Analisando mais profundamente os dados e a transparência das exchanges de Cripto

Clay Collins é CEO e cofundador daNomics, uma empresa de dados de criptoativos API-first que fornece dados de mercado para investidores e exchanges institucionais de Cripto . As opiniões expressas neste artigo são dele e não refletem a posição da CoinDesk.

O artigo a seguir foi publicado originalmente em "Institutional Cripto" da CoinDesk, um boletim informativo gratuito para o mercado institucional com notícias e opiniões sobre infraestrutura de Cripto entregues todas as terças-feiras. Inscreva-se aqui ou no LINK abaixo.

Em 19 de março, a Bitwise lançou umrelatar para oComissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) que fez duas alegações de particular interesse para nós da Nomics.

Essas alegações foram:

• Apenas 10 bolsas tiveram volume real
• 95 por cento do volume de câmbio relatado é falso

Como uma empresa de dados, a primeira coisa que fizemos foi analisar essas trocas para ver quais eram os pontos em comum:

O que nosso exame do relatório Bitwise revelou

Oito das 10 bolsas de Criptomoeda identificadas pela Bitwise como bons atores fornecem dados históricos de nível de negociação (ou seja, a forma mais granular e audível de dados de preços disponível). Ou seja, a ONE coisa que encontramos em comum entre os bons atores identificados pela Bitwise é que eles eram muito transparentes sobre a atividade de negociação.

Em contraste, descobrimos que cada uma das exchanges explicitamente chamadas pela Bitwise de más companhias fornece um histórico de negociação limitado e praticamente nenhuma granularidade sobre a atividade de negociação.

Transparência de Exchanges identificadas como confiáveis versus suspeitas, de acordo com o relatório da Bitwise

Faz sentido que a opacidade em torno dos dados de câmbio seja correlacionada com volume falso, atividade tóxica e wash trading. De fato, assim como uma auditoria do IRS, quanto mais histórico de dados e granularidade forem fornecidos por uma bolsa envolvida em atividades nefastas, maior a probabilidade de serem pegos.

Estamos animados com o relatório Bitwise (e a perspectiva de um ETF Bitwise). Mas também acreditamos que o relatório Bitwise deixou algumas perguntas sem resposta (que assumimos que serão abordadas no devido tempo, dada a cadência e a meticulosidade do processo regulatório pelo qual estão passando).

Duas coisas sobre o relatório Bitwise nos surpreenderam:

• Primeiro, a falta de análise em torno do relatório, principalmente pelo Cripto Twitter, que tem a reputação de ser uma zona de guerra total.
• Segundo, o grau em que o público levou um documento que pretendia comercializar a aprovação do ETF da Bitwise para a SEC, e generalizou demais as descobertas para aplicar a todas as exchanges (mesmo aquelas não analisadas pela Bitwise) e todos os criptoativos. De fato, a Bitwise demonstrou apenas explorações dos pares BTC/USD e BTC/ USDT .

Acredito que a resposta da comunidade Cripto ao relatório careceu de críticas e nuances. T me entenda mal, como um hodler de Bitcoin, quero que este ETF seja aprovado. Mas acredito que as alegações feitas pelo relatório são muito grandes e globais para serem levadas ao pé da letra, e que uma conversa mais sutil precisa ser feita.

Nossas seis críticas ao relatório Bitwise e a resposta do público:

• O propósito principal do relatório é persuadir a SEC a permitir um Bitwise ETF. Por esse motivo, ele tem um viés inerente. Ou seja, o documento é um documento de marketing primeiro, e um documento de pesquisa depois.
• O relatório parece ter um “viés de base 10”. O número 10 parece muito curioso: por que não 9 ou 11?
• As conclusões deles não são falsificáveis. A Bitwise está analisando os dados e dando um sinal positivo/negativo para as exchanges individuais. Não há um teste independente declarado que se destaque da Bitwise que um terceiro possa aplicar de forma independente. Você tem que confiar nas conclusões deles ou não. (Nota: a Bitwise me informou que eles compartilharão uma metodologia mais falsificável em um futuro NEAR ).
• A criptosfera respondeu ao relatório como se suas conclusões estivessem presas no tempo; há muita extrapolação excessiva. Como a Bitwise não declara uma metodologia formal que possa ser usada para classificar uma exchange de forma independente, um terceiro não pode atualizar a lista. Então, hoje, algumas das exchanges identificadas pela Bitwise como sendo boas participantes podem ter mudado e estar se envolvendo em wash trading. E exchanges que a Bitwise não indicou como tendo “volume real” podem ter limpado suas práticas.
• As pessoas extrapolaram demais o relatório para aplicá-lo a criptoativos diferentes de Bitcoin, a Mercados diferentes de BTC/USD e BTC/ USDT e a bolsas que T listam Bitcoin. Este relatório, como está agora, não se aplica a outros criptoativos, a pares diferentes de USD e USDT e bolsas diferentes das 80 que eles examinaram (todas as quais listam Bitcoin). Embora a análise da Bitwise tenha sido perfeita para um ETF de Bitcoin , é um erro aplicar suas descobertas amplamente a todos os Mercados de Cripto .
• A resposta do público ao relatório foi injusta com as exchanges de boa reputação não examinadas pela Bitwise. Muitos leitores deram uma olhada rápida no relatório e concluíram que há apenas 10 exchanges com volume real: essa é uma suposição incorreta.

Conclusão

Grande parte da resposta ao relatório da Bitwise envolveu a restrição da análise de volume (e dados de mercado em geral) às 10 bolsas identificadas como tendo "volume real". No entanto, essa redução no escopo resulta em uma análise parada no tempo; também estende demais as descobertas da Bitwise para criptoativos diferentes do Bitcoin e bolsas que T têm Mercados BTC/USD ou BTC/ USDT .

Mas o problema real em restringir a análise global da criptoesfera a apenas 10 exchanges é que isso muda nossa dependência de um provedor centralizado (por exemplo, CoinMarketCap) para outro (por exemplo, Bitwise). Em vez disso, como uma indústria, precisamos melhorar iterativamente na identificação de comportamento suspeito de exchange em uma base NEAR em tempo real. E precisamos de metodologias formais de código aberto que possam ser usadas por qualquer terceiro independente para avaliar a atividade de exchange em tempo real.

Dólares sob lupaimagem via Shutterstock

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