Почему Криптo очень LOOKS на Уолл-стрит

Джилл — независимый советник и консультант, работающий над различными проектами: от ранних стадий токен-проектов до инициатив в крупных учреждениях.

Следующая статья является эксклюзивным вкладом в серию Мнение CoinDesk за 2017 год.

Впервые я серьезно услышал о Криптовалюта , когда работал на Уолл-стрит.

Это было в 2013 году. Я торговал аргентинскими кредитами. ONE из моих местных брокеров в Буэнос-Айресе хотел узнать, знаю ли я что-нибудь о Bitcoin. В то время Аргентина была заблокирована на Рынки капитала более десяти лет. Песо, якобы привязанное к доллару США, торговалось со скидкой на местах, заставляя местных жителей жаждать других средств сбережения. Контроль за движением капитала означал, что вывод денег за рубеж часто включал чемоданы и паромы в Уругвай. Страна была на грани очередного дефолта.

В этом контексте Bitcoin обещал стать средством сбережения, которое не будет зависеть от некомпетентности или вреда единственной центральной власти.

По мере того, как я углублялся в Bitcoin, появлялось все больше обещаний альтернативной, улучшенной финансовой системы. Европейский долговой кризис, и в частности, изъятие активов на Кипре, подчеркнул важность цифрового хранилища ценностей, которым можно владеть напрямую и которое не может быть скомпрометировано внешним субъектом.

Это был актив, который не требовал посредника. Сидя в то время на торговом столе, удаление посредников, ищущих ренты, из системы было особенно убедительным. Эта Технологии могла позволить контрагентам взаимодействовать напрямую, без необходимости раскрывать подробности своих транзакций или личности третьим лицам.

Это также был актив, который можно было программировать. Как трейдер деривативов, я провел много времени, размышляя о контрагентском риске, залоге и требованиях к капиталу. Могсмарт-контрактыобеспечить автоматически реализуемые средства учета такого рода системного риска?

Мне не потребовалось много времени, чтобы разочароваться в старой финансовой системе. Инсайдерская торговля шла в больших масштабах. Безрассудный риск часто вознаграждался. Манипулирование рынком под прикрытием множества разных названий оставалось безудержным.

Криптовалюта обещала альтернативу этой системе.

Для многих 2017 год станет годом, когда они впервые серьезно услышат о Bitcoin. Однако, оценивая состояние Криптовалюта сегодня, я T вижу многих выполненных обещаний.

Вместо этого мы построили вокруг Криптo искаженную версию традиционной финансовой системы со всеми знакомыми игроками: эмитентами, брокерами-дилерами, биржами и кастодианами. Вместе с этими игроками приходят и унаследованные проблемы централизованного контроля, посредничества, системного риска, рыночной халатности и, что немаловажно, краткосрочной жадности.

Мы можем думать, что попали в кроличью нору Криптo , но на самом деле мы находимся в зеркале Уолл-стрит.

Эмитенты

Криптовалюта обычно позиционируют как «не требующую доверия». Более верный способ думать о ней заключается в том, что она может заменить необходимость доверять единому центральному органу на возможность доверять сети децентрализованных участников.

Однако многие из токенов, появившихся в прошлом году, были выпущены небольшими группами предпринимателей, которым нужно доверять, чтобы запустить проект. Благодаря акценту сообщества Криптовалюта на разработке с открытым исходным кодом, работа на более поздних стадиях часто осуществляется более децентрализованно.

Тем не менее, инвесторам и потребителям необходимо устранить несоответствие между рекламой децентрализации и реальностью того, как эти проекты часто реализуются на начальном этапе.

Парадокс централизованного создания Криптовалюта , пожалуй, нигде так наглядно не проявляется, как в Венесуэле. Президент Венесуэлы Николас Мадуро объявлено несколько недель назад его намерение выпустить Криптовалюта, предположительно, чтобы обойти санкции. Это вряд ли сработает, но это также не соответствует сути. Обещание Bitcoin — действовать как хранилище ценности, которое не будет зависеть от центральной власти.

Новая венесуэльская Криптовалюта, если ее выпустит Мадуро, с такой же вероятностью будет плохо управляться, как и боливар.

