Учреждения приходят за вашей Криптo

Майкл Дж. Кейси — председатель консультативного совета CoinDesk и старший консультант по исследованиям блокчейна в рамках инициативы цифровой валюты Массачусетского технологического института.

Следующая статья первоначально появилась вCoinDesk еженедельно, специально подобранная информационная рассылка, рассылаемая каждое воскресенье исключительно нашим подписчикам.

Термин "институциональная Криптo" звучит как оксюморон. Есть что-то довольно ироничное в том, что финансовые учреждения принимают на вооружение ренегатскую Технологии , которая была разработана, чтобы покончить с ними.

Однако ряд событий, произошедших в последний месяц, свидетельствует о том, что, если говорить прямо, учреждения стремятся завладеть вашей Криптo.

Стоит ли этому беспокоиться, радоваться или удивляться, зависит от того, чего вы хотите от криптовалют и Технологии блокчейн. Хотите ли вы полностью независимого контроля над своими активами, более эффективной и инклюзивной глобальной экономики или просто безумно разбогатеть?

Очевидно, что, по крайней мере, какое-то время будет наблюдаться неловкое и все более обостряющееся столкновение культур между теневыми деятелями Уолл-стрит и владельцами Криптo мира.

И хотя приток институциональных денег может в какой-то момент привести к росту Курсы криптовалют, это столкновение предвещает большую неопределенность и волатильность, по крайней мере, на некоторое время вперед.

Институциональная опека

Важное событие произошло с новостями две недели назад о том, чтоВерностьпредложит услугу торговли цифровыми активами. Шестой по величине управляющий фондом в мире объявил о проекте, специально предназначенном для удовлетворения торговых потребностей крупных институциональных инвесторов, в котором, что самое важное, они будут предоставлять такие услуги, как «кадастр институционального уровня».

Для сторонников философии Bitcoin«будь своим собственным банком» сама идея стороннего хранения противоречит идеалам «безнадежности», лежащим в основе криптовалюты.

Но это было неизбежно. Если корпорации — банки, хедж-фонды и брокерские компании, во-первых, а затем нефинансовые предприятия, во-вторых, — должны участвовать в Криптo , то требования законодательства, соответствия, страхования и управления рисками, которым они подчиняются, практически требуют, чтобы они перекладывали риск хранения таких активов на внешних хранителей.

И давайте посмотрим правде в глаза: все больше Криптo активов в мире находится на хранении у сторонних операторов, будь то поставщики кастодиальных кошельков, такие как Coinbase, или централизованные Криптo , которые смешивают активы клиентов с активами других лиц.

Ключевое отличие заключается в том, что такие виды услуг сейчас разрабатываются для хедж-фондов и других профессиональных инвестиционных компаний более строго регулируемыми фирмами, такими как Fidelity. Кастодиальные банки, такие какСтейт-стрит и Северный Трасттакже работают над предоставлением аналогичных услуг.

В то же время ряд провайдеров, которые начинали как Криптo , получили регулирующий статус квалифицированных кастодианов, что позволяет им также преследовать институциональных инвесторов, чувствительных к соблюдению требований, в качестве клиентов. К ним относится BitGo, который получил хартиюиз банковского отдела Южной Дакоты в сентябре и Coinbase, которая только на прошлой неделеполучил аналогичную квалификациюиз Департамента финансовых услуг Нью-Йорка.

Тем временем Intercontinental Exchange, или ICE, которой принадлежит Нью-Йоркская фондовая биржа, готовится запустить Bakkt, новый сервис торговли фьючерсами на Bitcoin , — вероятно, в декабре, заявила компания на прошлой неделе. Ключевое отличие от фьючерсных контрактов, которые были запущены в конце прошлого года как Чикагской товарной биржей, так и Чикагской биржей опционов, заключается в том, что Bakkt будет предназначен для физической поставки, а не просто для расчетов на основе наличных денег. Это, в свою очередь, потребует кастодиальных и других услуг.

