GameStop e os verdadeiros manipuladores do mercado

O que significa que um mercado seja manipulado?

Eu sei que há respostas legais para essa pergunta, mas não é isso que realmente me interessa. Estou mais interessado em onde e como nós, como a sociedade capitalista sanguinária que somos, traçamos a linha entre o mercado ser o mercado e o mercado ser manipulado.

Jill Carlson, colunista da CoinDesk , é cofundadora da Open Money Initiative, uma organização de pesquisa sem fins lucrativos que trabalha para garantir o direito a um sistema financeiro livre e aberto. Ela também é investidora em startups em estágio inicial com a Slow Ventures.

Existem algumas maneiras de pensar sobre a resposta a essa pergunta. Há a resposta libertária do livre mercado, que diz que tudo o que o mercado está fazendo deve estar certo. Há a abordagem fundamental, orientada por regras, que diz que o mercado sempre (eventualmente) retornará a múltiplos razoáveis das métricas que os livros didáticos e professores consideraram importantes. E então há a abordagem democrática, que diz que a sabedoria da multidão deve prevalecer. Não tenho certeza se devemos chamar isso de sabedoria, mas esta semana a multidão certamente prevaleceu.

A enorme Rally das acções da GameStop (e a dor correspondente sentida por certos fundos de cobertura que estavam a descoberto nas acções) representou uma golpe de misericórdiapara investidores de varejo em uma batalha que vem sendo travada há anos.

Vários fenômenos têm trabalhado sinergicamente para trazer os comerciantes varejistasem massa nos Mercados. Houve tendências que vêm se desenrolando há anos: maior acessibilidade, graças a participantes como Robinhood; a ascensão da cultura influenciadora, na qual um ou alguns indivíduos podem mobilizar seus seguidores digitais; desilusão contínua com o establishment, um tema que remonta pelo menos à crise de 2008; e o estreitamento da lacuna entre especialistas e amadores, impulsionado pela internet, que ocorreu em todos os campos nas últimas décadas.

Depois, houve os catalisadores específicos do ano passado. 2020 viu as apostas esportivas fecharem e os cassinos fecharem. Viu uma queda no mercado de ações de um único dia que forçou muitos a questionar o que estavam fazendo com seus 401(k)s, se não com suas vidas, seguido por uma Rally incrível diante das realidades econômicas sombrias. Foi o ano de ser forçado a ficar em ambientes fechados e em telas. Não é de se admirar que o ano passado tenha quebrado todos os recordes de abertura de novas contas de corretagem de varejo.

A enxurrada de investidores de varejo e dólares de varejo gerou um novo conjunto de tensões. Isso chegou ao auge esta semana na compra coordenada de ações da GameStop e opções de compra por investidores de varejo coordenados no fórum RedditWallStreetBets.

Os movimentos notáveis no mercado de ações por trás deste fórum produziram dois campos. Há aqueles que dizem que esses comerciantes de varejo estão conspirando para manipular o mercado e forçar essas ações a um território no qual não têm negócios (veja também: Tesla). Os assinantes dessa visão parecem ser principalmente nativos de Wall Street e os meios de comunicação ao redor.

Depois, há aqueles que dizem que os Mercados já foram manipulados, em particular pelos fundos de hedge que tinham colocado posições curtas artificialmente grandes para começar e não tinham administrado adequadamente seus riscos. Aqueles neste campo tendem a perguntar: Por que os comerciantes de varejo T deveriam ter permissão para fazer isso?

Por que T deveriam? Afinal, se fosse outro fundo de hedge executando essa negociação e fazendo short squeeze no mercado, seria apenas mais um dia em Wall Street. O fato de o adversário aqui ser uma espécie de enxame descentralizado de traders de varejo é o que torna o fenômeno notável e controverso. E destaca um padrão duplo.

Os Mercados não são realmente livres.

O pregão,como eu conhecia, não era tão diferente do chat do WallStreetBets Discord. Era um lugar de estresse, euforia, discussões, cooperação, risos, xingamentos, insights, comentários inapropriados e brincadeiras. Também tinha a mesma sensação de clube e grupo que as comunidades online costumam desenvolver. Aqueles que trabalhavam lá tinham apelidos, jargões e sua própria maneira de falar sobre as coisas.

Pense na representação das mesas de negociação em cada BIT de mídia que você já consumiu. As pessoas batendo nas mesas e colocando os punhos nas telas; os chefes balançando tacos de beisebol; as mangas arregaçadas e as pupilas dilatadas; as obscenidades. Quando homens educados em Yale em camisas sociais se envolvem nesses comportamentos, eles se tornam os Mestres do Universo. No entanto, quando avatares on-line anônimos e personalidades energéticas do YouTube o fazem, eles são retratados como crianças imaturas que vivem no porão.

O duplo padrão em jogo aqui se estende além da conduta e comportamento desses dois grupos. Ele também se estende aos seus métodos de engajamento nos Mercados. Quando os gestores de fundos de hedge se reúnem e compartilham insights e ideias, é tudo em nome de avançar em direção a um mercado livre mais eficiente. No entanto, quando a multidão online de comerciantes de varejo chega a um consenso sobre qual ação vale a pena comprar, eles são considerados por alguns como artificialmente bombeando o nome e manipulando o mercado.

Então, eles estão manipulando o mercado? Novamente, as situações da semana passada destacam o quão estranha essa questão se tornou. De certa forma, não ONE pode participar do mercado semmanipulando-o. O próprio ato de comprar e vender é, de alguma forma, manipulação. Existem, é claro, formas mais extremas disso: pintar a fita, falsificar, bombear e despejar.

Geralmente, mas nem sempre, isso envolve algum nível de acesso privilegiado – seja ao mercado em questão ou à infraestrutura do mercado. Isso é parte do que torna cômicas as acusações de manipulação do mercado pelo varejo. Esses traders foram para a luta armados apenas com o fórum do Reddit e suas contas Robinhood.

Veja também:Preston Byrne – ‘The Squeezening’: Como a reação negativa da GameStop restringirá a liberdade

Este é o problema de pensar que o que quer que o mercado esteja fazendo deve estar certo. Os participantes do mercado não estão igualmente equipados quando entram no mercado para lutar. Os Mercados não são realmente livres, o que significa que estão distorcidos em relação à precificação teoricamente ótima. As realidades de que certos jogadores têm acesso a mais capital, mais alavancagem e mais instrumentos financeiros para expressar suas opiniões tornam os Mercados manipulados por padrão.

Vale a pena notar que o fenômeno GameStop não teria sido bem-sucedido para esses comerciantes varejistas sem o poder das opções e da alavancagem. Costuma-se dizer que a Robinhood está democratizando a negociação. Ela também está democratizando o acesso a essas poderosas ferramentas de mercado, nivelando o campo de jogo de uma forma que T havia sido feita antes.

Isso nos leva a outro padrão duplo. Muito tem sido falado sobre os perigos que a Robinhood representa para seus clientes de varejo. As pessoas não devem ter permissão para negociar com alavancagem, diz a sabedoria. Elas não sabem o que estão fazendo e vão se machucar. Nessa situação, no entanto, parece que foi um certo fundo de hedge institucional que não sabia o que estava fazendo e se machucou. Claro, para instituições o mundo fornece almofadas de proteção e resgates financiados pelo governo. Para o varejo, isso não é uma possibilidade. E então o único caminho a seguir que oferecemos é a velha sabedoria:T invista o que você T pode perder. Apenas coloque seu dinheiro em um fundo de índice. Fique fora dos Mercados se você não os entende.

Mas as regras estão mudando. Quem T entende os Mercados agora?