Le valutazioni e le fusioni e acquisizioni dimostrano che le cose T vanno poi così male per le Cripto

I recenti problemi nel Cripto (il crollo di FTX a novembre, le corse alle banche favorevoli alle criptovalute a marzo, ETC.) hanno messo in discussione la fattibilità dell'intera classe di attività. Tuttavia, uno sguardo più attento alle performance a lungo termine delle aziende blockchain e dei miner Cripto attenua tali dubbi. Gli investitori finanziari sono rimasti attivi e l'attività di M&A è ancora forte.

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Questo articolo si concentrerà su due motori del mondo delle Cripto :

• Aziende e exchange di tecnologia blockchain: Bakkt, Block, Coinbase e PayPal
• Minatori Cripto : Canaan, Marathon Digital, Riot e Hive

Entrambi i settori hanno avuto performance pessime negli ultimi 12 mesi rispetto al Nasdaq Composite Index, che ha avuto anch'esso performance pessime. Il grafico sottostante mostra il crollo di tutte le loro capitalizzazioni di mercato (con un valore iniziale di 100 per ciascuno ad aprile 2022).

Tuttavia, questa osservazione deve essere ridimensionata.

In primo luogo, nonostante le difficoltà, gli investitori stanno ora assegnando un multiplo di fatturato simile a quei due settori correlati alle criptovalute e al Nasdaq. (Lo monitoriamo utilizzando il valore aziendale, o EV, diviso per il fatturato.) In particolare, il gruppo minerario ha assistito a un massiccio rimbalzo in quella metrica dall'inizio dell'anno, in concomitanza con il grande Rally di bitcoin ( BTC ).

In secondo luogo, se consideriamo un orizzonte temporale più ampio (come illustrato di seguito), il gruppo minerario supera ancora il Nasdaq tra aprile 2020 e aprile 2023, vincendo dal 90% al 63%. Il gruppo blockchain è in calo del 12%. I miner Cripto hanno beneficiato di un'enorme bolla nella prima metà del 2021 (scambiati tra 30x e 70 EV/ricavi). Da inizio 2022 a metà 2022, quelle valutazioni estreme si sono normalizzate e sono confluite intorno a 3,5x EV/ricavi. Il gruppo Blockchain, nel frattempo, segue abbastanza da vicino il Nasdaq, sebbene con meno volatilità.

Investimenti VC e attività di M&A

Ci sono ancora diversi investitori finanziari molto attivi nello spazio Cripto . Nel 2022, ci sono stati 2.541 investimenti di capitale di rischio (VC) per un totale di 26,2 miliardi di dollari in società Cripto o blockchain. Alcuni punti salienti: Celestia ha raccolto 53 milioni di dollari in un round di serie B, Matter Labs ha raccolto 200 milioni di dollari in un round di serie B e Fenix ​​Games ha completato i round di fase iniziale e raccolto 150 milioni di dollari.

A partire dal quarto trimestre del 2022, le prime 10 società finanziate da VC hanno raccolto circa 8,45 miliardi di dollari nel corso della loro vita. Coinbase ha raggiunto il primo posto nella classifica degli investitori finanziari più attivi in ​​Cripto nel primo trimestre del 2023 con 340 investimenti (tra cui Amber, CoinDCX e CoinTracker), mentre NGC Ventures era al secondo posto con 258 investimenti (Parami Control, Resource Finanza, ETC.). I primi 10 investitori finanziari hanno sede negli Stati Uniti (sei di loro), in Cina (tre) e a Singapore (ONE).

Nonostante le onde d'urto della dichiarazione di fallimento di FTX a novembre, l'ecosistema è ancora piuttosto dinamico. Tra i notevoli accordi di M&A conclusi nel quarto trimestre ci sono Gleec BTC Exchange che ha acquisito Blocktane per 1,5 miliardi di $, Binance che ha acquistato TokyoCrypto per 225 milioni di $ e Bankless che ha acquistato Earnifi per 150 milioni di $.

Conclusione

La valutazione delle aziende legate alle criptovalute è convergente con il resto della tecnologia, un segno che il settore delle risorse digitali sta maturando. La recente crisi ha eliminato i player non redditizi e gli investitori stanno adottando una posizione meno speculativa su questa classe di attività. Come esemplifica il mining Cripto , potrebbe esserci spazio per alcuni sottosettori delle Cripto per offrire prestazioni superiori rispetto ai pari. Di particolare interesse sono le piattaforme di sicurezza blockchain, come Fireblocks, Taurus o Copper, che offrono soluzioni per proteggere le risorse digitali come le Cripto. Le valutazioni saranno supportate da investitori privati ​​specializzati e attività di M&A guidate da operazioni di consolidamento a livello internazionale, sia tramite consolidamento geografico che Tecnologie .