O Euro Digital: O que sabemos até agora

A Comissão Europeia, o braço executivo da União Europeia (UE), está planejando propor uma lei do euro digital em 2023. A lei complementará a do Banco Central Europeu (BCE)experimentaçãoem uma moeda digital de banco central de varejo para a união.

Os planos da Comissão de avançar com um projeto de lei são o sinal mais definitivo até agora de que um euro digital pode se tornar realidade nos próximos anos. Desde o ano passado, o BCE tem dado sinais mistos sobre o futuro de um euro digital. Em setembro, pouco antes do início da investigação de dois anos do BCE sobre um euro digital, um funcionário do BCE disse que o projetoT garantiriao lançamento de uma moeda digital. Mais tarde, o membro do conselho executivo do BCE, Fabio Panetta, disse que um potencial euro digital‘provavelmente’ seja moeda com curso legal.

Com a crescente popularidade de criptomoedas privadas como Bitcoin e stablecoins (que são atreladas ao valor de ativos como o dólar americano), a pesquisa sobre moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) ganhou força em todo o mundo. Vários países, incluindo Canadá e China, estão executando programas piloto, e Nigérialançou um CBDCem outubro. Os EUA e a Europa, no entanto, têm se movido em um ritmo relativamente lento. Em setembro de 2020, a chefe do BCE, Christine Lagarde, disse que a UE temcaído para trásna corrida dos pagamentos digitais e que um euro digital poderia lhe dar uma vantagem.

Apesar da urgência expressada por Lagarde na época, as coisas ainda estão caminhando em um ritmo cauteloso.

“A discussão do euro digital é uma discussão muito, muito lenta porque é corporativa, e o banco central desempenha um papel. Isso a torna muito complicada”, dissePhilipp Sandner, economista alemão e chefe do Centro Blockchain da Escola de Frankfurt.

A Comissão publicou pela primeira vez umarelatóriosobre um euro digital em outubro de 2020, que esteve aberto a comentários públicos até janeiro de 2021. Uma segunda consulta pública deverá começar no próximo mês, de acordo com um relatório daPolítico.

Enquanto think tanks da UE, como a Digital Euro Association (DEA), defendem um euro digital como um avanço muito necessário nos pagamentos na região, outros pesquisadores dizem que uma moeda digital pode não dar à união econômica a vantagem que ela busca.

“O acesso digital ao dinheiro do banco central dificilmente dará ao euro uma vantagem na sua competição com outras moedas, seja o dólar ou as stablecoins globais privadas”, escreveu Heike Mai, analista do Deutsche Bank Research, numarelatório ano passado.

Pouco que sabemos

O BCE está investigando um euro digital e tentando criar um design funcional para ONE , sem ter certeza se algum dia emitirá tal moeda, de acordo com Mai.

“Eles só querem se preparar para ter um conceito em vigor e então decidir se vão emiti-lo ou não. Se eles decidissem daqui a dois anos que emitiriam um euro digital, provavelmente levaria mais dois ou três anos para passar por uma fase de experimentação de implementação”, disse Mai em uma entrevista com a CoinDesk.

Ela acrescentou que a UE T verá um euro digital em ação por pelo menos cinco anos.

“Até agora, T sabemos como será. E não há muita informação”, disse Mai.

De acordo comJonas Gross, presidente da DEA, os bancos terão um papel a desempenhar na concepção e emissão de um euro digital.

“O BCE divulgou o relatório há um ano sobre suas ideias iniciais, e o que sabemos é que os bancos estarão envolvidos, então o banco central não fará tudo sozinho”, disse Gross.

O BCE está considerando um euro digital de varejo que poderia ser usado pelos consumidores para transações do dia a dia. Sandner espera que a pesquisa envolva bancos comerciais. Em novembro, o BCEbatidoEvelien Witlox, ex-diretora do banco holandês ING, para liderar o experimento do euro digital. Os negócios principais do ING Group incluem serviços bancários comerciais e de varejo.

O que o público quer

O resultados da primeira consulta pública da Comissão sobre um euro digital mostrou que os cidadãos da UE consideram a Política de Privacidade, a segurança e a capacidade de usar um euro digital em pagamentos nos 27 países-membros da união como prioridades para uma moeda digital.

Mas o design de um euro digital que abordaria questões Tecnologia e de Política de Privacidade ainda está no ar, disse Gross.

Também não está claro se o euro digital seria construído com base na Tecnologia blockchain.

“O BCE sempre pressionou que eles querem o euro digital para pagamentos. Então, como seu foco principal é ter um sistema de pagamento, e a questão de se ele será baseado em blockchain ou talvez baseado em Tecnologia mais convencional, isso ainda está em aberto”, disse Mai.

Sandner acrescentou que o BCE está trabalhando em uma CBDC de varejo e está tentando fazer algo com cartões de crédito.

