O que acontece com os credores da Celsius se os Preços de Cripto se recuperarem?

Suponha que o preço do bitcoin (BTC) dobre nos próximos meses. Será que as centenas de milhares de clientes cujos ativos de Criptomoeda estão congelados dentro da plataforma de empréstimos em dificuldades Celsius Network sairiam na frente ou apenas empatariam?

Este é um território desconhecido para um tribunal de falências dos EUA.

A alta volatilidade das criptomoedas criou condições extremas de mercado que fizeram com que o credor de Cripto Celsius congelar saques de clientesno início de junho e depois confessar umaBuraco de US$ 1,2 bilhão em seu balanço. Mas uma alta igualmente dramática nos preços das Criptomoeda poderia concebivelmente acontecer antes que o caso – no Tribunal de Falências dos EUA para o Distrito Sul de Nova York – seja concluído.

A possibilidade de um degelo no inverno Cripto foi mencionada ema primeira audiência de falência por Patrick Nash – um sócio da Kirkland & Ellis, o escritório de advocacia que representa a Celsius – que acrescentou que a maioria dos clientes deve permanecer “longa em Cripto”.

A estratégia de esperar por uma eventual mudança no clima das Cripto foi repetida por Vincent Indelicato, sócio do escritório de advocacia Proskauer, focado em reestruturações corporativas.

“As partes interessadas podem muito bem querer usar o processo de falência para esperar o inverno das Cripto passar e hibernar até que ele descongele um BIT para que possam então capturar o lado positivo da recuperação”, disse Indelicato em uma entrevista ao CoinDesk.

Recuperação de Cripto

A opção de receber recuperações em Cripto parece ser uma bênção para os titulares de contas Celsius , mas muito depende do que isso significa na prática, disse Daniel Besikof, sócio do escritório de advocacia Loeb & Loeb.

“A regra geral é que os credores em falência têm reivindicações, denominadas em [dólares americanos], medidas na data do pedido de falência. Será interessante ver como essa regra é aplicada neste cenário único”, disse Besikof em uma entrevista.

Imagine um titular de conta hipotético que tenha US$ 1 milhão em Bitcoin na data do pedido de falência de sua exchange, sugeriu Besikof. Neste exemplo, se o Bitcoin cair, as recuperações da reivindicação provavelmente também cairão. Mas se o Bitcoin dobrar, esse credor teria uma reivindicação que agora vale US$ 2 milhões? Ele ou ela poderia recuperar mais de US$ 1 milhão?

Os tribunais terão que decidir, disse Besikof.

“Eu poderia ver as exchanges argumentando que a recuperação do titular da conta é limitada a US$ 1 milhão, mesmo que a exchange esteja cheia de dinheiro e Cripto dos aumentos de preço”, ele disse. “Esse argumento criaria uma potencial vantagem para os detentores de ações, mas seria altamente prejudicial para os detentores de contas. Essa preocupação poderia ser aliviada se o plano previsse o retorno de parte ou de toda a Cripto do cliente.”

A situação é um tanto análoga a certas empresas de petróleo e GAS que entraram com pedido no fundo do mercado, apenas para se tornarem solventes mais tarde no caso, conforme os preços do petróleo aumentaram, disse Besikof. “No entanto, nesses casos, os credores foram realmente pagos integralmente – o valor do que lhes era devido também não aumentou com o preço do petróleo.”

Vá para a reabilitação

Vale a pena destacar as disputas legais em andamento envolvendo empresas de Criptomoeda , como as agora infames perdas de clientes associadas ao colapso da bolsa Monte Gox, que entrou em processo de falência no Japão em 2014.

Uma decisão sobre o status legal da propriedade dos Cripto – aproximadamente 200.000 BTC mantidos pela massa falida da Mt. Gox que continuou se valorizando até que eventualmente ultrapassou o valor total da reivindicação legal de todos os credores – poderia ter sido útil. Mas o tribunal adiou a questão ao mudar para reabilitação civil, um tipo de processo no Japão que tem alguma semelhança com a reestruturação do Capítulo 11 dos EUA, onde o devedor mantém o poder de continuar a administrar seus negócios.

