A oferta de Bitcoin da SecondMarket define uma nova classe de ativos

Não é todo dia que nasce uma nova classe de ativos. A última vez foi provavelmente há algumas décadas, quandofuturos geridosfundos se tornaram uma classe de ativos aceita entre os gestores de portfólio.

Agora, empresa de sistema de negociação alternativoSegundo Mercadofoi lançadoO Fundo de Investimento Bitcoin (BIT), um fundo privado aberto que investe exclusivamente em Bitcoin e deriva seu valor somente do preço do Bitcoin.

O veículo de investimento privado é sediado nos EUA e aberto a investidores institucionais e individuais credenciados. A Alternative Currency Asset Management (ACAM), uma subsidiária integral da SecondMarket, é a patrocinadora do BIT e a SecondMarket também fez um investimento inicial de US$ 2 milhões no BIT.

Certamente, um fundo de Bitcoin pode ser considerado um proxy exclusivo para investir em startups de Bitcoin que não carregariam o risco específico de execução pela equipe de gestão ou adoção do modelo de negócios correto.

Poucas outras moedas no mundo podem servir como um investimento proxy para um setor inteiro de alta tecnologia financiado por capital de risco. Até que o ecossistema Bitcoin amadureça e se aprofunde, será possível apostar em seu sucesso simplesmente indo longo na unidade monetária real.

Geralmente, os fundos de Bitcoin , ou trusts, também podem ser considerados precursores de negócios mais voltados para o varejo. fundos negociados em bolsa(ETFs) que exigem muito mais diligência e autorização regulatória.

Quando os ETFs de Bitcoin começarem a aparecer regularmente, o Bitcoin terá concluído sua transição para uma classe de ativos de varejo e atacado.

A oferta de Bitcoin da SecondMarket está em desenvolvimento há mais de um ano e definirá o padrão para as melhores práticas do Bitcoin como uma classe de ativos nos EUA.

Não correlacionado a outras classes de investimento e ao lado de componentes de portfólio mais convencionais, como ações, títulos, imóveis e commodities, uma posição em Bitcoin permite que um portfólio participe do potencial de alta de uma economia baseada em moedas digitais.

Seguindo Exante'sFundo Bitcoin de Malta, que estreou no ano passado, a SecondMarket também pretende facilitar a negociação bidirecional das ações do fundo em sua plataforma proprietária, permitindo posições longas e curtas. Isso é significativo porque os processadores comerciais e grandes comerciantes de Bitcoin teriam um método confiável para proteger seus estoques de Bitcoin sem ter que liquidar o Bitcoin real diariamente.

Por exemplo, se um processador de comerciantes de Bitcoin , como o BitPay, quisesse "fixar" uma certa taxa de câmbio agregada para seus comerciantes ou para seus próprios livros, ele poderia iniciar uma posição vendida no Bitcoin Investment Trust sem a necessidade de vender Bitcoin no mercado aberto.

A empresa estabeleceu relacionamentos com mais de 100 participantes no espaço Bitcoin , incluindo grandes comerciantes, pioneiros e bolsas, o que deve ajudar no desenvolvimento de liquidez adicional.

A visão do crítico

Na semana passada, o Bitcoin desamparado e crônico céticoFelix Salmon, do mundo dos blogs da Reuters, fez umatomada na SecondMarket e seu novo trust. Salmon diz que "nenhum investidor sensato deveria chegar NEAR disso" e ele T "realmente entende por que [Silbert] está fazendo isso."

Afirmando corretamente que o Bitcoin é uma combinação de moeda e mercadoria, Salmon prossegue afirmando que "esse trust elimina a BIT interessante, que é a parte da moeda, deixando apenas o aspecto estupidamente especulativo da mercadoria".

Assim como acontece com a maioria dos críticos profissionais no início de uma nova classe de ativos, os gritos de descrença e sugestões de imprudência dos investidores são esperados porque, antes de se tornar ortodoxia de portfólio, um elemento de risco elimina os não corajosos.

[post-citação]

Eu T esperaria que Salmon promovesse a adoção de riscos amplamente indefinidos, mas esperaria que ele entendesse por que um veículo de investimento específico faz sentido para certos investidores.

Em primeiro lugar, há o aspecto da participação institucional e a possibilidade de tratamento tributário favorável para investimentos feitos por meio de fundos de aposentadoria.

Muitas dotações e instituições que administram fundos de investimento têm diretrizes rígidas para colocar esses investimentos, como a colocação deve ser com corretora registrada. Portanto, um investimento direto em Bitcoin "por conta própria" não satisfaria esses parâmetros institucionais.

Em segundo lugar, Salmon também deve perceber que compras agregadas maiores de Bitcoin no atacado podem ser realizadas em termos de preços mais preferenciais do que indivíduos menores seriam capazes de conseguir agindo por conta própria. O poder de compra consolidado de um trust poderia facilmente compensar uma boa parte dessas taxas.

Em terceiro lugar, e mais importante, os recursos de custódia de guarda e gerenciamento de chaves privadas são primordiais.

A taxa administrativa e de custódia do Bitcoin Investment Trust é análoga à taxa de armazenamento cobrada sobre o depósito de ouro e metais preciosos. Além disso, um trust administrado profissionalmente fornece proteção contra uma série de riscos que podem ser avassaladores para o investidor casual de Bitcoin de fim de semana.

Por exemplo, comoenunciado pela Exante, os riscos de alto nível incluem risco de perda de dados, risco de falha de hardware, risco jurisdicional, risco de hacker externo, risco de funcionário desonesto e risco de morte ou invalidez de funcionário. Além disso, o planejamento de sucessão e herança são tão importantes com um ativo Bitcoin quanto com qualquer outro ativo.

Talvez em algum ano no futuro Salmon olhe para este artigo sobre Bitcoin e diga "Eu não era um verdadeiro crente quando eu realmente deveria saber melhor." Ou talvez ele esteja presunçosamente orgulhoso de si mesmo por estabelecer uma posição curta massiva de Bitcoin em 2013. Duvido da última opção.

De acordo com o memorando de colocação privada, a ACAM contratou importantes prestadores de serviços, incluindo Sidley Austin LLP (consultor jurídico), Ernst & Young (auditor), Continental Stock Transfer & Trust (agente de transferência) e SecondMarket (mercado, custodiante e participante autorizado).

Os investidores que comprarem ações do BIT terão a oportunidade de ganhar liquidez por meio de leilões periódicos no SecondMarket a partir de 2014. O Valor Patrimonial Líquido (VPL) do BIT será calculado diariamente e disponibilizado publicamente.

Aviso Importante: O autor é Diretor Executivo da Bitcoin Foundation e participa do Conselho Consultivo para Gestão de Ativos de Moedas Alternativas (ACAM). Além disso, o fundador da CoinDesk, Shakil Khan, é um investidor na SecondMarket.

As opiniões expressas neste artigo são do autor e não representam necessariamente as opiniões da CoinDesk e não devem ser atribuídas a ela.

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