Centralized Exchange (CEX) vs. Decentralized Exchange (DEX): Qual é a diferença?

Se você está pensando em comprar ou vender Cripto, seu primeiro porto de escala provavelmente será uma exchange. Mais comumente, o primeiro ponto de entrada para negociar Criptomoeda é uma troca centralizada (CEX), um mercado digital onde ocorre a negociação de Cripto . Você provavelmente já ouviu falar de algumas: Binance, Kraken, Coinbase e assim por diante. Em novembro de 2022, um furo da CoinDesk levou a uma reviravolta impressionante de Eventos que levaram a uma bolsa anteriormente popular FTX em colapso e pedido de falência.

Isso levou muitos investidores de Cripto a procurar alternativas para exchanges centralizadas. A alternativa óbvia é um tipo mais novo de exchange que é descentralizada, como Uniswap e PancakeSwap. Essas bolsas descentralizadas repensam radicalmente como as bolsas podem funcionar.

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Trocas descentralizadas (DEXs)têm surgido nos últimos cinco anos para desafiar os atuaisCEXs. Em resumo, as DEXs visam oferecer taxas de transação mais baixas, permitir que os usuários mantenham diretamente seus próprios ativos e evitar alguns encargos regulatórios. Por outro lado, elas enfrentam o custo de compensar seus provedores de liquidez por um tipo especial de risco chamado“perda impermanente”.

CEXs também oferecem vantagens. A maioria das bolsas centralizadas usa um modelo de negócios semelhante a instituições tradicionais como a Bolsa de Valores de Nova York, que é uma estrutura que os investidores tradicionais entendem e podem se sentir mais confortáveis. Suas interfaces e aplicativos tendem a ser mais amigáveis para iniciantes e usuários e geralmente oferecem mais liquidez e garantias regulatórias mais fortes, o que pode ser especialmente importante para clientes institucionais. Mas também significa que a empresa central que administra a bolsa tem muito poder e responsabilidade pela estabilidade financeira e saúde da bolsa.

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Se o drama recente em torno da FTX fez você considerar mudar para uma DEX, aqui está o que você precisa saber.

Como funcionam os DEXs?

DEXs visam concluir transações mais rapidamente e mais barato do que suas contrapartes centralizadas. Eles fazem isso cortando as entidades intermediárias que tiram uma parte das taxas de transação em CEXs. O 2018whitepaper da maior DEX do mundo, a Uniswap, proclama "extração de renda zero". Ela visa proteger seus usuários dos custos adicionais envolvidos na geração de lucro para os intermediários que administram CEXs. Bancor, que foi lançada em 2017 e se descreve como a primeira DEX, defende a abordagem descentralizada assim:

“A liquidez em bolsas de ativos tradicionais tem sido historicamente fornecida por um pequeno punhado de firmas de negociação profissionais com acesso autorizado e ferramentas especializadas. Isso concentra a liquidez nas mãos de alguns atores que podem retirar seus ativos durante períodos de volatilidade e restringir a negociação de um ativo quando os usuários mais precisam dele.”

No final de 2021, o DEX líder Uniswap estava cobrando uma taxa de transação de 0,05% na negociação de US$ 100.000 amostrado pela contabilidade global KPMG. As CEXs Binance, Coinbase e Kraken estavam cobrando 0,1%, 0,2% e 0,2%, respectivamente.

Uso de DEXs“ Maker de mercado automatizado” protocolos para determinar os preços dos ativos sem um corpo centralizado orquestrando as negociações. Uma abordagem comum é o mecanismo de “produto constante”, que determina os preços oferecidos como uma função da proporção das reservas totais da DEX de cada um dos ativos envolvidos. Isso tem a vantagem de tender a KEEP as reservas em equilíbrio relativo: se algum ativo se tornasse escasso, ele se tornaria extremamente caro.

No entanto, as DEXs ainda tendem a oferecer aproximadamente os mesmos preços para ativos que as CEXs. Isso ocorre porque traders ou bots atentos podem lucrar rapidamente com qualquer discrepância nos preços por meio dearbitragem. Se um determinado pool contivesse muito pouco ETH, ele teria que deixar os traders venderem ETH no pool a um preço mais alto do que o mercado mais amplo indicou. Os traders poderiam facilmente lucrar comprando-o no mercado mais amplo e vendendo-o no pool. Ao fazerem isso, o volume no pool aumentaria, reduzindo seu preço oferecido até que ele correspondesse ao mercado mais amplo.

