2023 será o ano do ETF de Bitcoin ?

A excitação sobre a esperada aprovação de um fundo negociado em bolsa de Bitcoin spot está de volta. Desta vez, a entrada da gigante financeira BlackRock na corrida por um ETF estimulou a esperança de que a Securities and Exchange Commission aprovará o produto tão esperado, uma década após a indústria de Cripto ter tentado lançar um ETF de Bitcoin pela primeira vez.

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Esperanças de ETF à vista

A narrativa

Em julho de 2013, Cameron e Tyler Winklevoss entraram com pedido para lançar o primeiro fundo negociado em bolsa (ETF) de Bitcoin . Onze anos depois, a indústria ainda está esperando por um produto spot Bitcoin .

Por que isso importa

Um ETF de Bitcoin , se aprovado, permitiria que uma ampla faixa de investidores de varejo nos EUA ganhasse exposição ao Bitcoin como um ativo sem ter que passar pelo problema de configurar uma carteira ou lidar com trocas de Cripto às vezes complicadas. Além disso, investidores sofisticados como family offices multimilionários seriam capazes de investir em um produto Bitcoin regulamentado (e, portanto, "seguro"). Essas são algumas das razões pelas quais os defensores querem ver um ETF aprovado pela Securities and Exchange Commission.

Quebrando tudo

Há mais de dois anos, a Comissão de Valores Mobiliários de Ontário aprovou o primeiro fundo negociado em bolsa de Bitcoin da América do Norte, despertando a esperança de que um produto americano possa ser aprovado em brevetambém. Mais tarde, em 2021, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUAaprovou o primeiro ETF de futuros de Bitcoin, abrindo as portas para vários outros produtos similares.

Até o momento, ainda não há negociação de ETF de Bitcoin à vista nos EUA, mas o registro da BlackRock algumas semanas atrás sinalizou para a indústria que pode estar chegando o momento em que isso mudará. Nas últimas semanas, vimos meia dúzia de novos pedidos de ETF de Bitcoin à vista nos EUA. O mercado evoluiu o suficiente para dar suporte a um ETF, e as empresas podem fornecer à SEC garantias suficientes de que um ETF seria seguro?

A principal diferença que vemos agora é que esses candidatos estão gastando mais tempofalando sobre seus acordos de compartilhamento de vigilância (com alguma sugestãoda SEC). A Coinbase será o mercado para todos os principais emissores de ETF que identificaram um parceiro até agora – ou seja, Nasdaq e Cboe BZX, em nome da BlackRock, Fidelity, VanEck e outros.

A SEC já mencionou acordos de compartilhamento de vigilância no passado. Em 2019, o reguladorpublicou uma ordem de 112 páginas explicando sua rejeição de um pedido de ETF de Bitcoin da Bitwise, dizendo que o mercado de Bitcoin tinha muito potencial para manipulação e que era necessário um "acordo de compartilhamento de vigilância com um mercado regulamentado de tamanho significativo relacionado aos ativos subjacentes" para impedir qualquer manipulação potencial.

Um problema é que não há uma definição clara do que é um mercado regulamentado de tamanho significativo, disse James Seyffart, analista da Bloomberg Intelligence que acompanha aplicações de ETFs de Bitcoin há anos.

“Normalmente, toda vez eles atrasam completamente e então negam. Nesse processo, eles às vezes fazem comentários”, disse Seyffart. “Parte disso vai ser a portas fechadas... parte disso vai acontecer, sem dúvida.”

A Coinbase é, sem dúvida, a maior bolsa de Cripto dos EUA. De acordo com CoinGecko, tem mais do que o dobro do volume de negociação de 24 horas (quando normalizado) no geral quando comparado ao seu concorrente mais próximo, Kraken.a maior parte disso parece vir do seu mercado de Bitcoin .

A SEC até reconheceu o papel da Coinbase nos EUA,dizendo que é “uma das maiores plataformas de negociação de Cripto do mundo e a maior dos Estados Unidos” em seu ação judicial contra a bolsa.

O processo da SEC contra a Coinbase não tem nada a ver com seu mercado de Bitcoin , o que imagino ser também uma das razões pelas quais essas empresas estão considerando a exchange como parceira em acordos de compartilhamento de vigilância.

