Com tanta dívida por aí, os investidores precisam do Bitcoin como uma proteção contra a reflação

Esta publicação faz parte da retrospectiva de 2019 da CoinDesk, uma coleção de 100 artigos de opinião, entrevistas e opiniões sobre o estado do blockchain e do mundo. Ari Paul é CIO e sócio-gerente da BlockTower,uma empresa de investimento.

A Criptomoeda tem muitas propostas de valor, incluindo resistência à censura, resistência à apreensão e coordenação global sem intermediários. Até recentemente, uma proposta de valor parecia amplamente hipotética – resistência à depreciação (ou seja, uma reserva de valor imune à impressão inflacionária de dinheiro ao capricho de banqueiros centrais ou políticos). Embora os fãs do Bitcoin tenham notado há muito tempo como o fiat é desvalorizado ao longo do tempo, o Bitcoin frequentemente parecia uma solução em busca de um problema a esse respeito. Com inflação mínima no mundo desenvolvido na última década, a maioria das pessoas estava bastante satisfeita em manter USD, EUR ou JPY. Quando os argentinos tentaram escapar de seu peso severamente inflacionário, eles ficaram felizes em armazenar sua riqueza em USD relativamente estável. Em 2019, vimos o surgimento da Criptomoeda como uma reserva alternativa de valor.

O sistema financeiro moderno depende de algumas narrativas críticas. Uma é que os preços nos Mercados de capital refletem as decisões de compradores e vendedores racionais. Outra é que os bancos centrais podem ser confiáveis ​​para gerenciar o fornecimento das principais moedas fiduciárias para atingir, na pior das hipóteses, uma inflação moderada.

A primeira narrativa quebrou após a crise financeira. Os bancos centrais tornaram-se os maiores compradores de emissões de dívida soberana e forçaram as taxas de juros a níveis artificialmente baixos. Hoje, háUS$ 17 trilhões em dívida soberanaem circulação oferecendo rendimentos negativos. Os investidores estão literalmente pagando aos devedores para pegar seu dinheiro. Muitos investidores proeminentes,como Howard Marks de Oaktree, estão observando que isso é insustentável e irracional à primeira vista, um sintoma de um mercado quebrado. Como proprietários de ativos inflacionados pelo banco central na última década, esses mesmos investidores lucraram com essa perturbação, mas agora estão publicamentegritandoavisos.

A segunda narrativa está sob ataque de vários ângulos. A independência política dos bancos centrais tem sido vista há muito tempo como sacrossanta, um pilar crítico de confiança para os Mercados. Em 2019, o presidente Donald Trump repetidamenteatacou a Reserva Federal por não ter atendido aos seus desejos, chegando ao ponto de chamar o presidente da Reserva Federal deinimigodo país. Temos visto pressão política semelhante sobre os bancos centrais tanto no mundo desenvolvido como no emergente.

Como os cães de Pavlov salivando ao som de um sino, os investidores foram bem treinados para continuar apostando na desinflação e na força do USD.

Em 2009, eu era um jovem trader no Susquehanna International Group, uma empresa de criação de mercado, acompanhei a crise financeira e a subsequente impressão global de dinheiro com olhos arregalados. Em meados de 2009, decidi que a deflação (ou pelo menos a desinflação) era provável para o futuro NEAR , mas eventualmente a expansão colossal da oferta de moeda fiduciária causaria um declínio geral no poder de compra fiduciário. Esta tese eventualmente me levou a descobrir e investir em Bitcoin.

Eu certamente T estava sozinho em ficar alarmado com a flexibilização quantitativa, mas forças desinflacionárias avassaladoras fizeram com que essa história se desenrolasse em câmera lenta nos Mercados tradicionais. Investidores profissionais que tentaram apostar contra bancos centrais na última década tiveram que desistir dessa tese ou seriam demitidos por desempenho ruim. E assim, mesmo com sinais de alerta crescentes de uma mudança de regime iminente, os Mercados estão lentos para abandonar os velhos modelos mentais que funcionaram por tanto tempo. Como os cães de Pavlov salivando ao som de um sino, os investidores foram bem treinados para continuar apostando na desinflação e na força do USD.

Por que o Bitcoin pode decolar como uma proteção contra a depreciação da moeda? O lendário investidor RAY Dalio, fundador da gestora de ativos de US$ 160 bilhões Bridgewater, faz um caso conciso em um ensaio publicado em 17 de julho de 2019:

“A grande questão que vale a pena ponderar neste momento é quais investimentos terão bom desempenho em um ambiente reflacionário acompanhado de grandes passivos vencendo e com conflitos internos significativos entre capitalistas e socialistas, bem como conflitos externos. Também é um bom momento para perguntar qual será a próxima melhor moeda ou depósito de riqueza a ter quando a maioria dos banqueiros centrais de moeda de reserva quiser desvalorizar suas moedas em um sistema de moeda fiduciária.”

Dalio responde à sua pergunta sugerindo ouro. Ele e a maioria dos outros gestores de ativos tradicionais ainda não estão convencidos de que o BTC é a resposta, ou mesmo parte da resposta. Acho que 2020 será o ano em que ele e outros alocadores perceberão que o Bitcoin é o hedge de reflação que eles estão procurando.

Isenção de responsabilidade: Ari é CIO da BlockTower, uma empresa de investimentos, que pode ter uma posição em Bitcoin e outras criptomoedas. As opiniões expressas aqui são do autor e não refletem necessariamente as opiniões da BlockTower, suas afiliadas ou funcionários.