Le stablecoin sono il ponte tra le banche centrali e i pagamenti dei consumatori

Alexander Lipton è CTO di Sila, professore ospite e Dean's Fellow presso la Jerusalem Business School dell'Università Ebraica di Gerusalemme e Connection Science Fellow presso il Massachusetts Institute of Tecnologie.

Mentre molti aspettano ancora di ricevere l'assegno dalProgramma di protezione degli assegni di pagamento e legge sul miglioramento dell'assistenza sanitaria, che dovrebbe distribuire 484 miliardi di dollari nel tentativo di rilanciare l'economia statunitense, solleva la questione del perché le banche centrali non abbiano ancora creato una vera alternativa digitale al denaro contante.

Una volta completato, il programma Economic Impact Payment distribuirà 150 milioni di pagamenti. Ottanta milioni di persone che hanno ricevuto il rimborso fiscale del 2018 o del 2019 tramite deposito diretto riceveranno depositi diretti. Il resto verrà pagato principalmente tramite assegni bancari cartacei. Al 6 maggio 2020, erano in circolazione banconote della Federal Reserve per un valore di 1,87 trilioni di dollari, che rappresentano il 5%-10% di tutta la valuta statunitense in circolazione, con il restante 90% depositato presso istituti finanziari o conti elettronici. Poco meno della metà dei pagamenti di stimolo viene inviata tramite assegno cartaceo, il che comporta costi aggiuntivi per il governo e i destinatari (in particolare i non bancarizzati, che dovranno affrontare commissioni esorbitanti). Questo da solo dimostra quanto sia disallineata l'attuale infrastruttura bancaria negli Stati Uniti con la realtà di come circola oggi il denaro.

I sistemi finanziari come li conosciamo sono alle loro ultime gambe a causa di persistenti tassi di interesse negativi o appena positivi. I protocolli Internet ad accesso aperto hanno scatenato un'ondata di creatività e crescita nella Finanza e oltre, ma il settore bancario non è ONE di questi. Il motivo deriva principalmente dal fatto che protocolli di accesso aperto di successo per denaro e identità, sebbene estremamente necessari, sono vistosamente assenti al momento. Un mezzo di scambio tokenizzato conforme alle normative e supportato da fiat può aiutare a colmare questa lacuna. Mentre Bitcoinha guidato la carica per una nuova visione delle criptovalute, l'emergere delle stablecoin è forse più critico per colmare questa lacuna. Il mio co-fondatore diSila, Shamir Karkal, ha dato la sua Opinionisul ruoloFedOraavrà un impatto significativo sulla modernizzazione dei sistemi di pagamento degli Stati Uniti, ma FedNow è ancora lontana cinque anni e si concentra sull'aggiornamento di un sistema ACH [automated clearinghouse] che è stato appena migliorato dal 1972.

Il passaggio a valute completamente digitali porta un'efficienza tanto necessaria ai sistemi di pagamento statunitensi, il che potrebbe dare il via a una nuova ondata di innovazione nella Finanza e non solo.

Ciò che è più preoccupante è che il quadro macroeconomico prevalente, che le autorità usano per guidare l'attività macroeconomica, si basa su paradigmi obsoleti. I modelli standard che dovrebbero governare la creazione di denaro e i tassi di interesse, ad esempio, trattano ancora le banche private come puri intermediari, ignorando il fatto che sono elementi grandi, attivi e creatori di denaro di per sé. Il fatto che le banche abbiano le loro motivazioni egocentriche e strategie di profitto inietta una significativa complessità aggiuntiva nel sistema.

Sebbene il potenziale per un cambiamento radicale stia innescando un'innovazione fervente, restano molti ostacoli. Il modo in cui queste reti digitali vengono costruite e utilizzate è un fattore critico per garantire che promuovano equità e responsabilità. Le nuove reti finanziarie, e le CBDC in particolare, potrebbero consentire livelli estremi di controllo centralizzato se non gestite con cura.

Vedi anche:Ajit Tripahti - 4 motivi per cui le banche centrali dovrebbero lanciare valute digitali al dettaglio

Le nuove tecnologie per i registri distribuiti basati su blockchain stanno rendendo possibile la creazione di valute digitali molto più efficienti del dollaro statunitense analogico/digitale e Bitcoin puramente digitale.

Poiché i progetti di stablecoin che mirano a sconvolgere i pagamenti come Libra hanno goduto di un'ampia copertura mediatica, sono anche sempre più esaminati dalle autorità di regolamentazione. Poiché il termine "stablecoin" ha guadagnato popolarità nella Finanza, il suo significato si è offuscato. Da una prospettiva agnostica rispetto alla tecnologia, ho concluso che cosa sia realmente una stablecoin è:

• non dovrebbe essere una forma di valuta
• dovrebbe essere utilizzabile senza alcuna interazione diretta con l'emittente
• dovrebbe essere negoziabile su un mercato secondario e avere una bassa volatilità dei prezzi in termini di valuta di quotazione target

Insieme ai miei colleghi del MIT, il Prof. Alex (Sandy) Pentland e il Dott. Thomas Hardjono, avevamo proposto l'idea di unMoneta di scambio digitale (DTC)nel 2017. I DTC combinano le migliori caratteristiche sia del denaro contante che delle valute digitali e sono per lo più immuni alle politiche delle banche centrali che controllano le valute di riserva mondiali.