Прощай ICO, привет STO

Эта гонка за обслуживание учреждений происходит, когда мания первичных предложений монет, или ICO, утихла из-за резкого падения цен на токены, привязанные к децентрализованным приложениям. Это, в свою очередь, было в основном вызвано регулирующим противодействием Комиссии по ценным бумагам и биржам после того, как комиссары утверждали, что большинство, если не все, ICO нарушают правила регистрации ценных бумаг.

Теперь вместо ICO появляется новое модное словечко: «STO».

Это идея предложения security-токенов. Во многих отношениях это гораздо менее революционно, чем ICO. Большинство ICO претендуют на продажу «утилитарных токенов», чья структура управления включает уникальную криптоэкономическую модель для вознаграждения и стимулирования определенного поведения в децентрализованных сетях. STO, напротив, являются крипто-версией более традиционных активов, таких как облигации или акции.

Тем не менее, R3, консорциум по Технологии распределенного реестра, основанный крупными банками, уже называет токены безопасности «третья революция блокчейна."

Возможно, немного иронично, что группа, основанная фирмами с Уолл-стрит, которая высмеивала абсурдную шумиху на рынке ICO в прошлом году, теперь использует язык, который также можно было бы счесть гиперболическим. Тем не менее, верно, что STO могут оказать большое влияние, особенно в плане смарт-контрактов, помогающих более эффективно управлять таблицами капитализации и, потенциально, обходить андеррайтеров в более прямой модели эмитент-инвестор.

Однако, чтобы быть точным, влияние в основном почувствуют традиционные инвестиционные компании и другие аккредитованные инвесторы, которые участвуют в первичных Рынки ценных бумаг. Это может сделать привлечение капитала более дешевым и открыть новые модели для этого с институциональными инвесторами.

Но на самом деле речь идет не о демократизации Финансы, как это подразумевалось в феномене ICO с его прямым выходом на розничные Рынки.

Институциональная структура, неинституциональная модель

Во всем этом есть закономерность: новые кастодиальные и торговые услуги, предлагаемые крупными регулируемыми организациями, все в рамках подготовки к ожидаемому притоку новых ценных бумаг, использующих смарт-контракты и Технологии блокчейна для управления переводами более традиционных активов. Все они нацелены непосредственно на ожидаемый приход институциональных инвесторов в Криптo .

Владельцы Bitcoin, эфира и других Криптo , которые теперь могут получить поток входящих заказов от этих состоятельных инвесторов, иногда истекают слюной при этой идее — в основном потому, что они ожидают роста цен.

Возможно, так оно и есть, но все будет не так гладко.

ONE из причин заключается в том, что, несмотря на все попытки втиснуть квадратный колышек криптовалют в круглое отверстие регулируемых, управляемых посредниками Рынки капитала, существует фундаментальное противоречие, которое будет T разрешить.

Типы с Уолл-стрит любят говорить о Криптo как о новом классе активов, ONE следует добавить в портфели своих клиентов наряду с акциями, облигациями и товарами. Но пока, по крайней мере, пока ранние розничные игроки разного размера все еще доминируют в Криптo , этот «класс активов», если его можно так назвать, будет вести себя совсем не так, как другие.

Это потому, что, по крайней мере сейчас, когда вы покупаете Bitcoin, эфир или другие чистые криптовалюты, вы не просто покупаете недвижимость или право на долю в капитале компании, вы покупаете идею.

И эта ONE , поддерживаемая очень мотивированным, энтузиастичным — хотя и не всегда рациональным — сообществом, поддерживает парадигму, которая предполагает удаление этих самых посреднических институтов из экономики.

Я чувствую, что аналитикам Уолл-стрит будет трудно справиться с этим противоречием. Будет много сюрпризов. А сюрпризы создают волатильность.

Заключение сделкиизображение предоставлено Shutterstock.