Dito isso, a Mt. Gox é apenas uma indicação de como as coisas progrediram dentro da jurisdição lenta do Japão e T fornece uma indicação clara do que acontecerá sob o código de falências dos EUA, observou Thomas Braziel, fundador da 507 Capital, uma empresa que comprou os pedidos de falência da Mt. Gox.

“O problema em falar sobre casos anteriores é que não é lei de falência dos EUA, nem mesmo lei dos EUA”, disse Braziel em uma entrevista. “Então, embora seja interessante, T acho que o tribunal de falências dos EUA vá considerar essa propriedade não patrimonial, e tudo é mantido em trust.”

Tal como está, a questão dispositiva de saber se os ativos de Criptomoeda são custódia(o que significa que seu título e propriedade permanecem como propriedade do cliente) ouesses ativos agora são propriedade da massa falida, é determinado pela linguagem dos contratos com os clientes da empresa.

Os termos anexados às carteiras de custódia da Celsius, que eram puramente para armazenamento e não pagavam juros, parecem sugerir que a empresa deveria devolver essa propriedade a esses clientes, mas esses ativos representam apenas 4% do bolo pendente (cerca de US$ 180 milhões a preços de hoje). O restante dos ativos está bloqueado no programa Earn de alto rendimento da Celsius. De acordo com a empresa termos e Condições, os clientes que optarem por usar este serviço irão “conceder à Celsius todos os direitos e títulos sobre tais ativos digitais, para que a Celsius os utilize a seu exclusivo critério durante o uso do Earn Service”.

No entanto, esses termos de serviço T são o ponto final em um caso como esse; eles são mais como o ponto de partida, observou Braziel. “Há toneladas de termos contratuais que são totalmente inexequíveis em um tribunal de falências, muito menos em qualquer tribunal de justiça”, disse ele. “E se a empresa T estava seguindo as regras dentro de uma determinada jurisdição onde algo foi oferecido, então os termos de serviço T são aplicáveis.”

Apenas uma das latas de minhocas a serem abertas mais adiante no processo de falência diz respeito aos investidores não credenciados (investidores familiares, basicamente) que estavam adquirido no programa Earn por Celsius como a empresa apresentou escrutínio dos reguladores estaduais, mas que pertenceriam adequadamente ao grupo de custódia se permanecessem na plataforma.

“Há diferentes bolsos que são muito interessantes”, disse Braziel. “Esses caras que foram incluídos provavelmente deveriam formar um grupo ad hoc; basicamente um grupo de pessoas com interesses comuns que gostam de um argumento o suficiente para pagar a conta eles mesmos.”

Rasgue e comece de novo

Algumas dessas questões podem se tornar discutíveis, ou pelo menos secundárias, se as partes interessadas puderem encontrar a estrutura conceitual certa para um plano de reorganização que funcione para os clientes, disse Indelicato, da Proskauer.

Os casos de falência frequentemente se tornam um cabo de guerra entre grupos de stakeholders que podem acabar sendo os clientes e os detentores de capital neste caso, observou Indelicato. Essas partes se concentrarão em quem fica com a maior fatia do bolo e como você mede uma fatia desse bolo, disse ele.

“Se você for um detentor de capital, pode querer afirmar uma visão de que os Cripto devem ser congelados e avaliados no momento do registro, não conforme eles se valorizam ao longo da vida do caso – assumindo que vemos uma valorização de mercado dos preços das Criptomoeda .”

Uma valorização do mercado de criptomoedas, caso aconteça enquanto o caso se desenrola, se tornará um fator importante para os clientes da Celsius, que já têm convicção na Tecnologia e que também podem querer evitar impostos e outras consequências indesejadas do saque, disse Indelicato.

“Este é um território muito desconhecido, e por isso acho que a caixa de ferramentas e o conjunto de regras convencionais realmente são jogados pela janela”, disse Indelicato. “Basta pegar o manual e rasgá-lo. Por essas razões, os casos Celsius e Voyager Digital exigirão inovação, criatividade e pessoas que consigam pensar fora da caixa.”