Instituições asiáticas estão finalmente se aquecendo para fundos de hedge de Cripto

Conclusão:

• Investidores institucionais asiáticos, principalmente indivíduos de alto patrimônio líquido e family offices, estão demonstrando cada vez mais interesse em ativos digitais, com alguns tendo alocado parte de seus portfólios para fundos de hedge de Cripto .
• A perspectiva macroeconômica sombria e as notícias sobre a Libra do Facebook e a moeda digital do banco central da China alimentaram esse interesse, dizem os participantes do mercado.
• Os fundos de hedge de Cripto na região enfrentam obstáculos para decolar, incluindo licenciamento, serviços bancários, custódia e seguro.

Investidores institucionais asiáticos, principalmente indivíduos de alto patrimônio líquido e family offices não familiarizados com ativos digitais, estão cada vez mais demonstrando interesse em alocar uma pequena parcela de seus portfólios para fundos de hedge de Cripto .

Diferentemente do passado, alguns realmente se arriscaram e fizeram tais alocações, enquanto outros provavelmente Siga, dizem especialistas do setor.

O problema é que, assim como em outras partes do mundo, um setor bancário avesso a criptomoedas e os requisitos regulatórios representam grandes obstáculos ao lançamento desses fundos e, portanto, à adoção institucional mais ampla, na Ásia.

Este ano foi um ponto de virada crucial para a BBShares, um fundo de hedge de Cripto sediado em Hong Kong que atende investidores institucionais na Ásia. A empresa está a caminho de atingir um capital comprometido de US$ 10 milhões antes do fim do ano, principalmente de indivíduos de alto patrimônio líquido e family offices, enquanto as instituições financeiras tradicionais permanecem à margem.

A maior parte do capital veio nos últimos quatro meses, depois que as notícias sobre o projeto Libra do Facebook e a alta do bitcoin desde o início deste ano despertaram o interesse dos investidores.

"O ritmo de alocação de investidores [institucionais] para Cripto este ano tem sido muito mais rápido", disse Jett Li, diretor de investimentos da BBShares, que trabalhou anteriormente no Bank of New York Mellon. "A demanda por alocação segura e eficiente de ativos institucionais para Cripto é bastante forte."

Tiantian Kullander, cofundador da empresa asiática de negociação de Cripto Amber Group, concordou com esse sentimento.

"Os interesses definitivamente estão lá", ele disse. "A frequência [de investidores institucionais perguntando sobre investimentos em Cripto ] está aumentando notavelmente nos últimos meses."

Dito isso, o número de fundos de hedge de Cripto localizados na Ásia ainda é pequeno. Cerca de cinco por cento dos fundos de hedge de Cripto globais estão localizados em Cingapura, em comparação com 64 por cento nos Estados Unidos, de acordo com um relatório de pesquisa de 2019 da empresa de consultoria PwC.

Esses fundos são estruturados de forma muito semelhante aos fundos de hedge tradicionais, alavancando estratégias como negociação quantitativa, arbitragem, long-only e long-short, e visando gerar retornos alfa, ou acima do mercado, para investidores institucionais.

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Vários participantes do mercado notaram um aumento significativo no interesse dos investidores em Cripto depois que o Facebook anunciou formalmente em junho que planejava lançar a Libra.

"É a melhor propaganda que você pode esperar para Cripto", disse Jianbo Wang, diretor de investimentos da CYBEX, uma exchange de criptoativos descentralizada. "Após o anúncio da Libra, as pessoas sentem que precisam olhar para investir no espaço."

Se Libra é a Publicidade perfeita, os relatos cada vez mais plausíveis sobre a moeda digital planejada pelo Banco Popular da China (PBoC) servem como uma bênção oficial.

Somente em agosto, o banco central chinês fez vários comentários públicos sobre seu planejado yuan digital, que pode ser o primeiro do mundo. Ressaltando a seriedade do projeto, uma equipe dedicada vem desenvolvendo o sistema em um escritório separado com acesso restrito desde o início deste ano.

Além dos dois catalisadores imediatos, vários fatores macro também podem estar reforçando o interesse dos investidores. O preço do Bitcoin saltou 120 por cento no acumulado do ano em 2019 – o ativo de melhor desempenho em 2019 até agora por uma margem enorme.

Para colocar isso em perspectiva, alguns dos ativos com melhor desempenho em 2019 até agora incluem o índice imobiliário dos EUA (medido pelo MSCI REIT Index) e as ações dos EUA (medidas pelo índice Russell 3000) — ambos subiram cerca de 20%, de acordo com dados do SeekingAlpha.

Os retornos descomunais do Bitcoin estão dando aos investidores um caso de FOMO, medo de perder. Taxas de juros negativas na Europa e uma perspectiva econômica sombria em todo o mundo tornam uma alocação em Cripto — vista como um ativo não correlacionado, não afetado por oscilações nos Mercados tradicionais — muito mais atraente.