Nel processo di creazione di DTC, l'amministratore sarà responsabile di asset reali, gli sponsor saranno proprietari di valuta fiat e il pubblico in generale sarà proprietario di DTC, che sono sempre convertibili in fiat al prezzo di mercato corrente. Se questo suona familiare a Libra, le sue somiglianze con il nostroDocumento del 2018 che propone una moneta commerciale digitale Maggionon essere una coincidenza.

Dollaro digitale

Il responsabile dell'Innovation Hub della Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI), Benoît Cœuré, ha affermato che l'attuale crisi del coronavirus ha riportato alla ribalta il dibattito globale sulle CBDC. Le CBDC possono offrire ai decisori politici strumenti più efficaci per supportare l'economia, in particolare in tempi di crisi, mantenendo al contempo la stabilità finanziaria.

Come abbiamo visto nelle ultime settimane, in mezzo all'emissione dei pacchetti di stimolo per combattere l'impatto economico del COVID-19, una raffica di proposte di "Digital Dollar" è arrivata al Congresso e ne KEEP altre. Anche la conversazione sul ruolo CORE di una banca centrale come unico emittente di banconote in circolazione è venuta alla ribalta.

Le CBDC, similmente al denaro contante, verrebbero condotte su base peer-to-peer. Le CBDC aprono possibilità per una Politiche monetaria più efficace, ma anche la possibilità di spingere i tassi di interesse in territorio seriamente negativo e altre politiche controverse.

Da ONE lato, offre la promessa di aumentare l'efficienza nella riscossione delle imposte riducendo al contempo il riciclaggio di denaro e i pagamenti illeciti. Dall'altro, pone troppo controllo governativo sui cittadini comuni.

In linea di principio, sarebbe possibile aprire un conto corrente direttamente presso una banca centrale, rendendo così obsolete le banche al dettaglio e schiacciando quel settore. Bypassare il contributo delle banche private potrebbe in ultima analisi dare al governo il controllo assoluto sull'economia. Significherebbe anche che il governo avrebbe un registro di tutto ciò che acquistiamo, compresi tutti gli acquisti che di solito effettuiamo tramite denaro anonimo.

Questa idea sembra sempre più un possibile schema e paesi come Cina, Regno Unito, Singapore e Svezia hanno studiato la possibilità di implementare una strategia del genere negli ultimi anni. La Cina è stata in testa alla carica, con l'introduzione di Libra che apparentemente ha accelerato lo sviluppo del Digital Currency Electronic Payment (DCEP)iniziativa.

I big data e l'emergere di valute e contratti digitali potrebbero avere un ruolo più significativo nell'influenzare la Politiche monetaria. Invece di usare medie storiche per stimare cosa potrebbe accadere in qualsiasi sistema economico, ora è possibile simulare completamente ogni singola transazione e commercio e analizzare tutti i potenziali risultati. Le CBDC renderebbero tale analisi ancora più efficiente, ma potrebbero avere un costo elevato per la libertà e la Privacy. La conclusione fondamentale qui è che, sebbene la Tecnologie stessa sia decentralizzata per progettazione, può essere utilizzata per creare sistemi controllati centralmente.

Meglio dal basso verso l'alto

L'idea dei registri distribuiti non è nuova, ma la Tecnologie moderna le ha sicuramente dato nuova linfa vitale. Il denaro digitale è una strada promettente. Se il denaro fisico dovesse scomparire, è possibile immaginare un futuro in cui tutti hanno accesso diretto al denaro della banca centrale, anche se indirettamente. Le banche al dettaglio potrebbero dividersi in banche ristrette e pool di investimento.

Il passaggio a valute completamente digitali porta un'efficienza tanto necessaria ai sistemi di pagamento degli Stati Uniti, che potrebbe scatenare una nuova ondata di innovazione nella Finanza e oltre. Con un livello completamente nuovo di chiarezza, noi (e il governo) potremmo Imparare a riconoscere e agire sui segnali economici di allerta precoce che emergono dai trilioni di transazioni registrate in un registro, aumentando così la stabilità e la sicurezza del sistema.

Ma l'attenzione sulle CBDC solleva molte preoccupazioni politiche e sociologiche e fornisce ostacoli significativi alla sua implementazione finale. Le attuali innovazioni e i test di molteplici forme di stablecoin potrebbero colmare il divario tra il controllo totale del governo e le attuali efficienze nei sistemi di pagamento statunitensi. La spinta finale probabilmente arriverà dal basso verso l'alto dall'innovazione fintech, piuttosto che dall'alto verso il basso dal governo. ONE, penso che questo sia l'approccio migliore per creare la migliore soluzione definitiva per risolvere i problemi dei pagamenti odierni.