Os reguladores conseguirão KEEP os Mercados de Cripto ?

O Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York (NYDFS) está se preparando para lidar com um objeto regulatório massivo: como exchanges de Cripto como Coinbase, Gemini e outras listam — e talvez mais importante, deslistam — tokens. De acordo com um novo anúncio de serviço público, o chamado para atualizar a orientação da agência se baseia e tentará formalizar os padrões de trabalho existentes.

Mas a mudança é muito mais do que apenas incrementalismo governamental e pode ter implicações nacionais e até globais.

Este é um trecho do boletim informativo The Node, um resumo diário das notícias de Cripto mais importantes no CoinDesk e além. Você pode se inscrever para obter o boletim completo boletim informativo aqui.

Meu colega Jack Schickler faz um bom trabalho ao detalhar os anúncios de hoje. Em resumo, a agência estabeleceu três objetivos: definir uma Política para que os licenciados do NYDFS sejam mais proativos na avaliação de riscos legais, de reputação e de mercado durante o processo de listagem de moedas, atualizar o número de moedas “na lista verde” (hoje limitadas a Bitcoin, ether e stablecoins do PayPal e Gemini) e abrir um período de comentários públicos para que os participantes da indústria digam o que pensam.

Embora seja “apenas” um regulador financeiro estadual, o que quer que o NYDFS faça geralmente deixa uma marca no mundo todo. Mesmo em um mundo cada vez mais globalizado, Nova York continua sendo um centro principal para atividade econômica e formação de capital, e assim a agência é uma organização líder na definição de padrões de relatórios e comunicação que ecoam por todo o cenário financeiro.Se você conseguiu aqui, você consegue em qualquer lugar.

O mesmo vale para Cripto, de uma forma interessante e apesar da natureza globalizada do Blockchain (alguns podem dizer "descentralização geográfica", mas você T precisa). Veja apenas o histórico do NYDFS ao trazer imposições regulatórias: alguns desses casos literalmente remodelaram a indústria, como no caso do Tether , que redefiniu a barra para a transparência da stablecoin.

É verdade que a chamada BitLicense da agência T se tornou exatamente o modelo de supervisão de Cripto que seu arquiteto, o advogado e ex-funcionário público Benjamin Lawsky, estabelecido para alcançar. Mas o conjunto de regras, recomendações e orientações coletadas teve uma grande influência no desenvolvimento da indústria de ativos digitais nos EUA — com muitos insiders achando que ele definiu o ritmo para os reguladores tentarem encaixar as Cripto dentro da caixa de regras estabelecidas, em vez de abordar as particularidades das criptomoedas de frente.

Seu legado é certamente misto. É discutível que o NYDFS tenha protegido os nova-iorquinos de inúmeras falências e falências de negócios de Cripto ao longo dos anos, e especialmente durante o ano de dor em 2022, quando credores de Cripto extintos como Celsius e BlockFi implodiram. Essas empresas foram impedidas de oferecer serviços no estado, e apenas anedoticamente eu conheço mais do que algumas pessoas que foram atraídas pelas taxas de juros (agora óbvias) insustentáveis, que agora estão gratas por não serem credoras de massa falida.

Mas o sistema altamente restritivo Bitlicense T sempre valeu a pena (mesmo deixando de lado os lucros hipotéticos que os usuários do Celsius poderiam ter visto surfando na bolha). Licenciados, incluindo exchanges como Xapo, bitFlyer e a ala americana do Bitstamp, T são exatamente conhecidos por sua grande presença nos Mercados de negociação de Cripto de Nova York ou dos EUA.

Pior, apesar do fato de haver apenas 30 empresas com uma BitLicense, ela T sequer tem uma taxa de acerto de 100% quando se trata de proteger empresas e consumidores. A unidade Genesis Global Trading, agora fechada, da empresa irmã da CoinDesk , Genesis, operava sob a égide do estado de Nova York, por exemplo, aparentemente sem nenhum benefício prático.

De qualquer forma, medir se as regulamentações “valem o custo” é um ato fútil. Especialmente no mundo das Cripto, onde todos os casos de uso reais são essencialmente ingovernáveis ​​e onde toda a excitação acontece bem fora de jardins murados como Coinbase e Gemini. As Cripto de mercado de massa até agora surgiram em um cronograma de quatro anos, e é apenas durante os Mercados em alta que empréstimos centralizados de Cripto de varejo, cartões de crédito de Cripto , etc., podem soar como uma boa ideia.

A razão pela qual o anúncio recente do NYDFS pode ter um impacto global é porque ele lida com tokens de lista branca e lista negra e porque a negociação de Cripto é um fenômeno global. No grande esquema de preços de tokens, T importa realmente se esta ou aquela empresa de custódia recebe uma BitLicense, mas certamente importa se a Coinbase listará ou deslistará um token (mesmo que o “impacto da Coinbase” esteja silenciado hoje).

A agência aparentemente tem tido uma preocupação especial com a estabilidade do mercado quando se trata de deslistagem de tokens. No anúncio, a superintendente do NYDFS, Adrienne Harris, observou que, ocasionalmente, certos tokens passarão despercebidos ou mudarão, de modo que se antes eram considerados "OK" para listagem, agora precisam ser removidos sem causar mais danos aos consumidores.

Para mim, isso parece desafiador, se não impossível – e não porque as empresas de Cripto não estejam dispostas a obedecer ou que os reguladores sejam incompetentes. Apenas em termos de estrutura de mercado, quando algo é distribuído globalmente, mas também ilíquido (por exemplo, uma Criptomoeda), estará sujeito a picos de preço. Os preços dos tokens estão abjetamente vinculados à reputação e parece difícil imaginar um mundo onde a Coinbase sendo obrigada a remover algum desses tokens da lista T seria lido como um golpe de misericórdia, mesmo que temporariamente.

Além disso, mudanças na forma como as empresas "autocertificam" os tokens que listam podem significar que menos maçãs podres entram para começar, mas quando se trata de criar grupos de trabalho regulatórios e retirar moedas da lista com uma "fraqueza ou vulnerabilidade identificada pelo Departamento", parece difícil imaginar que o The Compliant será capaz de agir QUICK o suficiente para retirar da lista tokens que são realmente um problema.

Isso é especialmente verdadeiro porque o processo de remoção de um token da lista exige várias etapas para permanecer transparente, como anunciar o anúncio e dar ao público tempo adequado para reagir.

Veja também:Mate o BitLicense | Opinião

Tome BALD, o recente token pump and dump que inaugurou a rede L2 da Coinbase, que foi lançado em um domingo, acumulou uma capitalização de mercado de mais de US$ 50 milhões à noite e então estourou na manhã da segunda-feira seguinte. Como poderiaum regulador prevê algo assim?

Bem, o fato é que eles nem vão tentar - em vez disso, eles estão limitando essencialmente sua competência a supervisionar uma suposta "lista verde" de tokens pré-aprovados, em vez de realmente tentar os tokens on-chain que surgem e podem realmente causar danos.

Ao prolongar os processos de listagem e deslistagem, os consumidores T estão realmente sendo beneficiados. Essas regras provavelmente significarão apenas que as bucket shops nacionais como a Coinbase continuarão a perder para lojas de bucket no exterior como Binance.

Parece apenas que, pelo menos nesse sentido muito restrito, os objetivos das regulamentações T são condizentes com as realidades do comércio de Cripto . E que há uma diferença entre boas intenções e boas Política.