EUA correm o risco de desencadear um segundo mercado de "Eurodólares" se demorarem na regulamentação das stablecoins

Em 8 de setembro, Michael Barr, vice-presidente de supervisão e governador do Federal Reserve, disse que estava “profundamente preocupado com stablecoins sem forte supervisão federal.” Esta é uma reação ao crescente reconhecimento entre as principais instituições financeiras, incluindo PayPal e Visa, do potencial das stablecoins.

Este artigo de opinião faz parte do CoinDesk'sSemana do Estado da Cripto Patrocinado pela Chainalysis. Jón Egilsson, ex-presidente do Banco Central da Islândia, é o cofundador da Monério, a primeira empresa a emitir moeda fiduciária onchain.

O Federal Reserve pretende "intensificar a supervisão das atividades de Cripto ", disse Barr, uma declaração forte, mas não uma orientação oficial. Na verdade, hoje, há uma ausência gritante de clareza regulatória muito necessária para stablecoins nos EUA, considerando os riscos da indústria e a rapidez com que ela se move.

Isso contrasta fortemente com o ambiente na Europa, onde os legisladores definiram as stablecoins como um foco sério ao desenvolver o pacote mais abrangente de leis sobre Cripto até agora, o MiCA.

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A atual falta de clareza regulatória para stablecoins em USD nos EUA pode precipitar uma migração da indústria de stablecoins em USD das fronteiras americanas para a Europa, onde as estruturas legais e regulatórias estão firmemente estabelecidas.

Se esse cenário se desenrolar, ele marcaria um padrão recorrente de regulamentações arcanas empurrando inadvertidamente uma indústria de trilhões de dólares para além das fronteiras dos EUA. Em contraste com a abordagem proativa da Europa, caracterizada pela implementação de estruturas testadas pelo tempo e neutras em termos de tecnologia para regulamentação de stablecoin, os Estados Unidos se encontram atrás na corrida para estabelecer as diretrizes necessárias para a aceitação generalizada de stablecoin.

Esse atraso representa uma oportunidade perdida para o Congresso e os órgãos reguladores assumirem a liderança na elaboração de regras bem definidas que não apenas promovam a inovação, mas também possam aumentar a estabilidade financeira.

Stablecoins oferecem a promessa de transações seguras e eficientes e armazenamento de ativos digitais, tudo sem a necessidade de intermediação por instituições financeiras tradicionais, como bancos. E assim a importância da orientação regulatória não pode ser exagerada. A regulamentação serve como um baluarte crítico para a proteção do consumidor e mantém a confiabilidade e a solidez das transações digitais.

As stablecoins estão rapidamente se tornando uma ferramenta usada globalmente como uma rampa de acesso ao dólar americano. Isso significa que as stablecoins também estão se tornando uma ferramenta que reforça a hegemonia do dólar americano.

O ex-presidente francês Charles De Gaulle disse uma vez eloquentemente que os EUA desfrutam de um "privilégio exorbitante" devido à sua posição global excepcional. Eles têm uma capacidade única de emitir dólares para liquidar dívidas internacionais e servir como a principal moeda de reserva do mundo, o que concede aos EUA poder econômico e privilégio sem precedentes.

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No entanto, a falta de clareza regulatória cria desafios, incluindo o risco de diminuição da demanda por USD e o potencial de o mercado de stablecoins em USD migrar para jurisdições regulatórias mais favoráveis.

Há um paralelo histórico com a formação do mercado de "eurodólares" na década de 1960, que surgiu devido à falta de clareza regulatória em torno de dólares americanos mantidos em offshores em Finanças internacionais. Hoje, a falta de orientação em torno de stablecoins nos EUA pode estar lançando as bases para um segundo mercado de eurodólares.

O potencial ressurgimento de um mercado de eurodólares representa uma oportunidade de stablecoin de vários trilhões de dólares às portas da Europa

O Congresso e os reguladores têm o imperativo de afirmar o domínio das stablecoins do USD com base nos termos regulatórios dos EUA. Eles devem adotar uma postura proativa e fornecer diretrizes abrangentes que não apenas promovam a inovação, mas também protejam a integridade do sistema financeiro. Negligenciar essa responsabilidade corre o risco de comprometer a posição dos Estados Unidos na economia global.

As apostas para ambas as jurisdições são inegavelmente altas, mas distintamente polares. O potencial ressurgimento de um mercado de eurodólares representa uma oportunidade de stablecoin multitrilionária na porta da Europa. Enquanto os Estados Unidos enfrentam o desafio de preservar seu domínio econômico.

Para evitar ficar para trás, ambas as jurisdições devem agir adequadamente para garantir suas respectivas posições nesse cenário em evolução.