Ethereum Staking em 2023: Um ano de crescimento e transformação

A atualização do Merge, que efetivamente trouxe o mecanismo Proof-of-Stake (PoS) para o Ethereum, foi ativada há quase um ano. A atualização subsequente do Ethereum Shapella, que permitiu retiradas de ETH em stake, tem cerca de seis meses. Com essas duas mudanças monumentais, vimos a ascensão da indústria de staking do Ethereum , que já conta com mais de US$ 40 bilhões em ativos em stake e gerou mais de US$ 1,6 bilhão em recompensas totais de staking, um proxy para a receita total.

Este artigo de opinião faz parte do CoinDesk'sSemana de apostas.

Abaixo, veremos três questões importantes para o staking de Ethereum daqui para frente.

Crescente interesse institucional em apostas

Por qualquer métrica concebível, a transição do Ethereum PoS foi um tremendo sucesso. De acordo com dados de Recompensas de apostas, o valor total de ETH em stake atualmente é de US$ 41,5 bilhões, representando 46% do total de ativos em stake em todos os blockchains. O ETH em stake já representa 21,7% do fornecimento total, contra 6,5% e 15,1% quando o Merge e o Shapella foram ativados, respectivamente.

Quando medida em relação a outras métricas de fornecimento, a adoção é ainda mais impressionante: o fornecimento de ETH apostado ultrapassou recentemente 50% e 65% do fornecimento ativo no último ano e seis meses, respectivamente.

Notavelmente, durante esse período intenso de aceleração, a rede tem operado sem problemas, exceto por dois incidentes relativamente pequenos, nos quais a rede não conseguiu finalizar blocos por alguns minutos, mas conseguiu se recuperar sozinha.

Os investidores institucionais perceberam, é claro.

Uma medida de como o staking de ETH foi incorporado por instituições é a diferença entre a base de ETH e BTC (ou seja, a diferença entre preços futuros e spot) na CME, um local usado exclusivamente por investidores institucionais. O motivo é simples: dado que o ETH agora deriva um rendimento nativo e o BTC não, a diferença entre o BTC e a base de ETH deve se aproximar desse rendimento porque reduz o custo de carry do contrato futuro.

Leia Mais: O estado do staking: 5 lições aprendidas um ano após a fusão do Ethereum

O gráfico abaixo mostra a evolução da diferença entre BTC e ETH com base anualizada nos contratos futuros da CME. Ele indica que os investidores institucionais estão considerando fazer staking em seu processo de precificação. Essa diferença, que era insignificante até cerca de um ano atrás, atualmente está em 3,2% e 3,5% para os contratos mais líquidos (30 e 60 dias para o vencimento). Essa diferença é próxima o suficiente da Taxa de Staking de Ethereum Composta (CESR)de 3,9%.

O entusiasmo pelo staking de Ethereum vai esfriar?

Mas nem tudo são flores. Os primeiros sinais indicam que o fervor da adoção do staking de Ethereum pode começar a diminuir.

A taxa de participação de staking do Ethereum (22% do fornecimento total apostado) ainda está significativamente atrás de outras redes PoS, como Solana (71% apostado), Cardano (62% apostado) e outros. Isso é amplamente esperado, dado que o ETH tem uma base de detentores muito mais distribuída e é mais usado como um recurso de rede.

A questão é até que ponto essa lacuna será fechada.

Considere o número de validadores querendo apostar seus ETH e esperando na fila porque a rede só consegue lidar com um certo número de novos participantes simultaneamente. Após a atualização do Shapella, esse número cresceu para quase 100.000 em menos de dois meses. Isso excede em muito o número de pessoas querendo remover seus ETH apostados, que tem sido virtualmente zero na maior parte do tempo.

Desde junho de 2023, o número de validadores na fila de ativação tem diminuído consistentemente. Agora está abaixo de 30.000, o menor nível desde maio. Se essa tendência permanecer por alguns meses, a taxa de aumento de ETH apostado diminuirá em alguns meses.

Um fator por trás da desaceleração é que as condições macroeconômicas mais amplas mudaram de um vento favorável para um vento contrário para investidores que buscam Cripto para geração de rendimento. A Composite Ether Staking Rate encolheu de 5,5% na atualização do Merge para 3,9% devido a mais validadores e menor atividade de rede. Para efeito de comparação, a taxa de juros do Tesouro de dois anos subiu de 3,8% para 5,2% no mesmo período.

Outra preocupação, talvez mais controversa, é o domínio que a Lido, a principal fornecedora de staking que agora controlaum pouco menos de um terço do total de ETH apostado, conseguiu manter após Shapella. O limite de um terço é relevante porque pode permitir que um invasor que possua tanto ETH apostado comece a impactar o Ethereum finalidade da rede.

Recentemente, alguns provedores de stakingcomprometido com o autolimite para menos de 22% dos validadores Ethereum , mas Lido votounão se autolimitar. A boa notícia é que o protocolo está trabalhando para descentralizar ainda mais seu conjunto de operadores e recentemente adicionou mais sete membros. Além disso, outras iniciativas contribuirão para a descentralização da rede, incluindoseparação proponente-construtor (PBS), o que pode democratizar o acesso a MEV sofisticados eTecnologia de validação distribuída (DVT), o que permitirá que os validadores sejam controlados por múltiplas entidades. O próprio Lido está trabalhando na adoção do DVT.

O futuro LOOKS brilhante

2023 marcará o ano em que o staking de Ethereum decolou, apesar do maior mercado de baixa das criptomoedas.

Esperamos que a indústria de staking de Ethereum KEEP ganhando força daqui para frente. Os investidores institucionais agora podem usar plataformas de staking cada vez mais integradas, voltadas para suas necessidades específicas. Os usuários de DeFi estão testemunhando um conjunto crescente de novos primitivos que alavancam ativos de stake para novos casos de uso, como negociação sofisticada de taxas de juros.

Nada em Cripto evolui em linha reta, mas é difícil não ficar animado com as perspectivas de longo prazo do setor de staking de Ethereum .

Os autores gostariam de agradecer a Freddy Zwanzger da Blockdaemon e Connor Siwik da FalconX pela revisão de uma cópia inicial deste artigo.