A próxima semana pode ser um ponto de virada na regulamentação global das Finanças Cripto – e os ministros das 20 maiores economias do mundo potencialmente enfrentarão a mudança de sistema imposta pelas Finanças descentralizadas (DeFi).

O Conselho de Estabilidade Financeira (FSB), um órgão de fiscalização global, definirá planos para regulamentar os Mercados de Cripto até meados da próxima semana — e pode ter que considerar se deve continuar aprimorando as ferramentas que já possui em sua caixa de ferramentas ou seguir uma direção totalmente nova para controlar o ecossistema de Finanças descentralizadas (DeFi).

O FSB tem um papel influente na definição de normas internacionais – ele escreveu o atual livro de regras para os Mercados financeiros após a crise financeira de 2008. Em julho Ela definiu sua agenda de Cripto na forma de duas consultas que deseja apresentar aos ministros das Finanças do G20 antes de uma reunião na próxima quarta e quinta-feira em Washington.

Muitos Mercados sofrem com a volatilidade – mas o FSB está realmente preocupado com a instabilidade das Cripto se infiltrando para acabar com o sistema financeiro convencional. Isso pode acontecer, por exemplo, se a instabilidade minar a confiança geral dos investidores, se afetar Mercados de financiamento de curto prazo, como fundos do mercado monetário, ou se as pessoas começarem a usar amplamente uma stablecoin para pagar por bens do dia a dia.

Ele revisitará suas normas existentes sobre stablecoins — Cripto que buscam manter seu valor em relação à moeda fiduciária — que emitiu pela primeira vez em outubro de 2020. O FSB também enviará outro rascunho de relatório para "promover a consistência internacional de abordagens regulatórias e de supervisão para outros criptoativos e Mercados de criptoativos" — algo que pode se estender muito mais para o ecossistema Web3.

As normas existentes do FSB sobre stablecoins são de alto nível, instando os países a garantir que as principais stablecoins sejam incluídas na supervisão regulatória - e até mesmo essas recomendações foram vistasabsorção irregular.

Leia Mais: O órgão de fiscalização financeira global FSB proporá regulamentações de Cripto em outubro

Desta vez é diferente

Mas há uma série de razões para pensar que desta vez os padrões serão mais rigorosos e mais respeitados.

O mercado mudou desde 2020, quando a principal ameaça era a incursão do jogador Big Tech então conhecido como Facebook (agora Meta), por meio de seu apoio à stablecoin que estava desenvolvendo, então conhecida como libra (mais tarde diem, posteriormente afundada). Desta vez, ativos da vida real como Tether (USDT) se tornaram muito maiores. Eles ainda T assumiram o controle do sistema financeiro, como alguns temiam que o Facebook pudesse fazer, mas eles representam riscos próprios. O dramático colapso da stablecoin TerraUSD no início deste ano, confirmou muitas das coisas que o FSB estava buscando, como a necessidade de ter um mecanismo de estabilização decente e KEEP reservas adequadas.

Isso sugere que o FSB pode não apenas revisar suas regras para stablecoins, mas reescrevê-las.

Além disso, os dois membros mais musculosos do FSB, os EUA e a UE, estão começando a agir. Eles provavelmente vão querer que outros Siga o exemplo – para evitar que empresas de Cripto , como eles veem, roubem seus negócios ao terceirizar para climas menos regulamentados. (A China, a outra grande economia do G20, pode muito bem simplesmente ficar de fora ONE , tendo mais ou menos optado por não controlar as Cripto , mas proibi-las.)

Nos EUA, os reguladores passaram as últimas semanas emitindo sua própria série de relatórios – solicitados pelo presidente JOE Biden – descrevendo como pretendem abordar a Cripto. O Financial Stability Oversight Council esta semana citou a necessidade urgente para supervisão de stablecoin e um regulador para tokens não-segurança como Bitcoin (BTC). Uma orientação clara do FSB poderia dar um empurrãozinho ao Congresso, atualmente muito atolado pelo fim da atual sessão legislativa e eleições de meio de mandato para prosseguir com a legislação.

A UE, finalizando sua própria regulamentação de Mercados em Cripto , MiCA, agora está procurando garantir que outros estejam acompanhando. Entre as primeiras declarações públicas que ela fez depois que um acordo foi fechado sobre MiCA em junho, o chefe de serviços financeiros da Comissão Europeia, Mairead McGuinness, disse ao CoinDesk ela esperava uma maior cooperação internacional em Cripto.

