I token di sicurezza e i titoli tokenizzati non sono la stessa cosa

La tokenizzazione è tornata. Alcuni di voi potrebbero ricordare il periodo d'oro del 2017-18, quando tutto sarebbe stato tokenizzato e messo sulla blockchain. Le banche erano in fila per lanciare le prove di concetto, ma i clienti erano pochi. Ora, la sperimentazione si è diffusa ben oltre la coorte iniziale e persino gli enti regolatori stanno rivolgendo la loro attenzione all'argomento.

Insieme a un maggiore interesse, arriva anche una maggiore confusione. Probabilmente avrai notato che a volte gli asset in questione sono chiamati "token di sicurezza" e a volte sono "titoli tokenizzati". Ora, alla maggior parte delle persone T importa come vengono chiamati: è l'idea che conta, giusto? Più avanti chiariremo la terminologia. Pedanti come me, tuttavia, esistono per sottolineare che "no, la terminologia conta", anche dall'inizio. Ecco perché.

Innanzitutto, i due termini non si riferiscono alla stessa cosa:

• I token di sicurezza sono token che condividono alcune caratteristiche con i titoli. Per essere più tecnici, sono rappresentazioni basate su blockchain di determinati privilegi come la condivisione delle entrate, l'accesso, i diritti di governance o una combinazione di questi e altri, e a causa della loro struttura di incentivi è probabile che siano classificati come titoli.
• I titoli tokenizzati sono titoli che si muovono su blockchain. Sono token che rappresentano specifici asset off-chain o che imitano gruppi di asset consolidati come obbligazioni, azioni o fondi.

Noelle Acheson è l'ex responsabile della ricerca presso CoinDesk e Genesis Trading. Questo articolo è tratto dal suo La Cripto è macro adesso newsletter, che si concentra sulla sovrapposizione tra i mutevoli scenari Cripto e delle macro. Queste opinioni sono sue e nulla di ciò che scrive deve essere preso come un consiglio di investimento.

Tutti i titoli tokenizzati potrebbero essere classificati come token di sicurezza, ma non tutti i token di sicurezza sono titoli tokenizzati. Raggruppando i termini stiamo confondendo la distinzione, e questo danneggia la comprensione più ampia del potenziale sottostante e ostacola i tentativi di classificazione, che a loro volta hanno un impatto sia sulla regolamentazione che sugli investimenti.

Qual è la differenza?

I token di sicurezza sono un nuovo concetto. Sono creati on-chain, per scopi on-chain, e fanno cose che T state fatte prima su binari che T esistevano fino a qualche anno fa. Abilitano nuove forme di finanziamento, coinvolgimento degli utenti, ricompensa degli investitori, governance del progetto e molto altro. T abbiamo ancora iniziato a scalfire la superficie di come il concetto può influenzare l'evoluzione e l'implementazione delle idee.

I titoli tokenizzati sono un vecchio concetto in un nuovo involucro. Prendono formati esistenti e aggiungono ulteriori comodità come un regolamento migliorato, una maggiore trasparenza, più flessibilità e una portata più ampia. Stanno anche subendo una vertiginosa ondata di sperimentazione: negli ultimi due mesi, abbiamo visto istituzioni finanziarie e organizzazioni ufficiali non solo sperimentare ma effettivamente emettereazioni,note di credito,obbligazioni comunali,obbligazioni di sviluppo,fondi,carta commerciale E orosulle blockchain.

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I token di sicurezza, tuttavia, stanno lottando tra una mancanza di chiarezza normativa e l'approccio di regolamentazione tramite applicazione fin troppo familiare della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. Per fare un esempio, a partire dal 2016Libretto– un protocollo di archiviazione decentralizzato e un servizio multimediale – ha finanziato il suo sviluppo tramite l'emissione di token LBC, che avrebbero consentito l'accesso e l'interazione una volta che la piattaforma fosse stata attiva e funzionante. Per molti, si trattava ovviamente di token di utilità poiché consentivano l'uso del servizio. Perla SEC, erano token di sicurezza poiché la loro emissione ha finanziato il progetto. Nel 2021 il regolatore ha avviato un'azione esecutiva contro LBRY. L'emittente ha respinto, maa novembreun giudice si è pronunciato a favore della SEC.

I due concetti superficialmente possono sembrare simili, ma sollevando il coperchio si può vedere che la differenza è netta: si tratta di chiarezza e supporto istituzionale rispetto alla mancanza di questi. Si tratta anche di sviluppo. Con i token di sicurezza, la paura di rappresaglie da parte della SEC sta impedendo a molti progetti meritevoli di testare idee sul mercato, mentre i titoli tokenizzati stanno diventando molto impegnati.

Perché è importante

Questo ci porta a ONE dei motivi principali per cui la distinzione è importante: gli approcci normativi divergenti. È improbabile che i titoli tokenizzati attirino molta attenzione, a parte modifiche alla classificazione e requisiti che le pratiche di custodia soddisfino i requisiti giusti.Regolatori internazionali Sonolavorando suregole esplicite per gestire l'adattamento dei titoli alle blockchain e, insieme al supporto ufficiale, arriveranno ancora più sperimentazioni istituzionali e, alla fine, anche la domanda dei clienti.

I token di sicurezza sono tuttavia un po' controversi. Il processo avviato contro LBRY, menzionato sopra, ha richiesto quasi due anni per essere portato a termine in tribunale; il caso della SEC contro Ripple per presunta emissione di titoli non registrati è ora al suo terzo anno. Nel sistema giudiziario statunitense i precedenti contano, ma immagina il puro consumo di risorse legali se più obiettivi della SEC decidessero di opporsi. Ciò è insostenibile, ma finché i regolatori statunitensi non lo capiranno, i progressi saranno ostacolati.

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La distinzione è importante anche dal punto di vista degli investimenti. Confondere i termini implica un'accettazione istituzionale dei token di sicurezza che non c'è ancora. Inoltre, minimizza il potenziale innovativo dei token di sicurezza suggerendo che sono semplicemente titoli su una blockchain.

T fraintendetemi: la tokenizzazione dei titoli è entusiasmante e la recente attività attorno al concetto è il gradito risultato di anni di solido lavoro dietro le quinte da parte di sviluppatori, aziende di infrastrutture di mercato, banche e supervisori finanziari. La tokenizzazione dei titoli è ONE dei principali vettori attraverso cui i Mercati Cripto trasformeranno i Mercati tradizionali.

I token di sicurezza, tuttavia, hanno un obiettivo ancora più ambizioso. Una volta elaborati i parametri legali, potrebbero finire per avere un impatto su molto più dei Mercati: potrebbero finire per trasformare i concetti convenzionali di investimento e coinvolgimento, forse scatenando non solo nuovi modelli di business, ma anche nuove fonti di valore.

In sintesi, i titoli tokenizzati e i token di sicurezza sono simili in superficie. Ma guardando più in profondità, presentano differenze significative che vale la pena riconoscere. Entrambi i concetti sono abbastanza importanti da giustificare una maggiore attenzione per quanto riguarda le loro etichette.