Оценки и слияния и поглощения показывают, что дела у Криптo T так уж плохи

Недавние проблемы в Криптo (крах FTX в ноябре, набеги на крипто-дружественные банки в марте и ETC.) поставили под вопрос жизнеспособность всего класса активов. Однако более пристальный взгляд на долгосрочные показатели блокчейн-компаний и Криптo развеивает эти сомнения. Финансовые инвесторы остаются активными, а активность слияний и поглощений по-прежнему высока.

Вы читаетеКриптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждую среду.

В этой статье мы рассмотрим два двигателя Криптo :

• Компании и биржи, работающие в сфере блокчейн-технологий: Bakkt, Block, Coinbase и PayPal
• Криптo майнеры: Canaan, Marathon Digital, Riot и Hive

Оба сектора показали удручающую производительность за последние 12 месяцев по отношению к индексу Nasdaq Composite, который также показал ужасную производительность. На графике ниже показано падение всех их рыночных капитализаций (со стартовым значением 100 для каждого в апреле 2022 года).

Однако это наблюдение следует рассматривать в перспективе.

Во-первых, несмотря на трудности, инвесторы теперь присваивают схожий множитель дохода этим двум секторам, связанным с криптовалютой, и Nasdaq. (Мы отслеживаем это с помощью стоимости предприятия, или EV, деленной на доход.) Группа майнинга особенно увидела значительный отскок в этом показателе с начала года, совпавший с крупным Rally биткоина ( BTC ).

Во-вторых, если мы посмотрим на более широкий временной горизонт (как показано ниже), группа майнинга по-прежнему превосходит Nasdaq в период с апреля 2020 года по апрель 2023 года, выигрывая 90% против 63%. Группа блокчейна упала на 12%. Майнеры Криптo извлекли выгоду из огромного пузыря в первой половине 2021 года (торговались между 30x и 70 EV/выручка). С начала 2022 года до середины 2022 года эти экстремальные оценки нормализовались и сошлись около 3,5x EV/выручка. Группа блокчейна, тем временем, довольно близко следует за Nasdaq, хотя и с меньшей волатильностью.

Венчурные инвестиции и деятельность по слияниям и поглощениям

В Криптo по-прежнему есть ряд очень активных финансовых инвесторов. В 2022 году было 2541 венчурных инвестиций (VC) на общую сумму 26,2 млрд долларов в Криптo или блокчейн-компании. Некоторые основные моменты: Celestia привлекла 53 млн долларов в раунде серии B, Matter Labs привлекла 200 млн долларов в раунде серии B, а Fenix ​​Games завершила раунды ранней стадии и привлекла 150 млн долларов.

По состоянию на четвертый квартал 2022 года 10 крупнейших компаний с венчурным капиталом привлекли около $8,45 млрд за время своего существования. Coinbase возглавила рейтинг самых активных финансовых инвесторов в Криптo в первом квартале 2023 года с 340 инвестициями (включая Amber, CoinDCX и CoinTracker), а NGC Ventures оказалась на втором месте с 258 инвестициями (Parami Control, Resource Финансы и ETC.). 10 крупнейших финансовых инвесторов находятся в США (шесть из них), Китае (три) и Сингапуре (ONE).

Несмотря на шок от банкротства FTX в ноябре, экосистема по-прежнему довольно динамична. Известные сделки M&A, закрытые в четвертом квартале, включают приобретение Gleec BTC Exchange Blocktane за $1,5 млрд, покупку Binance TokyoCrypto за $225 млн и покупку Bankless Earnifi за $150 млн.

Заключение

Оценка компаний, связанных с криптовалютой, сблизилась с остальной частью технологий, что является признаком того, что индустрия цифровых активов становится зрелой. Недавний кризис вытеснил нежизнеспособных игроков, и инвесторы занимают менее спекулятивную позицию в отношении этого класса активов. Как показывает пример майнинга Криптo , некоторые подсекторы Криптo могут иметь возможность обеспечить более высокую производительность по сравнению с аналогами. Особый интерес представляют платформы безопасности блокчейна, такие как Fireblocks, Taurus или Copper, которые предлагают решения для защиты цифровых активов, таких как Криптo. Оценки будут поддерживаться специализированными частными инвесторами и деятельностью по слияниям и поглощениям, обусловленной консолидационными играми на международном уровне, либо путем географической, либо Технологии консолидации.