Este halving do Bitcoin é diferente. Mas ele está "precificado"?

A redução pela metade deste ano — a redução quadrienal da quantidade de novos Bitcoin (BTC) que entram em circulação — pode ser a mais importante desde a ONE 12 anos atrás. E ainda assim, apesar do intenso interesse no evento, seu impacto no preço pode ser mais contido este ano do que os halvings anteriores. Protocolos lançados recentemente, como Ordinals, e umsetor de mineração cada vez mais robusto, significa que o efeito pode ser relativamente suave.

Este artigo faz parte do CoinDesk’sPacote “Futuro do Bitcoin”.

O halving do Bitcoin , previsto para ocorrer na sexta-feira à noite ou no início do sábado (20 de abril), vem com expectativas elevadas. Em cada caso anterior até agora, o halving precedeu grandes ralis em todo o setor. Há um debate em andamento se o halving está "precificado" ou se a quantidade reduzida de Bitcoin entrando em circulação (desta vez caindo de cerca de 900 BTC por dia para 450 BTC) criará um tipo de choque de oferta que aumentará os preços (assumindo que a demanda por Bitcoin permaneça constante ou aumente).

Existem duas teorias econômicas que explicam esse debate. De um lado estão aqueles que acreditam que a redução pela metade tem um preço, mas acreditam que teoria do mercado eficiente. Eles dizem que, como o evento é conhecido com antecedência e todos compartilham as mesmas informações, é impossível que o Bitcoin esteja subvalorizado atualmente. Do outro lado, estão aqueles que apontam para o ciclo histórico de quatro anos de expansão e retração em Cripto e/ou as restrições de oferta e demanda mencionadas anteriormente.

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Seja qual for a teoria em que você acredita, vale a pena notar queesta redução pela metade do Bitcoin já é marcadamente diferente. Por um ONE, é a primeira vez na história do Bitcoin que o preço do bitcoin aumentou antes do evento. Isso se deve em grande parte ao lançamento de quase uma dúzia de fundos negociados em bolsa de Bitcoin à vista nos EUA, que têm absorvido Bitcoin a taxas sem precedentes. O fundo de Bitcoin da BlackRock, por exemplo, tem o quinta entrada mais rápida de qualquer ETFaté agora neste ano.

“Há mais trabalho a ser feito, mas a indústria fez um progresso significativo em tornar o Bitcoin mais acessível e fácil de usar desde 2020”, disse Miles Suter, líder de produtos de Bitcoin na Cash App, à CoinDesk em um e-mail. “Embora o Rally recente tenha sido liderado por investidores institucionais, com os halvings anteriores, vimos uma mudança de sentimento positiva no mercado que atrai novos comerciantes de varejo; acho que o ciclo se repetirá.”

O que é diferente? As instituições

O institucionalização do Bitcoin tem outro elemento além de mudar os tipos de compradores de Bitcoin (ou a maneira como eles entram no mercado): também serve para legitimar o setor. Em anos anteriores, os maiores compradores de Bitcoin eram a empresa de software relativamente desconhecida de Michael Saylor Microestratégia, conhecido fã de Bitcoin Jack Dorsey Bloquear e ELON Musk Tesla, que parcialmentevoltou atrás em seu compromissodevido a preocupações ambientais.

Os ETFs mudaram isso para sempre. Isso T dizer que Wall Street T tem seus detratores, mas é significativo que empresas como a BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton, VanEck e WisdomTree estivessem todas clamando para serem as primeiras a comercializaroferecendo uma rampa de acesso tradicional para esta economia digital emergente. O Bitcoin, antes considerado o Velho Oeste, está se tornando normalizado — e ONE sabe ao certo o que há do outro lado.

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“As pessoas, instituições e governos que importam no quadro geral estão apenas *começando* a acordar para o Bitcoin”, disse Lane Rettig, fundador da SpaceMesh e ex-desenvolvedor do Ethereum . “Sim, esse processo leva um tempo dolorosamente longo, mais longo do que esperamos ou gostaríamos - é como um dragão despertando lentamente, e agora ele está apenas começando a se agitar.”

Foi um ponto ecoado por Nelson Rosario da Rosario Tech Law, que vê o halving como apenas a última coisa a atrair atenção para o Bitcoin. “Acho que as perguntas que vi sobre esse halving não fazem sentido. O fato é que o Bitcoin está em níveis recordes. É uma notícia semirregular na imprensa financeira, e ainda assim a adoção em massa parece estar a anos de distância”, disse ele.

Fatores macroeconômicos

Na verdade, os analistas de ambosJPMorgan e Goldman Sachs esta semana publicou relatórios amortecendo a ideia de que o halving trará novos compradores. Um mercado em alta levando ao halving pode ser uma maneira de gerar burburinho, mas também pode ter “puxado para frente” uma parte do “ Rally típico pós-halving”, escreveram os analistas Reginald Smith e Charles Pearce do JPMorgan.

