Tokenizzare tutto: le istituzioni scommettono che il futuro delle criptovalute è nel mondo reale

Pensate ai maggiori problemi delle Cripto: le criptovalute come Bitcoin T sono "reali", perché non sono supportate da asset concreti nel mondo reale; sono altamente speculative e i prezzi oscillanti possono condannare gli investitori inesperti; spesso sono addirittura ridicole, con monete meme e scimmie dei cartoni animati vendute a milioni.

T devi essere d'accordo con queste critiche. (Io non T, almeno non completamente.) Ma i meriti di queste argomentazioni sono irrilevanti. Che vi piaccia o no, queste sono alcune delle ragioni per cui la maggior parte delle banche, delle istituzioni finanziarie, dei governi e miliardi di "normali" non hanno ancora comprato un briciolo di Cripto.

Ma cosa succederebbe se la prossima generazione di Cripto non fosse fatta di “denaro magico di Internet” di cui i non nerd non hanno mai sentito parlare, ma della “tokenizzazione” crittografica di azioni, obbligazioni, automobili e cose reali a cui le persone tengono davvero?

E le persone, compresi i dirigenti di Wall Street, stanno iniziando a interessarsi alla tokenizzazione di asset del mondo reale, o RWA, che è aumentata silenziosamente durante il Cripto winter. La tokenizzazione consente di "creare liquidità per cose che oggi T sono liquide", afferma Lucas Vogelsang, CEO e co-fondatore di Centrifuge, che ha tokenizzato oltre 400 milioni di $ di RWA.

Mentre la maggior parte Criptovaluta è una tipologia di asset completamente nuova (da Bitcoin a ETH a Dogecoin ), la tokenizzazione prende gli asset dal mondo "reale" e li mette on-chain, unendo i vantaggi della blockchain con gli asset del mondo reale.

Questa "roba" tokenizzata può essere quasi qualsiasi cosa. Opere d'arte, immobili, articoli di lusso, bottiglie di vino, automobili, crediti di carbonio e strumenti finanziari come buoni del Tesoro e azioni: possono tutti andare on-chain. "Stiamo cercando di ottenere tutto in token, poi proveremo a vedere se possiamo eliminare tutti i costi dai sistemi sottostanti", afferma Allan Pedersen, CEO del gruppo Monetalis, che ha lavorato per tokenizzare gli RWA e usarli come garanzia su MakerDAO. Pedersen afferma di aver tokenizzato 1,2 miliardi di dollari in buoni del tesoro che ora vengono usati da Maker come garanzia.

Anche la proprietà intellettuale può essere tokenizzata. Cominciamo con un'ipotesi. "Pensa a qualcuno che gestisce un canale YouTube, che realizza video tutorial sulla cucina", afferma Sid Powell, CEO e co-fondatore di Maple, che tokenizza le risorse e poi le trasforma in garanzia. Ora immagina che questa cuoca di YouTube, che è divertente e carismatica, abbia conquistato un vasto pubblico. Guadagna $ 50.000 al mese dalle entrate pubblicitarie di YouTube.

Il creatore potrebbe tokenizzare quel copyright e venderlo a un finanziatore. "Acquistiamo da loro il copyright token. Possediamo i diritti su tutti i flussi di royalty dai loro video di cucina su YouTube", spiega Powell. Se le royalty annuali sono valutate a $ 600.000, il finanziatore potrebbe acquistare a $ 550.000 (consentendo una certa resa incorporata), il che dà allo chef un prestito su questi guadagni futuri.

Questo tipo di modello esiste nel mondo delle grandi aziende musicali e del private equity, afferma Powell, ma non è accessibile ai player più piccoli. La tokenizzazione rende questi strumenti più inclusivi. "La tokenizzazione ha il potenziale per democratizzare l'accesso ai Mercati dei capitali per i mutuatari", afferma Morgan Krupetsky, Direttore dello sviluppo aziendale per istituzioni e Mercati dei capitali presso AVA Labs. "Dimensioni di accordi più piccole e minimi di investimento inferiori sono resi economicamente sostenibili".

