Les valorisations et les fusions et acquisitions montrent que les choses ne vont T si mal pour les Crypto

Les récents problèmes du Crypto (effondrement de FTX en novembre, ruées sur les banques favorables aux cryptomonnaies en mars, ETC) ont remis en question la viabilité de l’ensemble de la classe d’actifs. Cependant, un examen plus approfondi des performances à long terme des sociétés de blockchain et des mineurs de Crypto atténue ces doutes. Les investisseurs financiers sont restés actifs et l’activité de fusions et acquisitions est toujours forte.

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Cet article se concentrera sur deux moteurs du monde Crypto :

• Entreprises et bourses de technologie Blockchain : Bakkt, Block, Coinbase et PayPal
• Mineurs de Crypto : Canaan, Marathon Digital, Riot et Hive

Les deux secteurs ont enregistré des performances décevantes au cours des 12 derniers mois par rapport à l’indice composite Nasdaq, qui a lui aussi enregistré des résultats décevants. Le graphique ci-dessous montre la chute de toutes leurs capitalisations boursières (avec une valeur de départ de 100 pour chacune en avril 2022).

Il faut toutefois relativiser ce constat.

Premièrement, malgré la douleur, les investisseurs attribuent désormais un multiple de revenus similaire à ces deux secteurs liés aux crypto-monnaies et au Nasdaq. (Nous suivons cela en utilisant la valeur d'entreprise, ou VE, divisée par le chiffre d'affaires.) Le groupe minier en particulier a connu un rebond massif de cette mesure depuis le début de l'année, coïncidant avec le grand Rally du bitcoin ( BTC ).

Deuxièmement, si l’on considère un horizon temporel plus large (comme illustré ci-dessous), le groupe minier continue de surperformer le Nasdaq entre avril 2020 et avril 2023, gagnant 90 % à 63 %. Le groupe blockchain est en baisse de 12 %. Les mineurs de Crypto ont bénéficié d’une énorme bulle au premier semestre 2021 (tradés entre 30x et 70 EV/revenu). Du début 2022 au milieu de 2022, ces valorisations extrêmes se sont normalisées et ont convergé autour de 3,5x EV/revenu. Le groupe Blockchain, quant à lui, suit de près le Nasdaq, bien qu’avec moins de volatilité.

Investissement en capital-risque et activité de fusions et acquisitions

Il existe encore un certain nombre d'investisseurs financiers très actifs dans le domaine des Crypto . En 2022, il y a eu 2 541 investissements en capital-risque (VC) totalisant 26,2 milliards de dollars dans des entreprises de Crypto ou de blockchain. Quelques faits marquants : Celestia a levé 53 millions de dollars lors d'un tour de série B, Matter Labs a levé 200 millions de dollars lors d'un tour de série B et Fenix ​​Games a terminé les premiers tours de table et a levé 150 millions de dollars.

Au quatrième trimestre 2022, les 10 premières entreprises soutenues par le capital-risque ont levé environ 8,45 milliards de dollars au cours de leur existence. Coinbase est arrivé en tête du classement des investisseurs financiers les plus actifs en Crypto au premier trimestre 2023 avec 340 investissements (dont Amber, CoinDCX et CoinTracker), tandis que NGC Ventures était en deuxième position avec 258 investissements (Parami Control, Resource Finance, ETC). Les 10 premiers investisseurs financiers sont basés aux États-Unis (six d'entre eux), en Chine (trois) et à Singapour (un).

Malgré les ondes de choc provoquées par la faillite de FTX en novembre, l'écosystème reste assez dynamique. Parmi les opérations de fusions et acquisitions notables conclues au quatrième trimestre, citons l'acquisition de Blocktane par Gleec BTC Exchange pour 1,5 milliard de dollars, l'achat de TokyoCrypto par Binance pour 225 millions de dollars et l'achat d'Earnifi par Bankless pour 150 millions de dollars.

Conclusion

La valorisation des entreprises liées aux crypto-monnaies a convergé avec celle du reste du secteur technologique, signe que le secteur des actifs numériques est en train de mûrir. La crise récente a éliminé les acteurs non viables et les investisseurs adoptent une position moins spéculative sur cette classe d’actifs. Comme l’illustre le minage de Crypto , certains sous-secteurs de la Crypto pourraient offrir des performances supérieures à celles de leurs pairs. Les plateformes de sécurité blockchain, telles que Fireblocks, Taurus ou Copper, qui proposent des solutions pour protéger les actifs numériques comme les Crypto, présentent un intérêt particulier. Les valorisations seront soutenues par des investisseurs privés spécialisés et par une activité de fusions et acquisitions stimulée par des consolidations au niveau international, que ce soit par consolidation géographique ou Technologies .