L'euro digitale: cosa sappiamo finora

La Commissione europea, il ramo esecutivo dell'Unione europea (UE), sta pianificando di proporre una banconota in euro digitale nel 2023. La proposta di legge integrerà quella della Banca centrale europea (BCE)sperimentazionein una valuta digitale della banca centrale al dettaglio per l'unione.

I piani della Commissione di procedere con un disegno di legge sono il segnale più definitivo finora che un euro digitale potrebbe diventare realtà nei prossimi anni. Dall'anno scorso, la BCE ha dato segnali contrastanti sul futuro di un euro digitale. A settembre, poco prima dell'avvio dell'indagine biennale della BCE su un euro digitale, un funzionario della BCE ha affermato che il progettoT garantirebbeil lancio di una valuta digitale. Successivamente, Fabio Panetta, membro del comitato esecutivo della BCE, ha affermato che un potenziale euro digitale sarebbe“probabilmente” essere moneta a corso legale.

Con la crescente popolarità di criptovalute private come Bitcoin e stablecoin (che sono agganciate al valore di asset come il dollaro statunitense), la ricerca sulle valute digitali delle banche centrali (CBDC) ha preso piede in tutto il mondo. Un certo numero di paesi, tra cui Canada e Cina, sono esecuzione di programmi pilotae Nigeriaha lanciato una CBDCin ottobre. Gli Stati Uniti e l'Europa, tuttavia, si sono mossi a un ritmo relativamente lento. A settembre 2020, il capo della BCE Christine Lagarde ha affermato che l'UE hacaduto indietronella corsa ai pagamenti digitali e che un euro digitale potrebbe dargli un vantaggio.

Nonostante l'urgenza espressa da Lagarde in quel momento, le cose continuano a procedere con cautela.

"La discussione sull'euro digitale è una discussione molto, molto lenta perché è aziendale e la banca centrale gioca un ruolo. Questo la rende molto complicata", ha dettoFilippo Sandner, economista tedesco e direttore del Frankfurt School Blockchain Center.

La Commissione ha pubblicato per la prima volta unrapportosu un euro digitale nell'ottobre 2020, che è stato aperto al commento pubblico fino a gennaio 2021. Una seconda consultazione pubblica dovrebbe iniziare il mese prossimo, secondo un rapporto diPolitico.

Mentre i think tank dell'UE come la Digital Euro Association (DEA) propugnano l'euro digitale come un progresso necessario nei pagamenti nella regione, altri ricercatori affermano che una valuta digitale potrebbe non dare all'unione economica il vantaggio che cerca.

“L’accesso digitale al denaro della banca centrale difficilmente darà all’euro un vantaggio nella sua competizione con altre valute, che si tratti del dollaro o delle stablecoin globali private”, ha scritto Heike Mai, analista della Deutsche Bank Research, in unrapportol'anno scorso.

Poco che sappiamo

Secondo Mai, la BCE sta studiando un euro digitale e sta cercando di elaborare un progetto funzionale per ONE , senza essere certa se emetterà mai una valuta del genere.

"Vogliono solo prepararsi ad avere un concetto in atto e poi decidere se emetterlo o meno. Se dovessero decidere tra due anni di emettere un euro digitale, probabilmente ci vorranno altri due o tre anni per passare attraverso una fase di sperimentazione di implementazione", ha detto Mai in un'intervista con CoinDesk.

Ha aggiunto che l'UE T vedrà l'entrata in vigore di un euro digitale prima di cinque anni.

"Finora T sappiamo come sarà. E non ci sono molte informazioni", ha detto Mai.

SecondoGiona Grosso, presidente della DEA, le banche avranno un ruolo da svolgere nella progettazione e nell'emissione di un euro digitale.

"La BCE ha pubblicato ONE anno fa il rapporto sulle sue prime riflessioni, e quello che sappiamo è che saranno coinvolte le banche, quindi la banca centrale non farà tutto da sola", ha detto Gross.

La BCE sta valutando un euro digitale al dettaglio che potrebbe essere utilizzato dai consumatori per le transazioni quotidiane. Sandner si aspetta che la ricerca coinvolga le banche commerciali. A novembre, la BCEsfruttatoEvelien Witlox, ex direttrice della banca olandese ING, guiderà l'esperimento dell'euro digitale. Le principali attività del Gruppo ING includono servizi bancari commerciali e al dettaglio.

Cosa vuole il pubblico

IL risultati della prima consultazione pubblica della Commissione su un euro digitale ha evidenziato che i cittadini dell'UE ritengono che la Privacy, la sicurezza e la possibilità di utilizzare un euro digitale nei pagamenti nei 27 paesi membri dell'Unione siano priorità per una moneta digitale.

Ma la progettazione di un euro digitale che tenga conto delle problematiche Tecnologie e Privacy è ancora in fase di definizione, ha affermato Gross.

Non è chiaro neanche se l'euro digitale sarà basato sulla Tecnologie blockchain.

"La BCE ha sempre insistito sul fatto che desidera l'euro digitale per i pagamenti. Quindi, poiché il loro obiettivo principale è avere un sistema di pagamento, e la questione se sarà basato sulla blockchain o forse su Tecnologie più convenzionale, è ancora aperta", ha detto Mai.

Sandner ha aggiunto che la BCE sta lavorando a una CBDC al dettaglio e sta cercando di fare qualcosa con le carte di credito.