La tokenizzazione ti consente di creare liquidità per cose che oggi T sono liquide

Anche i progetti aziendali più banali come "spedire grano" potrebbero trarre vantaggio dalla tokenizzazione. Un altro esempio ipotetico: uno spedizioniere vuole spedire grano attraverso l' OCEAN. In genere, lo spedizioniere otterrebbe un finanziamento da una banca. Costituirebbe il prestito con il grano come garanzia. "È qualcosa che si adatta bene a entrare nella catena, perché implica Finanza transfrontaliera", afferma Powell. Considera il sistema attuale come analogo a Blockbuster Video contro Netflix. "Se sono Blockbuster e mi trovo attualmente in Brasile e voglio servire un cliente in Bulgaria, devo aprire una filiale Blockbuster in Bulgaria", afferma Powell. "Se sono Netflix, la persona deve solo avere una connessione Internet".

Torniamo al trasporto di grano. Invece di poter ottenere prestiti solo dalle banche in Brasile o Bulgaria, il trasportatore di grano potrebbe ora, tramite tokenizzazione, trovare capitale da qualsiasi parte del pianeta. Ti trovi nel mondo dello streaming di Netflix. "Trasforma il mercato finanziario globale in una clearing house", afferma Powell.

Forse la persona media T si preoccupa della spedizione del grano. Ma i dirigenti della Finanza sanno fare i calcoli, possono immaginare le possibilità e immaginano la trasformazione completa dei Mercati finanziari. A rapporto di Boston Consulting Group suggerisce che entro il 2030 il mercato RWA tokenizzato potrebbe gonfiarsi fino a 16 trilioni di $. È un numero terribilmente astratto, visualizzalo. Quindi, per avere una prospettiva su quanto possa essere grande il mercato, considera che la capitalizzazione di mercato di Bitcoin è attualmente di 600 miliardi di $. Se la capitalizzazione di mercato di bitcoin fosse di 16 trilioni di $? Ogni Bitcoin varrebbe 800.000 $.

Benvenuti nel mondo subdolo e redditizio delle RWA.

Capitale privato, rialzo pubblico

La tokenizzazione non è una tecnologia nuova; sta solo ottenendo una nuova adozione e un nuovo amore. In un'eco di come i primi utilizzatori hanno giocato con gli NFT anni prima che esplodessero nel mainstream (pensate a CryptoPunks, RARE Pepes), la tokenizzazione esiste dal 2017. Ora sta vivendo il suo momento.

L'infrastruttura è migliorata, le rampe di accesso sono più fluide, le istituzioni sono curiose di token e sorprendenti forze economiche hanno stimolato l'adozione. "Con l'aumento dei tassi di interesse, molte delle opzioni RWA offrono rendimenti a due cifre tramite interessi, senza il rischio di volatilità Cripto ", scrive il consulente finanziario Adam Blumberg in un Editoriale di CoinDesk"Possono concedere prestiti a basso rischio in Mercati in cui la Finanza tradizionale T può o non T entrare, KEEP l'efficienza del processo".

Mentre FTX e gli imbarazzi del 2022 continuano a oscurare l'immagine delle Cripto, banche e governi si sono cimentati silenziosamente, quasi furtivamente, nella tokenizzazione degli RWA. La Monetary Authority of Singapore sta ora tokenizzando le obbligazioni; stanno lavorando con DBS Bank e JP Morgan. L'oro viene tokenizzato. Una ricerca della Bank of America ha scoperto che il mercato tokenizzato dell'oro da solo ha superato 1 miliardo di dollari, poiché "l'oro tokenizzato fornisce esposizione all'oro fisico, regolamento in tempo reale 24 ore su 24, 7 giorni su 7, nessuna commissione di gestione e nessun costo di stoccaggio o assicurazione".

Alcuni progetti di tokenizzazione T sembrano nemmeno così entusiasmanti, come la tokenizzazione dei buoni del Tesoro, ma Krupetsky afferma che possono ridurre i costi per cose come la certificazione, la sottoscrizione, il monitoraggio degli asset e gli esborsi di fondi, poiché questa burocrazia è "storicamente e operativamente gravosa, manuale e richiede molto tempo". Questo è in parte il motivo per cui banche e aziende sono incuriosite. "Le istituzioni vedono la tokenizzazione come altamente promettente e stanno cercando di muoversi più rapidamente verso investimenti in asset tokenizzati, nonché tokenizzare i propri asset nei prossimi due anni", ha scoperto un rapporto recentedi Ernst and Young, che ha condotto un sondaggio scoprendo che il 57% degli investitori istituzionali desidera esporsi ad asset tokenizzati.

Cosa c’è di così allettante per questi tipi TradFi?

