A Cripto Precisa de Disjuntores? A Queda de Preços da Semana Passada Inflama um Debate

Os comerciantes de criptomoedas há muito exaltam as virtudes da natureza 24/7/365 do seu mercado.

Agora, após uma semana brutal de liquidações e quedas repentinas, alguns participantes estão pedindo o que seria inominável, se não impensável, mesmo durante o quase colapso do mercado de Criptomoeda em 2018: “disjuntores”.

Essas são paralisações automáticas colocadas em prática caso os preços caiam abaixo dos níveis especificados. Implementados nas bolsas de valores após o crash da “Black Monday” em 1987, os circuit breaker são feitos para essencialmente jogar SAND nas engrenagens de um mercado em queda livre.

Os Mercados de Criptomoeda não têm tais barreiras, o que ajuda a explicar por que, em questão de uma dúzia de minutos na quinta-feira, Bitcoin (BTC) sofreu uma queda de 21 por cento. No dia, perdeu 31,5 por cento de seu valor.

Em contraste, nos Mercados de ações, as ações também caíram, mas não tanto. Quando a Bolsa de Valores de Nova York e a Nasdaq abriram na quinta-feira de manhã, as negociações pararam quase imediatamente. Isso porque o índice S&P 500 abriu mais de 7% abaixo do dia anterior, acionando um disjuntor de “Nível 1”. Isso marcou a segunda vez em uma semana que restrições de negociação foram impostas nas grandes bolsas de valores dos EUA; na terça-feira, os disjuntores também foram acionados

(Os disjuntores também foram acionados no domingo, quando os contratos futuros do Dow Jones Industrial Average caíram 5 por centodepois que o Fed anunciou taxas mais baixas e 700 mil milhões de dólares em compras de BOND , e novamente na segunda-feira.)

“Os movimentos de preços atuais em Cripto são um forte argumento para disjuntores em todo o setor”,tuitou o sócio-gerente da Multicoin Capital, Tushar Jain na quinta-feira. “Os Mercados de Cripto quebraram estruturalmente hoje e as principais bolsas precisam trabalhar juntas para evitar uma repetição.”

“Todo o ecossistema DeFi quase morreu hoje. Vários grandes participantes do mercado quebraram,”ele continuou a twittar. “Muitos traders literalmente não conseguiam levar dinheiro para as bolsas rápido o suficiente para negociar devido ao congestionamento do blockchain e a extrema volatilidade piorou.”

O sucesso a longo prazo das criptomoedas depende da capacidade das bolsas de reduzir a volatilidade, de acordo com Jain.

“Se todos nós simplesmente precisarmos aceitar que a Cripto pode cair mais de 60% em um dia, isso limita *severamente* a utilidade dessa tecnologia”,ele posteriormente tuitou. “Os incentivos das exchanges estão alinhados com o crescimento do mercado. Se os Mercados podem cair 60%+ em um dia, o mercado endereçável para essa tecnologia é muito menor.”

Lombadas

Tal como se encontra actualmente nos Mercados bolsistas dos EUA, tanto as restrições de Nível 1 como de Nível 2 (com uma queda de 13 por cento) conduzem a uma paragem de 15 minutos nas negociações (desde que ocorram antes das 15h25) em bolsas de valores como a NYSE eNasdaq.

Um disjuntor de nível 3 (queda de 20%) impede que as ações sejam negociadas pelo resto do dia.

Bolsas de commodities como a CME têm níveis ligeiramente diferentes e até mesmo disjuntores de "limite para cima" que entram em ação quando os contratos futuros sobre Cotações de ações são negociados acima de 5% no pré-mercado ou no pregão.

Os níveis ficaram mais rigorosos desde a crise financeira de 2008, mas a essência continua a mesma: dar aos traders — e aos sistemas automatizados — tempo para processar o ataque de ordens e se acalmar antes de piorar as coisas em pânico.

Há regras ainda mais intrincadas para ações individuais. E restrições semelhantes são encontradas em outras bolsas ao redor do mundo.

Em vez dessas restrições comerciais, tudo o que os Mercados de Cripto têm a oferecer como obstáculos são as falhas ocasionais das bolsas em processar grandes volumes.

‘Teoria insana’

Várias grandes exchanges — exceto Coinbase e Bitstamp, principalmente — foram afetadas por interrupções de algum tipo na quinta-feira. Mais notavelmente, a BitMEX ficou offline “para manutenção” por um total de uma hora com algumas interrupções durante um dia que viucentenas de milhões de dólares em liquidações.

