones et Nasdaq Composite ont tous deux perdu moins de 1 % mercredi matin. Cela s'explique en partie par la Maison-Blanche de Biden. déjà signalé le chiffre élevé d'hier, poussant les indices boursiers à la baisse d'un BIT moins de 1 % avant la clôture du 11 juillet.

Les Crypto ont réagi de manière BIT plus spectaculaire, le Bitcoin (BTC) ayant chuté de plus de 3 % immédiatement après les chiffres de l'IPC, et l'ether (ETH) ayant perdu plus de 4 %. Cette nature plus réflexive des Crypto reflète probablement plusieurs facteurs : leur nature plus spéculative les rend plus vulnérables aux hausses de taux, et leur plus grande concentration parmi les détenteurs particuliers pourrait signifier que le marché est généralement moins prévoyant.

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L'inflation est une chose très complexe

L'inflation est néfaste pour l'économie pour de nombreuses raisons. Plus fondamentalement, elle crée de l'incertitude chez les investisseurs et les consommateurs, car elle complique la planification.

Mais les Marchés financiers, qu'il s'agisse de Crypto ou d'actions, s'inquiètent généralement moins de l'impact direct de l'inflation sur le grand public que de la réaction de la Réserve fédérale via la masse monétaire, autrement dit son taux d'intérêt au jour le jour. La faible baisse des actions jusqu'à présent, même avec des chiffres supérieurs aux attentes, reflète le fait que la Fed a déjà annoncé un programme agressif de hausses de taux d'intérêt, qui a déjà fait chuter les Marchés actions de près de 15 % depuis leur pic de janvier. En d'autres termes, même un IPC supérieur aux attentes était déjà intégré dans une certaine mesure.

ONEun des points à retenir est que les Marchés semblent prêts à subir des fluctuations importantes si les chiffres futurs de l’IPC sont inférieurs aux attentes.regard plus profondLes chiffres de mercredi et la réalité suggèrent que nous pourrions effectivement commencer à voir la courbe d’inflation se courber vers la terre.

Surtout, cela s'explique par le fait qu'environ la moitié de l'inflation globale provient d' une ONE source : les combustibles fossiles. D'autres catégories sont en hausse : l'alimentation, par exemple, a enregistré une hausse mensuelle de 1 % contre 0,5 % en décembre de l'année dernière. En revanche, les catégories énergétiques ont explosé : l'essence est passée d'une hausse mensuelle de 1,3 % en décembre à 11,2 % en juin. Le prix du GAS naturel domestique est même passé d'une baisse de 0,3 % en décembre à une hausse de 8,2 % en juin.

Il s'agit probablement d'une conséquence de l'invasion russe de l'Ukraine et des sanctions qui l'accompagnent contre le pétrole russe. Ce même facteur pourrait indirectement alimenter l'inflation alimentaire et autres, car le pétrole et le GAS ont un impact sur d'autres coûts, comme les transports, les plastiques et les engrais.

La courbe d’inflation est-elle déjà en train de s’infléchir ?

La bonne nouvelle, comme la Maison Blanche de Biden s'est efforcée de le souligner mardi avant la publication des chiffres de l'IPC, est que les prix de l'essence ont baissé depuis la compilation des données de juin. Aux États-Unis, les prix à la pompe ont chuté pour28 jours consécutifs, d'une moyenne nationale maximale de 4,92 $ le gallon le 1er juin à 4,62 $ aujourd'hui, selonDonnées GasBuddy. C'est encore nettement plus élevé que la moyenne de 3,16 $ de juin dernier, et les prix de l'essence raffinée ne suivent T exactement ceux du GAS naturel ou des prix de l'énergie en général. Mais la courbe ascendante du prix de l'essence pourrait être un indicateur important d'une stabilisation, voire d'une baisse, de l'inflation globale au moment où vous lisez ces lignes.

Les prix d’autres matières premières importantes en amont ont également diminué, notammentblé et cuivreD' un côté, c'est une excellente nouvelle. La guerre en Ukraine, en particulier, avait suscité très tôt des inquiétudes quant à unepénurie alimentaire mondiale massive, mais après la flambée de mars, les prix du blé sont en nette remontée vers leurs niveaux d'avant-guerre. Des dégâts importants ont déjà été constatés, notamment dansSri LankaMais si les prix KEEP de se corriger, nous pourrions éviter (pour l’instant) le pire scénario pour le monde en développement.

En temps normal, la baisse des prix des matières premières aurait un impact négatif inquiétant, suggérant une faiblesse macroéconomique ou un ralentissement économique mondial imminent. Certains pessimistes avancent actuellement ce point de vue, mais je pense que c'est une erreur. N'oubliez pas que nous sommes en train de baisser après des prix élevés entre janvier et juin. La baisse actuelle des prix des matières premières est moins liée à une récession macroéconomique qu'à un retour à la moyenne après une période d'incertitude. (De même, une baisse des marchés boursiers ne reflète pas directement l'économie réelle.)

Pas seulement l'imprimeur d'argent

Enfin, ces chiffres précis mettent également en évidence un certain degré d’absurdité dans le rôle de la Fed en tant qu’arbitre des niveaux de prix aux États-Unis (et dans une certaine mesure au niveau mondial).

Dans un monde idéal, la crise actuelle se concentrerait sur les Juridique visant à lutter contre la hausse des prix de l'énergie, notamment les programmes nationaux d'économie d'énergie. L'administration Biden a pris des mesures pour remédier à ce problème spécifique, notamment en débloquant des fonds. réserves stratégiques de pétrole et en utilisant la tribune pour faire pression sur les raffineurs afin qu'ils réduisent les prix de GAS .

Mais ce ne sont là que des mesures insignifiantes comparées au pouvoir de fixation des taux par la Fed. Le problème, bien sûr, est que la fixation des taux constitue un frein totalement non ciblé à l'économie et limitera la demande non seulement de combustibles fossiles, mais de tout le reste.

D'une certaine manière, il ne s'agit pas d'une erreur aussi flagrante qu'il n'y paraît, car de nombreuses raisons, non liées à l'inflation, justifient une hausse des taux d'intérêt : des taux trop proches de zéro ont des conséquences dangereuses sur la répartition des ressources et des risques. La déflation actuelle des Marchés boursiers et Crypto est en grande partie due à des années de taux d'intérêt très bas, qui ont entraîné une mauvaise allocation du capital. Relever les taux maintenant devrait, en théorie, contribuer à instaurer un environnement d'investissement plus prudent.

Néanmoins, nous ne pouvons T continuer à compter sur les leviers mathématiques de la Fed pour résoudre les problèmes de l'économie réelle – ni à imputer l'inflation à l'impression monétaire. De nombreux autres facteurs entrent en jeu, et les solutions relèvent davantage de la Juridique concrète que d'une réorganisation financière globale.

Je le sais par expérience car je vis à New York, où nous ne dépendons pas du transport automobile et où les fournisseurs d’électricité ont poursuivisources d'énergie non fossilesÀ long terme. C'est purement anecdotique, et je déteste le répéter, mais mes frais de transport et mon loyer n'ont pas augmenté du tout ces trois dernières années, et ma facture d'électricité n'a augmenté que légèrement.

Je vis avec la même Fed que le reste des États-Unis, mais d’autres choses que la masse monétaire comptent bel et bien.