Considerate i fondi di private equity. "La blockchain può sostituire l'intero fondo", afferma Philipp Pieper, co-fondatore di Swarm, un'altra start-up che tokenizza gli RWA. "Uno smart contract può fare la stessa cosa che farebbe normalmente un gestore di fondi, e toglierebbe 100-200 punti base dall'equazione".

Per i fondi di private equity "chiusi" più esclusivi, la tokenizzazione potrebbe rendere il gioco più fluido. Diciamo che un fondo di private equity, chiamato Annoyingly Wealthy Group, ha acquistato congiuntamente una società. Stanno investendo in questa società per almeno cinque anni. Quando possono vendere e registrare i loro profitti? I membri di Annoyingly Wealthy potrebbero non essere d'accordo sui tempi.

Dopo il quinto anno, alcuni potrebbero voler tentare la fortuna e sperare che la società (di cui ora sono proprietari) continui a crescere. Alcuni potrebbero pensare che "il top è arrivato" (come se la società fosse ora al culmine del suo valore, quindi dovrebbero vendere a un prezzo elevato). Alcuni potrebbero semplicemente volere il loro capitale per altre cose. Con la tokenizzazione, come la descrive Pieper, potresti avere un "mercato secondario basato su contratti intelligenti" per il fondo, che fornisce loro un "modo strutturato per ridurre o aumentare il rischio in modo frazionario, a seconda di ciò che vedono".

Per chi non lavora nell'alta Finanza, i vostri occhi potrebbero diventare vitrei di fronte al funzionamento interno dei fondi azionari. E rendere la vita più comoda per i ricchi capitalisti di rischio non era, forse, la visione originale di Satoshi Nakamoto. D'altra parte, queste innovazioni sono attraenti per i potenti della Finanza tradizionale, e sono proprio questi gli influencer, che vi piaccia o no, che saranno necessari per l'adozione diffusa di blockchain e Criptovaluta.

"In un certo senso dipendiamo dai grandi finanziatori" per entrare nello spazio, afferma Vogelsang, CEO di Centrifuge. Afferma che gli attuali primi utilizzatori di DeFi semplicemente T sono una popolazione abbastanza numerosa per far crescere lo spazio fino a 100 trilioni di dollari, che è ciò che vede come il suo destino finale. "Quel denaro arriverà dai fondi pensione, dalle banche, dalle aziende attuali", afferma Vogelsang. "Quindi il grande lavoro è farli sentire a loro agio con la Tecnologie e fargliela capire, così inizieranno a usarla".

Anche le azioni possono essere tokenizzate. All'inizio mi è sembrato strano e persino un BIT' inutile, dato che acquistare e vendere azioni sembra piuttosto facile (ed economico) con opzioni a commissione zero che vanno da Charles Schwab a Robin Hood. Ma ci sono dei vantaggi sotto la superficie.

"T puoi davvero acquistare una frazione di Tesla o Amazon o Netflix", afferma Bob Ras, co-creatore di Sologenic, che tokenizza titoli come azioni, ETF e materie prime. "Quando tokenizzi, gli utenti possono acquistare una frazione di queste azioni".

Ras riconosce che con l'app Robin Hood gli utenti possono effettivamente acquistare frazioni di azioni Tesla o Amazon, ma afferma che ciò avviene solo perché Robin Hood ha acquistato una miniera d'oro di azioni popolari e consente agli utenti di acquistarne quote parziali direttamente dall'app. (Solo il tempo ci dirà se gli utenti apprezzeranno questa distinzione.)

Quando si acquista o si vende un token, la liquidazione è immediata. Ciò è importante nel trading. Nell'attuale sistema finanziario, persino negli angoli più ricchi di Wall Street, ci vogliono ancora due o tre giorni per la liquidazione completa delle transazioni. Ciò ha un costo. Banche, hedge fund e trading desk sono ansiosi di impiegare il loro capitale non appena è disponibile: la tokenizzazione fa lavorare il loro denaro più velocemente.

La tokenizzazione, a volte, può persino eliminare l'intermediario del dollaro statunitense. È comune per gli investitori vendere ONE asset (come le azioni Tesla) a un altro (come le azioni Wal-Mart). Per fare questo, devi vendere la tua Tesla (per dollari) e acquistare Wal-Mart (con dollari). La tokenizzazione potrebbe farlo più velocemente. In un processo che RAY chiama "conversione incrociata", puoi scambiare i tuoi token Tesla direttamente con i token Wal-Mart. Gli utenti potrebbero trovare e creare le proprie coppie di trading su uno scambio decentralizzato, afferma Ras, con la mano invisibile del libero mercato che porta i detentori di token Wal-Mart ai detentori di token Tesla, quasi come una forza magnetica. Il punto? Poiché non hai mai venduto in dollari statunitensi, T pagheresti l'imposta sulle plusvalenze. (È possibile, ovviamente, che una futura regolamentazione possa chiudere questa scappatoia.)