“Você T precisa de um blockchain para isso”, disse Sandner, acrescentando que, para Mercados de capitais e uso industrial, um sistema blockchain poderia facilitar os processos de liquidação.

Em termos de Política de Privacidade, Gross e Sandner dizem que é realmente possível ter uma CBDC tão privada quanto dinheiro, com pagamentos anônimos.

“Então, se o regulador e o banco central querem ter a mesma Política de Privacidade que o dinheiro, não é a Tecnologia que a limita. É mais uma decisão política e regulatória a ser tomada”, disse Gross.

O BCE recusou um Request para entrevistar um funcionário que trabalha no projeto do euro digital.

Também é político

O BCE tem sido claro sobre seu objetivo de manter sua soberania em Finanças e pagamentos, de acordo com Mai. Mas quando se trata de sistemas de pagamento de varejo, tem havido muita competição bem-sucedida vinda de provedores de serviços não europeus como Visa, MasterCard e PayPal. O BCE, a UE e outras instituições políticas T gostam de ver isso, acrescentou Mai.

“Eles não se opõem à competição, exatamente o oposto. Eles querem competição no mercado de pagamentos. E eles fizeram muito nos últimos anos para chegar lá. Mas eles também querem pelo menos um sistema de pagamento de varejo que funcione em toda a Europa, em todos os países europeus e esteja sob controle europeu”, disse Mai. “Então também é um objetivo político.”

Gross diz que há definitivamente uma dimensão geopolítica nas moedas digitais, como visto noresposta globalpara o sistema de moeda digital eCNY da Chinaque agora está sendo testado.

“Isso significa que a China tem uma vantagem de provavelmente quatro ou cinco anos em comparação com economias avançadas. E isso também pode levar à situação de que a moeda chinesa seja mais usada em escala global. Mas isso é realmente difícil de analisar hoje, porque ainda T sabemos”, disse Gross.

Gross acrescentou que o BCE está a seguir os passos dos EUA, referindo-se a umadeclaraçãofeita pelo presidente do Federal Reserve dos EUA, Jerome Powell, sobre como é melhor acertar um dólar digital do que ser o primeiro.

“Essa também é a perspectiva que o BCE está tomando atualmente quando se trata do euro, porque eles T parecem estar com pressa. Eles querem analisar isso formalmente”, disse Gross.

Implicações financeiras

O BCE também deve considerar as implicações de uma moeda digital na estabilidade financeira. O relatório de 2020 do BCE sobre um euro digital estabeleceu medidas de segurança para proteger os bancos de corridas, que ocorrem quando um grande número de clientes retira depósitos dos bancos. Isso pode acontecer em momentos em que os bancos impõem taxas de juros negativas.

O BCE planeja mitigar esses riscos remunerando as participações em euros digitais a uma taxa de juros variável ao longo do tempo ou limitando a quantidade de euros digitais que os usuários podem manter ou usar em transações, disse o relatório. Por exemplo, um euro digital sem juros tem mais probabilidade de induzir retiradas em larga escala em um ambiente de taxa de juros negativa, de acordo com o relatório.

“Embora as notas já ofereçam uma alternativa sem juros aos depósitos, os custos de armazenamento e seguro significam que as taxas de depósito podem ficar abaixo de zero sem desencadear uma substituição em larga escala por dinheiro”, disse o relatório, acrescentando que manter euros digitais provavelmente teria custos menores do que manter notas, o que poderia tornar os euros digitais mais atraentes quando as taxas de juros são negativas.

Mas também há preocupações sobre o baixo uso quando se trata de uma moeda digital de banco central. Além de dizer que um euro digital pode não ter uma vantagem competitiva sobre os sistemas de pagamento privados, Mai escreveu em seupapelque o uso generalizado do euro digital como meio de pagamento também não é muito provável.

“Ainda assim, um alto grau de proteção de dados pode torná-lo mais atraente do que outras opções de pagamento para usuários que dão grande importância à sua Política de Privacidade”, escreveu Mai.

Sandner discordou, observando que as moedas digitais de bancos centrais T apresentam risco de contraparte, ou a possibilidade de que a outra parte em uma transação (nesse caso, o banco central) T KEEP sua parte do acordo, o que as torna relativamente atraentes em comparação com algumas moedas privadas.

“Especialmente para o euro no mercado de capitais, faria muito sentido ter um banco central atuando”, acrescentou Sandner.

Mas tudo isso ainda depende do que o BCE decidirá em termos de tipo, design e execução de uma moeda digital.

“Estamos apenas em um ponto em que o ECB está fazendo coisas para chegar a um conceito, e eles T falam muito sobre o que estão fazendo agora, o que é bom. Eles estão trabalhando em seu conceito, e ainda T temos resultados. Então, de certa forma, estamos esperando”, disse Mai.