O legislador da UE que liderou as negociações sobre a regulamentação, Stefan Berger, parece concordar com ela.

“A UE tornar-se-á um criador de padrões globais”, graças à MiCA,Berger tuitouna quarta-feira, sugerindo que ele viu um interesse considerável na lei por parte das pessoas nos EUA em sua recente viagem para lá.

Novo paradigma

Os formuladores de políticas certamente estão exagerando o que o FSB pode oferecer.

“Em 2023, teremos uma estrutura global, consistente e abrangente para lidar com criptoativos”, disse o governador do banco central francêsFrançois Villeroy de Galhaudisse em um discurso proferido em setembro, referindo-se às normas futuras.

E essa estrutura pode ser uma bênção para alguns na indústria. Veja o caso da Ripple, que atualmente está tentando lutar contra um caso legal montado pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA alegando que a Criptomoeda XRP é um título que deveria ter sido registrado federalmente pela Ripple.

Esse tipo de incerteza regulatória oferece às empresas uma surpresa indesejada e inútil, disse a chefe de Política da Ripple, Sue Friedman, ao CoinDesk, e uma estrutura internacional poderia ajudar.

“Certamente T queremos criar um ecossistema onde um ativo seja considerado não-valor mobiliário em uma jurisdição, mas seja bloqueado como valor mobiliário em outra”, disse Friedman em uma entrevista online.

“T acho que eles [o FSB] irão tão longe a ponto de realmente dizer o que consideram uma segurança versus o que não é”, ela acrescentou. “Espero plenamente um apelo por padrões mais altos e coordenação internacional, e acreditamos que isso faz muito sentido.”

Mas não está imediatamente claro como o FSB fará isso – graças, em parte, ao surgimento de tecnologias transformadoras como DeFi.

As leis de Cripto existentes estendem amplamente as regras financeiras existentes, sob o mantra de “mesma atividade, mesmo risco, mesma regulamentação”. Isso significa que os emissores de stablecoins precisam gerenciar ativos com prudência, e os provedores de carteiras de Cripto verificam a identidade de seus clientes, assim como os bancos devem.

O objetivo da regulamentação deve ser “manter os ativos Cripto , incluindo as stablecoins, nos mesmos padrões do resto do sistema financeiro”, disse o grupo das sete maiores democracias desenvolvidas do mundo em maio, aparentemente apoiando uma continuação dessa abordagem constante.

No entanto, acumular obrigações sobre intermediários regulamentados pode não ser possível se não houver uma única entidade responsável – digamos, porque o empréstimo é feito por um protocolo de software em vez de um banco. A abordagem tradicional também pode perder o ponto, dados os riscos novos – e inerentemente transfronteiriços – envolvidos no DeFi.

Supervisores em Finanças tradicionais monitoram obsessivamente os balanços de grandes gigantes bancários ou de seguros. Em DeFi, as entidades individuais envolvidas podem ser muito menores, e o colapso de qualquer uma ONE dificilmente derrubará o sistema financeiro – mas há outras ameaças, como a de que um único bug de software pode sair do controle.

Leia Mais: Reguladores internacionais lutam para supervisionar o DeFi

Essa foi certamente a conclusão doFernando Restoy do Instituto de Estabilidade Financeiraem setembro, quando ele sugeriu uma reformulação completa para lidar com DeFi. Seu argumento foi ecoado por John Berrigan, o funcionário de Bruxelas que dirige o departamento de serviços financeiros da Comissão Europeia.

“O intermediário em Finanças descentralizadas pode não ser algo que você pode regular por meio de incentivos comportamentais”, disse Berrigan em uma entrevista publicada pela comissão em 30 de setembro. “É um enorme desafio e provavelmente exigirá alguma reflexão – não apenas sobre os procedimentos de como regulamos, mas sobre a essência das regulamentações.”

Nem todo mundo está tão convencido de que há algo verdadeiramente transformador sobre DeFi. A descentralização é frequentemente uma “ilusão” porque os mecanismos de consenso muitas vezes ainda envolvem uma concentração de poder, e normalmente há algum tipo de corpo no meio no qual as obrigações regulatórias podem ser fixadas, argumentou oBanco de Compensações Internacionaisem dezembro.

Diante desse ceticismo, a incursão do FSB no DeFi parece provável, por enquanto, ser provisória.

Jesse Hamilton contribuiu com a reportagem.

ATUALIZAÇÃO (9 de outubro de 2022, 07:00 UTC): corrige o nome da Criptomoeda Ripple