Forse tokenizzare le azioni sarà solo una novità. Ma se fosse davvero più economico ed efficiente, e se alla fine diventasse la nuova normalità, l'impatto potrebbe cambiare Wall Street in modi difficili da immaginare. Le azioni potrebbero essere scambiate 24 ore su 24, 7 giorni su 7, come le Criptovaluta. In genere la maggior parte delle negoziazioni avviene tra le 9:30 e le 10:30 EST, e tutte le aziende americane sincronizzano i loro report sugli utili, le comunicazioni e le decisioni finanziarie (come i riacquisti di dividendi) con i ritmi consolidati del mercato azionario statunitense dal lunedì al venerdì. La tokenizzazione, se diventasse completamente mainstream, potrebbe mettere in subbuglio tutti i Mercati finanziari.

Pieper chiama la tokenizzazione “Fin Tech 2.0”. Come ha sottolineato in unPost medio, vede la tokenizzazione come una naturale evoluzione degli ETF (fondi negoziati in borsa), creati nei primi anni '90. Gli ETF hanno trasformato il mercato azionario; la tokenizzazione potrebbe fare lo stesso. Gli ETF consentono agli investitori di ottenere esposizione in un paniere di asset tematici, come compagnie aeree, assistenza sanitaria o energia. Con la tokenizzazione? Il portafoglio può diventare "atomizzato", consentendo di creare un mix di azioni e criptovalute e altre classi di asset che T sono ancora state inventate, "mettendo gli utenti al centro della progettazione degli strumenti finanziari". La tokenizzazione crea pool di liquidità e questi pool possono generare rendimento.

Si può essere perdonati se il vostro Spidey Sense si agita alla frase "rendimento di guadagno". Nel 2022, è stata proprio la promessa di un rendimento troppo bello per essere vero a portare a crolli come Celsius. Come ho detto ha scritto allora, l'allora CEO Celsius Alex Mashinsky disse con sicurezza alla folla che con "molto meno rischio" rispetto alle banche, Celsius era riuscita a "fornire rendimenti elevati a una cifra o bassi a due cifre". (Poi dichiarò bancarotta mentre il procuratore generale di New York accusava Mashinsky di frode.)

Oppure, allargare ulteriormente lo zoom. Nel 2008, le banche hanno aumentato i loro profitti commerciando pacchetti finanziari barocchi, che T avevano capito appieno, contenenti prestiti subprime raggruppati. Sappiamo tutti cosa è successo dopo. I prestiti erano tossici, le banche hanno vacillato, l'economia è crollata. Quindi, se creiamo un nuovo sistema intelligente di prestiti e debiti con RWA, stiamo solo ripetendo la storia e aumentando le probabilità di una crisi finanziaria?

Se il mondo diventasse davvero tokenizzato, i Real World Assets abbandonerebbero il goffo "Real World". Saranno solo asset

Vogelsang riconosce che la tecnologia "potrebbe creare molti prodotti pericolosi e scadenti", ma sostiene che la natura stessa di questi strumenti DeFi, al loro CORE, consente la trasparenza e rende meno probabile un crollo. "Gran parte del problema del 2008 era che le persone T sapevano davvero cosa fosse [il pacchetto di prestiti subprime]", afferma Vogelsang. " ONE lo sapeva davvero. Gli utenti al dettaglio T lo sapevano e ONE lo sapeva davvero".

La tokenizzazione è trasparente. Le attività e le passività sono visibili a tutti. "I dettagli della proprietà delle attività, dei trasferimenti e delle transazioni possono essere registrati sulla blockchain, fornendo una cronologia verificabile e verificabile", afferma Daniela Barbosa, direttore esecutivo di Hyperledger Foundation. "Questa trasparenza aumenta la fiducia e riduce le frodi". Quindi, con questa trasparenza, teoricamente, sarà più facile individuare il rischio sistemico.

La parola chiave qui, ovviamente, è teoricamente. Molte cose sembrano trasparenti e prive di rischi nelle Cripto : basta chiedere agli investitori di Terra.