A questão em aberto é se a SEC concordará que a Coinbase opere um mercado regulamentado de Bitcoin de tamanho significativo — e se isso é necessário para uma aprovação.

No ano passado, oO regulador T pareceu pensar que havia algum mercado regulamentado para Bitcoin. Especificamente, quando aprovou ETF de futuros de Bitcoin da Teucrium em abril de 2022, a SEC escreveu que “ os Mercados spot de Bitcoin não são atualmente 'regulamentados'”, em uma nota de rodapé explicando por que os acordos de compartilhamento de vigilância para o mercado futuro de Bitcoin T funcionariam para ETFs spot.

Enquanto isso, o registro BlackRock/Nasdaq argumenta que T é necessário que haja um mercado regulamentado significativo em primeiro lugar, apontando para rejeições anteriores de ETFs.

“O teste de mercado regulado de tamanho significativo não exige que o mercado spot de Bitcoin seja regulado para que a Comissão aprove esta proposta, e o precedente deixa claro que um mercado subjacente para uma commodity ou moeda spot sendo um mercado regulado seria, na verdade, uma exceção à norma”, disse o processo. “Esses Mercados de moeda e commodities amplamente não regulados não fornecem as mesmas proteções que os Mercados que estão sujeitos à supervisão da Comissão, mas a Comissão tem consistentemente procurado acordos de compartilhamento de vigilância com o mercado futuro subjacente para determinar se tais produtos eram consistentes com o Ato.”

O mercado futuro de Bitcoin deve ser suficiente para o teste de “tamanho significativo” da SEC, diz o documento.

Histórias que você pode ter perdido

• O órgão de fiscalização financeira da Dinamarca ordena que o Saxo Bank se desfaça de suas participações em Cripto: O Saxo Bank terá que se livrar de seus ativos Cripto após uma nova ordem da Autoridade de Supervisão Financeira Dinamarquesa. O banco disse que tinha uma quantidade limitada de ativos, com a maior parte de sua exposição Cripto vinda de produtos negociados em bolsa.
• Belarus LOOKS proibir transações Cripto ponto a ponto para reduzir fraudes: O governo bielorrusso disse que pretende introduzir uma legislação que proíba transações de Cripto ponto a ponto.
• MAS de Cingapura ordena que empresas de Cripto KEEP ativos de clientes em um fundo fiduciário até o final do ano: A Autoridade Monetária de Cingapura ordenou que os provedores de serviços de Cripto depositem ativos em uma entidade fiduciária regulamentada até o final de 2023.

Essa semana

Terça-feira

• 13:30 UTC (14:30 BST) O Parlamento do Reino Unido passou pela sua terceira leitura deum projeto de lei que daria às agências de aplicação da lei maiores autoridades em Cripto.

Quinta-feira

• 15:00 UTC (11:00 a.m. ET) O juiz que supervisiona o caso de falência da Genesis tomará uma decisão sobre as reivindicações da FTX até hoje.

Sexta-feira

• A SEC apresentará uma resposta à carta da Coinbase em seu processo em andamento contra a empresa de Cripto até hoje.

Em outro lugar:

• (Bloomberg) Muyao Shen e Justina Lee da Bloomberg fizeram o perfil de Yi He, um cofundador da exchange global de Cripto Binance. Vale a pena ler.
• (O Jornal de Wall Street)O Google está violando seus próprios padrões para colocar vídeos de anunciantes em sites parceiros, relata o Journal, citando uma empresa chamada Adalytics. O Google disse que o relatório compartilhado pela Adalytics tem “muitas” alegações imprecisas.
• (A Verge)Os moderadores da comunidade Ask Me Anything do Reddit vão recuar na quantidade de trabalho voluntário que realizam, citando as ações recentes da empresa.
• (O Atlântico) O Twitter fez uma série de mudanças recentemente: bloqueou usuários que T estavam logados de ver tweets e estabeleceu um limite de quantos tweets as pessoas podem ver mesmo quando estão logadas.

Se você tiver alguma ideia ou pergunta sobre o que devo discutir na próxima semana ou qualquer outro feedback que gostaria de compartilhar, sinta-se à vontade para me enviar um e-mail paraCoinDeskou me encontre no Twitter@nikhileshde.

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Vejo vocês na semana que vem!