Sam Bankman-Fried, CEO da Alameda Research e da bolsa de derivativos de Criptomoeda FTX, questionou o momento em que a BitMEX saiu do ar no momento em que o Bitcoin estava sofrendo uma de suas piores quedas em seus 11 anos de história.

Em umtempestade de tweets prefaciado com “Teoria insana do dia”, Bankman-Fried postulou que a BitMEX fechou propositalmente brevemente para evitar um colapso completo no Bitcoin. O Bitcoin “se recuperou sem a gigantesca parede de vendas da BitMEX [liquidações]”,ele disse.

Não permitir que todas as liquidações ocorressem e então ficar offline enquanto o preço do bitcoin se aproximava de US$ 3.700 removeu uma onda de Bitcoin atingindo o mercado. Isso permitiu que os preços se recuperassem rapidamente acima de US$ 5.000, tornando as liquidações desnecessárias.

A BitMEX negou que essa fosse sua intenção e revidou Bankman-Fried.

“‘Insano’ está certo. Sam, você sabe que não deve lidar com esse tipo de teoria da conspiração, especialmente porque você opera uma plataforma no espaço,”Twitter oficial da empresaconta disse. “Não há razão concebível para que uma plataforma como a BitMEX - que opera há mais de 5 anos e continua contando - se rebaixaria ao grau que você propôs para evitar uma situação para a qual ela já está preparada.”

“Desculpe por sugerir isso!” Bankman-Friedpediu desculpas. “Acho que estou um BIT confuso sobre o porquê de você estar interpretando isso de forma tão negativa – eu T pretendia isso de forma alguma.”

No entanto, se essas interrupções foram intencionais ou não, isso não vem ao caso, porque elas serviram como disjuntores de fato, de acordo com Jain.

“Está claro que a queda dessas exchanges ajudou a evitar mais volatilidade no mercado e permitiu que ele se estabilizasse”, disse ele ao CoinDesk em um e-mail.

Sonhando o sonho impossível

E pode ser a única maneira de implementar disjuntores em Mercados de Criptomoeda , observou Larry Tabb, fundador e presidente de pesquisa do TABB Group.

Nas bolsas de valores, as empresas concordam em listar suas ações em uma bolsa, o que poderia então interromper as negociações com o equivalente a um toque no botão.

Não é o caso da negociação não regulamentada de Criptomoeda , onde centenas de bolsas podem negociar um ativo semelhante, como Bitcoin , e é bastante fácil para indivíduos transferirem esse ativo de uma bolsa para outra.

Colocar disjuntores “seria difícil, dada a natureza heterogênea do mercado de Cripto ”, Tabb disse à CoinDesk em um e-mail. “T há um regulador (muitos T são regulados), T há um protocolo, nem um feed de dados consolidado.”

“Então, mesmo que você quisesse implementar uma – como você faria isso?” ele continuou a refletir. “E se a bolsa X acionasse um disjuntor, como a Bolsa A saberia e por que eles parariam de negociar? Na verdade, se X fosse fechada, seria do melhor interesse de A permanecer aberta, pois a negociação de X pode migrar para A.”

(Algumas horas depois de enviar um e-mail para CoinDesk, TABB Grouppostado em seu siteque estava fechando “imediatamente”, citando desafios comerciais exacerbados pela crise do coronavírus.)

Debate interno

Por enquanto, pelo menos, os disjuntores podem não ser colocados em prática como Política , mas o debate provavelmente continuará, até mesmo dentro das próprias bolsas.

“Os disjuntores só podem ser usados em uma bolsa totalmente monopolista”,tuitou Changpeng “CZ” Zhao, CEO da Binance, em resposta a umaPeça Cointelegraph sobre disjuntores. “O mercado livre T funciona assim. BTC é negociado em muitas bolsas.”

O artigo do Cointelegraph citadoum artigo na Forbesexplicando disjuntores em ações, especificamente porque foi vinculado por Catherine Coley.

“Na Cripto, o conceito de disjuntores é [alucinante],”ela tuitou. “É bom estar ciente de como outros Mercados (S&P 500) lidam com questões de volatilidade e liquidez.”

Ela encerrou seu tweet com a hashtag “#EducarNãoIntimidar”

Coley é o CEO da Binance U.S., a subsidiária americana da Binance.