Mais importante ainda, as condições macroeconómicas em 2024 são completamente diferentes das da década anterior.baixas taxas de juros e baixa inflação. As equipes de Renda Fixa, Moedas e Commodities, bem como de Ações do Goldman escreveram que as taxas de juros mais altas hoje podem tornar investimentos de alto risco, como Cripto, menos atraentes.

É um ponto reforçado pelo desempenho do BTC nesta semana após as notícias de que o Federal Reserve está revertendo o curso de redução das taxas de juros, o que teria trazido liquidez para a economia. As previsões de preço de analistas de mercado variam muito, com alguns dizendo que o Bitcoin pode cair para até US$ 40.000 após o halving ou Rally acima de US$ 150.000 até o final do ano.

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Comerciante pseudônimoPobredart deu um “cálculo primitivo” acrescentando à ideia de que o Bitcoin poderia cair após o halving. “Supondo que os mineradores vendam todos os Bitcoin minerados eventualmente, reduzir o número médio diário de Bitcoin minerados de 900 para 450 (US$ 54 milhões para US$ 27 milhões nos preços atuais) deve ter algum efeito — US$ 189 milhões a menos de entrada por semana necessários apenas para KEEP o preço estável”, ele disse ao CoinDesk.

Os ganhos de 50% no preço do Bitcoin neste ano parecem apoiar a ideia de que as pessoas estão dispostas a correr riscos — embora isso T signifique que os traders T devam prosseguir com cautela. Até certo ponto, as apostas desse halving estão ainda mais obscuras do que nunca devido a essas tendências de institucionalização e macroeconômicas, com alguns preocupados que o halving distraia da missão final do Bitcoin.

“É uma coisa estranha ter que tratar Eventos muito, muito provocados pelo homem como se fossem atos da natureza ou de Deus”, Nathan Schneider, professor de estudos de mídia na Universidade do Colorado em Boulder e autor de“Espaços Governáveis: Design Democrático para a Vida Online.” “Anseio pelo dia em que as economias nativas de rede serão projetadas para servir ao florescimento Human , não a parâmetros arbitrários em código.”

Outros, como Sarah Meyohas, criadora do Bitchcoin e da recente série de inscrições e hologramas de Satoshi Nakamoto, veem o halving como um símbolo da resiliência do Bitcoin. “À medida que nos aproximamos do halving do Bitcoin, sou movido pela noção de que algumas pessoas podem moldar o futuro de uma geração inteira apenas por meio de ideias.”

Como a redução pela metade impactará os mineradores de Bitcoin

Uma mistura de fatores — incluindo a redução pela metade da recompensa do bloco, custos mais altos, investidores cautelosos e um setor de mineração cada vez mais lotado — pode ser uma dura realidade para os mineradores de Bitcoin após a redução pela metade aumenta a competiçãopara encontrar o próximo bloco.

Historicamente, o halving tem sido uma bênção para o preço do Bitcoin, ajudando os mineradores a colher uma grande margem de lucro. No entanto, desta vez, é diferente, pois os mineradores de Bitcoin de capital aberto e privado terão que trabalhar mais duro não apenas para minerar o próximo bloco, mas também para convencer os investidores e os Mercados a terem fé em sua capacidade de ganhar dinheiro.

Ao entrar nessa redução pela metade, os mineradores são recebidos com umatom cauteloso de investidores. Por exemplo, as ações das empresas de mineração Marathon Digital, Hut 8 e Riot Platforms caíram cerca de 33%, 35% e 46%, respectivamente, este ano. O risco associado à mineração de Bitcoin é visto como maior do que as formas tradicionais alternativas de obter exposição à Cripto, incluindo ETFs de Bitcoin à vista, ações como Coinbase (COIN) e a ampla base Índice CoinDesk 20, que são menos voláteis.

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Para poderem sobreviver e prosperar após esta redução pela metade, os mineradores precisarão sereficiente, geração de FLOW de caixa e ter uma gestão de tesouraria adequada em vigor, escreveu o CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju. Ele prevê que, mesmo que o Bitcoin permaneça no nível de preço de US$ 60.000, a safra atual de máquinas de mineração se tornaria não lucrativa para muitas empresas — levando a uma onda de falências.

A menos que consigam implementar rapidamente a última geração de máquinas mais eficientes, Judisseque o preço do bitcoin precisará subir para cerca de US$ 80.000 para que os mineradores continuem lucrativos usando as máquinas de mineração S19 XP da Bitmain, os mineradores mais comumente utilizados por empresas dos EUA.

Os mineradores já começaram a substituir suas máquinas de geração mais antiga por ASICs mais novos. No entanto, ter a Tecnologia mais recente pode não ser suficiente para apaziguar os investidores. Os mineradores devem provar que podem ganhar dinheiro implantando capital de forma eficiente, cortando custos, encontrando fontes de energia mais baratas e gerando FLOW de caixa positivo para os acionistas.

Pessimismo e tristeza?

Para empresas lucrativas, o cenário pós-halving pode se tornar uma temporada para fusões e aquisições. Empresas como a Galaxy Digital, com sua FARM de mineração Helios, a maior mina resfriada a líquido do Nordeste, estão já comprando máquinas menos eficientesjá que o baixo custo da eletricidade no oeste do Texas torna lucrativo o uso de chips obsoletos.