"T c'è bisogno di una blockchain per questo", ha affermato Sandner, aggiungendo che per i Mercati dei capitali e l'uso industriale, un sistema blockchain potrebbe semplificare i processi di regolamento.

Per quanto riguarda la Privacy, Gross e Sandner affermano che è effettivamente possibile avere una CBDC privata quanto il denaro contante, con pagamenti anonimi.

"Quindi, se il regolatore e la banca centrale vogliono avere la stessa Privacy del denaro contante, non è la Tecnologie a limitarla. È piuttosto una decisione politica e normativa da prendere", ha detto Gross.

La BCE ha rifiutato la Request di intervistare un funzionario impegnato nel progetto dell'euro digitale.

È anche politico

La BCE è stata chiara sul suo obiettivo di mantenere la sua sovranità nella Finanza e nei pagamenti, secondo Mai. Ma quando si tratta di sistemi di pagamento al dettaglio, c'è stata molta concorrenza di successo da parte di fornitori di servizi non europei come Visa, MasterCard e PayPal. La BCE, l'UE e altre istituzioni politiche T amano vedere questo, ha aggiunto Mai.

"Non sono contrari alla concorrenza, anzi. Vogliono la concorrenza nel mercato dei pagamenti. E hanno fatto molto negli ultimi anni per arrivarci. Ma vogliono anche almeno ONE sistema di pagamento al dettaglio che funzioni in tutta Europa, in tutti i paesi europei e che sia sotto il controllo europeo", ha detto Mai. "Quindi è anche un obiettivo politico".

Gross afferma che c'è sicuramente una dimensione geopolitica nelle valute digitali, come si vede nelrisposta globaleal sistema di valuta digitale cinese eCNYche ora è in fase di test.

"Ciò significa che la Cina ha un vantaggio di probabilmente quattro o cinque anni rispetto alle economie avanzate. E questo potrebbe anche portare alla situazione in cui la valuta cinese viene utilizzata di più su scala globale. Ma questo è oggi molto difficile da analizzare, perché T lo sappiamo ancora", ha detto Gross.

Gross ha aggiunto che la BCE sta seguendo le orme degli Stati Uniti, riferendosi a undichiarazionefatto dal presidente della Federal Reserve statunitense Jerome Powell su come sia meglio ottenere un dollaro digitale giusto piuttosto che essere i primi.

"Questa è anche la prospettiva che la BCE sta attualmente adottando quando si tratta dell'euro perché T sembrano avere fretta. Vogliono analizzare la cosa formalmente", ha detto Gross.

Implicazioni finanziarie

La BCE deve anche considerare le implicazioni di una moneta digitale sulla stabilità finanziaria. Il rapporto della BCE del 2020 su un euro digitale ha delineato misure di sicurezza per proteggere le banche dalle corse agli sportelli, che si verificano quando un gran numero di clienti sposta i depositi fuori dalle banche. Ciò potrebbe accadere nei periodi in cui le banche impongono tassi di interesse negativi.

La BCE prevede di mitigare tali rischi remunerando le riserve di euro digitali a un tasso di interesse variabile nel tempo o limitando la quantità di euro digitali che gli utenti possono detenere o utilizzare nelle transazioni, afferma il rapporto. Ad esempio, un euro digitale senza interessi ha maggiori probabilità di indurre prelievi su larga scala in un contesto di tassi di interesse negativi, secondo il rapporto.

"Mentre le banconote offrono già un'alternativa non fruttifera di interessi ai depositi, i costi di stoccaggio e assicurazione significano che i tassi di deposito possono essere inferiori a zero senza innescare una sostituzione su larga scala con denaro contante", afferma il rapporto, aggiungendo che detenere euro digitali probabilmente comporterebbe costi inferiori rispetto al detenere banconote, il che potrebbe rendere gli euro digitali più attraenti quando i tassi di interesse sono negativi.

Ma ci sono anche preoccupazioni circa il basso utilizzo quando si tratta di una valuta digitale della banca centrale. Oltre a dire che un euro digitale potrebbe non avere un vantaggio competitivo sui sistemi di pagamento privati, Mai ha scritto nel suocartache anche l'uso diffuso dell'euro digitale come mezzo di pagamento è poco probabile.

"Tuttavia, un elevato livello di protezione dei dati potrebbe renderlo più attraente rispetto ad altre opzioni di pagamento per gli utenti che pongono grande enfasi sulla propria Privacy", ha scritto Mai.

Sandner non è d'accordo, sottolineando che le valute digitali delle banche centrali T presentano un rischio di controparte, ovvero la possibilità che l'altra parte in una transazione (in questo caso, la banca centrale) T KEEP la sua parte dell'accordo, il che le rende relativamente interessanti rispetto ad alcune valute private.

"Soprattutto per l'euro nel mercato dei capitali, avrebbe molto senso avere una banca centrale che agisca", ha aggiunto Sandner.

Ma tutto questo dipenderà ancora da cosa deciderà la BCE in termini di tipologia, progettazione ed esecuzione di una valuta digitale.

"Siamo solo a un punto in cui la BCE sta facendo delle cose per arrivare a un concetto, e T parlano troppo di quello che stanno facendo adesso, il che va bene. Stanno lavorando al loro concetto, e T abbiamo ancora risultati. Quindi, in un certo senso, stiamo aspettando", ha detto Mai.