FSInsight обвиняет Three Arrows Capital в организации «финансовой пирамиды в стиле Мэдоффа»

Криптo была «поставлена ​​на колени» в последние недели из-за «старомодной финансовой пирамиды в стиле Мейдоффа», завернутой в торговлю, которая была похожа на позиции, которые рухнули Долгосрочное управление капиталом (LTCM)», — говорится в отчете исследовательской компании FSInsight, опубликованном в пятницу, в котором рассматриваются последствия краха Криптo хедж-фонда Three Arrows Capital, также известного как 3AC.

Мейдофф в этом сценарии был бы основателями 3AC, Су Чжу и Кайлом Дэвисом, которые использовали свою репутацию, чтобы «безрассудно занимать деньги практически у каждого институционального кредитора в бизнесе», что привело к проблемам для некоторых известных фирм в отрасли, включая Voyager Digital, Babel Финансы и BlockFi, написал в отчете Шон Фаррелл, руководитель стратегии цифровых активов в FSInsight. Берни Мейдофф был американским финансистом, который управлял крупнейшей схемой Понци в истории США.

На пике своего развития 3AC имела предполагаемые активы под управлением (AUM) на сумму более 18 миллиардов долларов, говорится в заметке. Но, учитывая сумму долга, которая, как теперь известно, была предоставлена взаймы фирме, неясно, какой фактический капитал был под угрозой. Вероятно, Чжу и Дэвис просто «использовали заемные средства для погашения процентов по кредитам, выданным кредиторами, в то же время «подделывая свои бухгалтерские книги», чтобы показать огромную прибыль на капитал», — добавили в заметке.

Читать дальше: «Ставка эфира» становится центром Криптo : от Celsius до трех стрел

По словам Фаррелла, учитывая размер вложений в фонд таких компаний, как Voyager Digital и BlockFi, можно сделать вывод, что подавляющее большинство активов 3AC было куплено за счет долга, а коэффициент его обеспечения был довольно низким.

«Макроэкономические условия предшествовали падению мировых цен на активы, что снизило залоговую стоимость любого Криптo , и 3AC вложила значительные средства в LUNA/ UST, что T могло улучшить ситуацию. Однако мы считаем, что нисходящая спираль началась с чрезмерной ставки 3AC на Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)», — говорится в заметке.

(Материнская компания Grayscale — Digital Currency Group, которой также принадлежит CoinDesk).

Торговля GBTC была сильно закредитована, и когда премиально-арбитражная торговля исчезла, 3AC, вероятно, все еще была заперта в GBTC, сказал FSInsight. Однако вместо того, чтобы выйти с небольшим убытком, 3AC, вероятно, удвоила ставку по сделке, ожидая, что дисконт сойдется к чистой стоимости активов после одобрения спотового биржевого фонда, добавил Фаррелл. Grayscale подала заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США на одобрение конвертации траста в ETF. Цена акций GBTC торговалась со скидкой к чистой стоимости активов.

По данным FSInsight, торговля GBTC в конечном итоге окупится для терпеливых инвесторов, но точные сроки пока неясны, поскольку одобрение спотового ETF может занять несколько недель, но на это могут уйти и годы.

Читать дальше: С приближением решений по битам и Grayscale надежды на одобрение спотового Bitcoin ETF иссякают

«Глубокая ценность»

В отчете говорится, что, поскольку цены на активы рухнули и были запущены маржинальные вызовы, 3AC больше не могла удерживать свою «цепочку левереджа», что вызвало проблемы с неликвидностью на всем рынке Криптo . В отчете также говорится, что чрезмерно закредитованная природа этой арбитражной торговли похожа на типы сделок, которые стали «похоронным звоном» для Long Term Capital Management.

Последние данные показывают капитуляцию среди держателей Bitcoin , заявил FSInsight, но сохраняется риск того, что растущие позиции майнеров могут стать источником дальнейшего давления продаж. Хотя краткосрочная картина цен на цифровые активы остается «коварным», рынок достиг области глубокой ценности для Bitcoin (BTC), которой должны воспользоваться долгосрочные инвесторы, добавили в нем.

Читать дальше: Непрозрачные платформы и переплетенные протоколы представляют большой риск для Криптo