Livellamento del campo

La domanda da un trilione di dollari in tutto il mondo delle Cripto in questo momento è: "La SEC lo considera un titolo?" ONE dei vantaggi positivi della tokenizzazione di titoli del mondo reale è che non c'è ambiguità sul fatto che il token sia un titolo. È ciò che dice di essere. "Le persone hanno fatto salti mortali per evitare di essere chiamate un titolo", afferma Pieper. "Hanno costruito una finta utilità per far sembrare che non sia un titolo". Per questo motivo, Swarm (insieme a molti altri progetti di tokenizzazione) è, per ora, disponibile solo per investitori accreditati.

Detto questo, fare appello agli "investitori accreditati", in ultima analisi, non è la stella polare della tokenizzazione. I suoi sostenitori pensano di poter aiutare le persone normali. Pensate ai prestiti alle piccole imprese. Il credito privato è un mercato illiquido per le aziende più piccole, il che dà una spinta alle corporazioni. "Quando Google emette BOND, puoi acquistarla e scambiarla abbastanza facilmente", afferma Vogelsang. Questo è ONE dei motivi per cui pagano solo un leggero premio al di sopra del rendimento del Tesoro, dice, quindi forse il 6% ai tassi odierni. Se sei una piccola impresa? Vogelsang afferma che poiché non ci sono Mercati liquidi per quel prestito, le tue opzioni sono scarse e pagheresti il ​​15%. Ciò significa che devi far pagare di più ai tuoi clienti, dando a Google un enorme vantaggio.

"La tokenizzazione cambia davvero le cose", afferma Vogelsang. "Si livella il campo di gioco". Riconosce che non arriveremo mai al punto in cui Google e le piccole imprese pagheranno la stessa aliquota: c'è più rischio nel prestare a una piccola impresa che a Google, ma creare liquidità aiuta a ridurre il divario. "Questa è stata la motivazione per avviare Centrifuge", afferma Vogelsang.

Sid Powell di Maple dice qualcosa di simile. Vede la tokenizzazione degli RWA come un modo per fornire veri benefici alle persone comuni, il che potrebbe aiutare lo spazio a riprendersi dalla sua reputazione di speculazione e gioco d'azzardo. "Un grande filo narrativo negli RWA è: come può il prestito on-chain toccare effettivamente le aziende del mondo reale e aiutarle a crescere?"

Forse il progetto di tokenizzazione più popolare è ONE che diamo per scontato: il denaro contante. "Il denaro contante viene tokenizzato. Si chiama stablecoin. È un asset del mondo reale che viene replicato on-chain e diventa quindi negoziabile", afferma Pieper. E le valute digitali delle banche centrali (CBDC), essenzialmente, sono versioni tokenizzate di una valuta della banca centrale che esiste su un registro distribuito. Queste "ridurrebbero i costi e accorcerebbero drasticamente i tempi per le transazioni e i regolamenti transfrontalieri", afferma Barbosa.

La tokenizzazione del denaro contante, in atto da quando Tether è stato lanciato nel 2014, potrebbe avere conseguenze globali. Ciò porta a quello che Pedersen chiama il suo "grande pensiero". Innanzitutto nota che "il mercato monetario mondiale è un mercato monetario denominato in USD" e che "tutte queste garanzie denominate in dollari si trovano in "molti posti diversi". Nessuno ne conosce l'entità esatta. "Nessuno ha trasparenza", afferma Pedersen, che descrive questi pool di garanzie denominate in dollari come "completamente oscuri", quindi quando il sistema fallisce "fa saltare in aria il mondo ogni singola volta".

Se, invece, il mercato del dollaro statunitense fosse una garanzia messa sulla blockchain? "Si inizierebbe ad avere un mercato monetario mondiale trasparente", afferma Pedersen. "Le banche centrali avrebbero una comprensione di cosa sta succedendo", il che aiuterebbe a evitare il prossimo disastro finanziario.

Questi vantaggi della tokenizzazione, senza il rischio al ribasso delle speculazioni sui prezzi Cripto , sono il motivo per cui molti considerano la loro adozione inevitabile. "Sempre più asset saranno tokenizzati al punto che non faremo più distinzioni tra asset tokenizzati e non tokenizzati", prevede Krupetsky, presso AVA Labs. Immagina che sarà come "non faremo più distinzioni tra marketing e marketing digitale". È solo marketing.

E forse se il mondo diventasse davvero tokenizzato, “Real World Assets” abbandonerebbe il goffo “Real World”. Saranno solo asset.