Titoli garantiti da attività: entrare nel dibattito Cripto nel 2019

Charlie Moore è l'amministratore delegato di Global Debt Registry, una startup fintech che punta a trasformare il credito strutturato utilizzando la Tecnologie blockchain.

Quello che segue è un contributo esclusivo alla rassegna annuale del 2018 di CoinDesk.

Siamo alla fine di un'altra intensa stagione autunnale di conferenze e ho avuto l'opportunità di intervenire in una mezza dozzina di Eventi concentrandomi sull'intersezione tra Mercati dei capitali e Tecnologie dei registri distribuiti.

Mentre giungono al termine le festività e si programma il 2019, ho voluto riflettere sui temi chiave e sulle tendenze attuali nel credito strutturato, sulla base delle mie interazioni con leader e innovatori del mercato.

Quest'anno,ABS Est ha visto un incoraggiante livello di specialisti DLT provenienti da grandi partecipanti del settore partecipare per la prima volta. La Tecnologie di base ha ormai qualche anno e i dirigenti senior del settore della cartolarizzazione hanno acquisito sempre più familiarità con lo stato del valore finale di transazioni più economiche e veloci con una maggiore integrità degli asset.

Esiste ormai un consenso crescente sul fatto che la natura decentralizzata della DLT supporta gli obiettivi più ampi di trasformazione digitale del nostro settore e che può aiutarci ad abbandonare un ecosistema isolato che non è stato in grado di realizzare gli stessi vantaggi del protocollo comune osservati in altre classi di attività.

L'opportunità dell'ABS

Standard di dati armonizzati, infrastrutture condivise e registri immutabili hanno la capacità di trasformare il modo in cui i partecipanti ai titoli garantiti da attività interagiscono nell'ecosistema.

Tutti, me compreso, sono qui in un viaggio di Da scoprire . Quel viaggio è iniziato più di tre anni fa con il riconoscimento di una migliore tenuta dei registri immutabile. A questo è seguita la comprensione del valore di un sistema di registri condiviso per garantire che tutte le parti autorizzate in una transazione abbiano accesso alle stesse informazioni di prestito sottostanti.

Queste conferenze autunnali si sono concentrate sulla fase successiva degli asset digitali on-chain. Nel discutere di questi asset digitali mi è stato spesso chiesto: "T abbiamo già prestiti digitali?"

Anche all'interno di una minoranza del mercato dei titoli garantiti da attività, in cui il processo di richiesta e di erogazione è stato digitalizzato, un PDF di un documento di prestito è molto diverso da un asset digitale in termini di efficienza e complessità con cui può essere negoziato nei Mercati del credito.

Un prestito come asset digitale on-chain può essere effettuato con la stessa facilità, velocità e certezza di altri asset digitali come le criptovalute (se AML/KYC lo consentono), mentre il documento PDF dipende ancora dal modello legacy, che richiede settimane e costi significativi per eseguire le transazioni, con informazioni contestuali limitate sugli asset allegati o la possibilità di eseguire contratti intelligenti.

Stiamo assistendo all'emergere di due percorsi qui: token garantiti da asset (o garantiti da prestito) e prestiti nativi della blockchain. Nel modello token, la copia originale autorevole del documento di prestito è bloccata in modo sicuro con un token associato che rappresenta l'interesse di proprietà e le caratteristiche CORE dell'asset.

Ciò facilita transazioni più efficienti e introduce una catena di titoli e verifiche mai vista prima sul mercato. Nel modello nativo, il prestito vive esclusivamente sulla blockchain, non può essere copiato, stampato, speso due volte o travisato.

Dato che la maggior parte dei prestiti è ancora basata su carta, ci aspettiamo di vedere un predominio dei token garantiti da asset per un po'. La transazione e la gestione di entrambi i tipi di asset nei Mercati dei capitali che chiamiamo Digital Structured Credit.

Fase attuale di adozione

È giusto affermare che i Mercati dei capitali hanno superato la fase di "entusiasmo" per il modello di adozione di Gartner con DLT.

Come per ogni nuova Tecnologie, molti sopravvalutano la velocità di adozione, ma il mercato sottovaluta ugualmente l'impatto a lungo termine. Il mercato del credito è leggermente indietro rispetto alla maggior parte delle classi di attività negoziate elettronicamente che hanno visto un basso rischio nell'applicazione della DLT alle inefficienze di regolamento e compensazione.

Stiamo sentendo meno parlare di nuovi progetti proof-of-concept, poiché il valore di marketing della DLT diminuisce e i casi aziendali dimostrano chiari benefici. Costruire i giusti costrutti sociali, standard e incentivi affinché il valore venga realizzato nell'ecosistema dei titoli garantiti da asset è presumibilmente più importante che costruire la Tecnologie sottostante.

ONE dei pilastri CORE per tutte le classi di asset digitali è stata la custodia. Questa è stata una lacuna per la partecipazione degli attori istituzionali, in particolare con le criptovalute, ma è ancora applicabile a tutti gli asset digitali.

Nel 2018, abbiamo assistito a progressi significativi con attori affermati come Fidelity che hanno introdotto offerte di mercato che contribuiranno a promuovere l'adozione. Nei titoli garantiti da attività, continuo a vedere una domanda commerciale di chiavi private per il credito strutturato digitale detenute da un depositario affermato e indipendente per fornire un'integrazione fluida con la custodia dei titoli esistente e i servizi a valore aggiunto richiesti dagli investitori.

La maggior parte dei professionisti ora si sente a suo agio con la scalabilità, la sicurezza e le opzioni di implementazione autorizzata rispetto a quella pubblica per DLT. Mentre i titoli garantiti da asset hanno volumi di dati e transazioni relativamente bassi rispetto ad altre classi di asset negoziate elettronicamente, prevediamo i vantaggi di questi sforzi per consentire maggiori capacità e sviluppo on-chain per il mercato.

I principali progetti Mercati dei capitali rappresentati a queste conferenze utilizzavano blockchain autorizzate, con i controlli e la sicurezza previsti, e non cercavano di cambiare il paradigma di accesso del settore.

Tra le discussioni più frequenti tra i relatori di questo autunno rientrava un ripensamento della crisi del credito e uno sguardo al futuro su chi trarrà vantaggio dai guadagni di efficienza.

La DLT avrebbe potuto prevenire la crisi del credito? Come ogni Tecnologie, è valida solo nella misura in cui gli esseri umani hanno scelto di utilizzarla! (Ignorando il dibattito sull'intelligenza artificiale). Ovviamente, c'erano molti fattori ben documentati, ma pochi sosterrebbero che l'immutabilità, l'integrità dei dati migliorata e il sistema di registrazione condiviso nel tenere traccia delle attività, della diligenza e di tutti gli interessi economici avrebbero contribuito a ridurre l'impatto.

Chi realizzerà i guadagni di efficienza creati dalla DLT nel mercato dei titoli garantiti da attività?

Le parti che controllano i nodi della blockchain, la gestione delle risorse e la capacità di creare contratti intelligenti avranno un'influenza significativa sul modo in cui verrà distribuito il valore futuro.

Solo il tempo ci dirà quali saranno i protagonisti di questa transizione.

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