Другие активы также подтверждают этот момент. Tether — пример централизованно неуправляемого токена. Он заявляет, что является полностью обеспеченным, обеспеченным долларом активом. Однако тот факт, что он не подлежит выкупу, в сочетании с непрозрачной и проблемной бухгалтерской практикой его эмитентов, делает его таким же сомнительным, как и любое финансовое творение Уолл-стрит, если не более.

Децентрализация — это преобразующая концепция в Финансы и Технологии. Но если источник стоимости этих продуктов по-прежнему зависит от центрального эмитента, то насколько они отличаются от финансовых продуктов, которые Уолл-стрит разрабатывает уже десятилетиями?

Посредники

Криптовалюта также называют Технологии, исключающей посредничество. Одноранговая природа активов на основе блокчейна, пожалуй, является их самой интересной особенностью.

Однако в реальности то, как эти активы обычно передаются и хранятся, сильно опосредовано.

Профессионализация процесса выпуска — ONE из примеров того, как Рынки Криптовалюта копируют устаревшую систему. Услуги, предоставляемые инвестиционными банками на Рынки акционерного капитала, теперь упаковываются и продаются группам предпринимателей, желающих заниматься продажей токенов.

Эти услуги включают в себя проверку инвесторов, формирование книги заявок, решение проблем соответствия и ведение юридических процессов. С ONE стороны, это знаменует собой важную инициативу по созреванию рынка. С другой стороны, это воссоздание системы Уолл-стрит вокруг этого нового класса активов.

Платформы, облегчающие покупку и продажу криптовалют и токенов, также попадают в эту категорию. Развитие внебиржевых торговых площадок Криптовалюта кажется мне особенно ироничным, учитывая, что я впервые по-настоящему понял ценностное предложение биткоина, сидя за торговой площадкой. Эти площадки и биржи, несомненно, играют важную роль в обеспечении ликвидности рынка, но во многом они копируют то, что мы знали из старой системы.

По этой причине, децентрализованный обмен является ONE из самых интересных областей исследований в этой области. Вместо того, чтобы перестраивать устаревшие биржи, децентрализованная биржа стремится обеспечить новый способ транзакций, который более соответствует ценностному предложению Технологии.

Кошельки, как и биржи, сыграли важную роль в принятии, спекуляции и использовании Криптовалюта. Взаимодействие с закрытыми ключами остается реальной проблемой для пользователя. Хотя многие предпочитают самостоятельно хранить свои криптовалюты, и сама возможность сделать это является ONE из важных особенностей этого класса активов, нам еще предстоит увидеть продукт, обеспечивающий безопасное и разумное хранение закрытых ключей без зависимости от третьих лиц.

Вместо этого отрасль вновь создала зеркальные копии устаревшей системы: профессиональные услуги по хранению, использующие все: от сейфовых ячеек до хранилищ швейцарских банков.

Эти зеркальные отражения Уолл-стрит имеют искаженное качество. Они не только неточно (или незрело) напоминают старую финансовую инфраструктуру, на которой они основаны, но и искажают и извращают изначальное намерение продукта. Криптовалюта создала больше посредников, чем вытеснила.

Целью было дать людям прямой контроль над своими средствами, свободный от изъятия со стороны банков и правительств. Вместо этого люди передают этот контроль новому классу субъектов, которые часто еще менее ответственны, чем их коллеги старой школы.

Учреждения

Вопрос институциональной ответственности напрямую касается другого обещания Криптовалюта. Благодаря своей способности к программированию Криптo может обеспечивать исполнение финансовых контрактов. Это может решить проблемы управления обеспечением и гарантировать соблюдение требований к капиталу. Финансовый кризис 2008 года был отчасти усугублен отсутствием ясности относительно рисков среди контрагентов. Аудиторская и принудительная способность, присущие Криптo, должны помочь смягчить или, по крайней мере, выявить этот тип системного риска.

Однако третьи стороны, созданные вокруг Криптовалюта, в такой же степени подвержены влиянию друг на друга, как банки, биржи и кастодианы в 2008 году.

