Coinbase, rotulada como uma bolsa ilícita pela SEC, foi discretamente regulamentada em outros lugares dos EUA.

• A Coinbase Inc. é a primeira empresa de Cripto a obter o registro padrão-ouro como corretora de futuros, mesmo enquanto continua em uma batalha jurídica por sua sobrevivência.
• A Commodity Futures Trading Commission concedeu à Coinbase a capacidade de lidar com futuros de Bitcoin e ether, o que é outro argumento de que o ether é uma commodity.

Enquanto a Coinbase Inc. (COIN) luta com a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) sobre seu direito de existir como uma bolsa, a empresa alcançouum marco sem precedentes na supervisão dos EUA ao obter aprovação para lidar com a compra e venda de futuros de Cripto por parte dos clientes.

Em uma indústria desesperada por regulamentação dos EUA, a Coinbase agora está registrada como umacorretor de futuros, ou FCM, com a Commodity Futures Trading Commission (CFTC), semelhante a uma corretora registrada na SEC e um clube que desempenha um papel fundamental no CORE da negociação de derivativos dos EUA. Como a primeira empresa cripto-nativa a WIN essa designação, ela está potencialmente abrindo caminho para a supervisão dos EUA – pelo menos no mundo das commodities.

E porque o regulador dos Mercados de commodities dos EUA está efetivamente dizendo que a Coinbase pode fazer negócios em contratos de Bitcoin (BTC) e ether (ETH), essa permissão pode reforçar os argumentos da indústria de que o ether pertence ao balde de commodities – o que significa que ele pode enfrentar um regime regulatório dos EUA menos oneroso. Os fãs do ether provavelmente receberão bem essas notícias se elas sinalizarem que a SEC pode não ter voz ativa em seu ativo.

“Este é apenas mais um empurrãozinho — um BIT mais de confiança, um BIT mais de conforto de que o ether — de fato — não é um título”, disse Dan Davis, ex-conselheiro geral da CFTC.

O registro FCM da Coinbase pode parecer esotérico, mas é uma parte CORE da maquinaria do setor financeiro, e há um alto nível de exigência para ganhar esse selo.

“Não é um registro fácil de obter”, disse Davis, que agora é copresidente da prática de mercados financeiros na Katten Muchin Rosenman. “É significativo obter um registro como este”, disse ele, porque uma empresa tem que demonstrar sistemas fortes para capital, divulgações, manutenção de registros e segregação de fundos de clientes.

“Está claro que, neste caso, a Coinbase foi capaz de satisfazer os requisitos regulatórios”, disse ele.

Embora a aprovação para o Coinbase Financial Mercados tenha vindo tecnicamente da National Futures Association (NFA) – o grupo financiado pela indústria que analisa registros e aplica padrões sob a autoridade da CFTC – a agência de derivativos tem uma mão direta em aplicações complexas, novas ou controversas. A Coinbase marcou todas essas caixas com sua aplicação de 2021.

“Você realmente vê os caminhos de ramificação que a CFTC tomou em relação à SEC”, disse Justin Slaughter, que trabalhou em ambas as agências e agora é o diretor de Política da Paradigm, que tem uma participação de investimento na Coinbase. A CFTC se concentrou em registrar um grande player de Cripto , disse ele, enquanto a SEC “está indo ao tribunal para processar todo mundo”.

Marca negra para a SEC?

Os FCMs, que são mantidos em regras rigorosas e abrem caminho para que os clientes negociem com margem, representam um clube financeiro exclusivo povoado por empresas da velha escola, como a Cboe Digital, a unidade de Cripto da operadora de bolsa de ações e opções Cboe Global Mercados. E as boas-vindas da CFTC podem representar uma marca negra para a SEC, pois pressiona seu conflito legal com a Coinbase.

“Este é um revés para a SEC”, disse Brent Xu, CEO e cofundador da Umee. “A CFTC essencialmente disse que a Coinbase é um ator totalmente legítimo nos Estados Unidos em um momento em que a SEC está dizendo que a exchange não é.”

Na mesma semana de junho, o regulador direcionou ações de execução massivas para a Binance e a Coinbase, declarando que seus modelos de negócios fundamentais violavam a lei de valores mobiliários dos EUA. Agora, a SEC está travando uma batalha judicial multifront com empresas de Cripto sobre como definir títulos de Cripto não registrados e trocas ilegais.

Coinbasenegou as alegações da SEC, argumentando que eles T deveriam se candidatar. O novo status da CFTC T oferece nenhuma nova defesa legal para a empresa nessa disputa.

Mas a agência de derivativos permitindo que uma empresa cripto-nativa se junte às fileiras de empresas tradicionais é um sinal de que a SEC está "fora de sintonia", disse Zachary Townsend, cofundador e CEO da Meanwhile, argumentando que a CFTC está "se movendo na direção exatamente oposta" de seu regulador irmão.

Ainda assim, os céticos de Cripto no Congresso e grupos de consumidores acolhem o escrutínio da SEC sobre a indústria. Todd Phillips, um ex-advogado do governo e defensor do consumidor que leciona na Georgia State University, disse que a CFTC permitindo que a grande exchange de Cripto Coinbase também seja uma FCM está ilustrando um perigo comum em toda a indústria.

“Há grandes preocupações quando as empresas controlam as transações do começo ao fim”, disse Phillips. “Isso se aplica à Coinbase, bem como a empresas tradicionais como a NYSE. Possuir corretoras, bolsas e câmaras de compensação pode aumentar os custos para os comerciantes e torna a manipulação do mercado mais possível.”

Seja bem-vindo ou não, o desenvolvimento desta semana pode ser importante.

Problema

“É um negócio muito grande”, disse Anthony Michael Sabino, advogado e professor da St. John's University. “É como ter uma nova franquia da Major League Baseball.”

“É ótimo para investidores”, ele disse. “É bom para a previsibilidade e estabilidade do mercado.”

“A capacidade de negociar usando margem dá aos clientes alavancagem e acesso ao mercado de Cripto com menos investimento inicial do que o comércio à vista tradicional”, Coinbase escreveu em uma entrada de blogem seu anúncio, que disse que a empresa informará os clientes dos EUA sobre como acessar o serviço “nos próximos meses”.

O novo status prova que uma empresa de Cripto pode superar os obstáculos regulatórios e que a CFTC está disposta a permitir isso.

“A CFTC teve a coragem e a Coinbase teve a motivação para responder a essas perguntas, e agora o caminho está aberto”, disse Slaughter.

Embora a SEC tenha aprovado até agora uma corretora de propósito específico para ativos digitais, a Prometheum Inc., essa startup obscura ainda T testou seu modelo de negócios com negociação. A Coinbase, uma empresa americana de capital aberto que está entre as principais bolsas do setor, tem feito isso há anos.

“O primeiro é sempre o mais difícil”, disse Slaughter. “Você tem que assumir que haverá outras aplicações chegando.”

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