Nem tudo é desgraça e tristeza. Cada vez mais, as taxas de transação estão se tornando um contribuinte significativo para os mineradores. Historicamente, os mineradores ganharam a maior parte do lucro com as recompensas de bloco. No entanto, com as crescentes maneiras de usar o blockchain do Bitcoin — mais notavelmente por meio do protocolo Ordinals — os mineradores estão ganhando mais por meio do aumento das taxas.

Outra opção, que alguns mineradores já começaram a incluir em seu plano de negócios, é diversificar para outras fontes de receita, comoreaproveitamentodata centers existentes para hospedar recursos de computação para inteligência artificial ou computação em nuvem.

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Enquanto outros veem a queda nas receitas como potencialmente existencial para os mineradores, alguns especialistas acham que os efeitos serão relativamente atenuados em comparação aos anos anteriores. Alguns, como Colin Harper, pesquisador e escritor daTecnologia Luxor Índice de Hashrate, pensa que este poderá ser o primeiro ano em quenão há mergulhona taxa de hash do Bitcoin, ou a quantidade de energia contribuída para a segurança da rede, porque os preços permaneceram muito altos.

"As margens de mineração T serão tão boas depois da redução pela metade como são agora, obviamente, mas T serão horríveis", disse Colin Harper, pesquisador e escritor da Tecnologia Luxor Índice de Hashrate, disse à CoinDesk. "E se o novo protocolo de token fungível Runes tiver um impacto significativo nas taxas de transação, então as margens serão saudáveis ​​o suficiente para KEEP os mineradores com custos mais altos online por mais tempo do que não."

Lançamento de Runas

Conforme mencionado, inscrições semelhantes a NFT, possibilitadas pelo lançamento do protocolo Ordinals, mudaram o jogo para o Bitcoin. Não apenas mudaram o cenário econômico para os mineradores, mas também renovaram o entusiasmo dos desenvolvedores na primeira Criptomoeda, que nos últimos anos estava perdendo para cadeias como Ethereum e Solana.

Esta redução pela metade também verá o lançamento do protocolo Runes, criado pelo criador do Ordinals, Casey Rodarmor. O sistema, quepermitirá que tokens sejam criados, cunhados e transferidos no Bitcoin, está programado para ser lançado imediatamente após o halving com o objetivo de introduzir maior utilidade ao Bitcoin — uma missão que começou com a criação anterior de Rodarmor, Ordinals.

Rodarmor descreveu Runes como criando um local para moedas meme no Bitcoin, apenas com maior simplicidade e eficiência do que é atualmente fornecido pelo padrão de token BRC-20. Já, vários projetos de Runas estão sendo planejadospara coincidir com o lançamento do novo protocolo.

Segurança de rede

Embora, em anos anteriores, os halvings não tenham levado a um ataque econômico ao Bitcoin (como um ataque de 51%), há algumas preocupações de que uma lucratividade menor possa levar a mineradores suficientes se desligando para que isso se torne teoricamente possível. Por exemplo, a taxa de hash do Bitcoin caiu 15% após o halving de 2020, 5% após o halving de 2016 e 13% após 2012, tornando o Bitcoin menos seguro.

“O halving é uma das partes mais idiotas de como o Bitcoin foi projetado. Se você vai reduzir o subsídio ao longo do tempo, a maneira certa de fazer isso é gradualmente, em vez de chocar o sistema a cada quatro anos”, disse o lendário desenvolvedor do Bitcoin CORE, Peter Todd, à CoinDesk. “Felizmente, as taxas estão ficando mais altas, então o risco de ter que pagar está diminuindo. Espero que ONE dê certo.”

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Rodarmor e outros veem as Runas como importantes para o ecossistema do Bitcoin pós-halving, pois elas podem gerar demanda adicional por espaço de bloco — reforçando assim a economia de mineração. Taxas mais altas para validar transações podem, no entanto, ajudar a compensar a receita menor de recompensa de bloco e KEEP a taxa de hash mais alta.

"Eu T defenderia mudar o cronograma de halving, mas se eu fosse projetar o Bitcoin do zero, provavelmente não teria escolhido uma decadência tão rápida", disse Rodarmor ao CoinDesk. "Mas você T entra em guerra com o exército que quer, você entra em guerra com o exército que tem. E este é o Bitcoin que temos."

A Ordinals foi polêmica em alguns setores da comunidade Bitcoin por causar congestionamento na rede e altas taxas de uso, algo que a Runes provavelmente também enfrentaria se tivesse sucesso.

"T acho que o melhor e mais alto caso de uso para Bitcoin seja Runas; acho que é o próprio Bitcoin como uma rede neutra de entrega de valor", disse Rodarmor. "No entanto, acho que é bom criar fontes de demanda para transações de Bitcoin , porque, no final das contas, isso ajuda na segurança da rede."

Se tudo correr bem, pode não importar se o Bitcoin está precificado.