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Perda impermanente: um grande problema para DEXs

Por mais bacana que esse sistema seja, ele introduz um risco para os provedores de liquidez por trás do pool. O risco é chamado de perda impermanente. Os provedores de liquidez têm o direito de sacar a parte do valor do pool que contribuíram, não o número exato de tokens que colocaram. Ele não poderia prometer a todos os provedores seus tokens exatos, porque a proporção de diferentes tokens mantidos no pool muda conforme as negociações ocorrem. Mas, à medida que a proporção se ajusta para refletir os preços atuais de mercado mais amplos, o pool vai progressivamente conter mais de qualquer token que esteja perdendo valor, e vice-versa.

Isso significa que um provedor de liquidez tenderá a acabar retirando mais do token que perdeu valor e menos do que ganhou valor, em comparação com seus ativos iniciais. Portanto, eles acabarão mais pobres do que se tivessem apenas mantido seus ativos de forma privada. Na prática, as DEXs geralmente compensam os provedores de liquidez por meio de taxas de transação. Mas isso significa cobrar taxas mais altas do que elas precisariam de outra forma.

Custódia vs. não-custódia

Outra parte do trade-off entre DEXs e CEXs se resume a se os usuários preferem manter suas próprias Cripto diretamente ou confiá-las à exchange. CEXs normalmente exigem que os usuários coloquem ativos sob sua custódia antes de negociar.

Manter seus ativos você mesmo mantém o ideal de autossuficiência que permeia o setor de Cripto . Você tem controle total e exclusivo sobre eles. Mas, por outro lado, sem o devido cuidado, chaves privadaspodem ser perdidos ou destruídos, tornando os ativos associados irrecuperáveis. O galês James Howells jogou fora um disco rígido por engano em 2013 e perdeu o acesso a 7.500 bitcoins que valeriam bem mais de US$ 100 milhões em novembro de 2022. Ele repetidamente e sem sucessoapelou ao conselho localpara deixá-lo escavar seu aterro sanitário.

Regulamentos, regulamentos, regulamentos

A crescente popularidade dos DEXs pode, em parte, refletir seu sucesso em evitar alguns obstáculos regulatórios. A empresa que constrói um DEX evita atuar como intermediário financeiro ou contraparte e não precisa atenderconheça seu cliente (KYC)ou padrões anti-lavagem de dinheiro (AML) porque opera de forma autônoma. A ShapeShift costumava ser uma CEX até que seu CEO disse que a empresa perdeu 95% de seus usuários como resultado das medidas KYC que foi forçada a implementar em 2018. Em 2021, a Shapeshift mudou decididamente etornou-se um DEXpara ignorar esse problema.

Liquidez

DEXs podem ter mais dificuldades do que CEXs ao trabalhar com investidores maiores. No momento, elas ainda não podem competir com as maiores CEXs em tamanho, então não podem oferecer tanta liquidez. Quando encontram liquidez insuficiente, grandes ordens podem enfrentar custos adicionais não planejados chamados de “slippage”. Além disso, investidores institucionais enfrentam AML e outros obstáculos regulatórios próprios e podem ter dificuldades para lidar com exchanges que não se submetem a requisitos semelhantes.

Sergej Kunz, cofundador do agregador de liquidez DEX 1inch Network, observado no ano passado que os bancos e os fundos de cobertura têm sido lentos a envolver-se com as Finanças descentralizadas (DeFi) por causa de seus próprios obstáculos regulatórios. Embora seja uma DEX, sua empresa agora planeja lançar um produto compatível chamado 1INCH Pro, especificamente para atender a esses clientes.

Novos protocolos agregadores como o 1INCH surgiram especificamente para ajudar grandes investidores a evitar problemas de liquidez ao usar DEXs. O 1INCH levantou US$ 12 milhões em 2020 em uma rodada de financiamento liderada pela Pantera Capital.

A ascensão dos agregadores na verdade significa que os usuários podem acessar liquidez de DEXs e CEXs ao mesmo tempo. O protocolo DiversiFi, que é em si um DEX, agrega liquidez de ambos os tipos de exchanges para ajudar seus usuários a concluir negociações maiores de forma mais eficiente. Isso ajuda os investidores a evitar os custos que vêm com a liquidez de uma exchange se mostrando muito pequena para sua ordem.

Quando se trata de decidir qual tipo de exchange usar, tudo se resume a duas coisas: se você está interessado principalmente em facilidade de uso e não se sente confortável em ter controle total sobre sua própria carteira, então uma CEX é provavelmente a melhor opção Para Você. Se taxas mais baixas e mais controle sobre seus próprios fundos são mais importantes para você, então uma DEX é o caminho a seguir. Seja qual for o caminho que você escolher, certifique-se de saber como retire sua Cripto de uma exchangee para dentroarmazenamento a frio para KEEP seu patrimônio seguro a longo prazo.

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