"A tendência de queda no ambiente macro contribuiu para os interesses dos investidores. Os olhos das pessoas estão um BIT mais abertos em direção às Cripto", disse Ryan Rabaglia, chefe de negociação da OSL Brokerage, uma corretora de ativos digitais em Hong Kong. "Há definitivamente uma sensação de despertar para as Cripto , já que os investidores estão sendo castigados com todos os tipos de 'guerras' e problemas ao redor do mundo."

Cinturão e estrada

Sem dúvida, o caminho para uma adoção institucional mais ampla da negociação de Cripto pode ser ONE na Ásia.

Mesmo depois que os investidores decidem alocar ativos em Cripto, há uma infinidade de desafios para realmente aplicar o capital.

As opções são limitadas, especialmente na Ásia. Os investidores podem comprar Cripto diretamente ou fazê-lo por meio de um administrador, disse Kenneth Xu, CEO da custodiante de Cripto registrada em Hong Kong, InVault Trust.

Mas produtos mais sofisticados e versáteis são necessários para fornecer retornos geradores de alfa além de apenas uma aposta unidirecional. Fornecer essa opcionalidade, ao criar um fundo de negociação de Cripto que pode receber dinheiro de investidores credenciados e institucionais, não é uma tarefa simples.

Os serviços mais básicos de fundos de investimento, como abertura de conta bancária, administração de fundos, serviço de custódia, cobertura de seguro e auditoria, são difíceis de obter ou simplesmente indisponíveis para gestores de fundos de Cripto na Ásia.

Abrir uma conta bancária para uma empresa de gestão de investimentos em Cripto na China é quase impossível, dadas as restrições regulatórias e cambiais. Enquanto isso, os bancos em Hong Kong e Cingapura são, em geral, hostis a esse tipo de conta devido aos riscos percebidos relacionados ao investimento em Cripto .

A BBShares disse que levou bem mais de um ano para deixar tudo pronto. Ela recorreu a um custodiante dos EUA para fornecer custódia e cobertura de seguro para seus fundos e criou um sistema interno de gestão de ativos para atender aos requisitos de conformidade em Hong Kong e Cingapura.

O Point95 Global, outro fundo de hedge de Cripto sediado em Hong Kong, também começou a se preparar na primavera de 2018 e atualmente está aperfeiçoando processos internos com planos de levantar capital externo em 2020.

"Tivemos que construir o carro e a estrada ao mesmo tempo", disse Lin Cheung, CEO da Point95 Global, que trabalhou anteriormente no JP Morgan. "Cada passo foi desafiador e levou muito tempo."

Tanto a BBShares quanto a Point95 Global também se voltaram para os EUA para abrir contas bancárias, o que geralmente exige que a equipe de gestão tenha cidadãos americanos ou portadores de green card e profissionais com experiência de trabalho suficiente em gestão de investimentos. Para algumas equipes, esse requisito não é facilmente atendido.

"O ecossistema na Ásia T quer correr riscos", disse um especialista da indústria que não quis fazer um comentário crítico publicamente. "De reguladores a instituições financeiras, eles estão acostumados a ser os seguidores. Eles só querem esperar e copiar o que funcionou em Mercados desenvolvidos."

Vantagem de ser o primeiro?

No entanto, há sinais claros de que desenvolvimentos concretos estão finalmente ocorrendo na Ásia.

Para os que acreditam na adoção institucional, preparar-se antes que as instituições invistam capital em Cripto em massa oferece uma vantagem para os pioneiros.

"Você T pode esperar até que as instituições estejam colocando dinheiro amanhã. Isso será tarde demais", disse Cheung, da Point95 Global.

É difícil prever o que vai acontecer em fundos de Cripto regulamentados nos próximos três anos, ou mesmo no ano que vem, disse Li, da BBShare. "Este mercado se move muito rápido. Mas estamos muito otimistas quanto ao potencial de longo prazo da cripto e à proposta de valor do nosso fundo."

Outros estão pensando em criar produtos intermediários, como contas gerenciadas, já que o custo de configuração e operação de um fundo de hedge de Cripto licenciado é muito alto.

Considerando que a maioria dos investidores que estão aplicando capital hoje são indivíduos de alto patrimônio líquido e family offices, uma conta administrada pode servir como uma opção decente. Jianbo Wang da CYBEX e Point95 Global estão considerando lançar tais serviços em breve.

Outros não são tão apressados. Kullander, da Amber, disse que muitas solicitações que sua empresa vê ainda param na consulta. "Se eles estão bisbilhotando só agora, é provável que sejam muito lentos."

Tal cautela pode criar seus próprios riscos.

"Certamente houve mais conversa do que ação", disse Xu, da InVault. "Um fundo de Cripto pode levar dois anos para preparar toda a documentação, licenças e atender aos requisitos de conformidade. Mas no mundo das Cripto, o mercado pode estar de cabeça para baixo nesse período."

Isso pode ser verdade. Mas para os primeiros a se moverem, o lado positivo vale bem o risco.

Notas de bancoimagem via Shutterstock