A Cripto 'Tricotomia'

Timothy Enneking é o fundador e diretor principal da Digital Capital Management, LLC (DCM).

O espaço Cripto T o que costumava ser.

Nos bons e velhos tempos, quando o Bitcoin era a única “Criptomoeda” por aí, a vida era muito mais simples. Então, algumas outras “moedas” surgiram, seguidas por ICOs e as coisas rapidamente ficaram muito mais complexas.

Em algum lugar ao longo da linha, as pessoas começaram a prestar tanta ou mais atenção à Tecnologia subjacente ao Bitcoin quanto ao próprio Bitcoin . A Tecnologia de livro-razão distribuído (DLT) ou “blockchain” de repente se tornou um termo familiar (bem, com um leve exagero…).

Nos meses agitados de 2017, especialistas em Cripto , analistas e fundos desenvolveram várias taxonomias do espaço Cripto em rápida diversificação: tokens de troca, tokens de utilidade, tokens de pagamento, tokens lastreados em ativos, ETC(Meu favorito pessoal era o da Tetras Capital, mas havia muitos.)

No entanto, o blockchain e os tokens lastreados em ativos ainda eram parte integrante do espaço Cripto . Acredito que esse não seja mais o caso. Na verdade, eu argumentaria que o espaço Cripto se dividiu em três espaços diferentes (daí a “tricotomia”) e que o termo “Cripto” não se aplica mais a todos eles.

Eu rotulo esses três espaços de "tokens de negociação", "blockchain" e "tokens de ativos". Exceto pelo primeiro, percebi que não há nada nem vagamente inovador sobre os nomes. A lição mais importante é provavelmente que os dois últimos (e certamente o ONE) não têm nada a ver com o que a maioria das pessoas pensa como "Cripto".

Em primeiro lugar, "token de negociação" é realmente um rótulo mais preciso para o que a maioria das pessoas chama de "criptomoedas".

A palavra “moeda” nunca foi realmente aplicável à Tecnologia. (Na verdade, publiquei um artigo sobre esse mesmo tema em julho de 2017; “token” é muito mais apropriado. A palavra token dificilmente é nova; tem mais de 2.000 anos). Muitas vezes esquecemos de onde “token” surgiu na história: parques de diversão, metrôs e, mais recentemente, token rings, LANs, ETC

Em TI, um “token” é basicamente um pacote de informações que é otimizado para transferência entre computadores. Se alguém sente (espera) que o pacote de dados tem valor exógeno, essa pessoa pode tentar vendê-lo.

Outros podem sentir que um dado token não tem tal valor – mesmo em um setor idêntico. (Então, a tZERO tenta vender seu token de liquidação de negociação quase em tempo real, mas a NASDAQ não.) Portanto, o ICO nasceu. (Para mais sobre este tópico, em particular sobre os drivers externos de formação de preços, vejaum artigo que escrevi sobre esse assunto).

Claro, seja um token Cripto negociado externamente ou não, ele ainda depende do blockchain (ou de um blockchain) ou de um algoritmo de consenso de protocolo geralmente similar. Independentemente disso, todos esses mecanismos registram a existência, os movimentos e as mudanças dos tokens. No entanto, a porcentagem crescente de projetos de blockchain (o maior dos quais pode ser o Esforço IBM-Maersk) não dependem de tokens de negociação.

Isso significa que eles não identificaram um impulsionador independente da formação de preços (entre outras coisas) para seu token, mas reconhecem prontamente as múltiplas vantagens da confiança e da confiabilidade da Tecnologia DLT (blockchain).

Por causa disso, a maioria dos investimentos em DLT deve ser feita na forma de seed/VC/PE (“early stage equity”), não na forma de tokens de negociação. Essa mudança afeta radicalmente a estrutura, o investimento e os retornos de (em termos de tipo, tempo e quantidade) projetos “ICO” (agora “STO” ou Security Token Offerings – e até mesmo o mais novo IEO ou Initial Exchange Offering) v. “blockchain”.

Tão radicalmente, de fato, que o espaço DLT/blockchain é essencialmente totalmente separado do espaço de tokens de negociação. É o segundo ponto da nossa “tricotomia” Cripto . (E note que “Cripto” nem mesmo se aplica mais a esse segundo espaço.)

O terceiro espaço são os tokens lastreados em ativos.

Este espaço é bastante interessante porque, na realidade, a tokenização é simplesmente outra forma de securitização que não tem relação inerente com a “Cripto” per se. ONE poderia ter tokenizado (“atomizado”) a propriedade dessa forma a qualquer momento em

o passado e feito sem o blockchain. As restrições T eram legais – e, de fato, pode ter havido poucas ou nenhuma restrição além do custo – mas o DLT certamente torna isso mais fácil e viável.

Agora chegamos à parte realmente interessante: escala.

Parece bem claro que os tokens de negociação atingirão um valor agregado de trilhões de um dígito (em dólares americanos). Em dezembro de 2017, o espaço total de tokens de negociação (medido pela capitalização de mercado) atingiu cerca de 80% desse nível. Provavelmente atingirá isso em 2020 ou por aí. Tenho minhas dúvidas de que algum dia (e se sim, não em breve) atingirá 11 dígitos (US$ 10 trilhões ou mais).

O blockchain, no entanto, parece destinado a atingir facilmente trilhões de dois dígitos em valor. Se ONE simplesmente LOOKS para o valor das cadeias de logística sendo colocadas no blockchain, ONE -se a bem mais da metade desse valor. A procedência de praticamente todos os ativos cuja determinação é importante (de diamantes e arte a vinho e todos os tipos de itens colecionáveis) facilmente colocará ONE no topo.

Adicionar transações financeiras à mistura passa por 11 dígitos facilmente. Trilhões de três dígitos podem ser possíveis, mas, novamente, não tão cedo, se é que isso acontecerá.

Tokens de ativos lastreados – que, como você deve se lembrar, costumavam ser uma categoria única e um tanto órfã de criptomoedas (órfãs porque seu valor estava realmente vinculado a algo, enquanto o valor de outras ICOs e tokens parecia limitado apenas pela imaginação e tolice Human ) – podem acabar se tornando o maior dos três ramos, alcançando facilmente trilhões de três dígitos.

Somente imóveis, muitos dos quais parecem destinados ao blockchain, atingem esse valor. Se uma porção material de ativos financeiros (títulos de todos os tipos) vierem tokenizados, é óbvio chegar a 12 dígitos. E observe que é possível discutir tokens lastreados em ativos sem nunca usar a palavra “Cripto”.

A criança claramente crescerá mais que os pais.

A ONE falha potencial na análise é o potencial de contagem dupla entre a segunda e a terceira categorias. O título de propriedade imobiliária (e provavelmente de todos os imóveis) quase certamente será registrado no blockchain. Muito (mas não tudo) dele também pode ser tokenizado. Se contarmos o valor dos imóveis em ambas as categorias, a segunda, forçosamente, excederá a primeira.

No final, T importa realmente como a taxonomia é desenvolvida especificamente, o ponto principal é o mesmo: “Cripto” já deu origem a Tecnologia e conceitos que são muito maiores do que as “criptomoedas” jamais foram e é provavelmente impossível superestimar a importância que o blockchain e a tokenização de ativos reais terão em nosso mundo – qualquer conotação negativa que “Cripto” tenha adquirido recentemente que se dane.

Três coroasimagem via Shutterstock