Смешение средств в кошельках и на биржах, непрозрачный учет, кросс-биржевые риски и неясные маржинальные требования — вот лишь некоторые из источников институционального риска на рынке. Относительное отсутствие стандартов в Криптовалюта означает, что эти риски плохо изучены и поняты. Раскрытие информации по этому вопросу еще не получило широкого спроса со стороны клиентов и далеко не является обычным явлением.

Зарождающаяся инфраструктура, растущая вокруг Криптовалюта, отражает институты Уолл-стрит. Неудивительно, что те же риски сохраняются.

Честность

Параллели между старым и новым не ограничиваются эмитентами, инфраструктурой и институтами. Параллели также пронизывают целостность игроков в системе.

Манипулирование рынком, инсайдерская торговля, шиллинг, спуфинг, накачка и сброс и конфликты интересов изобилуют на Криптовалюта Рынки. Это неудивительно для тех, кто сидел за торговым столом Уолл-стрит, особенно учитывая относительную незрелость Криптo Рынки.

Когда я был трейдером, я остро осознавал, что Уолл-стрит может быть центром всего этого, но где-то — по ту сторону экранов Bloomberg, брокеров-дилеров, кастодианов, клиринговых палат, управляющих активами и паевых инвестиционных фондов — находятся люди со своими пенсионными деньгами или сбережениями на обучение в колледже.

То же самое происходит и с Криптовалюта , поскольку ее покупают розничные потребители.

В отрасли начинают появляться инициативы и стандарты. Как и многое другое на Криптo , эти инициативы в значительной степени отражают уроки, извлеченные Уолл - стрит. Раскрытие информации журналистами, экспертами и управляющими фондами начинает становиться обычным явлением. Мессари, база данных с открытым исходным кодом, подобная EDGAR, предлагает инвесторам прозрачность в отношении недавно выпущенных токенов.Бруклинский проект, запущенный компанией Consensys, фокусируется на защите прав потребителей и установлении стандартов для токенов, поощряя саморегулирование эмитентов.

Даже Coinbaseрасследование инсайдерской торговли сотрудникамидемонстрирует, что компания серьезно относится к своей роли на рынке и устанавливает для него стандарты.

Как узнала Уолл-стрит, подотчетность — важная рыночная практика. Это важные разработки не только для защиты потребителей, но и для роста и долговечности рынка в целом.

Долгосрочный жадный

Если в 2016 году шумиха была связана с заменой инфраструктуры Уолл-стрит на Технологии блокчейна, то в 2017 году все внимание было уделено копированию инфраструктуры Уолл-стрит вокруг Криптo.

Это увело нас от многих первоначальных обещаний Криптовалюта: обещаний о ролях эмитентов, посредников и институтов. Уровень целостности на рынке, к сожалению, также отражает уровень старой системы, усугубленный общей незрелостью рынка и отсутствием согласованных стандартов.

«Долгосрочная жадность» — это понятие, которое Криптo было бы неплохо позаимствовать у Уолл-стрит. Идея заключается в том, что определенные модели поведения, хотя они могут принести вам меньше пользы в краткосрочной перспективе, окупятся в долгосрочной перспективе.

Такое поведение включает в себя твердую руку на нестабильных Рынки, что хорошо знакомо инвесторам Криптовалюта . Но что еще важнее, такое поведение также подразумевает уважение к другим участникам рынка.

Я думаю, что в 2018 году Криптовалюта Рынки продолжат расти и саморегулироваться. 2018 год научит нас, что быть жадным в долгосрочной перспективе — это больше, чем просто удерживать, это также и сохранение целостности.

Наконец, 2018 год может вернуть нас к некоторым первоначальным целям Криптовалюта , поскольку рынок пробудится и вспомнит, что настоящая ценность кроется не в зеркале, а в изначальных обещаниях децентрализации и устранения посредников.

Разбудить ваше воображение?Расскажите нам, что бы вы изменили в Криптo в 2018 году. Напишите на адрес CoinDesk, чтобы Словарь больше о том, как вы можете принять участие в нашем обзоре 2017 года.

Здание отражениячерез Shutterstock